公司理财[1](南京大学)

2019/9/24茅宁《公司理财》第一章1公司理财CorporateFinance2019/9/24茅宁《公司理财》第一章2授课教师：茅宁工作单位：南京大学工商管理系办公室：管理科学馆1304室电话：3592179Email:[e-mail]2019/9/24茅宁《公司理财》第一章3前言2019/9/24茅宁《公司理财》第一章41、教学目的与要求《公司理财》是全国MBA教育指导委员会规定的MBA核心课程之一通过本课程的学习系统了解财务金融学基本理论深入理解公司理财的基本原则熟练掌握公司理财的基本方法2019/9/24茅宁《公司理财》第一章52、考核方法采取期末笔试和平时成绩相结合的形式期末笔试采取开卷考试形式，占总成绩的60%。平时成绩由两部分组成作业及案例分析报告成绩，占总成绩的30%课堂表现（如出勤率、参与讨论情况）成绩，占总成绩的10%2019/9/24茅宁《公司理财》第一章63、考勤本课程的考勤参照《南京大学工商管理硕士研究生基本要求》执行第一次旷课扣4分，第二次扣8分，第三次扣16分，以此类推第一次请假扣0分，第二次扣1分，第三次及以上每次扣2分累积缺课1/3学时者取消考试资格或单独考试（缺5次或以上）2019/9/24茅宁《公司理财》第一章74、主要参考书籍G.Hawawini，《经理人员财务管理——创造价值的过程》，机械工业出版社，2000年R.C.Higgins,《财务管理分析》，北京大学出版社，1998年Ross等，《公司理财》，第5版，机械工业出版社，2000年D.R.爱默瑞，《公司财务管理》（上、下），中国人民大学出版社，19992019/9/24茅宁《公司理财》第一章8主要参考书籍（续1）A.Domodaran，《应用公司理财》，机械工业出版社，2000年A.Domodaran，《投资估价》，清华大学出版社，1999年~adamodarL.Lowenstein，《公司财务的理性与非理性》，上海远东出版社，1999年克.帕利普，《经营透视：企业分析与评价》，东北财经大学出版社，19982019/9/24茅宁《公司理财》第一章95、相关网站财经（电子版）IT经理人世界全景网络新财富（电子版财经周刊（电子版）EVA频道世界经理人：茅宁《公司理财》第一章10相关网站（续1）中国上市公司君安证券研究IT经理世界：21世纪经济报道：教我财务：学习财务：茅宁《公司理财》第一章11目录第一章导论第二章财务分析与规划第三章长期投资决策分析第四章长期融资决策分析第五章营运资本管理第六章财务专题2019/9/24茅宁《公司理财》第一章12第一章导论第一节公司理财的基本概念第二节公司理财的基本原则第三节公司理财的基本理论2019/9/24茅宁《公司理财》第一章13第一节公司理财的基本概念一、公司理财的内涵二、公司理财的目标及其实现三、公司理财的环境2019/9/24茅宁《公司理财》第一章14一、公司理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”——达摩达兰2019/9/24茅宁《公司理财》第一章15传说在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚C：我用金币去做生意，现在共有14枚问题：哪位仆人值得赞扬？2019/9/24茅宁《公司理财》第一章161、公司理财的定义Tofinance：“toraiseorprovidefundsorcapitalfor…”Corporatefinance的直译是企业法人的融资，即公司的融资关键：OtherPeople’sMoney(OPM),无论是权益资本还是债务资本别人的钱不是easymoney由此带来理财的其他活动（投资决策、股利决策），目标为出资人创造财富2019/9/24茅宁《公司理财》第一章17全球资本市场的事实20世纪各大股市持续增长，长期投资股市的平均年回报率超出无风险国债收益率6个百分点意味着投资者通过分散化投资组合可以得到高于投资无风险国债6个百分点的回报（市场平均回报率）启示对投资者：将钱长期放在一家不能提供高于市场平均报酬率的公司是不明智的任何一家公司，如果其长期不能给其股东提供高于市场平均回报率，最终将被投资者抛弃效率等于财富（价值创造）2019/9/24茅宁《公司理财》第一章18中国股市交易成本与实现利润比较0100200300400500600700800900100091929394959697989900年年份亿元交易成本与流通市值对应的利润2019/9/24茅宁《公司理财》第一章19资本的作用何在资金不是稀缺资源，投入到资本市场的资金，从逻辑上只能获得接近市场平均利润率的收益，但是聚集起来的资本就是一种稀缺资源对于企业来说，单有资本是不够的。在80年代末期的时候，永久自行车依然是中国最出色的轻工企业。在90年代初期的时候，她又成功上市，不过故事显然往另一个方向发展了企业需要有一个完善的运营模式，该模式不只是代表过去的成功，重要的是要吻合未来的趋势资本某种意义上和企业经理的作用有类似之处。它本身并不提供机会，但它一定程度上保证了企业抓住机会，从趋势中获得利益2019/9/24茅宁《公司理财》第一章20公司理财的内涵财务管理——组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作财务资源管理——如何获得资本,并且让有限的资本更勤奋地工作财富创造——追求财富增值的过程（价值创造）开源节流理财不同于会计会计(Account):基于历史簿记与核算活动理财(Finance):基于未来确定价值和进行决策分析2019/9/24茅宁《公司理财》第一章212、财务管理企业主要财务活动资金筹措——长期融资决策资金投放——长期投资决策利润分配——股利政策资金控制——营运资本管理财务分析与规划——决策基础2019/9/24茅宁《公司理财》第一章22CurrentAssets流动资产FixedAssets固定资产1Tangible有形2Intangible无形CurrentLiabilities流动负债Long-TermDebt长期负债企业应采取什么样的长期投资策略？资本预算决策Shareholders’Equity股东权益公司财务决策：投资与融资资本结构决策企业如何募集投资所需要的资金？2019/9/24茅宁《公司理财》第一章23财务决策与公司价值公司价值可以被比作一个饼。资本预算决策考虑如何把饼做大。资本结构决策好比最佳的分饼方案。如果分饼方案影响到饼的规模，则资本结构决策发生作用。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt70%负债30%Equity30%股权饼的大小是由未来现金收益决定的。2019/9/24茅宁《公司理财》第一章24投资决策规则投资是一个广义的概念一项投资的收益至少应该和金融市场可获得的收益机会一样好。金融市场投资机会的收益率为基准收益率，它投资者期望得到的收益率或预期收益率，它取决于投资的风险项目的资本结构收益由投资产生的现金流衡量：增量投资回报率必须高于基准收益率（HurdleRate）2019/9/24茅宁《公司理财》第一章25融资决策规则在资本市场上，公司有不同的融资来源债务股权最优资本结构使公司价值最大化——融资组合的选择与公司资产结构相匹配——融资类型的选择2019/9/24茅宁《公司理财》第一章26股利决策规则必须把回报股东作为公司重要目标之一应当支付多少的股利如何选择支付股利的形式现金回购剥离（spinoff）2019/9/24茅宁《公司理财》第一章27基本概念基本原则基本理论长期投资决策长期融资决策营运资本管理财务专题:股利、购并、创值等财务分析与规划2019/9/24茅宁《公司理财》第一章28企业的本质利益关系人(stakeholders)：任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个人或集团所有者（股东，stockholders）债权人管理者员工供应商与客户政府与社会企业是各种利益相关者构成的网络（Web），价值是维系这一网络的基础（各方）2019/9/24茅宁《公司理财》第一章290246810股东经理员工供应商顾客债权人政府社区联盟伙伴环境2019/9/24茅宁《公司理财》第一章30公司债权人员工要素市场产品市场股东董事会投票权监督权红利股本劳动工资投入现金产品现金债务利息资本市场2019/9/24茅宁《公司理财》第一章313、财富（价值）创造基本的利益相关人客户（消费者）股东（所有者）公司财富（价值）直接来源于经营活动（产品或服务市场），并最终通过财务活动（资本市场）来实现理财的任务：运用资本市场的机制来管理经营活动，使所有者的价值最大化资金流的管理2019/9/24茅宁《公司理财》第一章32源于经营活动的价值驱动因素营销定价策略全面质量管理消费者满意度与忠诚度研发运营效率供应与采购智力资本产品组合2019/9/24茅宁《公司理财》第一章33源于财务活动的价值驱动因素资本配置战略性投资资本结构资本成本投资者关系2019/9/24茅宁《公司理财》第一章34采购与供应过程核心生产过程营销过程理财信息技术人力资源管理政府关系创新价值形成过程产品市场资本市场2019/9/24茅宁《公司理财》第一章35经营型战略和交易型战略经营战略(OperationalStrategies)如何有效管理企业和保持营运的高效率，影响经营活动的价值驱动因素交易战略(TransactionalStrategies)如何对企业进行有效定位，设计最优的企业结构，以获得竞争力（长期融资、并购、合资、对外投资、战略联盟、MBO），影响财务活动的价值驱动因素2019/9/24茅宁《公司理财》第一章364、CFO(Chieffinancialofficer)的职责财务分析、预测与规划投资与融资决策财务协调与控制与资本市场打交道与金融机构的关系了解市场运作规律2019/9/24茅宁《公司理财》第一章37典型的企业组织结构图ChairmanoftheBoardandChiefExecutiveOfficer(CEO)董事会主席和首席执行官BoardofDirectors董事会PresidentandChiefOperatingOfficer(COO)总裁和经营总裁VicePresidentandChiefFinancialOfficer(CFO)副总裁和财务总裁Treasurer资金总管Controller财务总管CashManager现金经理CapitalExpenditures投