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第1页２０１３年ＣＰＡ公式汇整第一章财务管理概述权益的市场增加值（股东财富的增加）=股东权益的市场价值-股东投资资本=（企业市场价值-债务市场价值）-股东投资资本①假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。②假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。第二章财务报表分析（一）因素分析法含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。（1）连环替代法设R=A×B×C基数（计划、上年、同行业先进水平）R0=A0×B0×C0实际R1=A1×B1×C1基数：R0=A0×B0×C0①置换A因素：A1×B0×C0②②-①即为A因素变动对R指标的影响置换B因素：A1×B1×C0③③-②即为B因素变动对R指标的影响置换C因素：A1×B1×C1④④-③即为C因素变动对R指标的影响【提示】(考试时以提问的顺序作为替换的顺序。)【提示】（普通财报）权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数【提示】（管理用财报）权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆（2）差额分析法A因素变动对R指标的影响：（A1-A0）×B0×C0B因素变动对R指标的影响：A1×（B1-B0）×C0C因素变动对R指标的影响：A1×B1×（C1-C0）把各因素变动综合起来，总影响：△R＝R1－R0【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。【指标计算规律】分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，现金及其等价物就是分子。（二）短期偿债能力比率短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉第2页及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产（非流动资产）【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。【提示】指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的。流动比率＝流动资产÷流动负债速动比率＝速动资产÷流动负债【提示】（较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。）现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债现金流量比率＝经营现金流量净额÷流动负债（三）长期偿债能力比率资产负债率＝负债总额÷资产总额＝产权比率÷权益乘数产权比率＝负债总额÷股东权益＝资产负债率×权益乘数权益乘数＝总资产÷股东权益＝1＋产权比率＝1÷（1－资产负债率）＝产权比率÷资产负债率【提示】权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的，需要在客观题中注意。【提示】（长期资本中包括的负债）利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用现金流量利息保障倍数＝经营现金流量净额÷利息费用现金流量债务比＝经营现金流量净额÷债务总额（四）营运能力比率第3页【提示】使用未计提坏账准备的应收账款进行计算【提示】总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。（五）盈利能力比率【提示】可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。（六）市价比率市盈率＝每股市价÷每股收益每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数【提示】如果公司还有优先股：每股收益＝（净利润－优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数市净率＝每股市价÷每股净资产每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股加权平均股数市销率＝每股市价÷每股销售收入每股销售收入＝销售收入÷流通在外普通股加权平均股数（七）杜邦分析体系第4页（八）管理用资产负债表第5页（九）管理用利润表管理用报表基本关系式：净利润＝经营损益＋金融损益＝税后经营净利润－税后利息费用＝税前经营利润×（1－所得税税率）－利息费用×（1－所得税税率）【提示】式中利息费用＝财务费用－金融资产公允价值变动收益－金融资产投资收益＋金融资产的减值损失。【提示】管理用利润表中的“利息费用抵税”＝管理用利润表中的“利息费用”×平均所得税率【提示】平均所得税率＝所得税费用÷利润总额（十）管理用现金流量表【上半部】实体现金流量：营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销第6页【提示】（因长期资产在购入时已经全额计入流出，所以后续每年折旧与摊销需加回）营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加实体现金流量＝营业现金净流量－（净经营长期资产增加＋折旧与摊销）＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出＝税后经营净利润－净经营资产增加【提示】资本支出=净经营性长期资产增加＋折旧与摊销净经营长期资产总投资＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销净经营资产总投资＝净经营资产增加＋折旧与摊销＝经营营运资本增加＋资本支出【下半部】融资现金流量：股权现金流量＝股利分配－股权资本净增加＝股利－股票发行（或＋股票回购）【提示】（股东角度）债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝税后利息－新借债务本金（或＋偿还债务本金）【提示】（债权人角度）融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量【关系】实体现金流量＝融资现金流量（十一）管理用财务分析体系主要财务比率计算公式相关指标的关系1.税后经营净利率税后经营净利润÷销售收入2.净经营资产周转次数销售收入÷净经营资产3净经营资产净利率税后经营净利润÷净经营资产＝税后经营净利率×净经营资产周转次数4.税后利息率税后利息费用÷净负债5.经营差异率净经营资产净利率－税后利息率6.净财务杠杆净（金融）负债÷股东权益7.杠杆贡献率经营差异率×净财务杠杆8.权益净利率净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆第三章长期计划与财务预测第7页（一）预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比融资总需求＝预计净经营资产合计－基期净经营资产合计（二）预计增加的留存收益留存收益增加＝预计销售收入×计划销售净利率×（1－股利支付率）外部筹资额＝筹资总需求－预计可动用金融资产－留存收益增加（三）销售百分比法的另一种形式（增量法）外部融资额＝预计净经营资产－基期净经营资产－预计留存收益增加－可动用金融资产＝预计经营资产增加－预计经营负债增加－预计留存收益增加－可动用金融资产＝（1÷净经营资产周转次数）×销售收入的增加－预计收入×预计销售净利率×（1－股利支付率）－可动用金融资产＝销售额增加×经营资产销售百分比－销售额增加×经营负债销售百分比－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）－可动用金融资产（四）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比）（1）若可动用金融资产为0:外部融资销售增长比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－预计销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）（2）若存在可供动用金融资产:外部融资销售增长比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－预计销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）－可供动用金融资产÷销售额增加【提示】就是（三）的公式两边同除以销售增加；外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长外部融资销售增长比＝外部融资额÷销售增加如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。可以用于增加股利或者进行短期投资。若存在通货膨胀：销售增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销售增长率）-1（五）外部融资需求的敏感性分析外部融资额＝销售额增加×（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）－可动用金融资产影响因素：（1）销售额增加（销售增长）——不一定（2）经营资产的销售百分比——同向（3）经营负债的销售百分比——反向第8页（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下）——反向（5）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下）——同向（6）可动用金融资产——反向【结论】外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率。在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少；在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。【注意】如果股利支付率为100%，则销售净利率的变化不影响外部融资需求。（六）内含增长率企业外部融资为0时的销售增长率。根据：经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×收益留存率＝0，计算得出的增长率就是内含增长率。【提示】内含增长率的计算也可以直接根据外部融资额的公式计算，令外部融资额＝0，求解预测期销售额，然后再计算增长率。（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。（七）可持续增长率可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。【提示】与内含增长率：（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票（2）区别：1.根据期初股东权益计算可持续增长率:可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加÷期初股东权益第9页＝留存收益增加÷期初股东权益＝＝＝总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率【提示】直接应用公式的前提——本年不增发新股，如果增发新股，期初权益＝期末权益－留存增加－增发新股额实际增长率＝（本年销售收入－上年销售收入）÷上年销售收入2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率＝＝【提示】可持续增长率计算涉及四个变量，这四个变量均与可持续增长率成同向变动关系。（在不增发新股的情况下）【提示】满足5个假设条件下（平衡增长，经营效率和财务政策不变，不增发新股）：本年可持续增长率＝上年可持续增长率＝本年销售增长率＝本年股东权益增长率＝本年总资产增长率＝本年负债增长率＝本年税后利润增长率＝本年利润留存增长率＝本年股利增长率【提示】确定高增长（增长超过可持续增长率）时注意的问题：若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预计销售增长率=预计可持续增长率=（利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）【提示】只有销售净利率和利润留存率（股利支付率）的预测可以用简化公式推，其他都不可以。其他的只能用相关比率推算。（八）基于管理用财务报表的可持续增长率（与普通财报计算结果一致）1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率＝第10页第四章财务估价的基础概念（一）一次性款项的现值和终值单利终值与现值单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）单利现值系数与单利终值系数互为倒数现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：P＝F÷（1＋n×i）复利终值与现值复利终值公式：F＝P×（1＋i）n其中：（1＋i）n称为复利终值系数，符号（F/P，i，n）表示复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互为倒数复利现值：P＝F×（1＋i）－n其中：（1＋i）－n称为复利现值系数，符号（P/F，i，n）表示（二）普通年金的计算1.普通年金终值计算被称为年金终值系数，记（F/A，i，n）2.普通年金现值计算被称为年金现值系数，记（P/A，i，n）3.年偿债基金和年资本回收额的计算①偿债基金的计算式中的称偿债基金系数，记作（A/F，i，n）。Ａ＝F÷（F/A，i，n）【提示】这里注意偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关