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2013中国经济形势解析高层报告会12.23am时间：2012年12月23日上午地点：北京会议中心一层报告厅张鸿：各位嘉宾、各位来宾、朋友们，大家上午好。今天上午由我来主持议程，我是国务院发展研究中心信息中心副主任张鸿，非常感谢大家在年终最忙的时候、最紧张的时候，也是最冷的时候参加我们的会议，我们感到非常温暖，希望这个温暖、这个暖意能够带到即将到来的2013年。我们也期盼2013年中国经济形势能够逐渐转暖，能够企稳向好、稳步发展，今天我们特别荣幸的邀请到财政部党委成员、副部长朱光耀先生，朱光耀部长在财政部长期从事对外财经交流与合作工作，曾任财政部国债金融司副司长、国际司副司长、司长，驻世界银行中国执行董事、财政部部长助理等职务，同时为财政部财政所做博士生导师，在国际金融财政等领域有着很深的造诣，下面有请朱部长做发言。有请。朱光耀：非常高兴今天有机会和大家一起讨论世界经济形势，特别是2013年世界经济的走势。2012年即将过去，总的看在2012年世界经济形势的走势是下行压力不断加大的过程，在这一年中主要国际金融机构包括IMF、世界银行多次调低了对2012年世界经济增长的预测，在10月份东京举行的国际货币基金和世界银行的年会上，这两个机构分别把2012年全球增长的预测下调为3.3%和2.3%，为什么IMF和世界银行作为两个最主要的国际金融机构在对世界经济走势预测有1%的差额呢？原因就在于IMF和世行所使用的统计的数据基准不同，IMF是使用的购买币评价而世界银行使用的是实际汇率，所以说在二者之间差额是统计的依据的差额，而不是对经济的实际判断的差额。所以，2012年按照两个权威机构的预测，全球经济增长是2.3%，按照IMF的整个经济预测的模型来判断，如果全球经济的实际增长率低于2%，那么就意味着全球的经济陷入了衰退，因此我们可以说2012年对全球经济而言，是在衰退的边缘。这是个全球经济总的态势。那么作为全球经济重要的构成部分的全球贸易，大家看到吗？就是国际贸易组织WTO，WTO在2012年年初的时候预测，全球贸易的增长量为3.7%。但是，在10月份它也把这个预测下调为2.5%，那么过去全球贸易增长的年平均率6%，所以尽管今年年初WTO预测的3.7%的全球贸易的增长量已经大大低于多年来全球贸易的年均增长率，但实际上，这个执行结果还要比预测还要低。所以看来2012年全年的全球贸易的增长量也就在2.5%上下。表明了2012年对全球经济而言确实是一个困难的一年，是经济下行压力不断加大的一年。在这种情况下，我们如何分析2013年全球经济的走势，这是我们今天关键要研究的问题。总的来说，2013年中国发展的外部经济环境是复杂和严峻的，充满了不确定性。这种不确定性突出表现在以下五个方面：第一，欧债危机的走势，欧洲特别是欧元区经济形势的不确定性；第二，美国管控债务悬崖的管控结果的不确定性；第三，世界主要发达经济体宏观经济政策的不确定性；世界主要大宗原材料特别是石油价格的不确定性；第五，国际资本向新兴经济体流动的不确定性。首先我们看欧债危机的走势和欧洲经济形势的不确定性。在11月27号欧元区的财政部长，达成了一个重要的协议。就是要实施对希腊的救援计划，拨付暂时停止的三卫（音）对希腊拨付的440亿欧元的救援资金，这个是一个非常重要的决定。也就是说在这一个时刻欧元区最终下定了决心，在希腊推进结构改革，承受结构改革所带来的对经济增长所产生的很大制约，也就是经济下滑这种代价的情况下要推进结构改革，在这种前提下，欧元区的各国政府特别是德国，下决心要实施对希腊的救援计划。大家知道，在欧元区财长做出的政策决定这一众多决定中，最关键的一条就是希腊债务可持续性的政策的鉴定，在最初国际货币基金和欧盟欧央行对希腊的政策要求是在2020年希腊的债务可持续性为债务占GDP的比重要达到120%。但是经过反复的测算，希腊实现不了这个目标，如果要实现这个目标，就必须对希腊现在的关防债务进行硬出入，也就是要削减希腊的关防债务，这样就产生一个矛盾，一方面要不断增加对希腊的关防救援资金，另一方面，要硬性的削减希腊的关防债务的涨幅，所以在一些债务权国特别是德国抵触情绪极大，国际货币基金也坚决同意，国际货币基金的意思是要达到120%，一些债权国要承担硬债务一些责任和义务，这就产生了重大矛盾，为了能够稳住希腊，不至于使希腊最终退出欧元区，所以最后在这个会议上达成了政策妥协，也就是这个120的债务可持续率上调为124%，这样就暂时地避免了对希腊官方债务的硬存储，但同时决定在2022年希腊的官方债务要从占GDP的124%下调为110%，两年之间要有这么样大的幅度的下调，所以我们看到这个确实是一个妥协的方案。但是是不得以而为之，各方必须形成这个妥协。另外为了实现这个债务的可持续性，就是对希腊的债券进行回购，而回购的债券的价格要不高于11月23号这个市场价格，所以从现在看，欧元区财长的决议正在落实过程中，虽然非常艰难，但是欧元区确实认识到，要必须加紧推进，这里面关键一点就是德国的默克尔总理认识到他承受不起欧元区的剧烈动荡，特别是某一国家退出欧元区的后果。因此他才能下定决心在明年秋季大选之前把处理棘手的欧元区单一折别的问题来果断地加以推进，同时把欧元区重大的结构改革包括统一的银行监管这一系列重大的制度建设，放到明年大选之后进行。这一方面是市场的客观压力和现实使欧元区的各国政府领导人，特别是德国领导人认识到这一点。另一方面是基于默克尔本人对德国大选可能走势的判断，因为他现在可能认为情况比较乐观，所以他还承担这笔政府风险，所以不管如何，欧元区在解决希腊问题上走出了重大的一步。现在另一个不确定性就是西班牙，西班牙是欧元区的第三大经济体，西班牙面临的挑战是巨大的，再融资的需求。因为它的债务需要偿付，需要再融资。在2012年这个压力确实非常大，它的政府债券收益率超过7%，这绝对是不可承受的。所以才在今年的8月份欧央行表示要无限量地推成员国政府债券的二级市场进行干预，就是我可以无限量地购买成员国的债券在二级市场上，但是前提你要接受金融稳定基金提出的政策条件。你要向金融稳定基金提出救援申请，同时接受他的条件。所以目前西班牙政府就在博弈，是不是向金融稳定基金提出救援要求，核心点在于是否接受金融稳定基金提出的政策条件。当然最好的是只要金融市场稳定了，我的债券收益率下降了我就可以不提出这种政策的请求，不再接受极为苛刻的政策和要求。在目前看来，这个关很难过，但也确实增加的欧元区的不确定性。另一个就是意大利，大家知道在过去一年意大利在总理领导下，他在改革方面确实做出了非常痛苦但是非常果断的决定。推进结构性改革。但是也遭到了国内民众的反对，因为实施大力度的结构改革，意味着国内经济的极度的萎缩。在这种情况下国内民众的反抗的声音、不同意的声音也在不断地加大，所以他昨天被迫宣布提前离职，到了明年2月24号意大利要进行选举，前总理贝布斯科尼也宣布要再进行竞选。在这种情况下，意大利的政治上的不确定性也对经济的走势产生了很大的影响。所以欧元区不确定性还继续存在，在一些国家甚至这种不确定性在增加。可以确定的是，欧元区将继续处于衰退之中。这个是出乎很多人之前的预料的，因为就是在最近，欧央行下调了对欧元区经济2013年的预测，认为在2012年欧元区经济萎缩0.4至0.6的幅度上，明年欧元区经济会继续萎缩，甚至如果处理不好这个萎缩的程度要达到0.9%，也就是超过2012年的幅度，所以这种情况下，欧洲经济的走势特别是欧元区的经济走势对全球经济形成了挑战。第二个不确定性是美国的财政悬崖问题，美国的财政悬崖关键是三个部分：一是它的原来布什政府的免税政策，到今年年底全部到期，是否延长这个免税的政策，相同对什么样的收入阶层免费，现在这是共和党争执不下的；二是从2013年1月1号起美国要自动削减财政开支，其中国防性开支削减一半，非国防性削减一半；三是美国14万亿的财政联邦政府的债务上限已经马上到期了。这三个问题必须解决，否则美国将陷入财政悬崖。风险判断最终影响有所不同，国际货币基金判断是8000亿美元的负面影响，是影响美国经济4.8%，标志着美国经济如果陷入悬崖，那么美国经济就陷入深度衰退，虽然白宫没有那么厉害，但是也有2000亿的经济规模的影响。这也是很大的。所以财政悬崖问题成为影响美国经济的一个重大的问题，美国作为世界第一大经济体，美国经济的走势直接影响着世界经济。第三个不确定性就是主要发达经济体的宏观经济政策的不确定，这就包括如何处理好短期财政政策刺激经济增长，又在中长期实现财政整顿的这个目标平衡问题，第二点就是货币政策的可持续问题，现在所有发达经济体实行极度宽松的货币政策，特别是量化宽松的货币政策，实质就是在传统的货币政策已经使用到极限，没有任何余地，利率已经为零的情况下，用所谓的量化宽松的货币政策开动中央银行印钞机来印发货币刺激经济，所以这个货币政策和走势确实是极度不确定的。另外一个就是所谓《巴塞尔协议III》的问题，2013年的1月1号开始分年度逐步实施到2019年的1月1号达到它的终极目标，他的核心点在两点，一是提高核心一级资本的充足率，二是要提高总的资本充足率。核心一级资本充足率问题到2013年1月1号就是一个多星期以后要全部的利率达到3.5%，这个对大银行而言可能事先都预做了政策的准备，但挑战是对中小银行，而中小银行又承担着对中小微企业贷款的最主要的热点，中小微企业大家知道又是带动就业的关键。所以为什么美国无限期地延期实施《巴塞尔协议III》执行，欧洲一方面批评美国你不应该无限期地延期，同时他们也在考虑怎么样对付这个问题，所以这个不确定性对我们是很大的挑战。第四个不确定性就是石油价格，大宗产品特别是石油价格的不确定性，在经济一般保持比较低迷的情况下，石油价格应该是向下的，但是我们知道历史上出现每桶20美元价格的时候，有人预测价格，但是每桶148美元的时候也有人说这个不算最高的价格，因此预测石油价格是困难的，但是有两点我想他是有确定性的，一点是地缘政治影响，特别是中东乱局，伊朗危机如果加剧的话，它对石油价格走势的压力是向上的，但是另一方面美国页岩气技术的突破，美国页岩气生产的大量增加，对石油价格的影响肯定是下行的压力，这些最新的情况我们在宏观政策的时候都应该加以考虑。第五个不确定性是国际资本向新兴市场国家流动的不确定性，我们在2012年上半年在国贸组织报告中明确指出中国是在2012年上半年吸收国外直接投资最多的国家。这是事实，但同时我们也要看到，在这种新的形势下，国际资本的流动的不确定性特别要注意，美国页岩气革命的突破很可能就同美国总统奥巴马制造业回归的政策呼吁相呼应。第一，重化工业有可能比较大规模的向美国回笼，因为页岩气的价格大幅度下降，他的基础条件具备了。第二，以重化工业和页岩气生产密切关联的机械制造也也会回笼美国，所以这个就对我们提出了一个挑战，我们怎么样认识这个问题，如果说只是常规的所谓的热钱的流动，他追逐的极短期的利益，而重化工业和机电业这些是对直接投资、绿地投资直接相关的，这些新的情况就是要我们密切加以注释，加以分析。这就是我简单地向大家汇报，我们现在分析国际经济走势在2013年的五个领域的不确定性，时间关系我就介绍到这儿。张鸿：刚才朱部长就2013年全球经济的不确定性，特别是美国经济悬崖还有财政经营政策，大宗商品的价格国际资本流动做了深入的分析，我们再次感谢朱部长的精彩演讲。下面我们进入互动的时间，还有10分钟的时间，请大家简明扼要，言简意赅，每个人提一到两个问题。有问题的请举手。提问：您好，您认为对日本经济的看法，以及对比较确定的对外政策的方向上，我们看到的改变可能是什么？朱光耀：日本的经济他出现了超过人们预期的经济衰退，特别是第三季度日本经济的衰退折合年率0.9%，这个衰退的幅度超过日本本国自己的预测，原因现在大家可以看到，主要是两个方面。一个方面是世界经济的低迷特别是欧洲经济的恶化，使得日本对欧的出口大幅度地下降，这种下降的幅度超过了历来日本对欧出口的下降。在这种情况下，日本的传统的外向型经济就遇到了很大的挑战