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2019/9/24国际理财环境1第二章国际理财环境2019/9/24国际理财环境2§1国际金融市场国际金融市场国家之间进行资金融通的场所，它通过现代化通讯设备将全球金融活动紧密联系在一起。狭义：是进行传统国际资金借贷和融通的场所。在狭义国际金融市场中，国际融资仅限于在货币发行国进行。广义：进行各种国际金融业务的场所。当今世界，国际资本流动日益频繁，国际融资已经跨越货币发行国，离岸金融市场迅速发展，衍生金融产品层出不穷。2019/9/24国际理财环境3国际金融市场类型（创新程度）传统国际金融市场长期资金借贷、短期资金借贷、外汇市场、黄金市场，传统期货市场等。新兴国际金融市场离岸金融市场、衍生金融市场。当然，新兴金融市场有时用于指那些刚刚发展起来的金融市场。2019/9/24国际理财环境4国际金融市场类型（金融工具）外汇市场欧洲货币市场国际债券市场平行债券：在不同国家发行的，以债券出售地所在国货币为标价货币的债券。欧洲债券：在债券标价货币之外的国家出售的债券。国际股票市场2019/9/24国际理财环境5国际金融市场作用提供国际融资渠道调节各国资金余缺调节国际收支促进世界经济发展推进世界经济一体化2019/9/24国际理财环境6国际企业利用国际金融市场的动机动机投资获利动机提供贷款动机寻求借款动机动机成因：国际多元化经济条件利率差异汇率预期2019/9/24国际理财环境7国际企业利用外资流程母公司进出口国外客户国外子公司红利汇款和融资短期融投资中长期融资长期融资外汇市场外汇交易进出口欧洲货币市场欧洲债券市场国际股票市场短期投融资中长期融资长期融资2019/9/24国际理财环境8国际金融市场发展趋势国际金融市场一体化国际金融市场证券化金融创新日新月异2019/9/24国际理财环境9§2国际资本流动国际资本流动的内涵国际资本的跨国转移。这种转移既包括国际收支平衡表中反映的官方数据，也包括非官方资本转移，如国际洗钱造成的资本跨国流动。2019/9/24国际理财环境10国际收支平衡表经常项目资本项目平衡项目储备资产错误与遗漏2019/9/24国际理财环境11影响经常项目的主要因素通货膨胀导致经常项目余额下降。国民收入的增加将导致经常项目余额下降。政府限制进口关税的提高将导致经常项目余额增加。出口退税的减少将导致经常项目余额减少。非关税壁垒的提高将导致经常项目余额增加。汇率本币升值将导致出口减少，经常项目余额减少。2019/9/24国际理财环境12自由贸易区发展北美自贸区东盟自贸区澳新自贸区加勒比南方共同市场欧洲自由贸易协会欧盟2019/9/24国际理财环境13影响资本账户的主要因素税收政策对汇回投资收益增税将导致资本流出减少。对外商投资收益减税将导致资本流入增加。汇兑限制放松汇兑限制将导致资本流出增加。市场利率国内市场利率提高将导致资本流入增加。汇率变动预期本币升值将导致资本流入增加。2019/9/24国际理财环境142003年中国国际收支平衡表（单位：千美元）项目差额贷方借方一.经常项目45,874,812519,580,386473,705,574A.货物和服务36,078,977485,003,217448,924,239a.货物44,651,625438,269,595393,617,970b.服务-8,572,64846,733,62255,306,270B.收益-7,838,36016,094,69323,933,053C.经常转移17,634,19518,482,477848,282二.资本和金融项目52,725,942219,630,612166,904,671A.资本项目-48,083048,083B.金融项目52,774,024219,630,612166,856,5881.直接投资47,228,99355,507,1178,278,1251.1我国在外直接投资152,2742,002,1171,849,8441.2外国在华直接投资47,076,71953,505,0006,428,2812.证券投资11,426,75712,306,682879,9253.其它投资-5,881,725151,816,813157,698,538三.储备资产-117,023,1000117,023,100四.净误差与遗漏18,422,34718,422,34702019/9/24国际理财环境152005年月度外汇储备数据单位:亿美元月份数额16236.4626426.1036591.4446707.7456910.1267109.732019/9/24国际理财环境16中国资本外逃关于中国资本外逃规模有两个数据：其一，估计1997年至1999年累计资本外逃近1000亿美元；其二，估计近3年外逃530亿美元。《国际金融报》(2001年07月26日第二版)2019/9/24国际理财环境17国际资本流动新趋势短期投机性资本活跃；高技术资本剩余增加；技术资本投资扩张加快；在FDI中，并购资本份额增加；国际资本流入美国的速度正在降低；更多国际资本正在加快流向发展中国家;国际资本流入亚洲地区的数量正在逐渐增加。2019/9/24国际理财环境18QFII自2003年5月26日起经中国证监会批准的5家QFII的投资额度全部获批，总额达到7.75亿美元。其中瑞士银行3亿美元、野村证券0.5亿美元、花旗环球0.75亿美元、摩根士丹利国际3亿美元、高盛0.5亿美元。瑞银、花旗、摩根士丹利国际等3家获准在各自的托管银行开立一个QFII人民币特殊账户。瑞银、花旗已入市操作，其中瑞银已买入中兴通讯、宝钢股份、上港集箱、外运发展及国电转债等，花旗已买入国电转债等。到目前为止，美林国际、大和证券、雷曼兄弟、法国兴业、荷兰银行、比尔基金、汇丰银行、德意志银行、第一波士顿、日兴资产、渣打银行、恒生银行等先后获批。2019/9/24国际理财环境19浮动汇率与外资流动220亿外资流入上海房地产，市场无异于火上浇油。2019/9/24国际理财环境20§3货币期货与期权货币期货市场IMM的成立布雷顿森林体系史密森协议浮动汇率1972.5.162019/9/24国际理财环境21主要货币期货市场分布国家数量国家数量美国4荷兰1英国2澳大利亚1加拿大2新加坡1新西兰2瑞典12019/9/24国际理财环境22中国外汇交易统计表（现汇）美元港元日元欧元同比(％)ValueDateOverallTurnoverTradingVolumeTradingVolumeTradingVolumeTradingVolume2003年合计Totalin20032004.0118147.2013.59144.4815.3065.120.112004.0220115.49109.67111.9811.22196.160.172004.0323150.3656.70147.3415.3889.760.182004.0422135.1752.24131.9815.84109.610.112004.051898.63-5.5395.2818.7482.330.182004.0622146.3436.00141.7627.4793.540.172004.0722138.7920.71134.5424.9693.480.17成交量成交量PercentageChangeOvertheLast交易日总成交量2.97各币种折合美元761.57186.322511511.321478.17成交量成交量2019/9/24国际理财环境23货币期货合约基本特征品名澳元英镑欧元加元日元交易单位（万）106.2512.5101250最小变动价位（基点）121110最小变动值（$）1012.512.51012.5涨跌限制（基点）200200200200200交割月份3，6，9，12交割日交割月的第三个星期三交易时间7：20a~2：00p最后交易日交割日前二个交易日（9：16a）交割地点指定的货币发行国银行2019/9/24国际理财环境24利用货币期货合约持有外币多头，预期外币升值，是否应该套保？如何套保？持有外币多头，预期外币贬值，是否应该套保？如何套保？持有外汇空头呢？如何利用外汇期货投机？2019/9/24国际理财环境25货币期权市场时间：1982地点：加拿大蒙特利尔交易所，美国费城股票交易所。费用：30~60$/份2019/9/24国际理财环境26利用看涨期权持有外汇空头部位，如何利用看涨期权保值？例子：美国公司投标法国项目，一旦中标，需125000€；如果不中，则无需欧元。如何保值？国际招投标项目，使得公司具有或有外汇部位，更适宜利用看涨期权保值。2019/9/24国际理财环境27利用看跌期权当投资者持有外汇多头时，如何利用期权合约保值？期权损益曲线期权组合策略外汇现货与期权组合2019/9/24国际理财环境28货币期货市场与期权市场效率有效市场基本特征有效市场存在异常收益吗？货币期货市场无效率（Thomas）货币期权市场有效率（Bodurtha&Courtadon）我国期货市场有效吗？2019/9/24国际理财环境29本章小结国际企业利用国际金融市场的动机国际企业利用外资流程国际资本流动新趋势货币期货合约的利用看涨期权、看跌期权的利用