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2010年10月19日2011年宏观经济预测相关报告安邦信息检索服务【2011：中性宏观经济政策将至】......................................................................................1【世行预计中国2011年GDP为8.5%】............................................................................2【中国宏观经济大预测：宏观经济短期见顶】....................................................................3【中国经济今年有惊无险明年扑朔迷离】........................................................................43【野村预计2011年中国新增贷款将达到8.5万~9.5万亿】.............................................44【亚开行预测今明两年经济形势：中国都能“保9”】.........................................................44【经济运行料放缓十二五重心转向内需】........................................................................45【十七届五中全会通过关于制定十二五规划建议】...........................................................45【国家信息中心经济预测部副主任：对经济适当减速要有容忍度】..................................47【专家预计2011年我国经济将进入新一轮扩张周期】.....................................................481安邦信息检索服务【2011：中性宏观经济政策将至】市场预期转变之快令人惊奇，但是毕竟是现实。早前人们普遍担心高通胀到来，但是地产调控和欧洲主权债务危机将这一预期来了个180度的大转弯。6月1日，中国物流与采购联合会公布，5月中国制造业采购经理指数（以下简称“PMI”）为53.9%，比4月回落1.8个百分点。而中国5月汇丰采购经理人指数52.7%，创11个月以来最低水平。政策走向再次引人关注。通胀洪峰将过“我们基本对一线城市的房地产项目不沾，主要是针对三线城市，土地成本、各种税费和建安成本等全算上，大概每平方米在1800元~2500元左右，我们现在加价六七百元，卖得非常火，如果单价做到4000元，就可能卖不动了。”北京的地产投资公司总经理宋明（化名）说。尽管5月份，CPI同比上涨3.1%，超过3%的警戒线，创出19个月以来新高，但宋明对未来的物价和房价反而并不乐观。“上半年的经济强劲增长只是政策刺激下的存货重置，现在地产调控开始了，货币也开始回收了，所以我们认为未来两年时间是通缩，现在拿着钱看楼价和股市掉下来，然后找投资机会。”宋明说。6月1日，中国物流与采购联合会公布，5月PMI为53.9%，比4月回落1.8个百分点。而中国5月汇丰采购经理人指数52.7%，创11个月以来最低水平。根据惯例，PMI主要反映国有及公共基建项目，而汇丰采购经理人指数主要反映私人投资项目。两个不同口径统计的数字均出现下滑，使得人们对于中国经济二次探底风险预期加大。“国内需求明显回落。5月购进价格指数大幅回落，PMI指数的通胀预期出现逆转，政府抑制通胀的调控措施已取得明显成效，未来通胀会缓慢回落。”银河证券的宏观分析师郝大明说。尽管前期一系列地产调控措施出台及国际大宗商品价格回落，但是5月PPI仍然同比上涨7.1%，环比上涨0.6%。不过，宋明说：“工业品出厂价格高涨是一个滞后的假象，主要是上年低基数原因。据我们现场了解，目前在装修建材市场上，许多原材料和废料价格都停止上涨，甚至回落了，未来PPI也会逐级回落。”中金公司首席经济学家哈继铭说，通货膨胀一直到年终同比数据会继续上升，可能到六七月份达到4%。因为去年年中的时候，中国物价水平最低，由于基数因素会导致CPI在年中见顶。“目前，新的增长压力并不大，眼前大宗商品价格，油价跌到60~70美元，国际农产品价格也没有涨。到下半年，尤其是第四季度，CPI会逐渐的回落，所以今年的通货膨胀呈现出倒V字型的形态。”哈继铭表示。中国人民大学经济学院副院长刘元春对《中国经营报》记者说：“由于欧洲主权债务危机和美国经济的不确定性，未来两年全球通缩的风险大于通胀，所以中国输入性通胀的风险在减小。”2011转向中性宏观经济政策面对资产通胀和通胀预期，2010年上半年管理层出台了一系调控措施，如收缩货币政策、提高存款准备金率、信贷控制等，同时推出史上最严厉的地产新2安邦信息检索服务政。房价涨势在5月终于开始收敛。而中国股市率先进行调整，场内主要投资者的预期已经或正在改变，牛市思维向熊市思维过渡，作为先导指标，股市的调整有力的弱化了通胀预期。在此背景下，央行在6月19日宣布，中国将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。高盛高华认为，这一声明表明央行将退出2008年9月实行至今盯住美元的汇率制度，人民币对美元汇率将很快恢复升值。财政部和国家税务总局6月22日联合下发通知，自7月15日起取消钢材等406个税则号商品的出口退税。在国际经济环境存在不确定因素的背景下，这一力度空前的调控措施直指“两高一资”产品。这一系列政策意味着金融危机背景下积极外贸政策逐步退出。6月24日，在透视中国2010下半年经济形势预测与分析高层论坛上，社科院经济学部主任陈佳贵说，2011年是实施十二五规划的开局之年，在开局之年，应该坚持把处理好保持经济平稳较快发展，调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心。“我认为这是宏观调控要解决的核心问题。要把加快转变经济发展方式，提高经济增长质量和效益摆在突出位置。”陈佳贵认为明年乃至整个十二五期间，经济增长预期的目标仍然还可以确定为8%。最佳增长幅度可以控制8.5%~9.5%，经济增长的容忍度可以放宽到8%~10%。预期目标可以定为8%，但是实际操作可以放到8.5%~9.5%来考虑，十二五期间都可以这样来考虑。陈佳贵表示，在此目标下，宏观经济政策也应该由积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步转变为中性的宏观政策。“所谓中性的宏观政策，是既不出台刺激经济增长的政策，也不出台紧缩经济增长措施，保持增速在8%~10%之内。”陈佳贵说。陈佳贵表示，整个十二五来看，经济增长保持到8%~10%之间，都应保持中性的宏观政策，低于8%就要采用扩张型的或者是适度扩型的财政政策，宽松和适度宽松的货币政策。高于10%就相反，当然货币政策的调整不仅要考虑经济增长速度，更要防止通胀。“财政政策、货币政策和其他的政策相互协调起来运用才能取得很好的效果。要通过稳定的宏观经济政策，稳定经济增长速度，是我国经济迎来一个新的较长的稳定经济增长新阶段。像2003年到2008年这五年左右，十二五期间有一个稳定的增长期。为深化改革、为调整经济结构，转变发展方式，创造良好的宏观经济环境。”陈佳贵说。【世行预计中国2011年GDP为8.5%】世界银行10月19日发布的最新报告预计，受累于全球经济增速放缓和刺激政策的减退，预计中国2011年GDP增速将放缓至8.5％，同时维持对中国2010年GDP增幅9.5％的原有预期。世行在报告中称，尽管受主要出口国经济状况牵制，但对中国经济的未来展望总体看好。今年下半年以来，中国的经济增速有所放缓，主要是由于全球经济的疲软，以及中国政府采取的房产调控和节能减排等控制措施所致。3安邦信息检索服务世行指出，短期内，中国的通胀压力将增大，但是这种压力仍在可控范围之内。世行认为，国内供应方面导致的农产品（000061）价格上涨将不再持续，而中长期看，国际农产品以及工业原料的价格上涨的传导则是引起国内新涨价因素的最大风险，应予以屏蔽。世行认为，短期内经济的增长预期会坚定中国宏观政策的稳定目标，但中国下半年宏观经济的主要风险来自资产价格的进一步增长、地方融资平台风险以及银行不良贷款的增加，需要抵御这些风险才能巩固前期货币政策成果。同时，世行并强调，为防范经济增速下滑的风险，中国需提高政策的灵活性。世行并指出，对于中国来说，形成经济的平衡增长模式尤为重要，经济增长的重点要更多依靠服务和消费，减少对工业和投资的依赖。世行建议，可采取两方面结构调整措施，一方面引导资源流向新兴产业部门，减少传统产业部门的资源消耗；另一方面则是推动城市化。【中国宏观经济大预测：宏观经济短期见顶】第一部分总体判断与预测2010年，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹等多重力量的作用下，中国宏观经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全面提升”、“就业形势逆转”、“外需常态化”等多元景气的局面。但是，从动态趋势角度来看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房产新政的出台”、“地方投融资平台的清理”、“结构性调整的力度加强”以及“中国存货周期与发达国家存货周期的同步高点回调”、“欧元主权债务危机的蔓延与不确定性的冲击”等因素，2010年中国宏观经济虽然不会出现“二次探底”，但GDP增速将出现强劲的逐季回落的趋势，多重经济下滑力量将在第四季度同时爆发，使中国出现“GDP季度增速跌破9%”、“CPI月度增速回落至2%左右”、“总量平衡和动态再次恶化”的“次萧条”局面，从而导致2011年宏观经济景气大幅度下滑。在“周期转换”、“政策调控”与“结构调整”的三重力量的作用下，未来宏观经济可能步入“振荡”、“波动”与“相对低速”的过渡期。与其他年份比，2010年有以下几个特征值得关注：1、各种GDP、固定资产投资、工业增加值、财政收入、企业利润以及总体宏观经济景气指数等指标上半年都呈现出强劲的反弹趋势，达到历史同期的高位水平。但由于基数效应、潜在供给损失、低水平恢复性调整以及短期强烈刺激等原因，这些指标的反弹并不表明中国宏观经济进入稳定复苏或经济高涨的阶段，当前宏观经济的反弹依然具有基础不扎实、趋势不稳定、动力不明显等特征。2、从近期发展趋势来看，大部分指标都呈现出“前高后低”的调整模式。先行指标表明，未来逐季下降的幅度很可能超出一般市场主体的预期。3、存货周期力量的逆转是2009～2010年经济反弹的核心动力机制之一，但是，存货调整具有强烈的敏感性和脆弱性，“通胀预期-存货调整”的正反馈机制以及存货周期的力量不仅带来了前半年经济增速的高位运行，同时也是下半年经济快速回落的原因之一。4、进出口回升不仅2010年经济反弹的原因，也是经济强劲反弹的产物。1～4安邦信息检索服务6月份中国出口虽然呈现强劲反弹的态势，但是在剔除基数效应、交易商对6月份贸易政策和汇率调整的逆向选择、世界经济同步出现短期“V”型反弹等因素之后，出口增长的态势并不乐观。中国出口很可能出现强劲的“前高后低”的增长模式。5、房产新政的出台将使房地产市场按照“成交量下滑→价格下滑→房地产投资下滑”的路径进行调整。该调整周期将持续3～4个季度，并最终体现为固定投资的较大下滑，从而引发固定投资增速的快速回落。6、地方投融资平台问题所引发的投融资平台的清理将有效遏制地方基础建设投资膨胀，从而有效遏制地方投资项目增长高居不下的态势。7、刺激政策开始由2009年11月以来的“增量退出”开始向“存量退出”扩散。这将导致非房地产类的投资增速出现下滑，导致2010与2009年的月度实际投资增速高达14个百分点的差异，从而违背投资驱动型经济增长所需要遵循的动态平衡关系，前期快速投资转变的现期供给将大于本期投资和消费带来的本期需求，从而诱发总量不平衡的产生。8、投资、出口等领域的下滑力量具有较