企业内部控制规范——基本规范

股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！年鹏华基金股票投资策略——把握经济节奏，布局上、下游股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！宏观：步入后危机时代，政策趋向正常化美国的宽松货币政策会持续较长时间中国经济明年平稳增长，调结构成为主旋律投资策略：消费与资源品是全年投资主题市场阶段表现与风格变化估值情况：整体合理，扣除金融后估值不低市场展望风险提示股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！国际宏观：美国经济美国宽松货币政策会持续较长时间：考虑到目前资源利用率依然处于较低水平，通胀水平较低、市场对通胀的预期稳定，我们认为美国宽松的货币政策将会保持较长的时间。受益于去库存化减速、财政刺激和住房市场回暖，美国经济已回升图1：汽车以旧换新效果显著图2：制造业与耐用品的库存已经下降到06年的水平235,000245,000255,000265,000275,000285,000295,0002008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-0940,00045,00050,00055,00060,00065,00070,000零售除汽车以外的月度销售汽车及其他机动车辆月度销售(右轴)300,000350,000400,000450,000500,000550,000600,000650,00092-Jan93-Apr94-Jul95-Oct97-Jan98-Apr99-Jul00-Oct02-Jan03-Apr04-Jul05-Oct07-Jan08-Apr09-Jul200,000220,000240,000260,000280,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000美国:全部制造业:存货量:季节调整月美国:耐用品:总存货量:季节调整月资料来源：Bloomberg，Wind，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！国际宏观：美国经济美国宽松货币政策会持续较长时间：受益于去库存化减速、财政刺激和住房市场回暖，美国经济已回升图5：单屋新开工已经回升，多屋依然疲软图6：新房销售数据也已经回暖01002003004005006007008009002008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-090501001502002503003504004501单元已开工的新建私人住宅折年数多单元已开工的新建私人住宅折年数30035040045050055060065008-Jan08-Mar08-May08-Jul08-Sep08-Nov09-Jan09-Mar09-May09-Jul09-Sep-15%-10%-5%0%5%10%美国:新建住房销售折年数月度环比增速%资料来源：Bloomberg，鹏华基金资料来源：Bloomberg，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！国际宏观：美国经济美国宽松货币政策会持续较长时间：去库存化未来将继续减弱，部分行业出现再库存的需求图3：零售环节的库存下降幅度最大图4：新订单已经开始增加，未来库存下降的幅度将趋缓80901001101201301401501602000年2月2001年2月2002年2月2003年2月2004年2月2005年2月2006年2月2007年2月2008年2月2009年2月制造业库存指数生产商库存指数批发商库存指数零售商库存指数300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,000460,000480,00000-Jan01-Apr02-Jul03-Oct05-Jan06-Apr07-Jul08-Oct400,000420,000440,000460,000480,000500,000520,000540,000560,000580,000美国:全部制造业:新增订单:季节调整美国:全部制造业:存货量:季节调整资料来源：Bloomberg，鹏华基金资料来源：Wind，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！国际宏观：美国经济美国宽松货币政策会持续较长时间：高失业率、高产能闲置率依然存在图7：工业产能利用率仍在低位，但已经开始回升图8：新增失业人数在逐步下降，未来失业率上升将减慢606570758085909586-Jan89-Jan92-Jan95-Jan98-Jan01-Jan04-Jan07-Jan美国:制造业产能利用率月美国:全部工业部门产能利用率月美国:采掘业产能利用率月-1,000,000-800,000-600,000-400,000-200,0000200,000400,000600,00007-Jan07-Jun07-Nov08-Apr08-Sep09-Feb09-Jul0.02.04.06.08.010.012.0美国:新增就业人数:季节调整美国:失业率:季节调整资料来源：Bloomberg，鹏华基金资料来源：Bloomberg，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！国际宏观：美国经济美国宽松货币政策会持续较长时间：尽管环比出现回升，通胀依然处于较低水平：在二季度创下历史新高后，美国出租房空置率三季度继续攀升，这将使得在核心CPI中共占39%的租金和业主等价租金的涨幅放缓。10月份核心CPI环比上涨0.2%，CPI仅环比上涨0.1%。图9：平均周工作时间处于历史地位图10：出租房空置率创新高33.0033.4033.8034.2034.6035.002000-012001-022002-032003-042004-052005-062006-072007-082008-092009-10美国:平均每周工作时间:季节调整月7.07.58.08.59.09.510.010.511.02000-32000-92001-32001-92002-32002-92003-32003-92004-32004-92005-32005-92006-32006-92007-32007-92008-32008-92009-32009-9美国:出租房空置率资料来源：Wind，鹏华基金资料来源：Wind，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！国际宏观：世界经济总结世界经济总结：未来，世界范围内的经济复苏进程将是缓慢的。美联储的宽松货币政策将至少持续到明年中期。10月，欧洲制造业PMI领先指数首次超过50，达到50.7，显示工业即将结束收缩。工业企业新订单环比连续三个月实现正增长。OECD展望报告称：欧洲低核心通胀,信贷环境紧张和持续为负的产出缺口,支持将当前的扩张货币政策立场保持到2010年底。该报告预计今年欧元区经济萎缩4.0%,明年将成长0.9%,2011年增长1.7%。日本第三季度日本实际国内生产总值(GDP)较上季度增长1.2％，折合成年率增幅为4.8％。超出了此前经济学家们的预测。占日本GDP逾一半的个人消费开支较上季度增长0.7％；第二季度修正后的增幅为1.0％。GDP数据还显示，第三季度企业资本投资增长1.6％，为六个季度来首次增长。出口环比增长6.4％。澳大利亚央行自10月初以来已经两次加息，早于市场预期。美、欧央行在经济前景明确之前，不会跟进。澳洲央行注重资产价格的做法，未来可能对其他发达国家的货币政策产生影响，值得关注。股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！中国经济中国经济：明年经济平稳增长，结构调整是主旋律展望明年，经济将呈现平稳运行，预计GDP增长在9%左右。考虑到明年上半年存在的低基数效应，以及美国经济“补库存”将延续至一季度，而之后其经济增长的动力将减缓，我国经济明年将呈现“前高后低”的经济增长态势。调结构是明年经济的主旋律。我们预期政府将通过对主要产能过剩行业的新增产能限制、淘汰落后产能、支持新兴产业发展、鼓励支持民族地区加快发展等方式，调节工业生产结构、均衡沿海地区与中西部地区的经济发展水平，提高更广大民众的生活质量。来源：Wind，鹏华基金0.02.04.06.08.010.012.014.016.000-Mar01-Mar02-Mar03-Mar04-Mar05-Mar06-Mar07-Mar08-Mar09-MarGDP:当季同比季股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！中国经济消费：受益于政策推动与消费升级的双动力我们预期目前正在采取的刺激消费政策将被延续，明年政府可能在国民收入分配、医疗保障体系建设等方面下功夫。短期内消费将受益于房地产销售上升，带动后续的家具、家电、汽车等房地产下游的产业消费。图13：我国医疗投资占GDP比重处于极低的水平图14：预计我国未来医疗卫生投资将快速增加资料来源：WDI，CECI，CICC，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！中国经济消费：受益于政策推动与消费升级的双动力可支配收入的角度，可以看到：居民收入在稳步增长。尤其是今年以来，城镇居民人均可支配收入实际增速与农村居民人均现金收入实际增速并没有受到经济危机的太大的影响，依然维持在两位数左右的增速。图16：城镇居民收入增长受到金融危机的影响小图17：农村居民的现金收入受到金融危机的影响小0.04.08.012.016.020.002-Dec03-Jun03-Dec04-Jun04-Dec05-Jun05-Dec06-Jun06-Dec07-Jun07-Dec08-Jun08-Dec09-Jun城镇居民人均可支配收入:实际累计同比季GDP:累计同比季0.02.04.06.08.010.012.014.016.002-Dec03-Jun03-Dec04-Jun04-Dec05-Jun05-Dec06-Jun06-Dec07-Jun07-Dec08-Jun08-Dec09-Jun农村居民人均现金收入:实际累计同比季GDP:累计同比季资料来源：Wind，鹏华基金资料来源：Wind，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！中国经济消费：受益于政策推动与消费升级的双动力农村消费的巨大潜力，以及城镇的消费进一步升级，将给消费带来持续的动力。中国农村居民占总人口的2/3，人均消费支出却不及城镇居民的1/3。高盛预计：未来5年中国的中产阶级（以购买力平价计算，年收入在6000-30000美元）将发展迅速。目前，中产阶级占中国总人口的比重为37%，到2015年，将近60%的人口会成为中产阶级。图18：农村家电保有率与城市相比依然较低图19：中国“中产阶级”进入快速增长阶段农村、城镇居民平均每百户耐用消费品拥有量(2008年底)农村城镇家庭家用电脑5.459.3空调9.8100.3照相机4.439.1电冰箱30.293.6洗衣机49.194.7移动电话96.1172.0彩色电视机99.2132.9电话机67.082.0资料来源：中国统计年鉴，鹏华基金资料来源：高盛，鹏华基金股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚