(简体)证券投资决策

第六章证券投资决策知识目标能力目标内容讲解本章练习●●●●●知识目标了解证券投资组合的意义、风险与收益率；理解证券投资的种类、特点与原因；理解证券投资组合的策略和方法；掌握股票和债券的价值及收益率的计算。●●●●●能力目标能解释证券投资的风险与原因；能应用证券投资组合的策略和方法。●●●●●第二节证券投资的收益评价第一节证券投资概述内容讲解第三节证券投资的风险与组合●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述内容讲解一、证券投资的概念和目的●●●●●三、证券投资的一般程序●●●●●一、证券投资的概念和目的证券是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。第一节证券投资概述●●●●●(一)证券的概念及特点证券的特点流动性收益性风险性●●●●●一、证券投资的概念和目的证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。第一节证券投资概述(二)证券投资的概念和目的●●●●●证券投资的目的充分利用闲置资金，获取投资收益为了控制相关企业，增强企业竞争能力为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求企业如欲在将来扩建厂房或归还到期债务满足季节性经营对现金的需求●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述(一)证券的种类●●●●●证券体现的权益关系所有权证券信托投资证券债权证券所有权证券是一种既不定期支付利息，也无固定偿还期的证券。●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述(一)证券的种类●●●●●信托投资证券是由公众投资者共同筹集、委托专门的证券投资机构投资于各种证券。证券体现的权益关系所有权证券信托投资证券债权证券●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述(一)证券的种类●●●●●证券体现的权益关系所有权证券信托投资证券债权证券债权证券是一种必须定期支付利息，并要按期偿还本金的有价证券。●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述(一)证券的种类●●●●●按证券的收益状况分固定收益证券变动收益证券固定收益证券是指在证券票面上规定有固定收益率，投资者可定期获得稳定收益的证券。变动收益证券是指证券票面无固定收益率，其收益情况随企业经营状况而变动的证券。●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述(一)证券的种类●●●●●按证券发行主体分政府证券金融证券公司证券政府证券是指中央或地方政府为筹集资金而发行的证券。金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资金而发行的证券。公司证券又称企业证券，是工商企业发行的证券。●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述(一)证券的种类●●●●●按证券到期日的长短分短期证券长期证券短期证券是指一年内到期的有价证券。长期证券是指到期日在一年以上的有价证券。●●●●●二、证券投资的种类第一节证券投资概述(二)证券投资的分类●●●●●证券的特点债券投资股票投资组合投资基金投资●●●●●三、证券投资的一般程序第一节证券投资概述●●●●●证券投资的一般程序合理选择投资对象委托买卖成交清算与交割办理证券过户●●●●●二、股票投资的收益评价第二节证券投资的收益评价内容讲解一、债券投资的收益评价●●●●●●●●●●企业要进行证券投资，首先必须进行证券投资的收益评价，评价证券收益水平主要有两个指标，即证券的价值和收益率。第二节证券投资的收益评价●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价第二节证券投资的收益评价(一)债券的价值●●●●●债券的价值是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值。●●●●●一、债券投资的收益评价第二节证券投资的收益评价(一)债券的价值●●●●●主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。债券的现金流入主要包括●●●●●一、债券投资的收益评价1.债券价值计算的基本模型债券价值的基本模型主要是指按复利方式计算的每年定期付息、到期一次还本情况下的债券的估价模型。第二节证券投资的收益评价V＝ntntKFKFi)1()1(1＝i·F(P/A,K,n)＋F·(P/F,K,n)＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)式中V—债券价值；i—债券票面利息率；I—债券利息；F—债券面值；K—市场利率或投资人要求的必要收益率；n—付息总期数。(一)债券的价值●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价1.债券价值计算的基本模型第二节证券投资的收益评价解:V＝1000×6%×(P/A,8%,3)＋1000×(P/F,8%,3)＝60×2.5771＋1000×0.7938＝948.43(元)答：该债券的价格必须低于948.43元时才能进行投资。(一)债券的价值●●●●●【例6-1】凯利公司债券面值为1000元，票面利率为6%，期限为3年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为8%，问债券价格为多少时才能进行投资？●●●●●一、债券投资的收益评价2.一次还本付息的单利债券价值模型我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债券，其价值模型为：V＝F(1＋i·n)/(1＋K)n＝F(1＋i·n)·(P/F,K,n)公式中符号含义同前式。第二节证券投资的收益评价(一)债券的价值●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价2.一次还本付息的单利债券价值模型第二节证券投资的收益评价(一)债券的价值解：V＝1000×(1＋5%×3)×(P/F,6%,3)＝1000×1.15×0.8396＝965.54(元)该债券的价格必须低于965.54元时才适宜购买。●●●●●【例6-2】凯利公司拟购买另一家公司的企业债券作为投资，该债券面值1000元，期限3年，票面利率5%，单利计息，当前市场利率为6%，该债券发行价格为多少时才能购买？●●●●●一、债券投资的收益评价3.零息债券的价值模型零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不计息债券的估价模型。P＝F/(1＋K)n＝F×(P/F，K，n)公式中的符号含义同前式。第二节证券投资的收益评价(一)债券的价值●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价3.零息债券的价值模型第二节证券投资的收益评价(一)债券的价值解：V＝1000×(P/F，6%，3)＝1000×0.8396＝839.6(元)该债券的价格只有低于839.6元时,企业才能购买。●●●●●【例6-3】某债券面值1000元，期限3年，期内不计息，到期按面值偿还，市场利率6%，价格为多少时，企业才能购买？●●●●●一、债券投资的收益评价1.短期债券收益率的计算短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求出短期债券收益率。其基本计算公式为：第二节证券投资的收益评价K＝001SISS式中：S0―债券购买价格；S1―债券出售价格；I―债券利息；K―债券投资收益率。(二)债券的收益率●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价1.短期债券收益率的计算第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率解：K＝(970-920＋50)/920×100%＝10.87%该债券的投资收益率为10.87%。●●●●●【例6-4】某企业于2005年5月8日以920元购进一张面值1000元，票面利率5%，每年付息一次的债券，并于2006年5月8日以970元的市价出售，问该债券的投资收益率是多少？●●●●●一、债券投资的收益评价2.长期债券收益率的计算对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币时间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直持有至到期日可获得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现率。第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价2.长期债券收益率的计算第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率式中：V—债券的购买价格；I—每年获得的固定利息；F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；K—债券的投资收益率；n—投资期限。V＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)●●●●●(1)一般债券收益率的计算一般债券的价值模型为●●●●●一、债券投资的收益评价2.长期债券收益率的计算(1)一般债券收益率的计算第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率●●●●●解:I＝1000×8%＝80元，F＝1000元；设收益率i＝8%，则V＝80×(P/A，8%，5)＋1000×(P/F，8%，5)＝1000元【例6-5】某公司2000年1月1日用平价购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年1月1日计算并支付一次利息，该债券于2005年1月1日到期，按面值收回本金，计算其到期收益率。●●●●●一、债券投资的收益评价用8%计算出来的债券价值正好等于债券买价，所以该债券的收益率为8%。可见，平价发行的每年复利计息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。如该公司购买该债券的价格为1100元，即高于面值，则该债券收益率应为多少？第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率●●●●●2.长期债券收益率的计算(1)一般债券收益率的计算●●●●●一、债券投资的收益评价要求出收益率，必须使下式成立：1100＝80×(P/A，i，5)＋1000×(P/F，i，5)通过前面计算已知，i＝8%时，上式等式右边为1000元。由于利率与现值呈反向变化，即现值越大，利率越小。而债券买价为1100元，收益率一定低于8%，降低贴现率进一步试算。第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率●●●●●2.长期债券收益率的计算(1)一般债券收益率的计算●●●●●一、债券投资的收益评价用i1＝6%试算：V1＝80×(P/A，6%，5)＋1000×(P/F，6%，5)＝80×4.2124＋1000×0.7473＝1084.29(元)由于贴现结果仍小于1100元，还应进一步降低贴现率试算。第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率●●●●●2.长期债券收益率的计算(1)一般债券收益率的计算●●●●●一、债券投资的收益评价用i2＝5%试算:V2＝80×(P/A,5%,5)＋1000×(P/F,5%,5)＝80×4.3295＋1000×0.7835＝1129.86(元)第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率●●●●●2.长期债券收益率的计算(1)一般债券收益率的计算●●●●●一、债券投资的收益评价用内插法计算：第二节证券投资的收益评价i＝5%＋×(6%－5%)＝5.66%29.108486.1129110086.1129－－所以如果债券的购买价格为1100元时,债券的收益率为5.66%。(二)债券的收益率●●●●●2.长期债券收益率的计算(1)一般债券收益率的计算●●●●●一、债券投资的收益评价2.长期债券收益率的计算(2)一次还本付息的单利债券收益率的计算【例6-6】某公司2001年1月1日以1020元购买一张面值为1000元，票面利率为10%，单利计息的债券，该债券期限5年，到期一次还本付息，计算其到期收益率。第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率解：一次还本付息的单利债券价值模型为：V＝F(1＋i·n)·(P/F,K,n)1020＝1000×1＋5×10%)×(P/F，K，5)(P/F，K，5)＝1020÷1500＝0.68●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价查复利现值表，5年期的复利现值系数等于0.68时，K＝8%。如此时查表无法直接求得收益率，则可用内插法计算。债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标准，它可以反映债券投资按复利计算的实际收益率。如果债券的收益率高于投资人要求的必要报酬率，则可购进债券；否则就应放弃此项投资。第二节证券投资的收益评价(二)债券的收益率●●●●●●●●●●一、债券投资的收益评价1.债券投资的优点第二节证券投资的收益评价(三)债券投资的优缺点●●●●●债券投资的优点投资收益稳定投资风险较低流动性强●●●●●一、债券投资的收益评价2.债券投资的缺点第二节证券投资的收益评价(三)债券投资的优缺点●●●●●债券投资的缺点无经营管理权购买力风险较大●●●