XXXX年第4季度宏观经济分析

1十八后的中国经济和中国改革――2012年第4季度宏观经济分析天则所·中评网张曙光张弛内容提要：2012年GDP增长7.8%，工业增加值增长10%，消费物价上涨2.6%，经济运行呈前落后升态势。据此，大多数专家和机构都对2013年的经济增长抱有乐观甚至过分乐观的看法，预测GDP增长率在8.5%左右，甚至达高到9.3%。无论是调整和转型的需要和潜在增长力的可能，还是政策操作的空间和国际环境的条件，都不支持这么高的增长，也许“七上八下”比较恰当。要完成十八大提出的新型城镇化、实现收入培增、建设美丽中国以及政治体制改革的任务，需要加大结构调整和经济再平衡，为长期稳定发展留有余地。一、总量态势1．国民经济运行缓中趋稳初步核算，2012年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。四个季度分别为8.1%、7.6%、7.4%和7.9%。分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；第二产业2增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。从环比看，四季度增长2.0%。全年全国规模以上工业增加值增长10.0%，增速比上年回落3.9个百分点。四个季度分别增长11.6%、9.5%、9.1%和10.0%。分经济类型看，国有及国有控股企业增长6.4%，集体企业增长7.1%，股份制企业增长11.8%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%。分轻重工业看，重工业增长9.9%，轻工业增长10.1%。分行业看，41个工业大类行业增加值全部实现比上年增长。分地区看，东部地区增加值比上年增长8.8%，中部地区增长11.3%，西部地区增长12.6%。GDP及规模以上工业增加值单季同比增长率（%）05101520252005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q22011q32011q42012q12012q22012q32012q4GDP工业增加值2．居民消费价格和工业生产者价格继续回落2012年居民消费价格同比上涨2.6%，涨幅比上年回落2.8个百分点。其中，城市上涨2.7%，农村上涨2.5%。分类别看，食品上涨4.8%，烟酒及用品上涨2.9%，衣着上涨3.1%，家庭设备用品及维修3服务上涨1.9%，医疗保健和个人用品上涨2.0%，交通和通信下降0.1%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.5%，居住上涨2.1%。在食品价格中，粮食价格上涨4.0%，油脂价格上涨5.1%，肉禽及其制品价格上涨2.1%，鲜菜价格上涨15.9%，鲜果价格下降1.2%。12月份，居民消费价格同比上涨2.5%，环比上涨0.8%。全年工业生产者出厂价格比上年下降1.7%；12月份同比下降1.9%，环比下降0.1%。全年工业生产者购进价格比上年下降1.8%；12月份同比下降2.4%，环比下降0.1%。价格水平单季同比增长率（％）-15-10-5051015202005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q220011q32011q42012q12012q22012q32012q4CPI工业生产者出厂价格工业生产者购进价格3.劳动力供求均有所下降据中国人力资源市场信息监测中心对全国103个城市的公共就业服务机构市场供求信息统计分析表明，2012年第4季度，用人单位通过公共就业服务机构招聘各类人员约508.9万人，进入市场的求职者约473.1万人，岗位空缺与求职人数的比率约为1.08，比上季度和上年同期略有上升。分区域看，东、中、西部市场岗位空缺与求4职人数的比率分别为1.07、1.06、1.11。在全国84个城市中，4季度用工需求人数比上年同增加8万人，增长了1.8%，而求职人数减少约0.4万人，下降了0.1%。4.外汇储备余额维持稳定年末，国家外汇储备余额为3.31万亿美元，人民币汇率为1美元兑6.2855元人民币。二、因素与结构1．固定资产投资增长较快，房地产投资增速回落较大2012年固定资产投资（不含农户）364835亿元，同比名义增长20.6%（扣除价格因素实际增长19.3%），比上年回落3.4个百分点。其中，国有及国有控股投资123694亿元，增长14.7%；民间投资223982亿元，增长24.8%，占全部投资的比重为61.4%。分地区看，东、中西部分别增长17.8%、25.8%和24.2%。分产业看，第一产业投资9004亿元，比上年增长32.2%；第二产业投资158672亿元，增长20.2%；第三产业投资197159亿元，增长20.6%。全年全国房地产开发投资71804亿元，同比名义增长16.2%（扣除价格因素实际增长14.9%），5比上年回落11.9个百分点；其中住宅投资增长11.4%，回落18.9个百分点。全年社会消费品零售总额207167亿元，同比名义增长14.3%（扣除价格因素实际增长12.1%），比上年回落2.8个百分点。其中，限额以上企业（单位）零售额101129亿元，增长14.6%。按经营单位所在地分，城镇零售额179318亿元，比上年增长14.3%；乡村零售额27849亿元，增长14.5%。按消费形态分，餐饮收入23283亿元，比上年增长13.6%；商品零售183884亿元，增长14.4%。其中，汽车类增长7.3%，比上年回落7.3个百分点；家具类增长27.0%，回落5.8个百分点；家用电器和音像器材类增长7.2%，回落14.4个百分点。12月份，社会消费品零售总额同比名义增长15.2%（扣除价格因素实际增长13.5%），环比增长1.53%。投资与消费单季同比增长率（%）0510152025303540452005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q22011q32011q42012q12012q22012q32012q4固定资产投资消费品零售总额2.进出口增速回落对外投资增长较快6全年进出口总额38667.6亿美元，同比增长6.2%，比上年回落16.3个百分点；出口20489.3亿美元，增长7.9%；进口18178.3亿美元，增长4.3%，顺差2311亿美元。进出口总额中，一般贸易进出口20098.3亿美元，比上年增长4.4%；加工贸易进出口13439.5亿美元，增长3.0%。出口额中，一般贸易出口9880.1亿美元，增长7.7%；加工贸易出口8627.8亿美元，增长3.3%。进口额中，一般贸易进口10218.2亿美元，增长1.4%；加工贸易进口4811.7亿美元，增长2.4%。12月份，进出口总额3668.4亿美元，同比增长10.2%；其中出口1992.3亿美元，增长14.1%；进口1676.1亿美元，增长6.0%。2012年1-11月，我国非金融类对外直接投资625亿美元，同比增长25%。其中股本投资和其他投资493.3亿美元，占78.8%，利润再投资132亿美元，占21.2%。对外承包工程业务完成营业额1024亿美元、新签合同额1288亿美元，同比分别增长25%和18.7%；派出各类劳务人员41万人。2012年1-10月，全国新批设立外商投资企业20021家。进出口单季增长率与贸易顺差单季值（%,美元）-40-200204060802005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q22011q32011q42012q12012q22012q32012q4-2000200400600800100012001400进口出口顺差73.税收增长趋缓财政收入前落后升2012年全国税收总收入完成110740亿元（不包括关税和船舶吨税，未扣减出口退税），增长11.2%，增收11175亿元。增速比上年的22.6%缩水约1/2，但明显高于GDP增长。1-11月累计，全国财政收入108903亿元，比去年同期增加11594亿元，增长11.9%。其中，中央本级收入53601亿元，同比增长7.7%；地方本级收入55302亿元，同比增长16.3%。从财政收入走势看，前三季度财政收入增长逐季回落，分别增长14.7%、10%和8.1%，近期有所回升，10、11月分别增长13.7%和21.9%。4.广义货币余额近百万亿本外币贷款增加10万亿2012年末，广义货币(M2)余额97.42万亿元,同比增长13.8%，比11月末低0.1个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额30.87万亿元,同比增长6.5%，比11月末高1.0个百分点，比上年末低1.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.47万亿元,同比增长7.7%。全年净投放现金3910亿元，同比少投放2251亿元。全年人民币贷款增加8.20万亿元，外币贷款增加1451亿美元。全年人民币存款增加10.81万亿元，外币存款增加1314亿美元。85.银行间市场成交额放量年末利率略有下降全年银行间市场人民币交易累计成交263.61万亿元，日均成交1.06万亿元，日均成交同比增长34.7%。12月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.61%，比11月份高0.04个百分点，比上年同期低0.72个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.62%,比11月份高0.07个百分点，比上年同期低0.75个百分点6.A股市场探底回升后市如何有待观察2012年4季度，A股呈现探底回升走势。出于对中国经济转型和长期增长潜力下降的担心，A股市场在四季度出现较大幅度调整，上涨指数最低见于1949点。此后，A股探底回升，市场大幅上涨，月度涨幅达15%。短期看，A股走势可能是国内经济回稳和国际宽松货币政策带来通胀预期的作用。长期看，A股是否确定探底仍不能确定。三，政策效应91，总体判断2012年，中国的国内生产总值51.9万亿多元，增长7.8%，达到了政府年初确定的7.5%的增长目标，并稍有超过；消费物价上涨2.6%，也在政府的控制目标之内，可喜可贺。这种情况在中国经济发展的历史上并不多见，而且出现在经济增长潜力下降，经济增速回落的时期，也许不值得过分高兴。从四个季度的增长态势来看，分别增长8.1%、7.6%、7.4%和7.9%，呈现前落后高态势，是一系列稳增长政策的结果，也是人们所期望的。但能否成为整个经济企稳回升、进入新一轮周期上升的标志，还需要进一步观察。因为，经济环境和增长基础并未根本改善，也不稳固，然而，对2013年经济运行的乐观预期已经成为普遍现象。在现有发表预测的专家和机构中，中国人民大学发布的《2012－1013年中国宏观经济报告》最为乐观。报告认为，中国宏观经济开始在2012年9月出现“触底反弹”，并在十八大政治换届效应、存货周期逆转、消费持续增长、外需小幅回升、投资持续加码等因素的作用下重返复苏轨道。2013年将延续2012年第4季度复苏的势头，随着换届效应的持续发酵、房地产困局的破解、外部环境的轻度改善、金融困局的缓和以及中期力量的释放，中国宏观经济将超越“新常态”，步入“次高速增长期”，重返9%的时代，预计增速将达到9.3%