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第二章证券投资基金的分类讨论：证券投资基金分类有什么意义？第二章证券投资基金的分类证券投资基金分类的意义§1、对投资者来说，科学的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。§2、对基金管理公司来说，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。§3、对基金研究评价机构来说，基金的分类则是进行基金评价的基础。§4、对监管部门来说，有利于实施有效的分类监管。第一节按组织形式分类的证券投资基金根据组织形式和法律地位的不同，证券投资基金分为公司型基金和契约型基金一、公司型基金指依据基金公司章程设立的，通过发行股份筹集资金，以投资盈利为目的的具有法人资格的股份有限公司。与购买股票相比较看看§（一）公司型基金的特点：1.公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。2.公司型基金依据公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任。3公司型基金的法律基础是公司法（二）公司型基金的当事人四方当事人：§投资者（股东）§基金公司§基金管理公司§基金托管公司（三）公司型基金的组织结构：董事会、股东大会、监事会等二、契约基金§又称单位信托型基金，是投资者、管理者、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约（合同）的形式发行收益凭证而设立的一种基金。起源于英国1.契约基金的法律基础：基金契约2.契约基金的当事人：投资人、管理人、托管人3.契约基金的组织结构三、契约型基金与公司型基金的比较法律基础契约型基金不具有法人资格公司型基金具有法人资格投资者地位契约型基金的投资者只是基金份额持有人公司型基金的投资者是公司的股东运作依据契约型基金依据基金合同营运基金公司型基金依据基金公司章程营运基金三、契约型基金与公司型基金的比较资金性质契约型基金的资金是信托资产公司型基金的资金是法人资本融资渠道契约型基金只能通过发行基金份额筹集公司型基金可以发行股票、债券，还可以向银行借款扩大规模三、契约型基金与公司型基金的比较§公司型基金与契约型基金有一样的投资方式，即：将投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品，获取收益后分配给投资者。第二节按可否赎回分类的证券投资基金一、封闭式基金§基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金。（折价现象）二、开放式基金（传统的）§基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金。（不包括ETF和LOF）基金定投——“懒人理财术”§自动扣款，手续简单§省时省力，省事省心§定期投资，积少成多§不用考虑投资时点§平均投资，分散风险§复利效果，长期可观§办理手续便捷快速ETF§1定义.：§交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。§2.特点：（1）实行一级市场与二级市场并存的交易制度§其综合了封闭式基金和开放式基金的优点.投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额。§（二）实物申购赎回机制§ETF申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。（有最小申购、赎回份额规定，门槛比较高）§这种交易机制使得这类基金在一、二级市场间存在套利机制，可有效防止大幅折价现象。§（三）被动操作的指数型基金§依据构成指数的股票种类和比例完全复制性§ETF的类型和套利交易§折价交易时§溢价交易时§ETF的风险：§系统性风险、跟踪误差LOF§1.定义§LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，称为上市型开放式基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。2.LOF的特点§（1）本质上是开放式基金§（2）其发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势§营业柜台销售与新股上网定价发行方式§（3）投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖基金份额。3.LOF的优势§（1）降低交易成本，提高交易效率§（2）改变传统开放式基金交易模式§（3）存在一、二级市场套利的可能§（4）提高基金的运作透明度4.LOF的投资收益与风险§收益：基金分红和单位净值的增长，买卖的价差§风险：实体经济风险和证券市场风险、价格风险ETF与LOF的共同点:§1.同跨两级市场§2.理论上都存在套利机会§3.折溢价幅度小§4.交易费用低、流动性强LOF与ETF的区别：（1）申购、赎回的标的不同。LOF是基金份额与现金的交易。ETF是基金份额与“一篮子”股票的交易。§（2）设计方式不同：ETF是一产品创新，是被动投资的指数型基金，可以进行卖空交易；LOF是交易方式的创新，为”封转开“。§（3）参与门槛不同：ETF要求的数额较大，在100万份以上；LOF在申购、赎回上没有特别要求，申购起点和开放式基金一样为1000份。§（4）基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而LOF既可以采用主动方式，也可以采用被动方式。§（5）在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价；而LOF通常一天只提供一个或几次基金净值报价。§（6）套利机制不同：ETF可实时套利；而LOF在套利上没有ETF方便，需要承担较大的套利风险创新型基金§是指在基金投资标的、收益分配、治理结构或管理模式等方面有创新的基金。§创新型封闭式基金的新品种：§1.结构分级2.“救生艇条款”3.开放式基金封闭化管理三、封闭式基金与开放式基金的区别哪些方面有区别呢？1、期限2、规模的可变性3、交易对象与方式4、价格形成方式5、激励约束机制与投资策略6、可赎回性第三节按投资风格分类的证券投资基金§一、证券投资基金的投资风格§即基金投资过程中所表现出来的风险收益特征。§1.成长型基金§即追求基金资产的长期增值。§特点：投资于成长公司的股票，少分红而常进行再投资，风险高。2.收入型基金§主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。§特点：投资目标是稳定前提下获取最大的当前收入，不强调资本的长期增值；增长潜力小，损失本金风险低。§一般又分固定收入型基金和股票收入型基金。3.平衡型基金§即分别投资于两种不同特征的证券，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。§特点：既要获得当期收入，也要求基金资本的长期增值；一般25%~50%资产投资于债券及优先股，其余投资于普通股；风险较低，但是成长潜力也受到限制。4.大盘蓝筹基金和中小盘基金§以基金所投资股票市值的大小进行划分的。§蓝筹股特征§小盘股优势第四节按投资对象分类的证券投资基金一、股票基金股票基金是指以股票为主要投资对象的基金，在各类基金中历史最为悠久，也是各国广泛采用的一种基金类型。基金资产60%以上投资于股票的为股票基金。有时几只或者一只大规模的基金就可以引起股市动荡。典型代表：288002华夏收入、519692交银成长、360005光大红利等（一）股票基金的优势§规模庞大、运作规范、政府监管严格的股票市场为股票基金投资操作创造了良好的客观条件§金融一体化趋势下，股票基金投资者可以投资于国际股票市场§可以通过其掌握的巨额资金创造更多的盈利机会（二）股票基金的投资风险1.系统性风险：是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响；2.非系统性风险：是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。3.管理运作风险（新增）二、债券基金§债券基金，又称为债券型基金，是指专门投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。§利息收入为主要收益来源；其缺乏资本增值能力。1.债券基金的优点§低风险、低收益§费用较低§收益稳定§注重当期收益2.债券基金的投资风险§利率风险§信用风险§提前赎回风险§通货膨胀风险（二）可转债基金§可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。§可转债风险：其一是债券具有的利率风险。其二是股价波动的风险三、货币市场基金§货币市场基金（MoneyMarketFund，简称MMF）是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。§该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。§货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产.（一）货币市场基金特点§安全性高§流动性强§收益稳定§投资成本低§投资门槛低（二）货币市场基金的风险§系统风险§利率风险、政策风险、购买力风险§非系统风险§信用风险、流动性风险、经营风险四、混合型基金§混合型基金是指投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准。§根据股票、债券投资比例以及投资策略的不同，混合型基金又可以分为偏股性基金、偏债型基金、配置型基金等多种类型。§混合型基金的风险低于股票基金，预期收益高于债券基金。第五节按资金募集方式分类的证券投资基金一、公募基金公募基金是指可以向社会公众公开发售的一类基金特点：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定，还可以申请上市交易；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。即：公开性、流动性和高规范性二、私募基金私募基金只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售，不能进行公开发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数常常受到严格限制三、公募基金与私募基金的比较§投资主体不一样§信息披露不一样§法律法规不一样§投资决策不一样§一、伞型基金§系列基金，又称伞型基金，是指多个基金公用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行互相转换的一种基金结构形式。我国目前共有9只系列基金（包括24只子基金）。第六节证券投资基金的其他类型§二、保本基金§是指通过采取投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。§三、对冲基金（hedgefund）§也称避险基金或套利基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。四、基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。五、国内基金、国际基金、海外基金和离岸基金国内基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。国际基金是指资金来源于国内但投资于境外金融市场的投资基金。§海外基金是指基金的发行对象为境外投资者，而投资方向是国内的有价证券组合。§离岸基金是指基金资本从海外筹集并投资于海外金融市场的投资基金。本章小结§掌握契约型基金和公司型基金的基本概念、当事人及二者的区别§掌握开放式基金种类及与封闭式基金的区别§了解其他基金类型