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第三节第三节债债券券债券概述债券概述债券债券是政府、金融机构，公司企业等各类经济主体为筹集资金而向特定或非特定投资者发行的，约定在一定期限内还本付息的证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证，债券持有人有权在约定的期限内要求发行人按照特定的条件还本付息。债券也是一种证权凭证，其债权人的权利并不产生于债券的制作，而生产于债权人对债务人投资的行为第三节第三节债债券券债券券面的记载事项（票面要素）：债券作为一种表明债权债务关系的书面凭证，是重要的法律文件，必须使用高质量的印刷材料和精美的印刷工艺，并标明债券字样，大面额的债券还应有防伪措施，同时，债券票面必须明确记载一些必要的内容，以表明债权人的根本利益。通常需要明确记载的事项有：发行单位的名称地址；债券的券面金额；债券的券面利率及计息方法；利息的支付方式和支付时间；还本付息的期限和还本方式；债券的发行日期；发行单位的印记；债券号码；使用币种；审批机关批准发行的文号；日期；法人代表签章；债权人名称或姓名；债权人的特别权益等等。第三节第三节债债券券债券的基本特征债券的基本特征1.权利性2.有期性3.灵活性4.稳定性5.安全性—风险小6.流动性7.偿还性债券与股票的相同点和不同点？第三节第三节债债券券第三节第三节债债券券债券与股票都是证券的主要品种，两者既有相同点又有不同点。1.债券与股票的相同点(1)债券与股票都是有价证券，是一种虚拟资本，本身无真实的价值，但都是真实资本的代表凭证。都可凭此获取一定量的收入，并能进行权利的发生、行使和转让活动。都处于证券市场这个统一体中，都在证券市场上发行和交易。(2)债券与股票都是发行者筹集资金的手段，能为投资者带来一定收益的投资工具。(3)投资于债券和股票都要承担风险。第三节第三节债债券券2．债券与股票的不同点•债券只要经过批准，任何有预期收益的机构如国家、地方政府、工商企业都可发行。•股票只有股份有限公司才能发行(2).发行者构成不同•债券则是一种债权债务凭证，•购买债券的投资者不具有对公司的所有权，•没有参加企业经营管理的权利，•债券体现的是债权债务关系。•股票是一种所有权凭证•购买股票的投资者是公司股东•有参加企业经营管理的权利，•股票体现的是所有权关系；(1).所体现的经济关系不同债券股票第三节第三节债债券券2．债券与股票的不同点•债券的收益是确定的，不论发行单位是否盈利，都要按债券标明的利率还本付息，而且在公司破产时，享有优先受偿权。因此债券的收益较之股票更有保障。•股票的收益是不确定的，股票持有者，尤其是普通股的持有者，其股息红利要视公司经营绩效而定，盈利多则可以多分，亏损则不予分配。•公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘情况，甚至连股本都会失尽；(4)收益不同•债券是有期限的，到期日必须偿还本金，且每半年或一年支付一次利息，公司发行过多的债券就可能资不抵债而破产。•股票一般是永久性的，因而是无需偿还的，公司发行越多的股票其破产的可能性就越小；(3)期限不同债券股票第三节第三节债债券券2．债券与股票的不同点•公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。•公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。(6)在公司缴纳所得税时•债券的价格一般变动不大，投机性很小。•股票价格受国家政治环境、宏观经济环境、公司经营状况、公众心理以及供求状况等各种因素的影响，变动比较频繁，投机性很强；(5)价格波动规律不同债券股票第三节第三节债债券券2．债券与股票的不同点而债权人一般没有投票权，但他可能要求对大的投资决策有一定的发言权，股东可以通过投票来行使剩余控制权(8)限制性条款涉及控制权问题股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东。破产意味着债权人要蒙受损失，因为剩余资产不足以清偿所有债务，这时债权人实际上成了剩余索取者。尽管如此，债权人无权追究股东个人资产。(7)在求偿等级上债券股票第三节第三节债债券券（一）按发行主体分，可分为政府债券，金融债券，公司债券和国际债券（1）政府债券:是指由中央政府、地方政府或政府有关机构所发行的债券,一般包括国库券和公债券。以国家名义，由中央政府发行的债券，又称国家债券或国债。国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。地方政府根据需要，并取得中央政府的许可而发行的债券，称为地方政府债券。（2）金融债券:是指由银行及非银行金融机构发行的债券。（3）公司债券:是指股份公司依照法定程序向公众发行的，约定在一定期限内还本付息的债券。在我国，公司债券泛指企业债券。（4）国际债券:是指某国政府、金融机构、公司企业以及国际组织机构等在国际金融市场上发行的、以某国货币表示的债券，包括外国债券和欧洲债券。债券的种类债券的种类第三节第三节债债券券外国债券:是某国政府、金融机构、公司企业以及国际组织机构等在其它国家的金融市场上发行的、以发行国货币标明面值的债券。包括扬基债券，武士债券，龙债券等；欧洲债券:是某国政府、金融机构、公司企业以及国际组织机构等在其它国家的金融市场上发行的、以第三国货币标明面值的债券，包括欧洲美元债券，亚洲美元债券等。外国债券与欧洲债券第三节第三节债债券券（二）按债券的期限分类，可分为短期、中期、和长期债券、以及永久债券(1)短期债券:一般来说，短期债券的偿还期为1年以下。如美国短期国库券的期限通常为3个月或6个月，最长不超过1年。英国的国库券通常为3个月。日本的短期国债为2个月。(2)中期债券:中期债券的偿还期为1至10年。如美国联邦政府债券中1至10年期的债券为中期债券。日本的中期附息票债券的期限为2至4年，贴现国债的期限为5年。中国发行的国库券大多为3至5年的中期债券。(3)长期债券:长期债券的偿还期为10年以上。如美国联邦政府债券中的10至30年期债券为长期债券。日本的长期附息票债券的期限为10年。英国的长期金边债券为15年以上。在日本，偿还期在15年左右的债券则被称为超长期债券。(4)永久债券:是发行是不规定确定的期限，多用于紧急状态下的国债。第三节第三节债债券券（三）按利息的计息方式和支付方式分类，可为一般付息债券，息票付息债券和贴现付息债券。债券按计息方式可分为单利债券、复利债券。单利债券:是指在债券期限内，无论经历多少个计息周期，后一周期计息仅对本金计息，而不对前期利息计息的债券。其计算公式为：本利和：本金=本金(1＋利率×计息周期)。复利债券:是指在债券期限内，后一周期的本金是前一周期的本利和。即后一计息周期除要对原本金计息外，还要对前一计息周期的利息进行计息的债券。其计算公式为：本利和=本金×(1+利率)计息周期数第三节第三节债债券券一般付息债券:是普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，不计复利，期限一般是1年、2年和3年。普通金融债券类似于银行的定期存款，只是利率高些。息票付息债券:是指在债券上附有多期息票，发行人定期支付利息的一种金融债券，这种债券期限一般为3年到5年，按照付息的时间又可分为一年付一次利息和一年付两次利息。贴现债券:又称贴息债券。这种债券在发行时不规定利息率，券面上不附有息票，发行人按规定的折扣率，以低于债券面值的价格出售债券。债券到期时，发行人按债券面值金额偿还本金。发行价格与债券面值之间的差价即利息。它实质上是一种以先付利息方式发行的债券。第三节第三节债债券券（四）按本金的偿还方式分类，可分为分期偿还债券，通知偿还债券，延期偿还债券和可转换债券，永久债券等；在发行债券时，应事先明确规定偿还方式。债券的偿还方式主要有如下几种：1．到期偿还、期中偿还和展期偿还（1）到期偿还:是指按债券发行时既定的偿还期限，到债券期满时，将应偿还的金额一次全部偿还完毕。（2）期中偿还:又称提前偿还，是指在债券到期之前，债务人采取在交易市场上购回债券或直接向债券持有人支付本金的方式，就开始分次偿还发行额，到债券期满时全部偿还完毕。（3）展期偿还:又称延期偿还，是指发行人在发行债券时规定，投资者有权延长债券期限，在债券期满后继续按原利率持有债券，直至一个指定日期或几个指定日期中的一个日期，将债券售回给发行者。当市场利率低于债券利率时，这种偿还方式对投资者较为有利。第三节第三节债债券券2．部分偿还和全额偿还期中偿还方式也可分为部分偿还和全额偿还。（1）部分偿还。是指在债券到期之前偿还部分本金的方式，目的在于减轻到期时的负担。（2）全额偿还。是指在债券到期之前全部偿还本金的偿还方式。采用全额偿还方式的主要原因：õ一是债券发行后，出现资金过剩现象时，用这一偿还方式可以避免不必要的利息负担；õ二是债券发行后，市场利率下降，发行债券时所确定的利率显得过高了，于是提前偿还全部债券，发行低利率债券来降低筹资成本。这种方式可能会损害投资者利益，所以很少采用。采用全额偿还，发行者必须事先在发行债券的说明书上注明。第三节第三节债债券券第三节第三节债债券券3．定时偿还和随时偿还（1）定时偿还:是指债券发行后，待规定的宽限期满后，按一定时间和一定比例实行分次偿还，债券期满时，全部还清。这种偿还方式有利于分散发行者的偿债负担，因而为大多数发行者所采用。采用这种方式偿债时，发行人必须定期将一定数量的资金存放于受托人或财务代理人处，作为偿债基金使用。（2）随时偿还:又称任意偿还。是指债券发行后，放置一段时间，待规定的宽限期满后，发行者可以自由决定偿还时间，任意偿还债券的一部分或者全部。这种方法对发行者极为有利，发行者可以随时根据自己的财务状况调整债务结构。而对债券投资者来讲则可能会损害其利益，因为任意偿还的偿还时间和偿还额度都是由发行者单方面决定的。在市场利率大幅度下降时采用任意偿还方式。但是由于这时债券利率高于市场利率，债券的市价高于发行价格，按面额偿还会使投资者丧失债券的溢价收益。因此，在实行任意偿还时，发行者要以高于面值的价格偿还，以补偿投资者的损失。利率大幅下降—利率大幅上升什么时候采用任意偿还方式？第三节第三节债债券券第三节第三节债债券券4．抽签偿还和买人注销定时偿还在具体做法上可分为抽签偿还和买进偿还。（1）抽签偿还:又称强制性偿还。是指在实行定时偿还的情况下，发行者采用抽签的方法决定哪一部分什么时候偿还。发行者采用这种方法时，对将来偿还的债券按券种和号码分组，通常由发行公司的业务办理行来进行抽签，决定应偿还的债券的号码。偿还时，应提前若干天通知业务办理行，抽签后的中签号码要在报上公布。在偿还时，无论当时的市价如何，均按照票面额偿还。中签者都应按规定接受偿还，发行者按中签日计付利息，中签日后的利息不予支付。（2）买人注销:是指发行者将所发行债券按其与债券持有者双方商定的价格从流通市场或债券持有者手中购回予以注销。这种偿还方式不会给投资者的利益造成损失。在市场价格低于票面价格时，采用这种方式对发行者有利；在市场价格高于票面价格时，则对投资者有利。第三节第三节债债券券买人注销什么时候对发行者有利，什么时候对投资者有利？市场价格与票面价格关系第三节第三节债债券券5.可转换债券指可以兑换成股票或其他债券的债券。这种债券在发行时就附有专门条款，规定债权人可选择对于自己的有利时机，请求将债券兑换成公司的股票。不希望换成股票时，也可继续持有，直到偿还期满时收回本金，还可以在需要时售出。1.股票价格越高，可转换债券的价格不变、上升还是下降？2.如何理解可转换债券具有公司债券和股票的双重性质。1.股票价格越高，可转换债券的价格上升还是下降？可转换债券可以流通转让，其价格受股票价格的影响。股票价格越高，可转换债券的价格也随之上升；反之，则下跌。2.如何理解可转换债券具有公司债券和股票的双重性质。在未转换之前，公司债券是纯粹的债券，债权人到期领取本金和利息收入，其利息是固定的，不受公司经营状况的影响；在转换之后，原来的持券人就变成为公司的股东，参加公司红利的分配，其收益多少就要受到公司经营状况的影响。当股利收入