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9/24/20191江西铜业股份有限公司筹资、投资、股利分配情况分析。MPACC班黄黎柳易张新游目录一：公司简介二：行业背景三：公司股本结构四：公司融资五：公司投资六：股利分配一、公司简介•江铜集团成立于1979年,经过三十年的发展,成为集采、选、冶、加、贸易为一体的国内最大、最现代化的铜生产和加工基地,黄金、白银、硒、碲、铼等稀贵金属和硫化工的重要生产基地,成为中国铜工业的领跑者。2008年,江铜完成了整体上市。江西铜业集团公司与江西铜业股份公司管理机构实现合二为一,并建立了以事业部制为基本的框架的现代管理体制和运行机制。旗下拥有八家矿山,三家冶炼厂,六家铜加工企业,三家稀散金属生产单位,以及财务公司、金瑞期货公司、物流公司等支持服务体系。集团公司主要承担新产业开发以及后勤、区等业务。•经过三十年的发展,江铜业务范围不断扩大。涉及有色金属、精细化工、机械铸造、物流运输、期货经纪、井巷工程、地质勘探、国际贸易等多个行业,产品200多种。•新世纪以来,江铜实现了高速的增长。产能从20万吨上升到90万吨;资产从110亿元上升到460亿元,营业收入从47.2亿元上升到605.8亿元,利税从4.3亿元上升到83亿元,利润从6000万元上升到34.7亿元。•目前,江铜已确立了自己中国铜行业的领头羊地位,阴极铜产能进入世界铜行业前三位;生产规模、管理水平、盈利能力等方面连续多年保持国内铜行业第一位;在中国企业500强中,江铜的排名已前移到第87位。二、行业背景•（一）我国铜业所处地位•进入二十一世纪以来,我国已成为世界铜、铅、锌、铝等主要有色金属的第一生产大国和第一消费大国。•2008年,我国精炼铜、精铅、锌及原铝产量均位列世界第一,其中精炼铜产量为377.9万t,占世界精炼铜产量的20%。•2008年,我国精炼铜、精铅、锌及原铝消费量也均位列世界第一,其中精炼铜消费量为490万t。图1.中国与世界铜行业比较（以2007年统计为例）（二）中国铜资源现状资源与储量•有关统计资料显示,中国铜储量排第7位,储量基础居世界第3位。在中国已利用和可规划利用矿区的查明资源储量中,排名前三位的省区为江西(21.8%)、云南(13%)和西藏(12.5%)。铜资源特点：1、铜矿储量少,2、资源短缺,3、人均占有量远远低于世界平均水平。我国铜矿资源人均拥有量仅为全球人均(112kg)的1/5。4、超大型、大型矿床少,中小型矿床多,不利于规模化开采生产。5、现在全球探明铜储量超过500万吨的超大型铜矿有60个,中国只有江西德兴矿床(570万吨)和西藏玉龙矿床(650万吨)两个铜矿。(三)中国铜产业发展现状1、铜工业在国民经济中的地位及国内消费水平大幅提高。至2008年,我国精铜表观消费量接近500万t,已连续7年成为世界最大的铜消费国。2、我们的铜产业高度依赖国际市场。随着我国经济的高速发展,市场对铜金属快速增长的需求,使得我们的铜冶炼能力快速扩张。然而,我们的铜资源严重不足,迫使我们的企业不得不到国际市场上去买原料,买铜精矿、买废杂铜、买人家的湿法冶炼渣。三公司最新股本结构股份名称发行总股本(万股)比例(%)尚未流通股份合计：001.发起人股份002.募集法人股003.内部职工股004.机构配售005.其他尚未流通股00已流通股份合计：346272.941001.境内上市的人民币普通股207524.7459.932.境内上市外资股003.境外上市外资股138748.240.074.其他已流通股00股份总数346272.94100•（1）由上图我们可以看到，江铜的股本结构中，主要是境内上市的人民币普通股和境外上市外资股。•（2）其中境外上市外资股占了40.07%的比重。江铜是江西省首家境外上市的企业。从最早的股份制改造，成功登陆H股，到现在整体上市，江铜共经历了6次大的资本运作，累计获得发展资金120多亿元。••在上世纪90年代中期，刚完成国企改革的江铜走到了生存与发展的十字路口。按照国家的发展规划，江铜要进行德兴铜矿三期和贵溪冶炼厂二期等大项目建设，至少需要投入45亿元的建设资金。•选择境外上市原因如下：•（1）这笔钱靠企业自身筹资积累，则是远远不够的。•（2）如果完全依赖银行贷款，对当时资产负债率较高的江铜来说，还贷压力又难以承受。•（3）由于A股市场才刚刚起步，无法满足融资需求。••于是力争在香港上市就成为了江铜的目标。令人鼓舞的是，美林、摩根斯坦利等国外金融巨头在实地考察后，都对这块红土地上的优质资产赞赏有加，并建议江铜先采取中外合资方式再发行H股的办法进行运作。经过两年多的筹备，在省里的大力支持下，江西铜业股份公司于1997年6月12日在香港联合交易所上市，顺利筹资16亿元人民币。四、公司融资•1.IPO：境外上市和境内上市。IPO只是企业通过股票市场筹集资金的起点。公司的发展通常会导致对资金需求的不断增加。•事例：境外上市：1997年发行H股；境内上市：2001年在上交所发行A股。•2.再融资：配股与增发。再融资便是上市公司满足不断增加的资金需求的重要方式之一。增发与配股是上市公司通过股票市场进行再融资的两种常见形式。增发指的是已上市公司对新老股东公开发售股票，而配股则一般是指仅针对现有股东配售股票。•事例：配股：2005年7月，按每股3.813港元价格配售2.31亿H股，筹资总额8.81亿港元。所得款项将用于阴极铜的产能扩张、矿山技术改造及加工铜产品延伸。据资深专业人士估计，扣除配售费用后，江西铜业净筹资额约为8.56亿港元。•事例：增发：2007年9月，定向增发22亿。8家机构参与江西铜业(600362)增发，以31.30元/股认购成其股东，江西铜业则募资22亿元。•3.发行公司债券：分离交易可转换公司债券即“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”，是债券和股票的混合融资品种，在国内资本市场属于金融创新产品。分离交易可转债本质上属于公司债，是上市公司公开发行的，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是一种认股权和债券分离交易的可转换公司债券。分离交易可转债赋予上市公司一次发行两次融资的机会，先是发行属于债权融资的附认股权证公司债；然后是属于股权融资的认股权证持有人在行权期或者到期行权。•事例：发行分离交易可转债：2008年9月22日发行“68亿分离交易可转债”。江西铜业重大融资事例境内筹资情况•由上表可得，2001年12月21日，江铜首次发行A股，筹资到资金为52210万元。•2007年9月27日，江铜增发，定向募集资金为400000万元，其中实际发行费用为4982.5329万元。故实际募得资金为395017.4666万元。第一次A股发行的目的2011年第一次A股首次发行23000万股，净募集资金为49,485万元。已投入使用资金额322,094,536元。尚未投入使用的资金额172,752,371。该笔资金主要用于以下项目：1：建设投资贵溪冶炼;该项目批准的项目总投资为15.38亿元,其中固定资产投资12.54亿元,铺底流动资金2.84亿元；项目建设期2年,第3年达产,改造完成后预计新增年销售收入40亿元,新增税后利2.46亿元,全投资财务内部收益率16.13%,投资回收期7年6个月。2：收购武山铜矿;2002年一季度内,武山铜矿生产铜精矿含铜2,236吨,铜精矿含金36公斤,含银3,335公斤,分别比上年同期增长20.5%、15.4%和32.9%,为江西铜业提供新增利润约390万元。3：富家坞铜矿技术改造.由此可见，此次投资行为扩大了公司规模，增加了企业的收益，比较好的利用了筹集的资金，对江铜未来的发展意义重大。2007年增发A股•10月10日，江西铜业对外发布公告：公司非公开发行A股申请已于9月11日获中国证监会核准批文，并于9月27日完成股权登记。江西铜业本次对包括江铜集团、国泰君安投资公司等9家单位以31.3元/股的价格定向发行1.28亿股A股，除江铜集团以其拥有的股权、实物资产及分公司的净资产作价折股外，共对外募集现金2214664302.40元。•本次发行前，江铜集团对江西铜业的持股比例为42.31%。江铜集团以其持有的标的资产认购本次发行股票57039479股，占本次发行股份总数的44.63%。其它8家单位以现金认购本次发行股票的70756048股，占本次发行股份数的54.37%；本次发行后，江铜集团持股上升到42.41%。•江铜集团认购本次增发股份的44%以上，不仅有利于维护二级市场股价的稳定，维护流通股股东的权益，也显示了大股东对于上市公司的发展充满信心。同时，本次增发也为上市公司注入了新的利润增长点，有利于提高上市公司的盈利能力，减少关联交易，增强上市公司发展后劲。公司长期借款单位元•年度长期借款•2002.12.312263110000•2003.12.312520110000•2004.12.312069710000•2005.12.311266710000•2006.12.311104797000•2007.12.31303046000•2008.12.310•2009.12.310•2010.12.31290000000•2011.12.3102002-2011长期借款柱状图年末数长期借款优缺点•（一）长期借款融资的优点：•1筹资速度快。长期借款筹资是借贷双方的权利义务关系，一般不涉及广大投资公众。因此，这种筹资活动只要借贷双方通过协商达成一致，签订借款合同后企业即可筹到所需资金，不需要通过审批、承销发行等一系列程序，故筹资速度较快。•2筹资成本低。借款筹资的利息可以缴纳所得税前支付，可以减少企业的实际利息负担，因此其成本远低于股票筹资。另外，由于长期借款筹资不涉及审批、发行等问题，其交易成本低于发行债券筹资。•3灵活性大。由于长期借款是企业与债权人双方直接协商的结果，因此，无论是借款的期限、数额、利率及其他条件都较容易根据双方的实际情况商定或变更，具有较大的灵活性。（二）长期借款的缺点•1．风险大。与权益筹资相比，长期借款需要按期还本付息，如果企业因经营不善或资金周转困难而不能按期还本付息，企业将面临破产的可能。•2．约束强。长期借款合同对企业的各项行为有严格的约束，在一定情况下将可能妨碍企业正常的生产经营活动。通过对上述表格与数据的分析，该公司在2002年到2007年都有一定数量的长期借款，但到了2009年，长期借款为零。在2008年，企业增加了另外一项非流动负债：应付债券。在这一年，江铜发行了它金额最大的一次债券：“08江铜债”、“08江铜债”为实名制记账式债券，发行总额680,000万元，期限为8年，利率为固定利率。（债券信息详见下页）2008年债券发行有关信息经中国证监会证监许可[2008]1102文核准，本公司于2008年9月22日发行票面金额为人民币100元的认股权和债券分离交易的可转换债券6,800万张，期限为8年。债券票面年利率为1%，每年9月22日付息，到期一次还本。每张债券的认购人无偿获得本公司派发的25.9份认股权证，即认股权证总量为176,120万份。认股权证存续期限为自认股权证上市之日起24个月，即2008年10月10日至2010年10月9日。认股权证持有人有权在权证存续期的最后五个交易日即2010年10月4日至2010年10月9日的交易日内行权。在认股权证行权期内，认股权证持有人有权凭所持认股权证以每股人民币15.44元的价格（行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行)按照4:1的比例，即每四份认股权证可以认购一股本公司发行的A股股票。在认股权证存续期内，若股票除权、除息，将对认股权证的行权价格、行权比例作相应调整。如果发行所募集资金的使用与募集说明书中的承诺相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定可被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，债券持有人拥有一次以面值加上当期应计利息的价格回售债券的权利。在发行日采用未附认股权的类似债券的市场利率来估计该等债券负债成份的公允价值，剩余部分作为权益成份的公