理财专刊目录

■策略研究近期投资策略：关注成长，顺势而为.............................2机构视点：各研究机构下半年投资策略参考...................5■行业视角2007年度中期生物医药投资策略..................................10券商板块研究报告：牛市不倒，升势不止....................11■专题研究央企整合：又一个革命性的机会..................................14■公司研究金马集团——铝业资产是看点......................................17民生银行——银行估值的低洼地..................................18■热点追踪什么是股指期货，它适合您吗？.................................19■投资者教育如何合理支配您手中的财富？......................................20■政策解读外管局批准个人直接对外投资试点..............................22个人直接对外投资试点之问题解答...............................24免责声明本文摘中的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，报告所载信息均为个人观点，并不构成所述证券的买卖建议。金元证券股份有限公司版权所有，未经授权不得复制转发或公开传播。本期重点:策略：市场年内总体运行趋势：波动性的结构性牛市……专题：央企整合，如何掘金……主办：金元证券股份有限公司编辑：金元理财俱乐部编辑组客服：400-888-228传真：[phone]邮编：518034地址：深圳市深南大道4001号时代金融中心17层网址：邮箱：[e-mail]理财专刊●目录近期投资策略:关注成长顺势而为波动性的结构性牛市格局将成为市场的主要趋势，择强汰弱，关注高成长的优势蓝筹。一、市场年内总体运行趋势：波动性的结构性牛市8月份，深沪股市在蓝筹股带领下反复创出新高。指数的不断上涨一方面是上市公司业绩超预期增长，市场预期向好，价值投资得到深化的的结果；另一方面也是获利压力和调整风险不断累积的过程。我们认为：由于支持深沪股市长期走牛的基础如经济持续增长、人民币持续升值、上市公司业绩提升、居民投资意愿增强等因素并未改变，股指未来仍会反复创出新高；但由于经过前期的持续上涨，相当多的品种已被高估，如果该类股票成长性不高或不能持续，那么将会有较大的调整压力和调整空间。但是，在国民经济中处于中流砥柱地位的部分优质蓝筹股由于具有治理、品牌、规模和资金等优势，业绩能够持续稳定的成长，如果再有优质资产的不断注入，这些品种股价仍会不断创出新高。因此，市场的结构性分化会更加突出。同时，由于市场投资主题的不断变化，投资者心态的不断变化及整体估值优势下降等因素的影响，市场的波动性也会更加明显。伴随着股指期货的推出及机构投资者规模的扩大，波动性的结构性牛市格局将成为市场的主要趋势，投资者要想在这种理财专刊●策略研究◆金元理财俱乐部聚资本之金，开伟业之元格局中获利，首先应择强汰弱，关注高成长的优势蓝筹，坚决回避没有基本面支持的品种；其次应顺势而为，根据市场趋势及主流资金的动向采取相应的策略。二、影响9月份市场的主要因素1、宏观经济形势。国家统计局公布的前7个月主要经济运行数据显示：投资增速维持高位，反弹压力增大、消费增长稳步加快、顺差规模再创新高、工业增加值增速持续上行、信贷投放居高不下、物价指数明显提升。在固定资产投资、净出口和消费三驾马车的带动下，经济增长的步伐明显加快。我们预期信贷增量将回落，投资增速反弹企稳，以及政府在环保、高耗能行业和出口方面产业政策效应的逐步显现，实体经济过热风险还是在可控范围内，经济逐步降温依然可期，宏观经济总体上仍然健康。预计政府不会采取过激的调控措施，但加息等措施不排除有继续出台的可能。2、央企整合。在中国经济市场化程度逐步加深的过程中，中央企业的发展趋势将是少而精、少而强。央企整合的过程将是“强者更强，弱者出局”，强势央企将更具潜力。央企作为中国经济运行的核心力量，具有得天独厚的资源优势。因此央企通过整合上市公司，将显著地改善上市公司的整体质量，增强上市公司的投资价值。对于中国证券市场来讲，这将是一个质的飞跃，让股市的资源能够更真实反映我国经济增长的状况。3、扩容及限售股解禁。8月份，中石油召开临时股东大会，表决通过了董事会关于建议公开发行A股的决议，建设银行也将步入“A＋H”的行列，紧随其后的还有神华能源、中煤能源、首创置业和中海集运等。这些企业上市后也将成为市场蓝筹的生力军。另外，第二批限售股也已开始解禁，其额度是第一批的2倍，伴随着A股市场的连续走高及震荡加剧，非流通股的减持套现速度很可能会加快。4、股指期货。8月14日，在中国证监会统一部署和协调下，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司在上海签署了股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议，股指期货的相应法律及技术准备已日益充分。在推出股指期货之前，管理层将进一步推进大盘蓝筹的上市，以增加股指的操纵难度，同时，股指期货临近对投资者也可能有心理上的影响。三、9月份投资建议：关注高成长性及高安全边际品种，防范结构性风险我们认为：市场在8月份创出历史新高后，指数出现进一步大幅上涨的概率较低，但持续下跌的可能性也不大。2007年9月份，市场进行宽幅振荡的可能性较大，指数的上下波动空间有限，但股价结构将持续发生变化。在监管越来越严格，投资者越来越成熟的形式下，未来股价涨升的推动因素将由资金推动转为价值推动，市场将存在较大的结构性风险，而随着中报行情的结束，市场有可能进行较长时间的振荡整理。基于上述分析，关注高成长性及高安全边际品种，防范结构性风险是9月份的较好策略。中报披露完成后，大部分公司在今年的发展态势已基本明朗，未来继续高成长的公司将会受到市场的挖掘与认可；同时，由于市场整体操作难度加大，高安全边际的股票将成为资金的避风港，会受到市场的青睐，但此类股票大幅上涨的可能性也不大。在高成长性方面，内生性增长是一种，但大部分已被市场充分挖掘，因此外生性增长是可以重点关注的主题，即整体上市与资产注入。在9月份，我们提供一些板块及个股供投资者参考，由于市场瞬息万变，投资者可根据自身情况及当时市场环境来处理，这些板块及个股是：金融中信证券、深发展A、工商银行地产苏州高新、ST中房钢铁新兴铸管、攀钢钢钒及其认购权证机械中联重科、山河智能、振华港机煤炭神火股份、平煤天安有色中国铝业、中色股份消费升级伊利股份、五粮液及其认购权证、苏宁电器、长安汽车整体上市与资产注入中铁二局、长江电力、经纬纺机通货膨胀受益股小商品城、北大荒3G及信息技术中兴通讯、同方股份理财专刊●策略研究聚资本之金，开伟业之元机构视点：各研究机构下半年投资策略参考机构名称主要观点重点行业、公司中金公司预期下半年美国经济增长回升、H股业绩增长的确定性增加，再加上QDII政策随着A/H股价差的缩小有利于A股中表现相对稳定的大盘蓝筹股。重点关注资产重组类公司短期看好：地产、航空、消费、钢铁中性：金融、基础设施消极：以出口为导向的传统制造业长期看好：金融、地产、高端消费、大宗商品中性：基础设施消极：以出口为导向的传统制造业申银万国中国经济持续繁荣、人民币升值预期加快、上市公司业绩超预期增长、国有资产整合进一步提速、居民储蓄持续分流等因素推动下，A股指数仍将维持震荡上行的运行格局。服务业看好：房地产、股份制商业银行、保险、证券信托、航空；稳定增长类看好：轿车、船舶制造、电力传输设备、普通机械；一般制造业看好：空调、航运设备、卡车、客车、小家电、化学原料、造纸、视听器材；投资品类看好：煤炭和黄金。国泰君安整固是下半年市场的最重要特征，但是整固还是整固上涨，需要考虑的是业绩增长、流动性与政策变化。而当前三个因素的不确定性都比较大；消极配置沪深300，超配保险、证券、地产、商业百货和略超配石化。中信证券业绩和资金依然是短期市场支持性因素。钢铁、医药的“相对估值”依然有吸引力东方证券预计上证综值在此时段将维持调整态势。四季度将重拾升势并有望升至5000点。装备制造业、节能减排、新能源行业、新兴消费行业、IT行业煤炭、商业地产行业是下半年的投资主题。银河证券加速升值和通胀下投资机遇仍在重点关注房地产、券商类行业的价值，主题投资机会主要有区域振兴主题，如川渝综合试验区、环渤海开发等；奥运主题；交叉持股主题等。中金公司：资产重组掘机会1、宏观经济形势预测中国和其它主要经济体核心通胀依然温和，下半年不排除加速可能，有效抑制通胀措施将出台。2、市场估值水平判断股市整体表现超前经济增长，股市泡沫分布不均。3、市场的风险因素由于通胀预期上升，央行加息的可能性正在逐步增大。但国内流动性过剩是经济结构性问题（储蓄率持续上升但同时外汇资本帐户受管制）所致；从国际历史经验来看，这种趋势也很难在短期内得到逆转。加上升值压力和国际利率走势决定了央行利率提高的空间不大，因此，市场无法形成持续加息的预期。4、主要策略观点寻求资产重组带来的投资机会5、行业公司建议重点关注高市净率行业：金融、房地产、食品饮料、零售、建材、化工、有色金属、医药等。申银万国：收缩组合求稳健1、宏观经济形势预测未来经济增长和固定资产投资将稳中略有放缓，人民币继续稳中缓慢升值。2、市场估值水平判断全市场行业估值提升较大，稀缺性行业估值应提升。3、主要策略观点应收缩组合，关注有盈利支持和盈利质量支持的、绩优的公司，真实推动力明显提升。4、行业公司服务业看好：房地产、股份制商业银行、保险、证券信托、航空；稳定增长类看好：轿车、船舶制造、电力传输设备、普通机械、化工新材料等十个子行业；一般制造业看好：空调、航运设备、卡车、客车、小家电、化学原料、造纸、视听器材；投资品类看好：煤炭和黄金。理财专刊●策略研究聚资本之金，开伟业之元国泰君安：多重因素指引波动方向1、宏观经济形势预测行业新增利润不断上升，利润贡献占比呈现向中下游行业转移的特征。市场流动性充裕，资金流动性不断加强，企业存款呈现活期化，热钱正随着人民币加速升值重新回流中国。2、市场估值水平判断长期牛市背景没有变，但是越来越多的因素难以支持市场进一步上涨，不过市场也缺少下跌的动力，整固是下半年市场的最重要特征，但是整固还是整固上涨，需要考虑的是业绩增长、流动性与政策变化。而当前三个因素的不确定性都比较大；在3300－4300区间波动是最有可能的，波动的方向更多是所有因素的多重合力驱动。3、主要策略观点从基本面吸引力角度看，未来大行业都缺乏亮点；从市场面来看，所有行业都取得巨大涨幅，不过科技股涨幅相对不大，同时也应该关注有色金属是否具有波段机会。消极配置沪深300，超配保险、证券、地产、商业百货和略超配石化。注意把握主题投资机会，以及精选成长个股与预期性强的和资产注入会实现的个股。4、行业公司机械行业，比较看好工程机械里中联重科、柳工、安徽合力、常林股份、三一重工；其他还有中集集团、秦川发展、昆明机床。石化化工行业与基础化工公司也值得期待。中信证券：业绩增长可以化解一切矛盾1、宏观经济形势预测宏观经济发展具有可持续性。比较世界其他国家股市的发展过程，股市上涨的背后是经济增长的可持续性。而在政策得当的前提下，中国经济的可持续性发展不容怀疑。年内仍有可能第3次升息，加息27个基点。主要是扭转过低的实际利率、应对通胀的趋势性上升以及防止潜在的投资和信贷反弹的需要。2、市场估值水平判断估值与业绩在短期赛跑中的差距渐行渐远，市场有理由也有条件产生震荡与调整，但长期看业绩增长可以化解一切矛盾。3、主要策略观点短期市场有调整风险；长期来看，在资本红利推动下，技术进步显著的现代制造业的龙头公司更能在未来的