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2010年第32期（总第692期）2010年2月23日国内市场指数（2月22日）收盘涨跌PE上证指数3,003.40-0.4920.72深证综合指数1,129.38-0.1037.48沪深300指数3,233.35-0.5519.11上证502,269.05-0.6718.41深证成份指数12,213.54-0.7418.41国债指数123.570.04参考数据（2月22日）最新涨跌PE香港恒生指数20337.27+483.25香港国企指数11519.56+255.73道琼斯10383.38-18.97纳斯达克2242.03-1.84人民币/美元6.8271-0.0002NYMEX原油80.05-0.01行业指数涨幅榜（2月22日）行业指数收盘涨跌药品零售批11.141.67建筑材料14.640.73医疗保健设备与服务11.620.65资料来源：中原证券研究所行业指数跌幅榜（2月22日）行业指数收盘涨跌电信服务6.51-1.66煤与供消费用燃料23.47-1.22石油与天然气11.11-0.97资料来源：中原证券研究所会会议议主主持持：：谢谢佩佩洁洁责责任任编编辑辑：：陈陈姗姗姗姗审审查查：：谢谢佩佩洁洁联联系系电电话话：：（（88662211））5500558888666666【市场研究】zA股虎年平稳开局区域概念受追捧【行业分析】【公司点评】【近期报告目录】z中原研究报告半月刊（2010年第3期）(谢佩洁)z华北制药（600812）点评报告：资产整合加速，调升至“买入”(王博)z富临运业（002357）：内外兼修、西南地区公路运输龙头(高世梁)z房地产市场第6周周报(吴剑雄)z永安药业（002365）新股定价报告：全球牛磺酸龙头企业(王博)z华泰证券（601688）新股分析报告：万事俱备蓄势待发(邓淑斌)z徐工机械(000425)年报点评：起重机龙头稳健发展(路永光)z“全国1月份36个大中城市房价环比上涨2.04%”点评z三九医药（000999）：业绩快报点评z天威保变（600550）：中标3.5亿元变压器合同研研究究所所晨晨会会纪纪要要市场研究A股虎年平稳开局区域概念受追捧周一A股市场受到多重因素的影响，并未实现“虎年开门红”的走势，但走势相对较为温和，基本实现了虎年的平稳开局。A股市场周一基本消化了中国央行再度上调准备金率0.5%以及美联储将银行贴现率由0.5%提高至0.75%的双重利空消息。上证指数收市报3003.40点，跌0.49%；深证成指收市报12213.54点，跌0.74%。两市共成交1327亿元，较上一交易日放大一成半。在当前市场背景下，股指能否再度走强，依然要看未来宏观数据以及蓝筹股业绩的增长情况，以及春节后资金面紧张的情况能否有效缓解，而欧美市场能否有效止跌企稳同样至关重要，投资者依然需要耐心等待。从近期管理层透露的信息来看，节后出台利好政策的概率正在加大。而近期A股市场的地量，以及新股的持续破发是否意味着此轮调整即将见底，仍需进一步观察。从盘中热点来看，两市近半个股上涨，农林牧渔行业劲升1.72%，非金属建材、建筑和工程、基础化工、电力设备与新能源、交通运输仓储、医药生物行业也小幅上涨，但其余多数行业下跌，传播与文化、煤炭开采、食品饮料、非银行金融、钢铁等跌幅居前。区域振兴板块在虎年第一个交易日继续表现活跃。福建海西板块全线走强，天津、重庆、西藏、新疆紧跟其后。受到人民币升值预期和春节黄金周客运增幅连续两年维持20%以上消息刺激，航空类个股资金流入明显。受到上调存款准备金率消息影响银行和地产等指标股走势低迷。总体来看，由于国内市场基本面及流动性继续向好，不支持股市持续大幅走低；随着市场做多信心的逐步提升，后市A股保持宽幅震荡的可能性较大。我们对于后市中期谨慎看多。中长期投资者应该保持持股耐心等待的思路。考虑到未来宏观政策总体仍将保持适度宽松，同时目前A股的估值水平较为合理，建议投资者可逢低关注通胀预期下、基本面比较确定、存在高比例送配的中小股票的投资机会。另外，随着经济的持续复苏，受益通胀预期的品种也可适当关注。银行、保险、地产以及有色金属等大类品种的超跌反弹的机会也可适当关注。最后，建议投资者积极关注受益于股指期货以及融资融券等业务的相关大盘蓝筹股的阶段性投资机会。(张刚021-50588666-8100)第1页行业分析“全国1月份36个大中城市房价环比上涨2.04%”点评信息：据国家发改委价格监测中心监测，1月份全国36个大中城市新建商品住宅集中成交价格为7417元/平方米，比上月上涨2.04%，涨幅比上月下降6.69个百分点。评论：从我们监测的20个重点城市的数据分析可知，政策调控以来，全国绝大多数城市的成交量开始快速下滑，但价格并没有随之下跌，大部分城市的房价依然连续上涨。出现量跌价升的原因：一是因为处于政策调控期，购房预期发生改变；二是因为供给偏少，限制了成交量。按照以往规律，成交量的下滑并不会立即导致房价的下跌，而会有大约3到6个月的滞后期。今年是否会出现这一规律，我们认为还需要进一步观察后续的政策。相对前期的政策真空期，当前开始进入政策敏感期，例如，近日南京开始收紧公积金房贷。我们维持前期行业“同步大市”的投资评级。(吴剑雄021-50588666-8033)公司点评三九医药（000999）：业绩快报点评信息：三九医药（000999）发布了2009年业绩快报。报告期内，公司实现营业总收入4,852,717,039.33元，较上年同期增长12.43%；利润总额884,966,043.47元，较上年同期增长39.37%；归属于母公司所有者的净利润709,420,490.38元，较上年同期增长41.86%；每股收益为0.72元，高于我们此前预期的0.70元。评论：报告期内，公司营业收入增长12.43%，其中制药业务增长超过25%。归属于母公司所有者的净利润增长41.86%的主要原因是利润总额的增长以及公司本部取得高新技术企业资格而享受15%所得税率的税收优惠政策而导致。第2页三九胃泰颗粒、正天丸作为独家产品进入基本药物目录，此外，公司的参麦注射液、生脉注射液、保和丸等均进入基本药物目录。公司可谓是医改的大赢家之一。公司在华润入主后，确定了以品牌OTC、中药处方药、免煎中药、抗生素及普药四大模块业务。未来将近一步剥离非优质性医药资产，使主业更加集中。我们看好华润入主后为公司带来的长期发展机会。预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.97元、1.26元，动态市盈率分别为23.97倍、18.45倍，维持公司“买入”的投资评级。(王博021-50588666-8027)天威保变（600550）：中标3.5亿元变压器合同信息：天威保变（600550）今日公告：近日，公司收到印度国家电网公司中标通知书，公司在印度国家电网公司输变电工程项目竞标中一举中标17台750kV级单相自耦有载调压变压器，合同金额约为3.5亿元人民币。评论：根据要求，天威保变将在20-27个月内陆续完成上述17台产品的制造、运输、现场基础建设和设备安装工作。该合同收入确认可能在2011-2012年，该合同金额占公司2008年总收入的8%。天威保变目前已成为市场普遍认可的新能源龙头。该协议的签订，有效巩固了公司未来两年的收入，但对2010年度净利润不会产生影响。我们维持之前的盈利预测，即公司2009、2010年基本每股收益分别为0.71元、0.89元，目前市盈率已相对偏高。公司是少数具有特高压变压器生产能力的龙头企业，再加上诸多的新能源概念，理应给予合理的溢价，因此维持“增持”的投资评级。(潘杭钧021-50588666-8043)第3页近期报告华北制药（600812）点评报告：资产整合加速，调升至“买入”华北制药（600812）拟对全资子北元公司、凯瑞特药业、制剂公司、销售公司这四家公司实施整体吸收合并。北元公司产品品种全部为青霉素类粉针制剂。截止2009年9月30日，北元公司总资产2.74亿元，净资产1.24亿元；2009年1-9月累计实现营业收入1.06亿元，净利润0.18亿元。凯瑞特公司以生产抗生素粉针制剂为主，截止2009年9月30日，凯瑞特公司总资产1.82亿元，净资产1.1亿元；2009年1-9月累计实现营业收入0.63亿元，净利润400万元。制剂公司生产产品涵盖20余个大类262个品种。截止2009年9月30日，制剂公司总资产3.16亿元，净资产0.22亿元；2009年1-9月累计实现营业收入2.42亿元，净利润-600万元。销售公司主要经营“华北牌”医药制剂产品，兼营其它中西药及医药原料药。截止2009年9月30日，销售公司总资产3.37亿元，净资产-6.31亿元。2009年1-9月累计实现营业收入5.78亿元，净利润-4.08亿元。公司资产整合速度加快。通过整体吸收合并将使公司生产资源进行集中和优化，突出核心业务，实现规模化的集聚效应，提高管理效率，提升公司的整体盈利水平。2009年将成为公司业绩最低点。公司业绩在2010年至2011年开始有望开始快速增长。(王博)富临运业（002357）：内外兼修、西南地区公路运输龙头四川省领先的公路运输企业。主营汽车客运站经营和汽车客、货运输，在“中国道路运输企业100强（07年）”名单中，排名第40位。07年各项业务数据均居四川省道路运输行业第一位。客运站经营和汽车客运是最主要的收入和利润来源。公司将客运站点经营和公路运输相结合，客运站经营相对稳定性和高毛利特点及客运采取公司化经营管理模式，使综合毛利率及抗风险能力较强。四川省发展道路运输的自然条件优势、人口和劳务输出大省给予客流保障及相比其他竞争对手较高的省内地位是公司主要的优势。第4页内外兼修、发展成西南地区最大的道路运输企业。拥有18个客运车站，2233辆运营车辆、403条客运线路，未来将主要通过收购兼并，兼以内生增长做大规模，成为西南地区最大的道路运输企业。募集资金用于北川客运站、江油中心站、城北客运中心项目。预计将新增客运量927万人次，新增净利润1656万元。09年、2010年EPS分别为0.5元和0.59元。市盈率分别为40倍和33.9倍，估值处于行业内中游。未来外延扩张时点的不确定性及募投项目要到2011年以后才能投入运营，暂时给予“观望”评级。风险提示：成长性取决于募投项目建设和外延并购进程；规模扩大提升管控难度；2011年税收优惠到期风险；运输安全和自然灾害。(高世梁)免责条款本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。第5页