招商多因子一低估值致胜,EVtoEBITDA因子表现最优

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|金融工程量化投资低估值致胜，EVtoEBITDA因子表现最优2011年6月28日量化选股因子测试系列报告之一EVtoEBITDA因子L/S收益-20%0%20%40%60%80%100%120%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%Top-Bottom左轴ACCU右轴资料来源：招商证券EVtoEBITDA因子序关系IC-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%ICMAIC资料来源：招商证券EVtoEBITDA分组累计收益0%100%200%300%400%500%600%700%800%TopMiddleBottom资料来源：招商证券相关报告1.《选股模型、参数优化及组合推荐—基于股票风格特征的量化投资策略》2009/12/62009年我们构建了一系列基于股票风格特征的量化选股模型，在实际跟踪中表现尚可，但仍有一些问题需修正。我们重新梳理量化选股指标，对价值、成长以及质量三类指标的因子进行扩充，并引入市场类因子，形成新的因子库。本报告用来对价值类选股指标的选股有效性测试结果进行展示。行业标准化打分以及行业中性打分方法优于全市场打分方法。从方法论角度来看，分行业标准化打分以及行业中性打分方法均要优于全市场打分方法，许多在全市场打分下表现一般的因子在另外两种方法下都显示出了较好的选股能力。具体这两种方法哪种在选择因子时更加有效，不能得出一致的结论，需要具体对待。EVtoEBITDA因子表现最佳。在三种方法下，PE、PB、PS、PCF以及EVtoEBITDA均有较好的选股能力，尤其是EVtoEBITDA，在各种方法下选股表现都很出色，表现出了较高的稳定性。在行业中性基础上来看，不同因子在不同行业内选股有效性差异较大。具体表现如下：PE因子在商业贸易、医药生物、信息服务以及机械设备行业有效；PECUT因子在商业贸易、医药生物、信息服务、建筑建材以及纺织服装行业有效；PB因子在餐饮旅游、交运设备、房地产、商业贸易、医药生物、建筑建材、电子元器件、信息服务以及综合行业有效；PS因子在商业贸易、机械设备、化工、轻工制造、电子元器件、交运设备以及交通运输行业有效；PCF因子在商业贸易、电子元器件以及机械设备行业有效；PEG因子在商业贸易以及机械设备行业有效；PEG3因子只在家用电器行业有效；EVtoEBITDA因子在商业贸易、建筑建材、信息设备、纺织服装、医药生物、信息服务以及餐饮旅游行业有效；F_PE_C因子只在医药生物行业有效；F_PEG_C因子只在食品饮料行业有效；FR_PE因子在商业贸易以及金融服务行业有效；FR_PEG因子则在所有行业选股能力都达不到我们制定的有效标准。杨向阳[e-mail]1090511040036研究助理陈军华[e-mail]量化投资敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、概述.................................................................5二、价值类因子历史表现...................................................8三、总结................................................................35 图表目录图1：PE因子各组累计收益走势...........................................11图2：PE因子各组月平均收益.............................................11图3：PE因子L/S累计收益走势...........................................11图4：PE因子L/S滚动12个月累计收益....................................11图5：PE因子序关系IC...................................................12图6：PE因子Top组合月换手率...........................................12图7：PECUT因子各组累计收益走势........................................13图8：PECUT因子各组月平均收益..........................................13图9：PECUT因子L/S累计收益走势........................................13图10：PECUT因子L/S滚动12个月累计收益................................13图11：PECUT因子序关系IC...............................................14图12：PECUT因子Top组合月换手率.......................................14图13：PB因子各组累计收益走势..........................................15图14：PB因子各组月平均收益............................................15图15：PB因子L/S累计收益走势..........................................15图16：PB因子L/S滚动12个月累计收益...................................15图17：PB因子序关系IC..................................................16图18：PB因子Top组合月换手率..........................................16图19：PS因子各组累计收益走势..........................................17图20：PS因子各组月平均收益............................................17图21：PS因子L/S累计收益走势..........................................17图22：PS因子L/S滚动12个月累计收益...................................17图23：PS因子序关系IC..................................................18图24：PS因子Top组合月换手率..........................................18图25：PCF因子各组累计收益走势.........................................19图26：PCF因子各组月平均收益...........................................19图27：PCF因子L/S累计收益走势.........................................19图28：PCF因子L/S滚动12个月累计收益..................................19图29：PCF因子序关系IC.................................................20图30：PCF因子Top组合月换手率.........................................20图31：PEG因子各组累计收益走势.........................................21图32：PEG因子各组月平均收益...........................................21量化投资敬请阅读末页的重要说明Page3图33：PEG因子L/S累计收益走势.........................................21图34：PEG因子L/S滚动12个月累计收益..................................21图35：PEG因子序关系IC.................................................22图36：PEG因子Top组合月换手率.........................................22图37：PEG3因子各组累计收益走势........................................23图38：PEG3因子各组月平均收益..........................................23图39：PEG3因子L/S累计收益走势........................................23图40：PEG3因子L/S滚动12个月累计收益.................................23图41：PEG3因子序关系IC................................................24图42：PEG3因子Top组合月换手率........................................24图43：EVtoEBITDA因子各组累计收益走势..................................25图44：EVtoEBITDA因子各组月平均收益....................................25图45：EVtoEBITDA因子L/S累计收益走势..................................25图46：EVtoEBITDA因子L/S滚动12个月累计收益...........................25图47：EVtoEBITDA因子序关系IC..........................................26图48：EVtoEBITDA因子Top组合月换手率..................................26图49：F_PE_C因子各组累计收益走势......................................27图50：F_PE_C因子各组月平均收益........................................27图51：F_PE_C因子L/S累计收益走势......................................27图52：F_PE_C因子L/S滚动12个月累计收益...............................27图53：F_PE_C因子序关系IC..............................................28图54：F_PE_C因子Top组合月换手率......................................28图55：F_PEG_C因子各组累计收益走势.....................................29图56：F_PEG_C因子各组月平均收益.......................................29图57：F_PEG_C因子L/S累计收益走势.....................................29图58：F_PEG_C因子L/S滚动12个月累计收益..............................29图