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《证券投资学》李小华中南财经政法大学武汉学院金融系证券投资学分析篇基础篇基本面分析技术面分析组合篇现代组合理论传统组合理论证券投资工具股票债券基金证券投资市场衍生品一级市场二级市场证券监管资产组合选择与单一指数模型CAMPAPTEMHOPT投资组合管理业绩评价模型第2章证券投资工具2.1证券与证券投资概述2.2股票2.3债券2.4证券投资基金2.5金融衍生工具第一节证券与证券投资概述1、证券的定义2、证券的产生3、有价证券及其基本类型4、证券投资1、证券的定义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。（广义的证券）2、证券的产生商品经济和信用经济发展的产物▲信用制度的发展和健全使得通过股票的发行和交易来筹措资金成为可能.▲政府债券、企业债券等是一种筹资凭证，本质上也是一种信用凭证。▲证券投资基金也体现了作为资本信用手段的内涵。投资基金是集资的一种形式，它将分散的资金集中起来创设一个基金，然后委托专门的基金管理人从事组合投资，证券持有人则对基金拥有财产所有权、收益分配权和剩余财产分配权。3、有价证券及其基本类型按照性质不同对证券的分类有价证券的含义有价证券指对某种有价物具有一定权利的、可自由转让的证明书或凭证。（具有流通性，有市场交易价格，所以称为有价）狭义证券即是指有价证券，而我国《证券法》中的“证券”仅指狭义证券有价证券中的资本证券。有价证券的特征（1）它是一种投资凭证（2）它是一种权利证书（3）流通性有价证券各种分类按发行主体的不同，可分为：政府证券（公债券，政府债券）金融证券（如金融债券）公司证券（如股票、公司债券）按所体现的内容不同，可分为：货币证券——银行券、汇票、支票、本票资本证券——股票、债券、基金货物证券——货运单、提单、栈单按有价证券上市与否分为：上市证券非上市证券投资与证券投资投资预先投入一定的资金用于经济活动需经过一定的时间过程投资是为了取得收益投资具有风险性证券投资证券投资(investmentinsecurities)是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资目的本金保障（这是最基本的目标）资本增值（资本利得，主要表现为价差收益）经常性收益（稳定的收益，包括股息、红利、利息收益等，是价值投资的表现）1、股票的定义2、股票的特征3、股票的类型第二节股票1、股票的定义股票是一种有价证券,它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。信用工具虚拟资本2、股票的特征收益性风险性流通性价格的波动性经营决策的参与性不可偿还性（这是与债券的最大的区别）3、股票的分类按上市地区划分：A股；B股；H股；N股；在美国市场上市的中国公司S股在新加波上市的中国公司3、股票的分类普通股公司决策参与权利润分配权剩余资产分配权优先认股权股份转让权优先股约定股息率优先分派股息和清偿剩余资产表决权受到一定限制股票可以赎回按股东权利不同划分第三节债券1、债券的定义2、债券的基本特征3、债券的分类债券是一种有价证券，是各类社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，它是一种固定收益证券。（基本概念）债券的4个基本要素:面值、票面利率（息票率）付息期、偿还期债券的3种基本发行方式：溢价发行、折价发行和平价发行1、债券的定义什么是债券债券的交易价格随市场利率和供求关系的变动而变动债券的利率主要受银行利率水平、发行者的资信状况、偿还期限、资本市场资金的供求状况而影响2、债券的基本特征（与股票比较）偿还性(最大的区别）流动性（共性）安全性（比股票安全）收益性（共性）（一）按发行主体分类A.政府债券：是一种公债，其特征为：自愿性；安全性；流动性；免税待遇；收益稳定B．公司债券：特征：风险性大；收益率较高；优先索取利息和优先要求补偿权；一定的选择权.C．金融债券（1-5年）：安全性，相比于银行存款利率高.银行资金来源：存款、同业拆借、向中央银行借款、发行金融债券，比较而言，发行各种不同期限金融债券，是金融机构筹措资金的重要途径。D．国际债券：欧洲债券和外国债券3、债券的分类债券的其他分类（二）按偿还期限——短、中、长、永续债券（三）按计息方式——零息债券、附息债券、贴现债券、累进利率债券（四）按利率是否浮动——固定利率债券、浮动利率（五）按是否记名——记名、不记名债券（六）按有无担保——信用、担保债券债券的分类（七）按债券形态——实物、凭证、记帐式债券。实物债券，是一种具有标准格式实物券面的债券。在我国现阶段的国债种类中，无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通。凭证式债券，是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额（而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额），是一种国家储蓄斋，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。记帐式债券，是没有实物形态的票券，而是在电脑帐户中作记录。我国近来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记帐式国债就是这方面的实例。债券实例债券与股票的对比发行主体不同收益稳定性不同保本能力不同经济利益关系不同风险性不同利息与股息的财务处理不同:公司债券的利息在所得税前列支,而公司股票的股息在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大。第四节证券投资基金1、证券投资基金的含义2、证券投资基金的特点3、证券投资基金的主要类型1、证券投资基金的含义证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。是一种间接投资工具（与股票、债券相比）。主要当事人有三方：投资人，基金管理人，基金托管人如何理解投资基金的概念有两层含义:(1)首先它是一种投资制度。从分散的投资者手中筹集资金,交给基金管理公司进行专业化管理和经营。(2)其次它是一种投资工具。投资者购买发行的基金券,凭此享受证券投资基金的投资收益,承担相应的投资风险。集合理财，专业管理组合投资，分散风险利益共享，风险分担投资小，费用低（起始资金少）严格监管，信息透明独立托管，保障安全2、证券投资基金的特点3、证券投资基金的主要类型（一）按照基金组织形式，可分为契约型基金和公司型基金契约型基金：信托型基金，是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。由基金管理人，托管人和投资人（收益方）三方订立信托契约，规定各自的权利、义务。受益凭证：代表投资人对基金所享有的权益。公司型基金：依据公司法成立，通过发行基金股份将集中的资金投资于各种有价证券。（组织形式与股份公司类似。资产为基金的股东所有，股东选举董事会。要在工商、证券交易委员会注册、登记）契约型基金与公司型基金的区别法律依据不同公司型基金：依据公司法成立，具法人资格。契约型基金：依据信托法组建，不具法人资格。依据的章程不同公司型基金：依据公司章程。契约型基金：凭借信托契约来经营财产。发行凭证不同公司型基金：发行普通股票来筹集资金。既是所有权凭证，又是信托凭证。契约型基金：发行受益凭证来筹资。仅仅是信托凭证。投资者的地位不同公司型基金：投资者是股东，有权参与基金公司重大决策。契约型基金：投资人为契约当事人，对基金运作无发言权。融资渠道不同公司型基金：由于具有法人资格，可向商业银行借款，有利于扩大基金规模。契约型基金：无法通过向商业银行借款来扩大规模。（二）按照是否可以自由赎回和基金规模是否固定，可分为：封闭式基金：不赎回、规模固定、发展早开放式基金：可赎回、规模变动、发展较晚封闭式与开放式基金的比较一、基金规模的可变性不同。二、基金单位的交易方式不同。三、基金单位的交易价格形成机制不同。四、交易费用不同。五、基金存续期限不同。六、基金的投资策略不同。（书P40表格）开放式基金与封闭式基金的区别项目开放式基金封闭式基金基金规模不固定，可随时接受申购、赎回封闭期内固定不变，到期清盘存续期限无预定存续期限有固定存续期限交易方式在投资人和基金管理人之间进行。投资人之间不交易在交易所上市，交易在所有基金投资人之间进行。交易价格以基金单位资产净值为基础市场竞价，由供求关系决定投资策略强调流动性，须保留部分现金可全部用于长期投资4、证券投资基金的管理与托管资产管理和托管分开的原则；基金管理人凭借其专门的知识和经验，在法律范围内运用所托管基金的资产进行组合投资，最大化收益；基金托管人（投资人权益的代表）的职责是安全保管基金资产，执行基金管理人的投资指令，监督基金管理人的投资运作，对基金管理人计算的基金资产净值和编制的财务报表进行复核。基金资产净值占流通A股市值比例第五节金融衍生工具金融衍生工具的定义金融衍生工具的分类金融衍生工具的功能1、金融衍生工具的定义通常是指从原生资产中派生出来的金融工具，一种价值取决于其它基本变量的金融工具。金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。美国财务会计准则公告第119号“衍生金融工具和金融工具价值的揭示”中将衍生金融工具定义为：价值由名义规定的，衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。2、金融衍生工具的分类根据产品形态，可分为远期、期货、期权和掉期四大类。根据原生资产，可分为股票、利率、汇率三大类。根据交易方法的不同，可分为场内交易和场外交易。期权的案例看涨期权。某日，标的物是铜期货，期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，权利金5美元，B卖出这个权利，收入5美元。一月后，铜期货的价格涨到1905美元，权利金也涨到55美元。A此时有2个策略：一，行使权利。按1850美元的价格从B手中买入铜期货，B必须满足对方的要求，以1905的价格高价从市场上买入，以1850的低价卖给A，A可以在市场上以1905美元的价格卖出，获利50美元（1905-1850-5）。B损失50美元二，卖出权利金。可以55美元的价格卖出看涨期权，获利50美元（55-5）如果铜价下跌，A就放弃权利，仅仅损失5美元的权利金，B则净赚5美元（这是他最大的收益）看跌期权的交易原来一样。此例可得出结论：期权买卖双方的权利和义务是不对称的，其收益和风险也是不对等的。期权买方：只有权利，无义务;收益无限，风险有限（最大损失即期权费）。期权卖方：只有义务，无权利;收益有限（期权费），风险无限。3、金融衍生工具的功能转移风险（套期保值）形成权威性价格调控价格水平提高资产管理质量提高资信度使收入存量和流量发生转换。思考题简述有价证券的种类和特征股票、债券与基金三者有哪些异同乔治·索罗斯投资法则耐心等待时机出现；专挑弱者攻击；进攻时须狠，而且须全力而为；若事情不如意料时，保命是第一考虑。MBSMBS：Mortgage-BackedSecurity，即抵押支持债券或者抵押贷款证券化，是最早的资产证券化品种。最早产生于60年代美国。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产证券化商品。其基本结构是，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体（pool），利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。因此，美国的MBS实际上是一种具有浓厚的公共金融政策色彩的证券化商品。抵押集合体所产生的本金与利息原封不动地转移支付给MBS的投资者，因此，MBS也被称为过手证券（pass-throughsecurities）抵押贷款证券化（MBS）在全