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INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年证券及衍生品第二章INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年1.金融工具概述INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年货币市场工具国库券(treasuryBill)商业本票（CP）承兑汇票（Acceptances)大额可转让存单(CD)货币市场共同基金(MMMF)INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年资本市场工具债券(Bond)(1)普通债券(2)可转换债券(ConvertibleBond)股票(Stocks)(1)普通股(CommonStock)(2)优先股(PreferredStock)共同基金(MutualFund)INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年HistoricalReturnsAnnualizedMonthlyTotalReturn,TotalReturn,StandardDeviation,Investment1929-19931984-19931984-1993U.S.TreasuryBills3.7%6.4%2.2%Intermediate-termT-bonds5.3%11.4%5.6%LongtermT-bonds5.0%14.4%11.7%U.S.Corporatebonds(AAA)5.6%14.0%8.9%Non-U.S.bonds(AAA)n/a15.4%14.5%U.S.commonstocks(S&P500)9.5%14.9%18.0%U.S.commonstocks(smallcap)12.0%10.0%19.9%Non-U.S.commonstocks(in$terms)n/a17.9%23.7%U.S.realestaten/a9.3%24.0%U.S.inflationrate(annualrate)3.2%5.5%n/aINVESTMENTS楼迎军金融学院2005年衍生市场工具远期(Forwards)期货(Futures)商品期货(Commodity)金融期货(Financial)期权(Options)互换或掉期(Swaps)货币互换(Currency)信用互换(Credit)利率互换(interest)INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年国际化证券工具海外预托存证(DepositReceipt)(1)一种权益证券(Equity)；(2)ADR；GDR；CDR海外债券(1)一种固定收益证券(FixedIncome)(2)外国债券(ForeignBond)(3)欧洲债券(Euro-Bond)INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年资产证券化工具MBSMortgage-backedSecuritization住房抵押贷款证券化ABSAsset-backedsecuritization资产证券化INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年2.常规证券工具INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年债券(bonds)股票(equities)美国预托存证(ADR)基金(Funds)常见传统证券工具INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年债券INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年1.未来现金流量已知pensionfunds.lifeassurance2.价格由现金流量折现求得到期收益率(yieldtomaturity)存续期间(duration)3.安全性担保证券化(例：Mortgagebackedsecurity)债券(Bonds)INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年债券的要素债券面值偿还期限票面利率债券价格INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年债券市场发展20世纪70年代之前，债券发行与交易市场规模较小；20世纪70年代的美国债务爆炸、1979年后美国货币政策的转变、80年代财政赤字的不断增加，美国国债市场的规模扩大；20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃、美元汇率浮动，美国利率市场剧烈波动，形成了类似于股票的盈亏机会；OPEC石油危机、欧洲债券的发展、公开市场操作的应用、80年代金融工程的兴起，奠定了债券市场基础。INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年公司债券分类1.按性质分：抵押债券、信用债券、证券化债券2.按发行地分：国内债券、国际债券3.按附加条款分：提前赎回条款（CallFeature)提前卖回条款（PutFeature)延期期权（extendableoption)4.按利率是否浮动分：浮动利率债券LIBOR固定利率债券5.其它：可转换债券、零息债券、永久债券INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年公司债券的评级（S&P’s)级别说明AAAAAABBBBBBCCCCCCD还本付息能力极强还本付息能力很强还本付息能力强还本付息能力充分不断发生一些可能导致不安全的事件具有可能损害付息或还本能力的不利情况现时就有可能违约次于CCC级次于CCC级，即将被清算要违约的债券INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年国际金融机构信用评级美国国际集团安联保险集团瑞士银行花旗集团苏黎世金融德意志银行瑞士信贷集团(S&P)AA+（Moody’s）---(S&P)AA+（Moody’s）Aa2(S&P)A-（Moody’s）Aa1(S&P)AA-（Moody’s）Aa3(S&P)A+（Moody’s）Aa3(S&P)A+（Moody’s）A1(S&P)AAA（Moody’s）AaaINVESTMENTS楼迎军金融学院2005年股票INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年股票(Stocks)股票是指股份公司发给股东作为入股凭证以获取股息收益的一种有价证券。特点(1)无期性(2)股权性(3)风险性(4)流动性INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年票样一INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年票样二INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年股票与债券的区别性质不同发行者不同期限不同风险和收益不同责任和权利不同INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年普通股的分类按投资主体的不同：国家股、法人股、个人股和外资股按股票有无记名：记名股票和无记名股票我国《公司法》规定，向发起人、国家授权的投资机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票按股票是否标明金额：面值股票和无面值股票按币种不同：A股和B股按上市地点的不同：H股、N股等INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年其它分类BlueChips红筹股成长股周期股INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年PreferredStock优先股的优先权利：股利分发优先且固定求偿权优先优先股放弃的权利：对公司的控制权（投票权）追加收益权反映与公司的所有关系INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年基金INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年投资基金的定义一种收益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金证券，集中资金，由基金托管人托管，由基金管理人进行投资。投资基金特点1.专家管理，具有规模效应2.组合投资，分散风险3.基金流动性好，变现能力强4.操作透明度高，投资灵活5.品种多样，选择余地大FundsINVESTMENTS楼迎军金融学院2005年投资基金与传统基金的区别传统基金著名人士的奖励性质的基金会基金；保障生活福利的养老、医疗等基金；个人或集体形成的保险基金；国际的一些基金组织，如IMF，是互助性机构投资基金获取最佳利润水平为目的；传统基金则以安全性第一、盈利性第二；INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年投资基金券与股票、债券投资基金券、股票和债券一起构成有价证券的三大品种；它们所反映的关系不同；操作上的投向不同；收益不同；INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年MUTUALFUNDINDUSTRYNETASSETSANDSHAREHOLDERACCOUNTS,1940-2003INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年美国家庭所拥有的共同基金INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年四种组合形态的投资基金封闭式开放式契约型封闭—契约型（中国）单位信托基金（英国）公司型封闭—公司型共同基金（美国）INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年几种重要的基金简介伞型基金（UmbrellaFund）一个母基金下再设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策，且投资者可以在各子基金中自由转换，一般不收取或只收取较低的费用，以吸引投资者购买。如美国Fidelity基金，有200多种基金，其中36种可自由转换，手续费1%。指数基金（IndexFund）试图与一个主板市场的指数业绩相匹配，按照所追踪指数的样本及其构成组建自己的投资组合。INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年基金中基金（FundsofFunds）以其他投资基金作为投资组合的一种基金，它的特点是双重保护的功能（双重专家管理、双重风险分散），但投资成本较大，因为承担双重认购的费用。对冲基金（HedgeFund）流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式最简单、费用最低、最隐蔽灵活的私人投资管理方式。INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年对冲基金分类宏观基金：根据估价、外汇及利率所反映的宏观经济形势进行操作。一般使用4—7倍的杠杆。利用一国或一地区经济的不稳定进行大规模操作。社会经济风险较大。相对价值基金(RelativeValue)：针对各种证券价值的波动变化，进行套利。杠杆率使用大。自身风险较大。对冲基金的发展状况90年代以后，随着金融管制放松和金融工具创新的发展，经济金融全球化的发展，对冲基金发展迅速。目前约有4000家对冲基金，管理资产在3000---4000亿水平。INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年对冲基金共同基金投资人数严格限制，个人资产在500万无操作无限制，由管理人决定，用杠杆等有监管不足100人组成的投资机构不监管严格监管筹资方式私募公募能否离岸设立离岸设立有避税、避开监管的好处不能信息披露程度信息不公开，不披露财务及资产状况信息公开基金管理人报酬固定管理费1%--5%，年利润5%-25%奖励固定管理费管理人参股问题能不能投资者撤资问题有明显限制，提前30天—3年无限制或很少可否贷款交易可以不可以规模规模小，全球约3000亿规模大约3万亿业绩优良90—98年平均回报率17%相对逊色INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年交易所基金（ExchangeTradedFunds,ETF）是一种在交易所上市交易的证券投资基金,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致。上市型开放式基金（ListedOpen-endFund,LOF）LOF发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者须办理一定的转托管手续。INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年基金参与主体基金投资者基金管理人基金托管人基金监管机构INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年美国预托存证INVESTMENTS楼迎军金融学院2005年AmericaDepositaryReceipt美国存托凭证，在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，1927年首次出现；ADR业务中的三个关键机构：1.存券银行：ADR的发行人和ADR市场中介2.托管银行：存券银行在基础证券发行国安排的银行，负责保管ADR所代表的基础证券3.存券信托公司：在美国负责ADR保管与清算的机构ADR的发行ADR的交易：内部交易和ADR取消ADR种类：一、二、三级公开募集和144A的私募INVEST