《财务效益评估》（PPT 36页）

来自中国最大的资料库下载第一节投资项目的现金流量与现金流量图一、投资项目的现金流量二、投资项目的现金流量图来自中国最大的资料库下载一、投资项目的现金流量从项目系统角度看，凡是在某一时点上，流出项目的资金称现金流出量，记为CO；流人项目的资金称为现金流入量，记为CI。同一时点的现金流出量与现金流入量之和称为净现金流量，记为NCF。来自中国最大的资料库下载现金流入量，现金流出量及净现金流量统称为现金流量。来自中国最大的资料库下载二、投资项目的现金流量图来自中国最大的资料库下载时间单位为年投资发生在年初经营费用、销售收入、残值回收发生在年末ξξ0COK+nCIK+nCOK+2COK+1COKCO2CO1CIK+1CIK+212ζζΖ来自中国最大的资料库下载例如：某工程项目预计寿命为10年，总投资额为800万元，第一年初投资，第一年末起，每年销售收入为300万元，第10年末收回固定资产余值50万元，第1，2，3年每年经营费用为120万元，第4，5，6，7年，每年经营费用为160万元，第8，9，10年每年经营费用为210万元。则该项目现金流量图为：来自中国最大的资料库下载第二节资金时间价值一、资金时间价值的概念二、利息的概念和计算来自中国最大的资料库下载一、资金时间价值的概念资金的时间价值：资金在时间推移中的增值能力资金时间价值的表现形式：利润和利息来自中国最大的资料库下载二、利息的概念和计算（一）利息的概念（二）利率的概念利率=利息额/本金×100%（三）计息的方式1、单利计息S=P·i·n2、复利计息F=（1+i）n来自中国最大的资料库下载（四）名义利率与实际利率名义利率与实际利率的关系：r=(1+i/m)m-1r—实际利率i—名义利率m—年中计息周期数来自中国最大的资料库下载第三节资金等值时间变换公式一、资金等值二、资金等值计算公式来自中国最大的资料库下载一、资金等值发生在不同时点上的两笔或一系列绝对数额不等的资金额，按资金的时间价值尺度，所计算出的价值保持相等。①资金大小；②资金发生及时间；③衡量标准大小来自中国最大的资料库下载二、资金等值计算公式（一）整支整付1、一次支付本利和（现值向终值的等值变换）已知P、I以复利计算，求F。F=P（1+i）n，（F/P，I，n）2、一次支付现值（终值向现值的等值变换）已知F,I,n，求现值P。P=n)i1(F来自中国最大的资料库下载例：某企业5年后需要一笔1000万元的资金，作为职工疗养院的筹款，若利率为10%，问现在应存入银行多少钱？则：P=100/（1+10%）5=1000×0.62092=620.92（万元）来自中国最大的资料库下载（二）多次支付的情况1、等额分付本利和（等年值向终值变换）F=A·例：某户将每年领得的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率8%，当独生子女14岁时，按复利计算，其本利和为多少？)n,i,A/F(Ai1)i1(n来自中国最大的资料库下载3、等额分付资金回收公式（现值向等年值变换）A=例①，某项建设工程贷款金额为10000元，利率为10%，分5年于期末等额偿还，求每期的偿付值A？)n,i,P/A(PA]1)i1(i)i1([Pnn来自中国最大的资料库下载例②，张某为女儿上大学筹划资金，从其女儿5岁生日开始，每年生日存储300元，直至15岁生日，年利率10%，其女儿18岁上大学。大学四年每年初等额提取生活费，试问其女儿每年平均生活费为多少？来自中国最大的资料库下载4、等额分付现值公式（等年值向现值的变换）P=A·例①，若年利率为8%时，希望今后10年内，每年末收入现金1000万元，现在应该投资多少？)n,i,A/P(AP)i1(i]1)i1[(nn来自中国最大的资料库下载例②，某企业根据自己的生产经营特点，在今后10年期间，将对租用仓库和自建仓库方案作出选择。方案甲：租用仓库，租金每年16000元（不付维修保养费），可满足10年期间产销发展的需要。方案乙：先以10万元自建小仓库，再过4年投资5万元，加以扩充；在前4年，仓库的维修保养费用、保险、税金等支出，每年为1000元，后6年每年为2000元，10年后该仓库可以4万元变价出售，资金的年利率为6%，试选择最佳方案：来自中国最大的资料库下载第四节财务效益静态分析一、盈利能力分析二、清偿能力分析来自中国最大的资料库下载一、盈利能力分析（一）评价盈利能力的指标1、投资利润率=项目总投资：固定资产投资、无形资产投资、投资方向调节税、建设期利息、流动资金投资2、投资利税率=年利润总额+年销售税金年利税总额=年利润总额+年销售税金年销售收入-年总成本费用3、资本金利润率=%100)(项目总投资年平均利润总额年利润总额%100项目总投资税总额年利税总额或年平均利%100)(资本金或年平均利润总额年利润总额来自中国最大的资料库下载例：某项目建设期2年，第一年初投资1500万人民币，第二年初投资2250万人民币。固定资产投资全部为银行贷款，年利10%。该项目可使用20年，生产期开始第一年即达到设计生产能力，正常年份生产某种产品1.5万吨，总成本费用2250万元。增值税税率为14%（假定已扣掉增值税中进项税部分）。产品价格为2500元/T，且当年生产当年销售，没有库存。流动资金为750万元。问该项目的投资利润率，投资利税率，各是多少？来自中国最大的资料库下载（三）投资回收期分析1、简单投资回收期项目建成后，以预计年平均收益抵偿全部投资所需要的时间（从项目财务角度）公式：简单投资回收期=例：某项目总投资35000万元，预计年平均利润总额3000万元，年折旧额为500万元。年折旧年平均利润总额项目总投资来自中国最大的资料库下载例：某项目总投资35000万元，预计年平均利润总额3000万元，年折旧额为500万元。简单投资回收期=项目建成后，以预计年平均利税回收全部投资所经历的时间。公式：简单投资回收期=例：某项目总投资35000万元，预计年利税总额3900万元。则：简单投资回收期=来自中国最大的资料库下载2、准确投资回收期项目开始建设后，以累计回收额（累计净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间。静态投资回收期=累计净现金流量开始为正的年序－对值之和上年累计净现金流量绝当年当年累计净现金流量,来自中国最大的资料库下载二、清偿能力分析（一）资金盈余状况分析通过编制资金来源与运用表进行分析（二）偿债能力分析1、资产负债率=2、流动比率=3、速动比率=%100资产总额负债总额%100流动负债流动资产%100流动负债存货流动资产来自中国最大的资料库下载第五节财务效益动态分析一、净现值法二、净现值率法三、内部收益率法四、投资回收期法来自中国最大的资料库下载一、净现值法（一）现金流量现金流入：产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金现金流出：固定资产投资、流动资金投入、经营成本、销售税金及附加所得税等年净现金流量：各年现金流入与现金流出的差额（二）净现值现金流入与现金流出现值的差异公式：式中：Yt——第t年的净现金流量Yt→(CI－C0)ti——计算净现值所用的折现率n——计算期NPV——净现值说明：①折现率一般采用行业基准收益率②计算期由生产期和建设期构成，一般不超过20年③年序编号，按国际惯例采用年末习惯法，从1开始编号④为方便起见，也会从0开始编号n1ttt)i1(YNPVnn)i1(F)i1(FP来自中国最大的资料库下载净现值的意义：FNPV0FNPV0来自中国最大的资料库下载例：某项目所在的行业基准折现率为10%，计算期为20年，各年净现净流量依次为-200万元，-300万元，90万元，180万元，然后连续15年为2500万元，是后一年为300万元。来自中国最大的资料库下载二、净现值率法式中，FNPV——净现值；Ip——投资总额的现值PIFNPVFNPVR来自中国最大的资料库下载三、内部收益率法（一）内部收益率的决策原理内部收益率，是项目在寿命期内，使各年净现金流量的现值和为零时的折现率。IRR——FIRR式中，At——(CI－C0)t，第t年的净现金流量IRR——内部收益率t——寿命期内第t年n1ttt0)IRR1(A来自中国最大的资料库下载（二）内部收益率的计算1、试差法在年净现金流量不相等的情况下，可以选用不同折现率通过净现值的计算，不断缩小净现值的绝对值，使之趋近于零，这时的折现率就是内部收益率。大致方法：首先根据基准收益率计算净现值，如果净现值为正值，应选择一个比基准收益率大的折现率进行计算；如果净现值为负值，应选择一个比基准收益率小的折现率进行计算，直到找到净现值为零的折现率。来自中国最大的资料库下载2、插值法IRR=内部收益率=较低折现率+较高较低折现率之差×图解：|NPV||NPV||NPV|)RR(R211121绝对值较高较低折现率净现值值较低折现率净现值绝对NPV1I10NPV2I2IRR折现率来自中国最大的资料库下载运用条件：①与较高较低折现率对应的净现值的符号应相反②较高较低折现率的差异较小，两者差异不大于5%根据经验：若IRR10%，则i2应选在i1与i1+1%之间；若10%IRR20%，则i2应选在i1与i1+2%之间；若20%IRR30%，则i2应选在i1与i1+3%之间。判别准则：当IRR≥ic，项目在经济效果上可以接受IRRic，项目在经济效果上不可以接受来自中国最大的资料库下载四、投资回收期法动态投资回收期，是项目开始建设后，以累计净现值回收投资所经历的时间。动态投资回收期=累计净现值开始为正的年序－对值之和当年上年累计净现值绝当年累计净现值来自中国最大的资料库下载例：某项目计算期为5年，各年的净现金流量分别为：-650，180，190，490，490万元，试分别计算①财务净现值（IC=10%）（FNPV）②财务内部收益率（FIRR）③投资回收期（Pt）