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财务管理学一.货币的时间价值1。终值和现值终值——指现在的资金在未来某个时刻的价值现值——指未来某个时刻的资金在现在的价值2。利息的计算方式单利——指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息复利——指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“利滚利”3。单利终值的计算设P为本金，S为终值，i为利率，n为计息的期数，则单利终值为：S＝P(1+ni)4.单利的现值的计算：P=S(1+ni)-1二．利息率的计算1.一次支付法（简单法）——指借款到期时一次支付利息的方法实际支付利息实际利息率＝——————×100％贷款金额例1：假设一笔贷款20000元，一年支付利息2400元，求实际利息率（按一次支付法）解：2400实际利息率＝———×100％＝12％200002.贴现法——指利息不是在期末支付，而是在贷款中事先扣除实际支付利息实际利息率＝————————————×100％贷款金额－实际支付利息例2：假设一笔贷款20000元，一年支付利息2400元，计息方法为贴现法，求实际利息率2400解：实际利息率＝——————×100％＝13.64％20000－2400例：将本金20000元按5年定期存入银行，年利率3.2％，到期本息共有多少？解：这是按单利计算资金终值的问题。设本息和为S，则S=20000(1+0.032×5)=23200（元）例：准备4年后购买一台价值6000元的电器，已知4年期定期存款的年利率为3％，那么现在至少应存入多少钱？解：这是已知资金终值，求按单利计算的现值问题。∵S=P(1+in)∴P=S(1+in)-1P=6000(1+0.03×4)-1=5357.142857∴至少应存入5357.15元复利终值的计算设：Pn为复利终值，P0为本金，i为每期利率，n为期数，则第1期P1=P0(1+i)=P0(1+i)12P2=P1(1+i)=P0(1+i)1(1+i)=P0(1+i)23P3=P2(1+i)=P0(1+i)2(1+i)=P0(1+i)3第n期Pn=P0(1+i)n例：已知一年定期存款利率为2.25％，存入1000元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5年后共多少钱？解：P5=1000(1+0.025)5=1131.41（元）课后答案网复利终值系数为便于计算，通常事先将(1+i)n的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表通常，记：(F,i,n)=(1+i)n复利现值的计算∵Pn=P0(1+i)n∴P0=Pn(1+i)–n记：(P,i,n)=(1+i)–n称之为复利现值系数年金年金——指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同金额的款项年金的分类普通年金（后付年金）——指在各期期末收入或付出的年金即付年金（预付年金）——指在各期期初收入或付出的年金年金计算的基础按复利计算由复利终值公式：Pk=P0(1+i)k，k=0,1,2,3,…，n-1,而P0=F所以：Fn=P0+P1+P2+…+Pn=F+F(1+i)1+F(1+i)2+…+F(1+i)n-1(1+i)n－1=F—————i下式的值称之为年金（复利）终值系数(1+i)n－1—————，记为(F/A，i，n)i(普通)年金现值的计算年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，记为An，设i为贴现率，n为支付的年金期数，F为每期支付的年金，由复利现值公式，有An=F(1+i)-1+F(1+i)-2+…+F(1+i)-n1－(1+i)-n=F—————i记：(P/A,i,n)＝称之为年金现值系数iin−+−)1(1资金时间价值的应用例：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期员10年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量40000元，当时银行利率12％，问此投资是否有利？解：先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。226000650.540000%12%)121(14000010=×=+−×−投资收益的现值为：投资收益的现值为226000元，大于购买价格，此项投资有利§2.风险的衡量一、风险的含义事物的未来结果分类：确定型→唯一结果、必然发生风险型→多种可能结果、知道发生的概率不确定型→多种可能结果、不知道发生的概率在财务管理的实践中，将风险与不确定型统称为风险，将确定型称为无风险课后答案网二、风险的衡量（计算）1.计算期望值E（平均值）2.风险程度的计算（1）期望值相同时的风险比较——标准差的计算（2）期望值不相同时的风险比较——差异系数的计算∑−=iiiPEVDD2)(的公式：标准差EDQQ=的公式差异系数3．置信区间与置信概率置信区间的长度：期望值±X个标准差随机变量的值落在置信区间的概率：正态曲线在该区间的面积三、风险报酬率的计算投资报酬率R＝无风险报酬率＋风险报酬率＝i＋bQ其中：i为无风险报酬率b为风险系数，Q为风险程度（用差异系数代表）第四章财务分析§1.财务分析的目的和基本方法一、财务分析的目的1。考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经验，找出问题2。揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考3。为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据二、财务分析成果的使用者外部使用者：企业股东→关心盈利能力、风险程度、股票值短期债权人→关心营运资金、保证本息回收长期债权人→关心长期现金流量、风险程度其他有关部门→关心…内部使用者：企业管理当局→关心企业的全面情况分析者：企业内部分析业外部分析——中介机构等三、财务分析的基本方法比较分析法：将要分析的财务报表等资料与本企业其他会计期的资料或其他企业的资料相比较和分析，比较的形式：绝对数、相对数；单项、综合比较；…比率分析法：根据财务资料，计算有关数据之间的比率，将报表总的数据有机的联系起来，揭示其联系及相互关系，并同历史情况及理想水平进行比较。两种方法应综合使用，达到发现问题、揭示规律、找出差距的目的§2.比较分析法一、横向分析——将被分析的报表各项目与以前年度的相应项目金额并列对比，计算出增减变化的金额和百分比逐年分析法：以较早年份数据为基数，比较相邻两年的数据。作用：反映年度间的变化基年分析法：以某个最早年份的数据为基数，以后每年的资料都与最早年数据进行比较作用：反映整体的变化趋势和发展速度二、纵向分析纵向分析（结构分析）：将同一报表内部各项目之间进行比较课后答案网方法：以某一关键项目的金额为100％，而将其余项目与之相比，以揭示各个项目的相对地位，分析各项目的比重是否合理共同比财务报表（百分率财务报表）纵向比较资产负债表、损益表§3.比率分析法流动负债总额流动资产总额流动比率＝一、流动性比率1.流动比率：作用：分析企业的短期偿债能力。一般：2:1较合适2.速动比率速动资产之现金、银行存款及其他变现性很强的资产，一般，要求到达1:1以上3．应收状况周转率：表示应收帐款的收款速度反映企业应收帐款的变速度和企业的管理效率，也体现企业的经营策略应综合考虑企业的收帐期和营销状况4.存货周转率5.固定资产周转率6.总资产周转率二、负债比率：反映企业负债程度及偿还长期负债的能力1.负债比率：比率低，风险小；比率高，风险大当利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益2.负债——权益比反映长期债权人与所有者提供的资金的比例关系3．收益对利息的保障倍数：一般，应在3－5倍三、盈利能力比率1.销售利润率2.投资报酬率（资产总额报酬率）投资报酬率与资产周转率及销售利润率的关系投资报酬率是综合反映资产的利益效率及销售利润率高低的指标3.股东权益报酬率：反映股东投资的获利情况4.每股收益额：指普通股每股一年的净收益额：是影响股票市价的重要财务指标5.市盈率：反映投资者对企业的未来发展的信赖程度（股市中人为炒作抬高股价的情形除外）市盈率太高，也反映风险大四、财务比例的分析与评价1.典型分析法：将本企业的财务比例与一些典型企业对比，超找出差距，发现问题。注意可比性：行业的可比性，时间上的可比性2.时间序列分析法：将本期的财务比例与上期或以前各期的财务比率相比较，分析增减变化及发展趋势。3．综合分析法（1）综合分析比较法——指将典型分析与时间序列分析结合起来统筹分析，综合反映恩企业与典型企业在各年中的发展变化情况。（2）杜邦分析系统：以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联系，以及对股东权益报酬率的一些程度课后答案网第五章负债融资§1.借款一、借款的种类1。按占用的期限：中期借款、短期借款、长期借款2.按提供保障方式：信用借款担保借款：保证借款，抵押借款，质押借款票据贴现八、借款担保的方式（一）保证：指保证人当债务人不能履行债务时，由保证人负责履行债务或者承担责任的行为1.保证合同2.保证的方式（1）一般保证（2）连带责任保证（二）抵押:指债务人或第三人不转移对财产的占有，而将该财产作为债权担保的行为（三）质押:指指债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权担保的行为§2.商业信用商业信用——指商品交易中延期付款或延期交货（预收货款）而形成的债权债务关系；一、商业信用的特点1.在商品交易及提供劳务过程中自然形成2.商业信用筹资方便3.建立在企业财务信誉基础之上4.时间短、5.放弃现金折扣成本高、6.发生拖欠时对企业信誉影响大二、商业信用的形式1.应付帐款2.应付票据：带息与不带息3.预收帐款三、商业信用的条件:指债权人对付款期限和现金折扣所作的具体规定。四、商业信用的成本:指卖方提供了现金折扣，企业未能在规定期限内付款，放弃了现金折扣的机会成本。商业信用成本率的计算：超期天数应付款净额放弃现金折扣金额商业信用成本＝360×例：赊购商品20000元，信用条件为2/15，n/40。则：第15天或早于15天付款，享受全部折扣，无商业信用成本第25天付款，4000元折扣不能享受，商业信用成本率为：%47.73103601960004000=×商业信用成本＝商业信用成本公式当现金折扣全部放弃时，商业信用成本可用现金折扣率计算§3.租赁租赁——出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作为报酬的经济行为。租赁的实质：通过“融物”达到融资的目的出租财产-----------发放贷款（提供资金使用权）收取租金-----------收取利息（资金使用权的代价）课后答案网一、租赁的类型及其特点（一）经营租赁（营业性租赁）:指以不转让租赁财产所有权为前提的租赁特点：1.租赁期短2.租金仅包含资产占用费，租金按租赁期计算3.不转让资产所有权4.除应付租金外，资产的价值不作为承租人的负债处理（经营租入的资产不在承租人的资产帐户或负债帐户上反映）（二）融资租赁融资租赁——以融资为主要目的的租赁方式性质：属于长期筹资的一种形式形式：1.直接租赁——直接向出租人租入所需资产，按期付租金2.售后租回——出售某资产后，再从购买者手中租回实质：购买者通过租赁方式发放贷款3.借款租赁（第三方租赁、杠杆租赁）——出租人向贷款人借款，购设备，租给承租人融资租赁的特点1.租赁契约具有不可取消性2.租赁期长：一般超过资产寿命的75％以上3.租金包含租赁资产的购置成本、利息、手续费等4.租赁目的既是得到使用权，也是获得所有权5.融资租赁构成企业长期负债,实质上相当于借款购置资产，支付租金相当于分期还本付息6.租赁物按承租人自有资产管理：负责维修、保管、提取折旧等7.租赁期满，租赁物所有权归承租人二、租赁融资决策的因素分析获得固定资产（使用权）的渠道：购买、营业租赁、融资租赁作选择决策的考虑因素：1.使用时间的长短：2.技术进步因素的影响：技术更新很快者，采用营业租赁获取，设备落后的风险较小3.资金供求的影响4.获得资产的难易程度：因政治、技术等原因，有的无法购买，只能租赁5.租金及价格水平三、租赁融资的优缺点（一）优点1.避开借款或债券筹资对生产经营