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大数据时代的新型城镇化：繁荣、幸福、便捷易欢欢赵国栋冯达水晶球、新财富最佳分析师yihuanhuan@hysec.com18616553280SAC执业编号：S1180513040001整体观点1投资策略23投资地图目录4热点领域5重点推荐1整体观点：13年软件产业从一季度情况来看订单回暖趋势明显。我们认为整体情况优于12年软件产业下游分散，各行业景气周期并不同步，个股分化明显。优选高增长行业的优秀公司，是本年度的获得超额收益的核心要素投资策略聚焦城镇信息化和地理测绘板块，兼看四大技术革命带来的基本面变化优选高富帅、关注咸鱼翻身二季度奠定全年基调，三季度决定超额收益投资地图智慧城市：智能交通、北斗地理信息、医疗信息化（行业选择模型）推荐：易华录、中海达、捷成、太极、广联达、东软集团、顺网科技、数字政通、北信源（个股选择模型）热点领域智能交通五年计划、特一级资质、核高基相关、云计算、物联网、金融信息化、北斗地理信息、目录我们的行业整体观点：我们对2013年计算机行业盈利增速回升持乐观态度：需求端受益于下游智慧城市加大投入，以及企业IT支出恢复增长；成本端人力成本涨幅低于11、12年，费用率有望得到控制。预计上市公司收入增速20%左右，利润增速有望高于收入增速；李克强总理讲话促进信息消费促进内需，未来信息消费指数将成为衡量各地发展的重要依据，大力促进IT支出在政府投入的占比，面向个人的游戏、数据服务增速将大大加快；待业绩、政策空档期后看好订单释放后的巨大机会。二季度维持增持评级，看好三季度订单政策行情一季度行业整体业绩由于退税、12年底延迟项目结算因素，有较好增长；板块获得超额收益反映了一季报高增长预期；二季度随着地方、央企相关负责人的到位、新规划启动；中报、三季报业绩有望持续，相关政策预期整体观点行业数据整体运营情况：今年1-2月，我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入4023亿元，同比增长25.4%，增速比去年同期低0.3个百分点，比同期电子信息制造业增速高11个百分点。实现利润总额437亿元，同比增长19.7%，高于去年同期8个百分点；我们预计1-6月份行业增速达到26%，增速环比略有上趋势。高景气度子版块判断：四大技术革命：移动互联网、大数据、云计算、物联网带来对传统行业的升级换代改造；城镇信息化中的交通、医疗、政务、教育，相关投资或将超过4400亿元；北斗地理信息板块：交通运输部要求9个示范省市的大客车、旅游包车和危险品运输车辆，今年3月底前80%以上安装上北斗车载终端。投资策略数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理成本需求分析：需求恢复性增长，人员成本上升压力下降需求端：信息化推动的新型城镇化将成为未来3至5年的投资重点，13年是十二五规划的第二年，历史上规律为投资力度加速的年份，智慧城市中安防、交通所带来的需求最为旺盛，占比较高，其中二三线城市全面开展相关领域建设，预计13年中国政府信息化类投资增速将超过28%；企业级市场增速依旧低于20%，用户数将开始回升，海外外包、海外消费市场将逐步回暖。成本端：上市公司高管普遍认为12年前三季度人力成本上涨压力很大，12年第四季度压力有所缓解，结合13年一季度情况认为全面人力成本上涨压力相对将进一步缓解，基本均预期将人力成本上升控制在10%以内。行业估值水平合理估值面而言，自10年以来，软件行业整体保持增长，但由于较多利空因素，板块估值仍处于历史底部区域，基本面也处复苏周期，13年预计增长20%以上，行业业绩弹性将推升行业整体估值水平。行业风险集成一体化项目较多现金流压力、季节性因素、解禁量较大、IPO二季度发行预期。行业观点推荐组合与个股在熊市背景下我们选择“高帅富团队”高（增长）、富（有现金）、帅（超预期）的大白马关注三季度后的业绩反转确定股票机会偏好成长股，板块估值合理1质地较好，估值较低，行业的确定性龙头公司：东软集团、广联达、用友软件2成长股：易华录、中海达、捷成股份、太极股份、数字政通、网宿科技、北信源、卫宁软件、顺网科技、东方国信、博彦科技。行业配置投资组合数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理长期关注行业爆发业绩增长东方国信易华录北信源数字政通捷成股份卫宁软件首推品种行业爆发长期关注太极股份中海达网宿科技业绩增长博彦科技软件行业投资地图顺网科技广联达东软集团中海达12年行业整体增速放缓，个别行业增速变化明显但根据部分细分行业数据，如智能交通行业数据显示，去年行业前三季度增速10%左右，四季度增速40%，部分政务信息化建设公司四季度收入同比增速也有显著提升，因此目前存在12年由于各种原因延后的订单逐渐释放的可能。计算机行业12年年报情况分析数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理11年收入（亿元）12年收入（亿元）增速11年净利润（亿元）12年净利润（亿元）增速933.971065.7714.11%94.731501799.124.63%11年存货（亿元）12年存货（亿元）增速11年预收账款（亿元）12年预收账款（亿元）增速141.32174.8023.69%73.3292.1225.64%11年应收账款（亿元）12年应收账款（亿元）增速11年员工总数12年员工总数增速219.42282.6628.82%152,625175,08014.71%13年一季度增速有所提升，全年业绩需要跟踪截止到13年4月18日，中信计算机行业110家公司中有89家披露了一季报或一季报预告公司57家，净利润同比增速为35%左右（业绩预告数值取预告区间中值计算，业绩扭亏为盈做简单处理，因此数据会有一定偏差）。一季度行业整体业绩由于退税、12年底延迟项目结算因素，有较好增长；计算机行业大部分公司一季度为传统淡季，基数较低，因此目前净利润的高增速无法对全面业绩增速造成根本影响，我们会进一步跟踪行业重大订单情况，进一步跟踪上市公司业绩增长趋势。13年一季报情况分析数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理2012年一季度净利润2013年净利润（预测）同比增长平均16,385,206.0222191869.2335.44%收入增长稳中趋升。根据1-12月快报数据显示，2012年我国软件产业共实现软件业务收入2.5万亿元，同比增长28.5%，增速比电子信息制造业高出16个百分点，但低于去年同期3.9个百分点。分月度看，经过前10个月平稳增长后(增速在25%-26%区间内)，11、12两个月软件产业增速明显回升。。2012年，软件产业服务化和网络化发展加速，使数据处理和运营服务类收入增长突出、比重明显上升，1-12月完成收入4285亿元，同比增长35.9%，比重达17.1%，比去年同期提高0.9个百分点。软件产品、系统集成服务和信息技术咨询服务平稳增长，分别增长27.9%、24.8%和24.1%。软件行业整体运行情况数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理今年1-2月，我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入4023亿元，同比增长25.4%，增速比去年同期低0.3个百分点，比同期电子信息制造业增速高11个百分点。实现利润总额437亿元，同比增长19.7%，高于去年同期8个百分点。今年1-2月，信息技术咨询服务、数据处理和存储服务分别实现收入391和625亿元，同比增长26.2%和24.9%，低于去年同期6.3和2.5个百分点，同时比2011年同期低15个百分点以上。软件产品、信息系统集成服务和嵌入式系统软件增长较为平稳，分别实现收入1340、888、650亿元，同比增长27.1%、27.7%和21.9%。IC设计增速有所放缓，实现收入129亿元，同比增长12.6%，低于去年同期16.2个百分点。软件行业整体运行情况数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理信息服务业平均估值12年21倍目前计算机应用行业对应2012年估值在21倍左右，比中小板估值水平稍高，略低于创业板估值。在TMT行业中，与传媒、电子、通信行业估值对比，可以看出，计算机应用行业是TMT领域估值相对较低的，低于传媒和电子行业，比通信设备行业稍高。可见，计算机应用行业在估值上，仍然具有较大吸引力。中小板、创业板整体估值较低经过12年年末13年年初一段反弹，目前整个市场相对较为弱势。中小板、创业板整体估值不高，大型优质企业的公司也相对比较便宜。行业估值比较：软件估值相对历史偏低数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理车联网RFIDGIS社会化网络OracleDB2Teradata移动互联大交易数据Hadoop大融合数据大行为数据TB+PB+数据成为资产行业垂直整合泛互联网化富界面广泛的数据入口门户化排他性，粘性碎片化微支付，降低总体拥有成本卖数据四维图新，广联达，征信局租信息彭博，路透数据增值分成IZP，Opera数据空间出租IDC，网盘技术提供商传统巨头，新兴公司，科大讯飞，拓尔思条件客户关注自身；开源软件榜样Oracle，IBM，苹果，用友评价行业优势指标、技术整合指标……信息化成熟度行业集中度数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理四大技术趋势颠覆传统行业商业模式部分已出台智慧城市规划城市列表城市相关规划北京《智能北京行动纲要》，包含智能交通、电子病历、远程医疗、智能家庭、电子商务等，希望2015年，形成覆盖全市的物联基础网络。上海打造城市光网，发展3G、WIFI等多种技术的无线宽带，推动智能技术、云计算和物联网等新技术研发应用，加快三网融合。宁波“十二五”期间，宁波智慧城市建设主要着力于31项工程87个项目，包括智慧应用体系建设、智慧产业基地建设、智慧基础设施建设、居民信息应用能力建设、组织保障机制建设等几个方面。总投资407亿元。佛山2015年将佛山建设成战略性新兴产业聚集区、四化融合先行地，提出智慧服务基设施十大重点工程，希望做到以信息化带动工业化、提升城市化及加快国际化的作用。深圳国家三网融合试点城市之一，致力完善智能基础设施、发展电子商务支撑体系、推动智能交通、培育智能产业基地。希望在2012年实现宽带无线网覆盖率100%，组建华南地区的物联网认证中心。太原太原市政府将围绕“信息惠民、信息兴业、信息强政”三大服务领域，着力聚焦“政务、金融、交通、医疗、安全、能源、文教、物流”八大行业应用，加快转型创新，建设智慧太原。重庆重庆市规划局召开“智慧城市”研讨会，提出将地理信息框架与物联网、云计算等技术相融合，在重庆市现有地理信息资源基础上建设“智慧重庆”。天津“十二五”期间，天津市将重点实施总投资2800亿元的“六大信息化行动”，到2015年，基本构建起以“智能、融合、惠民、安全”为目标的“智慧天津”总体框架。……中国电子信息产业发展研究院软件与信息服务业研究所所长安晖在2012年12月4日举行的“IBMPureData发布盛典”上表示，我国目前至少有120个城市或地区将智慧城市建设列入了“十二五”规划或制定了行动方案，而且预计“十二五”期间将有600~800个城市建设智慧城市。13年4月11日，根据新华社报道：继国开行提供不低于800亿元的投融资额度后，又有两家商业银行作出承诺，表示将提供不低于国开行的授信额度，支持智慧城市建设。另有其他投资机构也在4月初签订了2000亿的投资额度。粗略估计，相关投资或将超过4400亿元。我们综合中央及地方政府、各金融机构，估计城镇信息化的投资规模，估计总投资额远超万亿的规模。成为信息产业增长最为关键性的拉动力量。数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理互联网移动互联网物联网云计算金融政府制造通信零售服务公共事业交通运输医疗保健农矿建筑消费新农业新工业新服务业2012年全球软件产业规模：14080亿美元8亿用户70亿用户行业与消费的比重：7:3农业工业服务业资料来源：工业和信息化部电子科学技术情报研究所，陈新河，《软件和信息服务业中长期发展趋势研究》城镇信息化软件产业全景图以大数据、移动互