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2011年中国股票市场运行状况与分析在写这篇文章的时候，今日的上证综指收于2228.53点，盘中最低探至2224.72点。而就在昨天人们还在惊叹，中国股市从2001年6月24日的2245点到昨天午后最低探至2545.87点，中国股市10年后又重新回到原点。今天的缩量下跌，以及重庆啤酒第五个一字跌停板，则将中国股民从这种无意义的玩味中拉回到了他们不得不面对的残酷现实面前。十年前的被爆炒的互联网实实在在改变了地球人生活，十年后的GDP总量全球第二却只换回了A股的2011年全球股市第一熊。一、2011年上证综指和深证成指运行概况如上图所示，上证综指在2011年4月8日摸高到3067.46点并成为年内最高点，到12.14日为止最低则是14日收盘点位2224.72点，下跌842.74点。分析上证综指日K线。一月至四月中旬形成了一波小三浪的上涨，到4月中旬来到前期压力位3000至3100点之间，并在4月18日见顶年内最高3067.46点。此后走势急转直下，指数迅速跌穿各条短期均线，在2800点处得到年线的支撑。指数在2800点附近稍作调整后，终于在5月23日以一根放量大阴柱击穿200天线，宣告一波熊冠全球，持续至今日收盘，作为2012世界末日前奏的下跌拉开了序幕。此后指数加速下跌，毫无支撑。在6月20日形成一波半个月的反弹，反弹至年线附近，受到压制。此后便再次倾泻狂下，一口气跌到在2300点附近，最低2307点，形成一个小型“W底”。就在人们惊呼2307点是铁底，指数也一口气上穿所有短期均线，人们仿佛看到解放的曙光时，我画的这条无情的趋势线却将人们从美好的幻境再次拉回残酷的熊途。反弹至趋势线压力位2500点附近后，指数便扭头狂泻直至今日收盘创年内新低，毫无反弹。近几日，沪指成交量虽然不断刷新五年来的新低，但何处才能企稳见底，人们依旧充满绝望，而趋势也依没有反转迹象，不过短线的反弹点应该临近了。如上图所示，深证成指在2011年3月9日摸高到13233.02点并成为年内最高点，到12.14日为止最低则是14日收盘点位9064.63点，下跌4168.39点。深圳成指与上证走势差别不大，在经过年初年线附近的震荡之后，选择向下突破，走出一波下跌趋势，并且没有放缓迹象。从以上两张日K图中，我所设置的KDJ交易系统指标的买卖提示可以很清楚的发现，今年的中国股市，即使是不带感情，最严格的指标自动交易系统执行者，在今年的绝大多数买入选择都是毫无收益可言的，等待参与者的只有套牢。2011年的个股和板块上面没有涨幅最大，只有跌得最少，虽然传媒板块，巴菲特概念给人们带来过一些惊喜，但仍处于下跌趋势中毫无反转迹象的系统风险时刻提醒人们，账面上的收益瞬间就可能由红变绿，在一片哭叫中狂笑的你迟早得还。。二、A股下跌原因分析中国股市在2011年熊冠全球也不是毫无道理的，所谓股市是经济发展的晴雨表，中国股市的下跌也离不开复杂多变的国内外政治经济因素。1、内部因素(1)融资凶猛数据显示今年以来，A股IPO募资总额近2233亿元，领先于美国2076亿元的募资额，自2009年以来连续3年居全球之冠。过去3年来，A股市场一共通过IPO方式募集到9252.17亿元，这比同期美国市场IPO募资总额高出56%，比西欧所有IPO募资总额还高出115%、分别为日本及中国香港地区的7.9倍和1.4倍。与此同时，再融资数量也在上升，今年以来A股实施的增发和配股融资规模达到3954.9亿元，超过去年同期的3258.1亿元，并超过2009年全年的3217.56亿元。目前，A股上市公司已接近2300家，回顾全流通以来上市公司大股东股份的变化，基本上就是一出没完没了的减持连续剧。在大股东持续减持的压力下，出现下列现象当属自然——新股、次新股占据今年股市的跌幅榜主要席位。（2）CPI屡创新高，货币政策收紧2011年，我国CPI上涨率持续高位运行，2011年前三个季度居民消费价格平均上涨5.6%，除1、2月份保持在4.9%的水平外，其余7个月上涨都在5%以上，其中7月CPI同比上涨6.5%，创下自2009年以来CPI的新高。随着翘尾因素的逐步减弱，CPI涨幅将在第四季度有所回落，但CPI涨幅全年仍可能达到5.5%左右。2011年中央把治理通胀作为宏观调控的首要任务，虽然取得了一定进展，但造成物价快速上涨的主要因素还没有大的变化，稳定物价还面临很多的挑战。其中，流动性过剩的问题并未得到根本改变，因长期外贸顺差多发的货币和2009年前后大量的贷款还需要较长时间进行消化，美国实行的量化宽松的货币政策造成的全球性流动过剩对我国的影响也还在发生作用。在此背景下，稳健的货币政策渐次推进，紧缩的味道浓厚。央行年内已九次上调存款准备金率，从紧的货币政策对资本市场而言还是影响较大的。首先，银根收紧，资金紧缩影响上市公司资金面。从紧的货币政策从本质上说就是控制商业银行的信贷规模和信贷节奏，地产股、银行股等相关产业链的上市公司面临资金紧张的困境。其次，资金紧张对上市公司经营产生影响。紧缩货币政策对上市银行业绩影响是最为直接的。贷款的利息收入仍然是商业银行最重要的收入来源，而信贷规模的缩减，使得银行贷款的增速小于存款，这将是的银行的利息收入所占比例相对减少。对房地产开发商来说从紧的货币政策将直接导致银行可放贷资金减少，从而影响房地产投资资金、购房贷款的数量，以此打压购房需求，控制房价的上涨势头，从而影响地产业的业绩。再次，对股市中资金供求的影响。前两年股市开户人数不断创出新高，股市的资金推动型特征明显。紧缩货币使得股市的资金收到一定抑制，特别是生产性企业大量投资股市的状况会明显减少，同时股市也会随之降温，逐渐回归理性。（3）中国经济增速放缓中国国家统计局公布的数据显示，三季度中国GDP同比增速下降至9.1％，创下两年新低。2011年我国国民经济增长速度将有所放缓，预计GDP全年增长速度将达到9.2%左右，增速比上年回落1.2个百分点。2012年，若国际经济政治环境不再发生显著恶化，国内不出现大范围的严重自然灾害和其他重大问题，经济增速虽将继续有所回落，但仍保持在合理增长区间，GDP增长率预计达到8.9%。经济增速的放缓将直接影响A股市场投资者的信心和国家宏观调控政策的制定。A股作为中国经济发展的晴雨表，必然受其影响。（4）楼市调控初见成效中央领导最近明确表示，让房价合理回归是政府的目标，各种调控政策将继续执行。房地产调控已经进行了两年多，现在终于出现房价松动的局面，基于国家的总体战略，调控无疑还会继续推进下去。房地产的产业链很长，随着房地产调控的深入，房价下跌，不但是开发商经营会遇到困难，也会波及上下游其他行业，影响到其收益的稳定与增长。而当投资者发现有多个行业的业绩将因为房地产调控而下降的时候，显然会看淡股市。当年，在房地产调控刚开始的时候，房价还在上涨，但这个时候股市就开始下跌了，其原因也就在这里。因此，尽管现在的市场环境与两年前已经发生了很大的变化，但是房地产调控本身对经济的影响仍然是不能忽视的，对股市来说也存在一定的冲击。（5）“7·23”动车追尾受“7·23”事故影响，事故后第一个交易日，铁路基建板块领跌两市，投资者情绪受到极大影响。当日，沪指大跌82点，跌幅达2.96%，深成指跌幅更是达3.13%。恐慌性抛盘纷纷涌出，两市成交额达2200亿元。“7·23”高铁事故对市场情绪影响较大，高铁板块的下跌带动了其他板块的下挫，市场的恐慌情绪较为浓厚。除高铁概念股受到牵连外，杭深动车追尾事故导致投资者对中国新兴产业下半年的发展前景有所疑虑。铁路事故提醒了中国经济的根本模式存在着严重问题，需要做根本的转换。转换的核心之一，就是大幅降低发展速度，尤其是投资速度，提高安全，提高质量。如果这种转变思路得到逐一验证，对市场的影响会很深远。2、外部因素(1)欧美主权债务危机影响中国经济美国债务评级下调的背后，是投资者的双重担忧。一是政府部门的持续赤字必须得到遏制，换言之，美国政府不能在未来持续增加杠杆。2008年金融危机以来，美国政府主动接过居民部门的杠杆，并没有实施真正的痛苦紧缩。如今，政府部门也不能无限制地增加杠杆，借贷度日。二是在两次量化宽松的背景下，美国经济只能轻微复苏，未来政府部门可能降低杠杆，这更增加了经济复苏的困难，全球经济蒙上了阴影。欧元区主权债务问题与美国债务问题不同,欧元区债务问题之所以越演越烈,很大程度上是由欧元框架尚不完善造成的,并且欧洲央行与德国央行之间,欧元区核心国与非核心国之间、政客与选民之间均存在着广泛的矛盾,因此欧洲主权债务问题是个长期性矛盾。对于中国经济的影响则至少体现在以下三个方面，第一,海外需求放缓削弱了中国的出口增长。尽管中国7月出口额再创新高,但对于美国的出口已经连续几月大幅回落,目前保持在个位数的增长速度。而人民币兑美元的升值压力加大,更加不利于出口企业保持对美出口竞争力。第二,尽管海外经济放缓对全球油价上涨有一定抑制作用,有利于缓解短期输入性通胀压力。但从中期来看,如果下半年美国推出新一轮的货币宽松政策,美元超发仍可能引发大宗商品价格上涨,继续恶化全球通胀形势。第三,中国作为美国国债最大持有者,中国3.2万亿美元国家外汇储备中美元及美元资产接近70%以上,美元贬值必将给中国带来严重的储备资产安全问题。而对于A股投资者而言，那些严重依赖外部需求，或者依赖与外部需求有关投资的行业，其盈利前景堪忧。（2）A股热钱流出尽管9日召开的欧盟峰会试图建立欧洲金融稳定工具(EFSF)与(ESM)的双重防火墙来阻止欧债危机的持续蔓延，但种种迹象显示，欧盟峰会恐难达成真正令投资者“放心”的关键性决议，短期来看欧债定时炸弹仍将处于“无解”状态。与此同时，全球经济形势的剧烈动荡大大增加了投资者的避险情绪，资金特别是新兴市场内的热钱回流美元资产态势较为明显，在此背景下，A股投资者信心不足，沪深两市延续低迷，为后市运行再添阴霾。近期，人民币对美元即期汇率连续7天触及中间价0.5%浮动下限，表明投资者对人民币未来贬值的预期增强。同时，我国金融机构外汇占款10月份出现4年来首次负增长，央行外汇占款10月份也减少了893.4亿元，为近8年来首次出现下降。而通过月度新增外汇占款、外商直接投资(FDI)与贸易顺差数据粗略计算出的热钱规模显示，10月份热钱流出292.83亿美元。综合来看，热钱正在撤离A股，这引发了部分A股投资者对中国经济的担忧加剧，并导致近期A股持续缩量调整，创下了2224点的新低。显然，欧债危机定时炸弹的不时发作与人民币贬值预期下热钱流出的现实动摇了A股投资者基于“估值底”与“政策底”的信心。三、2012年A股走势预测展望2012年，经济周期的滞胀阶段将结束，流动性好转是确定事件，股市将好于2011年，单边下跌会结束。经济小周期将从2011年的滞胀阶段进入到2012年的低通胀低增长阶段，经济增长趋势前低后略高，流动性状况将有所好转，市场单边下跌过程有望结束。指数上有望在2012年初形成本轮下跌趋势的底部，全年形态上呈现中间高两头低的倒“V”形走势概率较大，全年指数运行区间在2100-3100点之间。