XXXX证券投资学

2019年9月25日合肥工业大学管理学院证券投资学主讲教师：姚禄仕合肥工业大学管理学院2019年9月25日合肥工业大学管理学院教材：《证券投资学》吴晓求主编中国人民大学出版社2009年2月参考书目：1、《证券投资学原理》朱元编著立信出版社1995年9月2、《证券市场基础知识》证券业从业资格考试委员会编中国财政经济出版社2011年7月3、《证券投资分析》证券业从业资格考试委员会编中国财政经济出版社2011年7月2019年9月25日合肥工业大学管理学院证券投资学的基本内容和基本要求一、基本内容1.总论2.证券投资对象3.宏观经济分析4.公司财务分析5.股票技术指标分析二、基本要求了解证券市场的基本理论，掌握证券买卖的程序和方法，熟悉证券投资品种，能够运用宏观经济背景、财务分析方法和技术分析方法对投资对象进行科学、合理的投资决策。2019年9月25日合肥工业大学管理学院第一章总论投资与投机收益和风险证券与证券市场2019年9月25日合肥工业大学管理学院第一节投资与投机一、投资（一）概念1.从经济学的范畴来说：投资是为了将来（可能不确定）的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）。两个重要问题：１）时间因素；２）不稳定性。2.从投资者的角度出发：投资即为一个私人或机构投资者在买进金融资产或实际资产后的时期内，可以获得由该资产所产生的与所承担的风险成比例的收益。3.从投资者或资本供应者的观点来看：投资是投入现在的资金，以期在将来获得以利息、股息或退休金为形式的收入或者本金的增益。4.从保值和产权着眼：投资的主要目的是为保存财富或赢得收入而拥有任何资产或财产的权利。2019年9月25日合肥工业大学管理学院（二）投资的类别１、按投资的性质和对象分：（１）直接投资：投资生产活动以及用于购买房地产、古董、艺术品等实物资产（有形资产）；（２）间接投资：用于购买金融资产（无形资产），主要是有价证券，即通过债券、股票的发行，转移到企业家之手再投入到生产活动中去，也称为证券投资。２、按投资的时间长短分：（１）长期投资：（一年以上）；（２）短期投资：（一年以下）。３、按投资收入的固定与否分：（１）固定收入投资：投资者购买该种证券所应得到的收入，事前即以一定的百分率表示，预先规定，按期支付，在证券的整个寿命中固定不变。如债券、优先股股票、商业票据。（２）不定收入投资：支付额事前既不预先规定，也不一定会按期支付。如普通股票。2019年9月25日合肥工业大学管理学院二、投机（一）投机的涵义１、涵义贬义：投机取巧；褒义：抓住机会。投机是一种高风险的经营，它可能导致巨额的暴利或亏损。投机者一般是证券买卖的积极参与者，他们须按章办事，不能操纵市场、不能欺骗伪造。法律许可的投机：期权买卖、期货买卖、普通股票购买权、可转换债券的买卖等。２、投机活动三形式：（１）倒卖（Scalping）：抢帽子，在现场观察价格变动，低买高卖。（２）套利（Arbitrage）：某商品在不同市场上，或不同商品之间、或不同交割时间上，低买高卖。（３）买进或卖出（多头或空头）：预计涨时买进，估计跌时卖出。（二）作用１、有助于证券市场的稳定。２、促进市场的流动性和提供交易资金。３、有利于证券市场的正常而延续地运行。４、有助于分担价格变动的风险。2019年9月25日合肥工业大学管理学院三、投资和投机的区别（一）相同的一面：二者都是投入货币以谋取盈利，同时承担本金损失的危险。（二）不同的方面：１、风险的大小不同。投资所包含的风险有一定限度，其预期收入较确定，本金相对安全；投机所包含的风险可能很大，其预期收入不确定，本金有损失的危险。２、投资的时间长短不同。一般来讲，投机者频频进出，投资者愿长期持有。３、操作的动机不同。投资者重视证券的经常收入；投机者对资本增值较感兴趣。４、分析的出发点不同。投资者对证券的价值进行细密的分析和评价；投机者不对证券本身进行分析，只注意市场价格的变动。2019年9月25日合肥工业大学管理学院（三）投资的过程（步骤）１、准备阶段１）筹集资金；２）编制预算，计算结余。２、了解阶段１）衡量自己承担风险的能力，决定投入多少资金；２）选择合适自己的投资对象；3）熟悉证券交易行为。3、分析阶段1）分析宏观经济和政策；2）分析证券的价值；3）分析市场走势。４、决策阶段按了解、分析的结果，作出恰当的决策。2019年9月25日合肥工业大学管理学院（四）投资的研究方法１、基本分析法分析重点放在证券本身的内在价值上，受经济、政治因素的影响。其理论依据：价格围绕价值上下波动。２、技术分析法是依据证券市场过去的统计资料，来研究市场未来的变动趋势。其理论依据：历史会重演。３、当代“证券组合”理论理想组合：搭配要求“高收益、低风险”。返回2019年9月25日合肥工业大学管理学院第二节收益和风险一、收益（一）收益的概念投资报酬即称为收益，包括收入和资本增益或损益。收入是指债券按期支付债息的收入，或股票按期支付股息的收入；资本增益或损益表示所持证券价格的升降，带来当初购买证券的本金的升值或减值。其中：P0为证券的期初价格，P1为期末价格，D1为一年内的收入。P0P1－P0+D1收益率=2019年9月25日合肥工业大学管理学院（二）收益的计算１、将来价值的计算（到期值）１）单利率法：每期的利息只计算一次，不并入下期的本金中去计算。公式：Ｆ＝Ｐ（１＋r）其中：Ｆ为将来价值，Ｐ为本金，r为利率。２）复利率计算法：把上期的利息加到下一期的本金中计算。公式：Ｆ＝Ｐ（１＋r）n其中：n为时期数，一般以年为单位。３）“７２”规则2019年9月25日合肥工业大学管理学院（１）投入一笔资金按一定的利率计算，需要多长时间才能使本金增加一倍。（2）用一定的年数去除72可以求得本金加倍所需的利率2、现在价值的计算（现值）由：Ｆ＝Ｐ（１＋r）n得：ＰＶ＝Ｆ／（１＋r）n其中，ＰＶ为现值，Ｆ为将来价值（期末或n年后的价值），r为利率或贴现率，n为时期数。年数（本金翻倍）＝72利率×100利率=72年数2019年9月25日合肥工业大学管理学院１）若证券所付的利息是没有期限的，则现值可按下式计算：ＰＶ＝Ｆ／r其中：Ｆ为永久的股息或债息的支付额，r为贴现率。P0=２）若证券是有期限的，则须计算“到期收益”。（１）现值法计算公式：P0=其中：Ｐ０为债券的现行价格，Ｃ为每年债息收入，n为证券保持到期的年数，ＰＮ为证券保持到最后一年的价格，R为收益率（利率或贴现率）。（２）简单法计算公式（近似值）：nrNptrcnt)1()1(12/)0(/)0(NPPnPNPC2019年9月25日合肥工业大学管理学院二、风险（一）风险的概念风险是由于对未来的不确定性，而产生投入本金和预期收益损失或减少的可能性。（二）风险的种类１、经济风险１）市场风险：投资者的心态、期望的改变导致价格起伏。２）利率风险：证券（尤其是债券）价格与市场利率成反比。３）购买力风险：即通货膨胀风险。４）企业经营风险：指由于企业经营的好坏而产生盈利能力的变化，造成投资者的收入或本金的减少。５）财务风险：指企业因采用不同的融资方式而带来的风险。２、政治风险３、法律风险４、道德风险：指企业所公布的报表或资料中弄虚作假，隐瞒或欺骗股东。2019年9月25日合肥工业大学管理学院（三）风险的估量１、标准差：平均离差就叫标准差。离差是每个变量与平均数的差距。标准差的计算公式：其中：Ｘ为变量，为平均数，Ｎ为单位数。标准差大的证券，表示其风险大；反之则相反。２、Beta分析：就是用以求出Beta系数来代表某种证券受市场影响而产生价格的波动性的大小，以测定这种证券的风险程度。回归方程式：Ｙ＝d+βX+ε三、收益和风险的关系收益率＝无风险利率＋风险补偿收益与风险成正比。长期证券比短期证券风险要大，股票比债券风险要大，所以，前者的收益比后者的要高。返回σ(sigma)=ＸNXX2)(2019年9月25日合肥工业大学管理学院第三节证券与证券市场一、证券市场的概念证券市场是指买卖证券的场所。证券是一纸凭证（又称信用工具），证明一种经济关系。市场是在供需的基础上，由自由竞争的方式，来决定价格的场所。证券市场与其他市场比较，是一个竞争性强和效率高的市场。二、证券市场应具备的条件1.交易者众多：为数众多的买者和卖者；2.无法垄断：没有单独的买者和卖者能控制价格；3.信息共享：买卖双方对每种交易的证券都充分了解并有充分的信息；4.同质商品：在市场上所交易的商品，须是比较同质；5.自由定价：价格是在市场结构中自由决定。2019年9月25日合肥工业大学管理学院三、证券市场的种类１、根据证券的期限分为：资本市场：（买卖长期证券、一年以上）货币市场：（买卖短期证券）２、根据证券市场的环节分为：一级市场：初级市场、发行市场（买卖新证券）二级市场：流通市场（买卖旧证券）３、根据证券市场的组织结构分为：有组织的市场：如证券交易所松散的市场：如场外交易市场2019年9月25日合肥工业大学管理学院四、一级市场与二级市场（一）一级市场（发行市场）概念：是买卖新证券的市场。是第一手买卖，也是一次性买卖。由专门的商行帮助企业发行证券。这种商行被称为投资银行。发行方式１、由投资银行发行（承销商）１）投资银行商：是一种专门协助政府或工商企业销售新发行证券的商号，它是证券发行单位和证券投资公众之间的中间人。２）投资银行业务的职能投资银行商的主要职责是销售新发行的证券。（１）咨询职能；（２）承购职能；（３）销售职能；（４）代销职能。2019年9月25日合肥工业大学管理学院２、以竞争性投标方式发行首先，投资银行商组织一个购买集团，拟订投标文件，讨论标价；然后，开标。得标者是以对发行者提供最有利条件的投标者；最后，公开推销这种证券，并承担推销中的所有风险。３、公开发行和私下发行１）公开发行。就是发行单位不是直接把所发行的证券卖给一般投资者，而是通过投资银行商组织承购集团和销售集团分散和小批地卖给一般投资者优点：面广，广告效应好。缺点：手续繁，需报批，时间长，费用大。２）私下发行就是发行单位直接把所发行的证券卖给投资者，免去投资银行商的参与。买者一般为机构投资者。优点：不需报批，节约时间和费用。缺点：发行面窄。2019年9月25日合肥工业大学管理学院（二）二级市场概念：是买卖旧证券市场。（反复多次买卖）存在的必要性：１、证券的可变现性；２、证券的流动性。存在方式——证券交易所和场外交易市场１、证券交易所１）涵义：是一种有组织、有固定场所和有一套严密管理制度的证券交易市场。２）功能（作用）：为投资者提供一个公平、公正的买卖证券的场所；为正在流通的证券提供一个连续市场；为决定公平价格提供适当手段；间接地助长金融业的发展。2019年9月25日合肥工业大学管理学院２、场外交易市场１）涵义：是一种组织松散、无固定场所和较难管理的证券交易市场。（又称无形证券市场）２）功能（作用）：（１）使投资者可以买到那些在交易所里买不到的、他所需要的证券；（２）具有发展潜力的新公司，小企业的证券颇多，适合长期投资。但可卖性和流动性较差。３）证券交易所与场外交易市场的区别（１）交易条件不同：证券交易所，报主管机关批准方可挂牌交易；场外交易市场，不必报批。（２）买卖对象不同：证券交易所，买卖在会员之间进行；场外交易市场，买卖在投资者之间直接进行。2019年9月25日合肥工业大学管理学院３、第三市场。指不是某一个证券交易所会员的经纪商行，在场外交易市场上买卖在交易所登记上市的普通股票。适合于大机构投资者进行的“大宗买卖”，佣金率可议价，故可节约佣金。４、第四市场许多机构投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交易所，直接与对方联系。采用这种方式进行证券交易，被称为第四市场。5、中央市场在全国范围内建立一个证券交易市场。（在全世界范围内可建立统一的交易中心）。返回2019年9月25日合肥工业大学管理学院第二章证券投资对象（股票、债券、基金、金融衍生品）一、股票（一）概念股票是股份凭