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第五章融资管理第一节融资概述第二节股权融资第三节债务融资第四节可转换债券与认股权证学习目标★掌握股票筹资、债券融资、长期借款等条件、方法及相关问题★熟悉租赁筹资的种类、租金的构成和租赁筹资决策★了解可转换债券、认股权证的特点第一节融资概述一、融资渠道与融资方式二、融资决策原则与管理案例引入小李大学毕业后就职于一家酒店财务部，公司因为要进行市场开拓，需要开发新产品，计划筹措新的资金。一天，财务总监通知小李第二天到他的办公室讨论一下资金筹措渠道的问题。你认为，小李应该从哪些方面准备呢？一、融资渠道与方式融资是指通过一定渠道筹措资金的财务活动。资金好比是企业的血液，融资关乎企业生存和发展。资料：近日，深圳市政府向市人大提交了《中小企业发展情况的专项报告》指出，88%中小企业资金紧张，九成企业普遍“缺钱”，其中13%企业融资难度很大，57%企业存在融资难问题。一、融资渠道与方式1、融资渠道p96（1）国家资金：财政拨款、减免税、财政补贴等（2）金融机构信贷资金：当前最主要方式（3）其他企业资金：商业信用、相互投资（4）民间资金：个人方式对企业投资（5）企业自留资金：未分配利润、提取公积金等（6）外商资金：港澳台及国外资金一、融资渠道与方式2、融资方式：p97股权融资、债务融资、混合式融资股权融资：吸收直接投资、发行股票、留存收益债务融资：贷款、商业信用、发行债券等案例：阿里巴巴阿里巴巴集团由中国互联网先锋马云于1999年创立，他希望将互联网发展成为普及使用、安全可靠的工具，以让大众受惠。阿里巴巴集团由私人持股，现服务来自超过240个国家和地区的互联网用户，在大中华地区、印度、日本、韩国、英国及美国60多个城市约有22,000名员工。9案例：阿里巴巴阿里巴巴历史和重大事件马云名言：＊互联网是影响人类未来生活30年的3000米长跑，你必须跑得像兔子一样快，又要像乌龟一样耐跑。马云名言：＊要想成功，第一件事就是选择一个正确的事，第二件事就是把这件事做正确！案例：阿里巴巴马云经典语录二、融资决策原则与管理1、融资原则p98（1）数量匹配（2）时间匹配（3）来源合理（4）方式经济（5）动态调整一个经典的融资故事有个精明的小伙子，其所在的市区有个旧厂子倒闭了，100亩土地对外拍卖，价值500万，那么怎么搞到手呢，年轻人经过琢磨后便开始行动了。首先，他找几个老乡合伙简单注册一房地产公司，这是他实现自己梦想的第一步。在那个城市，注册公司是非常容易的事情，可以直接找专门代为注册公司的中介机构搞定。然后，年轻人用小恩小惠打发好关键人物：该厂的厂长、书记，说这地我买了，3个月内先付200万，一年后再付300万。倒闭的工厂能找到买主就很不错了，结果是，凭一纸合同，达成交易。小伙子拿到了这土地所有权，便拿这块地去银行抵押贷款500万。贷款到的钱是这样花的，先给厂方200万，剩余的300万用于打理房地产开发必须的环节。拿20万给设计院设计图纸，拿100万打通市里的各个环节，剩余的180万足以应付消防、市政、勘探等权利部门以及做广告宣传了。第一步的融资宣告成功。一个经典的融资故事接下来是项目施工。通过招标，他能找到最有实力的工程商。施工队开始打地基动土，他们全是先垫资盖房，小伙子不需要先付给施工队工钱，房子盖到高出地面前是不用付给他们工钱的，这样不用花自己一分钱就完成了第二步的融资。工地一片车水马龙的繁荣景象，楼盘模型也做好了，接下来就可以开始盖售楼部对外售楼了，这样每天都有源源不断的房款到账。当房子盖好的时候，也就是一年的还款期限,这时候买房人交纳的房款不但够还银行贷款和厂子那300万的债款,同时也把开发商推上了富人的行列！最后，这年轻人把每栋楼一层的那几十间门面房租了出去，一年一年的房租就够他花半辈子了。在这样短短的一年时间里，小伙子就漂亮的完成了一次空手套白狼的生意。第二节股权融资一、股票筹资二、留存收益筹资三、吸收直接投资一、股票筹资普通股股东是公司的最终所有者，对公司经营收益或解散时的资产分配拥有最后请求权，是公司风险的主要承担者。注：我国规定：股票必须标明面值，且股票发行价格不得低于其面值。（一）普通股的有关概念★权利：（1）经营投票权（2）收益分配权（3）财产清偿权（4）优先购股权一、股票筹资包含：公司名称面值股东股份总数一、股票筹资上市的目的上市的不利影响（1）资本大众化，分散风险。（2）提高股票的变现力。（3）便于筹措新资金。（4）提高公司知名度，吸引更多顾客。（5）便于确定公司价值。（1）公司将负担较高的信息披露成本。（2）各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密。（3）股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉。（4）可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。★种类：p101国家股：由国有资产管理委员会（简称国资委）代表法人股：企业持有个人股：社会个人和企业员工持有，也即“股民”外资股：外国投资者持有★IPO首次公开发行，也就是股份公司第一次向社会发行股票，也即上市。一、股票筹资★发行条件p102★发行方式公募（向公众发行）私募（特定人发行）★普通股融资优点、缺点：p105一、股票筹资一、股票筹资★优先股：p106股息分配优先破产求偿优先二、留存收益融资留存收益来源：盈余公积、未分配利润优点：融资成本低、保持企业的信誉、企业的控制权不受影响缺点：受时间限制、受股利政策制约三、吸收直接投资1、种类：国家投资、法人投资、个人投资、外商投资直辖市重庆投资第三节债务融资一、企业债券二、中长期借款三、租赁寓言从前在礓宾国有两兄弟，哥哥出家，而弟弟在家经营事业。哥哥经常来劝勉教导弟弟，要布施持戒、勤修善业来积福。如果能够修善的话，不仅现在能够得到好处；到了性命终时，也能够投生到好的地方。弟弟总是回答说：“哥哥，你现在出家了，不用管这些世俗的事，但是我还有妻子要照顾，田业财宝要经营。我有这麽多事要处理，哥哥你不要白费唇舌来浪费时间啦。”後来弟弟生病死了，投生到畜生道，变成了一头牛。被人驱赶背盐进城。哥哥从城里出来遇见了，就为他说法。这牛听了以後悲伤得哭个不停。寓言牛主人就问那哥哥说：“你到底说了什麽？让我的牛这麽哀愁难过？”道人就回答说：“这头牛的前身是我的弟弟，以前欠了你一钱的盐债，所以堕入了牛身，替你工作来偿还债务。”牛主人听了，对道人说：“你的弟弟以前和我是好朋友，我今天就把牛放了，不再使唤他叫他做苦工了。”牛听了以後，非常感激，至心的念佛，自己跑到悬崖边上，跳到深涧里死了。脱离牛身以後，接着生到天上，享受极大的快乐。因为有这样的因缘，所以欠人钱的不可以不还债。（来源：《出曜经》）第三节债务融资◆一、企业债券p110债券是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。◆债券的种类5.期限长短★短期债券★中期债券★长期债券1.是否记名★记名债券★不记名债券2.有无抵押担保★抵押债券★信用债权★次位信用债券3.是否可转换★可转换债券★不可转换债券4.是否可提前偿还★可提前偿还债券★不可提前偿还债券一、企业债券一、企业债券比较普通股企业债券管理权选举权无期限永久有期限成本与风险成本高、风险高成本低、风险低收益性不固定、不确定确定清偿权最后按合同规定还本要求一般还本到期还本一、企业债券◆债券评级即对债券的信用状况进行等级评定，通常是由专门的信用评级机构进行评价。◆债券评级的作用1.有利于投资者进行投资决策2.有利于发行公司降低筹资成本3.是债券承销谈判的砝码一、企业债券表6-2资信评级的符号及其含义信用等级信用状况含义AAA级最高级信用极好公司的信用程度高，债务风险小。该类公司具有优秀的信用记录，经营状况佳，盈利能力强，发展前景广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响极小。AA级高级信用优良公司的信用程度较高，债务风险较小。该类公司具有优良的信用记录，经营状况较佳，盈利水平较高，发展前景较为广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响很小。A级中上级信用较好公司的信用程度良好，在正常情况下偿还债务没有问题。该类公司具有良好的信用记录，经营处于良性循环状态，但是可能存在一些影响其未来经营与发展的不确定因素，进而削弱其盈利能力和偿债能力。BBB级中级信用一般公司的信用程度一般，偿还债务的能力一般。该类公司的信用记录正常，但其经营状况、盈利水平及未来发展易受不确定因素的影响，偿债能力有波动。BB级中下级信用欠佳公司信用程度较差，偿债能力不足。该类公司有较多不良信用记录，未来前景不明朗，含有投机性因素。B级下级信用较差公司的信用程度差，偿债能力较弱。CCC级完全投机级信用很差公司的信用很差，几乎没有偿债能力。CC级最大投机级信用极差公司的信用极差，没有偿债能力。C级最低级没有信用公司无信用。★债券的发行价格p114一、企业债券★影响公司债券发行价格的因素：①债券的面值②债券息票率③市场利率④债券期限公司债券的发行价格通常有三种情况：§等价：发行价格＝票面价格§溢价：发行价格＞票面价格§折价：发行价格＜票面价格一、企业债券（1）债券偿还时间到期偿还提前偿还滞后偿还转期（将较早到期的债券换成到期日较晚的债券）转换（可以按一定的条件转换成本公司股票的债券）分批偿还一次偿还★债券的偿还（2）债券偿还条款p115二、中长期借款指向专业金融机构借入的、期限较长的贷款。企业提出贷款申请→金融机构审批→签订贷款合同→企业取得贷款→还本付息优点：便利、速度快；成本低；条件灵活、弹性大；传达积极信号缺点：风险高、限制多、数量有限三、租赁企业需要一台设备：方式1：购买方式2：租赁三、租赁1、经营租赁：短期使用资产2、融资租赁：已成为购买资产的替代方式3、杠杆租赁：借助第三者