三筹资管理

项目三筹资管理学习目标【技能目标】●能预测出企业对外筹资额●会计算各种筹资方式的实际利率●会计算个别和综合资本成本●会计算经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆●能把握企业筹资风险●能利用最佳资本结构的方法进行筹资决策【知识目标】●了解筹资的常见渠道和方式●掌握企业资金需要量预测的方法●熟悉销售百分比法的基本原理●掌握个别和综合资本成本的计算方法●掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法●掌握每股收益无差别点法及比较资本成本法学习内容任务1筹资渠道与方式任务2筹资需要量预测任务3筹资成本比较任务4杠杆效应分析任务5最优资本结构确定任务情境:任务1筹资渠道与方式筹资渠道与筹资方式的密切配合子任务1.1结合自身体会，试构建企业筹资渠道与筹资方式相配合的对应关系。一、筹资的概念筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过一定渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。知识链接:（一）企业的筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量。二、企业的筹资渠道和方式企业资金的来源由投资人提供的权益资金（长期）由债权人提供的债务资金（长短）资本成本高财务风险小资本成本低财务风险大企业具体筹资的渠道●●●●●企业筹资渠道国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金社会资金企业内部资金境外资金（二）企业筹资的方式-采用的具体形式●●●●●企业筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券融资租赁利用商业信用筹集权益资金筹集负债资金（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道任务情境:任务1筹资渠道与方式权益资金的筹集子任务1.2彩云实业股份有限公司现有注册资本5000万元，其中权益资本3000万元，债务资本2000万元。2015年度欲筹资3000万元，以调整公司的资本结构，筹资方式可采用权益筹资，试分析彩云实业股份有限公司以权益资金的形式筹资时，可以考虑选择的筹资方式及筹资中注意的事项。●●●●●资产的来源所有者权益负债实收资本(股本)资本公积盈余公积未分配利润吸收直接投资、发行股票、留存收益知识链接:一、吸收直接投资吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。●●●●●吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。知识链接:●●●●●(一)吸收直接投资的渠道吸收直接投资的渠道吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资吸收外商投资●●●●●(二)吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式现金投资实物投资工业产权投资土地使用权出资●●●●●(三)吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序确定吸收直接投资所需的资金数量寻求投资单位，商定投资数额和出资方式签署投资协议取得所筹集资金●●●●●(四)吸收直接投资的优缺点—优(1)筹资方式简便、筹资速度快；(2)有利于增强企业信誉；(3)有利于尽快形成生产能力；(4)有利于降低财务风险。吸收直接投资的优点●●●●●(四)吸收直接投资的优缺点—缺(1)资金成本较高；(2)企业控制权分散。吸收直接投资的缺点二、发行普通股●●●●●股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。普通股是股份制企业筹集权益资金的最主要方式，具备股票的一般特征，发行普通股筹资是一种风险型投资，普通股股票的持有人称为股东。●●●●●二、发行普通股●●●●●普通股筹资--普通股股东的权利普通股股东的权利对公司的经营管理权对公司的盈利分享权优先认股权剩余财产要求权股票转让权●●●●●普通股筹资--普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点能增加公司的信誉能减少公司的风险能增强公司经营的灵活性没有固定的利息负担没有固定的到期日，不用偿还●●●●●普通股筹资--普通股筹资的优缺点普通股筹资的缺点资金成本较高容易分散控制权有可能降低原股东的收益水平优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。●●●●●三、发行优先股●●●●●优先股筹资--优先股股东的权利优先股股东的权利优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权●●●●●优先股筹资--优先股筹资的优缺点优先股股东的优点没有固定的到期日，不用偿还本金；股利支付率虽然固定，但无约定性；优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。●●●●●优先股筹资--优先股筹资的优缺点优先股股东的缺点资金成本高；优先股较普通股限制条款多。四、利用留存收益●●●●●留存收益留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。●●●●●实质是投资者对企业的再投资，但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。(一)留存收益的实质（二）留存收益的筹资途径1.盈余公积盈余公积，是指有指定用途的留存净利润,它是企业按规定从净利润中提取的积累资金，包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。2.未分配利润未分配利润，是指未限定用途的留存净利润。这里有两层含义：一是这部分净利润没有分给企业的股东；二是这部分净利润未指定用途。(三)留存收益筹资的优缺点1.内部留存收益筹资的优点(1)资金成本较普通股低(2)保持普通股股东的控制权(3)增强企业的信誉2.内部留存收益筹资的缺点(1)筹资数额有限制；(2)资金使用受制约彩云实业股份有限公司2015年权益筹资可以采取吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等形式完成筹资任务，公司可选择上述中的一种形式，或几种形式混合使用。吸收直接投资中出资方式的选择、实物出资价值的确定及企业吸收土地使用权投资应符合条件；股票筹资的条件、股票价值的确定等；以内部留存收益筹资时，注意盈余公积提取比例及股东股利分配的保证等；选择各不同的筹资类型，充分发挥权益筹资的财务风险小、筹资限制条件少等优点；克服控制权分散、筹资成本高、稀释普通股收益等不足，从而实现调整公司资本结构的目标。任务实施任务情境:任务1筹资渠道与方式负债资金的筹集子任务1.31.红绫股份有限公司最近拓展新的业务，需要筹集一笔短期资金，公司经理把任务交给陈娟负责，陈娟经过反复分析测算，确定需要筹资800万元，并且决定采用银行借款的筹资方式，通过与银行协商，支付银行贷款利息的方式有以下几种选择：（1）如采用收款法（到期本息一起付清），则利息率为13％；（2）如采用贴现法（先从本金中扣除利息，到期还本），利息率为12％；（3）如采用补偿性余额，利息率降为11％，银行要求的补偿性余额比例为15％；请问：如果你是红绫公司的财务经理，你选择哪种支付方式？2.橙光股份有限公司筹备发行面额为1000元、票面利率为10％、每年付息一次的10年期债券。在经过有关部门层层审批核准后，市场利率发生波动，假设达到8％或10％或12％时，发行价格该如何确定？3.黄河股份有限公司采用融资租赁方式于2014年1月1日从某租赁公司租入设备一台，设备价款为100000元，租期为8年，租赁合同中约定租赁期满后设备规企业所有，租赁公司的内含报酬率为12％。则承租方黄河股份有限公司每年年末应付的租金较每年年初应付的租金少多少？4.绿箭股份有限公司采购价值4000元的货物，对方所提供的折扣条件是“2/10，n/30”，对是否放弃现金折扣，如何进行决策？任务情境:●●●●●银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等负债一、银行借款●●●●●银行借款是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。知识链接1.按借款期限长短分类2.按借款担保条件分类3.按借款用途分类4.按提供贷款的机构分类银行借款---种类1.银行借款的种类--按借款期限长短分类(一)银行借款---种类●●●●●按借款期限长短分类短期借款中期借款长期借款1年以内(含1年)1年以上5年以下(含5年)5年以上银行借款的种类--按借款担保条件分类●●●●●按借款担保条件分类信用借款担保借款票据贴现以借款人的信誉为依据，无需财产抵押以一定的财产做抵押或以保证人做担保而获得的借款。以持有未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。银行借款的种类--按借款用途分类●●●●●按借款用途分类基本建设借款专项借款流动资金借款银行借款的种类--按提供贷款的机构分类●●●●●按提供贷款机构分政策性银行贷款商业性银行贷款(二)银行借款的程序银行借款的程序企业提出借款申请银行审查借款申请签订借款合同企业取得借款企业归还借款本息●●●●●1.补偿性余额2.信贷额度3.周转信贷协议4.借款抵押(三)银行借款的信用条件1、银行借款的信用条件--补偿性余额●●●●●补偿性余额是指是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%～20%，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息负担。实际利率＝实际利息/实际能动用的借款额＝＝－补偿性余额比率）（借款金额名义利率借款金额1－补偿性余额比率名义利率12、银行借款的信用条件--信贷额度在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。此外，如果协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。●●●●●信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。信贷额度的有效期通常为1年，但根据情况也可延期1年。3、银行借款的信用条件--周转信贷协议在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。●●●●●周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。4.借款利息的支付方式（1）收款法又称利随本清法，是指借款企业在借款到期时向银行支付利息的方法。在这种方法下，实际利率等于名义利率。（2）贴现法贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还全部本金的一种计息方法。采取这种方法，企业实际得到的贷款只是本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。(四)银行借款的优缺点●●●●●银行借款的优点筹资速度快筹资的成本低借款的灵活性大●●●●●银行借款的缺点筹资数额有限较多的限制条款财务风险大(四)银行借款的优缺点情境1.（1）在采用收款法下，借款实际利率＝13％；（2）在采用贴现法下，借款实际利率＝96/（800-96）×100%＝13.64%；（3）在补偿性余额条件下，借款实际利率＝＝＝12.94%比较三种借款方式的实际利率，第三种方式的实际利率最小，红绫股份有限公司应选择第三种方式借款。任务实施二、发行债券●●●●●债券是债务人依照法定程序发行的、承诺按约定的利率和日期定期支付利息，并到期偿还本金的书面债务凭证。知识链接1.按发行主体分类2.按有无抵押担保分类3.按偿还期限分类4.按是否记名分类5.按计息标准分类6.按是否可转换成普通股分类(一)债券的种类债券的种类--按发行主体分类●●●●●按发行主体的分类政府债券金融债券企业债券中央政府或地方政府发行风险小、流动性强。银行或其他金融机构发行风险不大、流动性较强、利率较高。由各类企业发行风险较大、利率较高、流动性差别较大。债券的种类--按有无抵押担保分类●●●●●按有无抵押担保分类信用债券抵押债券担保债券以债券发行者自身的信誉发行。不动产、有价证券、设备作为抵押品一定保证人作担保而发行，保证人偿还。债券的种类--按偿还期限分类●●●●●按偿还期限