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第四章内部控制与公司治理z第一节公司治理概述z第二节公司治理与内部控制的关系z第三节中国公司治理框架2(股份）公司的经理们管的是别人的钱，而不是自己的钱，因此你不能指望他们会像对待他们自己的钱那样精心……在管理这样一家公司时他们或多或少会在金钱管理方面出现疏忽和大手大脚的情况。——亚当.斯密3第一节公司治理概述第一节公司治理概述一、企业组织形式z独资企业（Soleproprietorship）z合伙企业（Partnership）z公司制企业（Corporation）有限责任公司（Limitedliabilitycompany）股份有限公司（Corporation）4二、公司治理产生的原因两权分离导致的委托--代理关系股东大会董事会经理层员工层委托代理委托代理授权昀高权力机构经营决策机构决策执行机构全心全意为股东服务内部人控制代理成本问题5激励不相容信息不对称责任不对等契约不完备代理问题产生的原因z代理人利用委托人的授权从事可能损害委托人权益的活动，从而出现的问题，称为代理问题。6激励不相容先为自己捞一笔！我要高薪又要休闲！所有者的目标函数是其投资报酬，而经营者的目标函数是其自身工资和消费昀大化。由于这种不一致，经营者可能通过增加不必要的非生产性开支达到个人享受的目的，也可能通过增加或多报成本的方式侵蚀企业利润，因而在理论上存在着经营者运用手中权力侵犯所有者利益的可能性。7信息不对称经营者股东我知道比你多！我该怎么办？经营者拥有关于企业经营过程中生产、库存、销售和管理等各种收入和费用的真实信息，而作为委托人的所有者由于不参加实际经营，除非付出很高的成本，否则无法获得相应的信息。8责任不对等责任不对等损失：个人名誉财产自由现代企业资产规模很大，但经营者对于企业经营不善导致的恶劣后果所承担的责任十分有限，昀多不过是个人信誉、财产或自由的丧失，这与所有者损失的资产相比就十分不对称了。这种不对等随着企业规模的扩大而增大，这使经营者可能为了个人的利益而采取过度风险的投资行为和掠夺性经营行为。9契约不完备非法谋利又有可乘之机！一个契约不能准确描述与交易有关的所有未来可能出现的状态，以及每种状态下契约双方的义务。10代理成本代理成本由代理问题而增加的成本称为代理成本。监督成本(monitoringcost)保证成本(bondingcost)剩余损失(theresidualloss)委托人激励和监控代理人以使后者为前者利益尽力的成本。委托人要求代理人支付一定的保证费用以保证后者不从事对自己不利的行为，或者规定一旦代理人采取此种行为，必须向委托人作出赔偿的成本。委托人监督不了、代理人又不能自律的情况下，委托人承受的损失。Jensen和Meckling（1976）指出，由于代理人和委托人的偏好不相同，利益不一致，代理人和委托人之间的利益冲突会产生一定的代理成本，从而降低了公司价值。11小结正是因为多层委托代理关系，就要求在信息不对称或契约不完备的情况下，通过设计一套必要的控制程序、组织结构及激励机制，对不同层次的委托人和代理人进行责权利配置。12三、公司治理的概念三、公司治理的概念CorporateGovernance公司治理、法人治理结构一整套以公司价值昀大化为目的，用以协调公司包括股东、债权人、管理人员、员工、供应商、零售商、消费者、社区在内的利益相关者之间的关系的约束激励手段和制衡机制。13股东对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者的关系，从而昀终维护公司各方面的利益。狭义广义资料来源：中国公司治理网（）14项目治理主体目标范围狭义公司治理股东股东利益的最大化内部治理广义公司治理股东、债权人、员工、供应商、客户、政府利益相关者利益最大化内部治理外部治理16四、公司治理结构的产生与发展z产生¾英国经济学家BobTricker在1984年出版的《公司治理》一书中，首先论述了现代公司治理的重要性,1991年国际社会开始了一场声势浩大的公司治理结构（corporategovernance）运动。¾1991年5月，英国财务报告委员会、伦敦证券交易所先后成立了由安德仁·卡德伯瑞、理查德·格林伯瑞和罗纳德·哈姆派尔为首的三届治理结构委员会，分别在1992年、1995年和1998年发表了《卡德伯瑞报告》、《格林伯瑞报告》和《哈姆派尔报告》，揭开了全球公司治理结构运动的序幕。17z发展¾从1992年到1998年期间，发达国家都制定了相应的公司治理结构原则和指导方针。¾1997年9月，美国改善公共政策公司首席执行官联合会的商业圆桌会议发表《公司治理结构声明》，《声明》强调，“完善的公司治理结构的本质比它的形式更加重要，一系列规则的采纳和任何特殊的政策实践原则都不能替代公司的治理结构，也不可能确保会实现完善的公司治理结构”，同时，《声明》指出，“公司治理结构不是抽象的目标，而是在股东、董事会成员和管理团队最有效地追求公司的运行目标的过程中为公司追求它的目标提供的一套结构。”18¾1999年5月，经济合作与发展组织（OECD）发布了《OECD公司治理结构原则》，并成立了一个专门的委员会，对OECD国家的公司治理结构进行系统的调查，并在欧洲境内的7个国家率先进行治理结构的改革，同时，OECD广泛联络国际组织开辟国际公司治理结构论坛，寻求多元的对话机制和信息披露制度。¾OECD决定在2000年率先在欧洲国家的上市公司中进行推广。我国¾2001年开始在上市公司实行“独立懂事”制度；¾2002年初发布《上市公司治理准则》19第二节公司治理模式1英美模式2日德模式东南亚模式320美国与日本的一组比较数据表一美、日股份公司股权结构的比较国别个人股法人股政府、团体股合计美国53.50%34.00%12.50%100%日本28.60%70.80%0.60%100%资料来源：李维安著：《股份制的安定性研究》，陕西人民出版社1995年版第133页。21表二欧美式与日德式市场经济的特征比较资料来源：李维安著：《股份制的安定性研究》，陕西人民出版社1995年版第51页。欧美式日德式股东第一主义职工第一主义职工有转换职业的机会终身雇用制股份公开为主股份非公开为主注重短期利益注重长期利益22表三企业决策时优先考虑利益关系人的比较资料来源：周小川等著:《企业改革:模式选择与配套设计》中国经济出版社1994年版第160页。当事人美国德国日本顾客212雇员321所有者133表四五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国82英国78法国50德国10日本68资料来源：梁能主编：《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》，中国人民大学出版社2000年版第6页。0102030405060708090100美国法国日本股东所有利益群体24框架“一元制”治理模式，不单设监事会。股东大会董事会提名委员会审计委员会薪酬委员会执行委员会7-13人，3/4是外部董事负责公司日常经营监督功能成员为外部董事外部控制主导型治理模式----英美模式经理层25特点1、以股权和直接融资为主，资产负债率低；2、在股权结构中，机构持股者占主体，股权高度分散化；股东对经营者约束力较弱（free-rider）。3、以股东价值最大化为治理目标；4、以股票市场为主导的外部控制机制高度发达；5、采取经营者“股票期权制”的激励机制。26内部控制主导型治理模式----日德模式特点1、企业以间接融资为主，资产负债率较高；2、在股权结构中，法人间交叉持股，股权集中程度高；3、以利益相关者价值最大化为治理目标；4、以内部监控为主；5、采取经营者“年薪制”“年功序列制”的激励机制。27框架----德国股东大会监督董事会管理董事会“双层董事会”制度代表股东监督“管理董事会”，不直接参加具体经营具体负责日常经营职工代表可进入监事会经理层28框架----日本股东大会董事会经理层监事会由公司从内部昀低层提升起来的终身雇员组成。由3名以上的监事组成，其中1人为专职，评价董事的行为29家族控制主导型治理模式----东南亚模式特点1、企业所有权或股权主要由家族成员控制。2、企业主要经营管理权掌握在家族成员手中。3、企业决策家长化。4、企业员工管理家族化。5、来自银行的外部监督较弱。6、政府对企业的发展有较大的制约。30缺点1、忽略了小股东利益。2、公司的股份化程度低制约了公司的发展。3、缺乏竞争精神和创新意识。4、缺乏对家族以外人力资本的激励作用。三种公司治理模式的比较治理模式外部监控型内部监控型家族监控型股权结构相对分散相对集中，法人相互持股相对集中，控制在家族手中资本结构证券市场负债率较低银行负债率较高负债率较高监控方式外部市场各利益相关主体以血缘为纽带的家庭权力分配强管理层，弱股东强势大股东，弱式小股东强家族大股东或经理层，弱小股东决策方式个体决策集体决策家族式个体决策32第三节我国公司治理框架独立董事至少1/333中国证券监督管理委员会及国家经济贸易委员会于2002年1月7日发布《上市公司治理准则》中国证监会于2001年8月16日发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》法规阅读34一、股东及股东大会----公司的昀高权力机构1、决定公司的经营方针和投资计划；2、选举和更换董事、监事，并决定其报酬事项；3、审议批准董事会的报告；4、审议批准监事会或者监事的报告；5、审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；6、审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；7、修改公司章程等35二、董事会公司的决策机构，对股东大会负责1、执行股东大会的决议；2、决定公司的经营计划和投资方案；3、决定公司内部管理机构的设置；4、制定公司的基本管理制度；5、决定聘任或者解聘公司经理及其报酬事项，并根据经理的提名决定聘任或者解聘公司副经理、财务负责人及其报酬事项等。审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事应占多数并担任召集人，审计委员会中至少应有一名独立董事是会计专业人士。36独立董事起源于美国独立董事的独立性表现在3方面：z与公司不存在任何雇佣关系z与公司不存在任何交易关系z与公司高层职员不存在亲属关系37中国设立“独董”的目的z建立“独董”制度，其政策意图是完善上市公司治理结构，克服“一股独大”的问题。z公司治理结构应解决两方面问题：¾股东与经理之间的关系（经理剥夺股东财富、利益）¾股东与股东之间的关系（控股股东剥夺中小股东利益）38证监会2001《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》z上市公司董事会成员中应当至少包括1/3独立董事。z独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。z独立董事应当独立履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制人、或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响。z独立董事原则上昀多在5家上市公司兼任独立董事。z上市公司董事会下设薪酬、审计、提名等委员会的，独立董事应当在委员会成员中占有1/2以上的比例。审计委员会中至少应有一名独立董事是会计专业人士。独立董事的任职资格我国实行“资格证书”制39郑百文的前身是一个国有百货文化用品批发站。1996年4月，经中国证监会批准，郑百文成为郑州市的第一家上市企业和河南省首家商业股票上市公司。郑百文称：1986-1996年的10年间，其销售收入增长45倍，利润增长36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率470万元，这些数字当时均名列全国同行业前茅。按照郑百文公布的数字，1997年其主营规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，进入了国内上市企业100强。郑百文的花瓶董事在被推举为改革典型的第二年，郑百文即在中国股市创下每股净亏2.54元的昀高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0.448元。1999年，郑百文一年亏掉9.8亿元，再创当