一、某企业拟进行股票投资，现有甲、乙两只股票可供选择，具体资

高职T6级财务管理作业参考答案一、某企业拟进行股票投资，现有甲、乙两只股票可供选择，具体资料如下：经济情况概率甲股票预期收益率乙股票预期收益率繁荣0.360%50%复苏0.240%30%一般0.320%10%衰退0.2-10%-15%要求：（1）分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小；（2）如果无风险报酬率为4%，风险价值系数为8%，请分别计算甲、乙股票的必要投资收益率。（3）假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，已知甲、乙股票的系数分别为1.4和1.8，市场组合的收益率为10%，无风险收益率为4%，请计算投资组合的系数和组合的风险收益率；（4）根据资本资产定价模型计算组合的必要收益率。【答案】（1）甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率：甲股票收益率的期望值=0.3×60%+0.2×40%+0.3×20%+0.2×（-10%）=30%乙股票收益率的期望值=0.3×50%+0.2×30%+0.3×10%+0.2×（-15%）=21%甲股票收益率的标准差=2.0%30%103.0%30%202.0%30%403.0%30%602222）（）（）（）（=25.30%乙股票收益率的标准差=2.0%21%153.0%21%102.0%21%303.0%21%502222）（）（）（）（=23.75%甲股票收益率的标准离差率=25.30%/30%=0.84乙股票收益率的标准离差率=23.75%/21%=1.13。（2）甲、乙股票的必要投资收益率：甲股票的必要投资收益率=4%+0.84×8%=10.72%乙股票的必要投资收益率=4%+1.13×8%=13.04%（3）投资组合的系数和组合的风险收益率：组合的系数=60%×1.4+40%×1.8=1.56组合的风险收益率=1.56（10%-4%）=9.36%。（4）组合的必要收益率=4%+9.36%=13.36%。二、甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，β系数分别为1.2、1.9和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率为4%。要求：（1）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的系数和风险收益率；（2）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率；（3）分别计算A、B、C三只股票的必要收益率；（4）分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值；（5）若按照目前市价投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股，若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率；（6）若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。【答案】（1）投资组合的β系数=20%×1.2+45%×1.9+35%×2=1.795投资组合的风险收益率=1.795×（16%-4%）=21.54%（2）投资组合的必要收益率=4%+21.54%=25.54%（3）A股票的必要收益率=4%+1.2（16%-4%）=18.4%B股票的必要收益率=4%+1.9（16%-4%）=26.8%C股票的必要收益率=4%+2（16%-4%）=28%（4）A股票的市场价值=0.4/18.4%=2.17（元/股）B股票的市场价值=0.6（1+5%）/（26.8%-5%）=2.89（元/股）C股票的市场价值=0.7（1+18%）/（1+28%）+0.7（1+18%）2/（1+28%）2+[0.7（1+18%）2×（1+6%）/（28%-6%）]×（P/F，28%，2）=0.6453+0.5949+2.8667=4.1069（元/股）（5）A股票的持有期收益率=[（12-8）+0.6]/8=57.5%A股票的持有期年均收益率=57.5%/（6/12）=115%（6）B股票的预期收益率=0.6（1+5%）/10+5%=11.3%。三、A公司2004年6月5日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，4年期。要求：（1）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月5日按每张1000元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（2）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月5日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（3）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2006年6月5日按每张1180元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（4）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2005年6月5日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。（5）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2005年6月5日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。【答案】（1）由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，持有期收益率=票面利率=10%。（2）NPV=1000×10%×（P/A，i，2）+1000（P/F，i，2）-1020当i=10%，NPV=1000×10%×（P/A，10%，2）+1000（P/F，10%，2）-1020=-20（元）当i=8%，NPV=1000×10%×（P/A，8%，2）+1000（P/F，8%，2）-1020=100×1.7833+1000×0.8573-1020=15.63（元）i=%)8%10(63.152063.150%8=8.88%（3）债券的持有到期收益率=11180%10411000）（=8.92%。（4）债券的价格=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000（P/F，12%，3）=100×2.406+1000×0.712=952.6（元）。（5）债券的价格=1000×（1+4×10%）（P/F，12%，3）=996.8（元）。四、三轮公司投资一工业项目，建设期1年，经营期5年。固定资产投资300万元，在建设期起点投入，建设期资本化利息10万元。经营起点垫支流动资金50万元。固定资产预计净残价值10万元。项目投产后，每年销量1万件，单价190元，单位变动成本60元，每年固定性付现成本25万元。该企业所得税率33％，要求最低报酬率10％。要求计算（1）项目计算期；（2）项目原始投资、投资总额和固定资产原值；（3）项目的回收额；（4）运营期每年的经营成本和营运成本；（5）运营期每年的息税前利润和息前税后利润；（6）项目各年的现金净流量；（7）项目不包括建设期的净态投资回收期；（8）项目的净现值；（9）该项目的实际报酬率。答案要点：（1）n=1+5=5（年）（2）项目原始投资＝300＋50＝350（万元）投资总额＝350＋10＝360（万元）固定资产原值＝310（万元）（3）项目的回收额＝10＋50＝60（万元）（4）每年的经营成本＝1×60＋25＝85（万元）每年的固定资产折旧＝（310－10）÷10＝30（万元）每年的营运成本＝85＋30＝115（万元）（5）运营期每年的息税前利润＝1×190－115＝75（万元）运营期每年的息前税后利润＝75×（1－33％）＝50.25（万元）（6）NCF0=-300（万元）NCF1=-50（万元）经营期NCF2－11＝50.25＋30＝80.25（万元）（7）不包括建设期的静态投资回收期＝4＋29÷80.25＝4.36（年）NPV(10%)=80.25×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)+60×(P/F,10%,11)-50×(P/F,10%,1)-300=80.25×6.1446×0.9091+60×0.3505-50×0.9091-300=448.2810+21.03-45.455-300=123.8560(万元)（8）按照一般经验，先按16％折现。NPV(16%)=80.25×4.8332×0.8621+60×0.1954-50×0.8621-300=334.3778+11.724-43.105-300=2.9968(万元)0NPV(18%)=80.25×4.4941×0.8475+60×0.1619-50×0.8475-300=305.6522+9.714-42.375-300=-27.0088(万元)0IRR=16.20%五、浩田公司用100万元购建一固定资产，建设期为零，预计固定资产净残值10万元，经营期5年。投产后每年新增营业收入80万元；每年新增经营成本50万元，其中每年预计外构原材料、燃料和动力费共45万元，增值税率17％。营业税金及其附加按应交增值税的10％交纳。该企业所得税率30％。要求：（1）确定各年的现金净流量。（2）计算该项目的静态投资回收期。（3）假定最低报酬率10％，其净现值几何？（4）该项目的实际报酬率多少？答案要点：（1）n=0＋5＝5（年）固定资产原值＝100（万元）运营期每年折旧＝（100－10）÷5=18(万元)运营期每年营业税金及其附加＝（80－45）×17％×10％＝0.595NCF0＝－100（万元）经营期NCF1～5＝（80－50－18－0.595）×（1－33％）＋18＝25.6414（万元）（2）不包括建设期的回收期＝3＋23.0758÷25.6414＝3.90（年）包括建设期的回收期＝1＋3.9＝4.9（年）（3）NPV(10%)=25.6414×(P/A,10%,5)+18×(P/F,10%,5)-100=97.2014+11.1762-100=10.3776(万元)0因为该项目NPV大于零，故具有可行性。（4）NPV(14％)=25.6414×(P/A,14%,5)+18×(P/F,14%,5)-100=88.0295+9.3492-100=-2.6213(万元)0=13.19%如果投资者期望报酬率小于或等于13.19％，则具有财务可行性。六、某企业年需要甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次。要求：（1）计算该企业每年存货的相关进货费用；（2）若单位存货年储存成本0.1元/千克，企业存货管理相关总成本控制目标为4000元，计算该企业每次进货费用的限额；（3）若企业通过测算可达第（2）问的限额，其他条件不变，计算该企业的订货批量和此时占用的资金；答案要点：（1）每年进货费用＝250000÷50000×400＝2000（元）（2）次）元/(3201.025000024000xx(3)次）千克/(400001.03202500002Q（4）假设材料的在途时间6天，保险储备1800千克，计算再订货点。再订货点＝250000÷360×6＋18005967（件）七、A公司2006年销售商品50000件，单价100元，单位变动成本40元，全年固定经营成本1000000元。该企业资产总额6000000元，负债占55％，债务资金平均利息率8％，每股净资产4.5元，该企业所得税率33％。要求计算：（1）单位边际贡献和边际贡献总额；（2）息税前利润；（3）利润总额；（4）净利润；（5）每股收益；（6）2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；答案要点：（1）单位边际贡献＝100－40＝60（元）边际贡献总额＝50000×60＝3000000（元）（2）息税前利润＝3000000－1000000＝2000000（元）（3）该企业的负债总额＝6000000×55％＝3300000（元）债务利息＝3300000×8％＝264000（元）利润总额＝2000000－2640