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1股票万科A的证券投资分析管理学院工商管理09012011.142目录一基本面分析…………………………………………………………………….41国际宏观经济分析……………………………………………………….41.1美国………………………………………………………………………..41.2欧盟…………………………………………………………………………41.3日本…………………………………………………………………………51.4新兴经济体……………………………………………………………..51.5汇率政策…………………………………………………………………72国内宏观分析………………………………………………………………..82.1货币与财政政策…………………………………………………….8⑴货币政策………………………………………………………….8⑵财政政策…………………………………………………………8⑶货币政策工具运用…………………………………………92.2产业政策………………………………………………………………92.3汇率及进出口………………………………………………………112.4指标分析…………………………………………………………….11（1）居民收入与消费………………………………………………..11（2）国民经济总体分析…………………………………………..12（3）CPI（居民消费价格指数）………………………………122.5行业分析………………………………………………………………132.6财务分析…………………………………………143⑴短期偿债能力分析…………………………………14⑵长期偿债能力分析………………………………………………15⑶营运能力分析………………………………………16⑷盈利能力分析……………………………………………………17⑸财务分析总结………………………………………………………18二技术分析………………………………………………………………………181.K线理论分析……………………………………………182.切线理论分析……………………………………………193.甘氏线……………………………………………………204.反转形态分析……………………………………………215.技术指标分析……………………………………………22⑴MA指标……………………………………………22⑵MCAD………………………………………………23三结论…………………………………………………………………………….23四参考文献…………………………………………………………………….244一基本面分析1国际宏观分析1.1美国（1）经济复苏进程有望加快美国企业近期的生产率和盈利都相当好，美国经济眼下面临的最大问题是失业率和房地产市场，这两个问题共同造成了消费需求不足。太平洋投资管理公司(Pimco)首席执行官埃尔利安认为，由于美国政府正在向经济中注入“巨量兴奋剂”，2011年美国经济增速会达到3%至3.5%。（2）财政及货币政策展望美国联邦政府2010财年预算赤字为1.3万亿美元左右，为1945年以来第二大赤字水平。在经济自我改善效果欠佳，财政捉襟见肘的窘境下，美联储于2010年11月启动第二轮量化宽松政策(QE2)，宣布购买总额6000亿美元的长期国债，美联储主席伯南克暗示2011年可能会视情况扩大QE2的规模。同时，美国失业率长期居高不下，说明美国经济内生性增长动力较差。为了保证经济环境不会再度恶化甚至崩溃，预计美国仍将维持史无前例的超低利率水平和超宽松的货币环境。（3）贸易保护主义将抬头美国和欧洲经济遇到的一个难以逾越的障碍是新兴国家的低价劳动力，无论是调整汇率，降低工资福利，实行工业改革，都无法扭转这种竞争劣势。如果西方失业率居高不下，贸易保护主义的倾向会逐步加剧。（4）金融市场监管将强化2010年7月21日，美国金融监管改革法案———《多德—弗兰克华尔街改革和消费者保护法》最终成为了法律。这部新的美国监管法律涵盖了消费者保护、金融机构、金融市场、薪酬改革等诸多内容，将对美国乃至全球金融监管秩序带来深远影响。此项立法旨在通过改善问责制和提高透明度来促进金融稳定，结束“太大而不能倒”的局面以保护纳税人利益，保护消费者免受不当金融服务误导。1.2欧盟(1)经济复苏仍将遥遥无期5展望2011年，欧元区经济前景虽颇多坎坷，但乐观多于担忧。欧盟委员会11月29日预计，欧元区经济2010年将增长1.7%，复苏步伐快于二季度预测的0.9%；预计欧元区2011年GDP平均增长1.5%，2012年增长1.8%。(2)欧债危机治理措施及效果展望虽然最新预测结果表明欧洲经济复苏已经稳固，但欧盟尤其是欧元区内部经济不平衡现象仍在日益加剧。欧盟已经认识到，必须吸取希腊、爱尔兰等国欧债危机的教训，进行结构性改革，但调整的过程注定是漫长而痛苦的。(3)欧元走势将整体偏弱欧元不会因目前的主权债务危机而受到重创，欧元、美元、英镑和日元均面临各种困扰，但欧元在2011年一季度的前景更加暗淡。1.3日本(1)经济复苏缓慢而沉重日元升值、通货紧缩2010年一直困扰日本经济。预计2011年日本受益于全球经济改善的出口将冲消日本国内消费疲软，全球经济改善成为锚定日本这个出口导向型经济体经济下滑的根本所在，我们认为2011年日本经济的基本面表现将有所改善。(2)经济刺激政策将保持预计2011年日本将出台进一步经济刺激政策，尽管我们认为这一决定在很大程度上将取决于市场趋势，日本央行在2012年底前将继续保持宽松立场，这是因为消费疲软意味着缺乏通胀压力，而且物价水平远低于日本央行1%的通胀目标。1.4新兴经济体2010年，新兴市场国家在全球经济中扮演了更大的作用，尤其体现在对经济增长的贡献率上。根据国际货币基金组织(IMF)发布的数据，新兴经济体对全球经济的贡献率2010年接近100%，即新兴经济体这两年为全球“贡献了”全部的经济增量，当仁不让地成为了世界经济的发动机。(1)经济增长速度将超过6%国际货币基金组织10月份发布的《世界经济展望》报告称，预计2010年和2011年全球经济将分别增长4.8%和4.2%。其中，新兴和发展中经济体将分别6增长7.1%和6.4%，远远高于发达经济体的2.7%和2.2%。(2)全球市场份额进一步上升新兴经济体2010年对全球GDP的贡献超过50%，波士顿咨询公司资深合伙人麦维德称，新兴经济体2015年占全球GDP的比重将达到67%，而美欧日等G7成员国近三十年GDP总量从50%下滑到39%。这一变化意味着全球经济重心已发生深刻变化，大宗商品需求更多取决于新兴经济体的经济表现。各主要经济体2010年名义GDP所占全球比重(3)面临通胀风险新兴经济体的通胀压力也与内部明显的经济反弹过快和内需过旺相关。而发达经济体量化宽松政策引导的热钱大量流窜，冲淡了新兴经济体已经采取的收紧政策效果，国际经济环境正在加剧这种风险。各主要经济体2011、2012CPI指数增幅预测国家（地区）2009201020112012美国-0.31.61.30.9日本-1.4-0.8-0.20.2欧盟0.31.51.51.8英国2.23.23.21.8中国9%印度2%亚洲（除中日印）6%撒哈拉沙漠以南非洲2%中东北非4%拉丁美洲7%独联体3%美国24%欧洲27国27%日本9%其他7%数据来源：渣打银行、方正期货7巴西4.36.16.55.3中国-0.73.24.33.0印度3.88.26.05.8俄罗斯11.76.87.96.5金砖四国2.65.05.34.4发达经济体0.21.51.51.4全球1.73.23.43.11.5汇率政策我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，以维护人民币汇率相对稳定我国现行汇率制度概括起来说就是，以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。以市场供求为基础指的是汇率生成机制是由市场机制决定的，汇率水平的高低是以市场供求关系为基础的；单一性是指中国人民银行每日公布的人民币市场汇价适用于外汇指定银行（中资与外资）进行的所有外汇与人民币的结算与兑换，包括经常项目收支和资本项目收支，适用于中资企业和外商投资企业的外汇收支往来；适用于居民与非居民的交往活动。总之是适用于所有交易范围的一切外汇与人民币之间的交易；有管理性主要体现在银行间外汇市场上，中央银行设有独立的操作室，当市场波动幅度过大，中央银行要通过吞吐外汇来干预市场，保持汇率稳定；在零售市场上，中央银行规定了银行与客户外汇的买卖差价幅度；而其浮动性则一是表现为中央银行每日公布的人民币市场汇价是浮动的；二是各外汇指定银行制定的挂牌汇价在央行规定的幅度内可自由浮动。当前，人民币汇率问题成为世人关注的焦点，以美国和日本为首的一些国家不断对我国政府施加压力，要求我国改变现行的人民币汇率政策，使人民币汇率大幅升值。面对升值压力，我国政府坚持自己的原则，在汇率问题上既独立自主，又高度负责。对汇率的改革，我国政府以自己的时间表和对自己合适的力度进行调整。2008年，人民币结束了汇率以来单边升值的趋势，走出几轮下跌行情。中国高层也曾多次表态要“增加汇率弹性”，因此市场普遍预期今年人民币将出现大幅贬值，同时波幅也将扩大。接受本报采访的部分专家也认为，当下是非常时期，考虑到出口和就业的严峻形势，央行更倾向于人民币贬值，但为减少经济波8动，汇率政策以“维稳”为主，0.5%的波幅可能保持不变。2国内宏观分析今年我国宏观经济发展面临的国内外环境仍然较好。国际经济环境呈偏紧态势，主要是三大发达经济体继续复苏存在这样那样的问题，特别是发达国家普遍的高失业率、爱尔兰债务危机、全球金融市场的不稳定性使今年全球经济复苏充满了波折，这对我国出口增长形成较大压力。但全球经济增长放慢是缺乏增长后劲的表现，不是衰退，因此，对我国出口增长的影响不会过大。国内发展环境总体仍处于适度宽松状态，有利于宏观经济增长和微观经济的调整优化。在短期物价上涨压力较大及美国量化宽松货币政策对我国负效应较大的影响下，货币政策适度紧缩在所难免，不过，货币政策从目前的适度宽松向稳健的转变需要一个过程。积极的财政政策仍会坚持一段时间，这也有利于改善民生和促进结构调整。中国经济仍然处于由回升向好向稳定增长转变的关键时期，通胀被认为是现阶段中国经济健康发展的主要障碍。为此，中国政府的货币政策将从“适度宽松”转为“稳健”。加快转变经济增长方式将是“十二五”时期中国经济的主线。2.1货币与财政政策2011年我国将实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，2011年宏观经济调控政策的基调使财政政策肩负着更加艰巨的任务，主要原因是货币政策从“适度宽松”转向“稳健”，这种转变使经济增长和抑制通胀的双重压力逐步向财政政策倾斜。与此同时，国务院副总理李克强在出席全国财政工作座谈会上强调，2011年要发挥好财政在宏观调控中的重要作用，把保障和改善民生作为公共财政的优先方向，保持经济长期平稳较快发展，不断提高人民生活水平和质量。⑴货币政策长期以来，中国货币增速超过GDP增速。2000年1月M2发行量约为11.5万亿元，2010年10月末M2发行量约为69.98万亿元，而同期GDP分别约为9万亿元和37万亿元，货币增长了500%，而GDP增长300%，表明中国货币增长对经济增长驱动力明显减弱了。预计2011年，中国全年广义货币M2增长14%~16%，银行信贷规模在8.0~8.5万亿元。⑵财政政策9从宏观经济态势和需求来看，要坚持积极财政政策，以稳定和巩固来之不易的大好局面。2010年积极的财政政策在2009年的基础上提升和深化，结合国家发展任务进行必要的调整。2011年我国将继续实施积极财政政策。由于经济企稳势头继续显现，2011年财政赤字规模可能缩减至10000亿元以下，略低于2010年10500亿元的水平。考虑到经济存量规模的扩大，预计2011年赤字率将降至2%-2.5%之间。⑶货币政策工具运用2010年，我国利率、存款准备金率、汇率“三率”均有所变