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本科毕业论文题目：上市公司股票价值研究——以青岛海尔为例学院:管理学院专业:会计学学号:201105270016学生姓名:姜无名指导教师:魏明良日期:二○一三年六月武汉科技大学本科毕业论文I摘要家电产业作为一个与人们生活息息相关的产业，其发展趋势一直备受关注。尤其目前，家电产业中的白色家电在经历了过去近20年的产能过剩、价格一路下跌、市场的充分竞争后发展逐渐平稳成熟，成为家电行业中最具盈利能力的板块，其主要上市公司股票自然成为了人们投资的热点。青岛海尔股份有限公司（以下简称“青岛海尔”）自1989年4月28号成立以来，经过20多年的发展壮大，一直是中国白色家电行业的巨头，其产品市场占有率一直处于领先地位，尤其是其生产的洗衣机、电冰箱更是占据了国内市场的大部分份额。公司于1993年10月12日向社会公开发行5000万股股票，成为国内最早一批通过上市谋求发展的企业之一，1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69亿元，股票简称：青岛海尔，股票代码：600690。其股票每股市价从当初7.38元的发行价格也一路上升到现在每股13.28元，面对其每股13.28元的市价，其是否具备进一步的投资价值成为每一位现有和潜在投资者该思考的问题，本文试图利用投资价值分析方法回答这个问题。本文主要分为两大部分，前部分为理论分析，讲诉了时下流行的投资价值分析方法，尤其对自由现金流量折现模型进行了重点介绍。第二部分为案例分析，首先对青岛海尔所处的宏观经济环境进行了分析，得出当前宏观环境对其发展来说机会与威胁并存。接着对其所处的白色家电行业进行了分析，主要从行业发展前景、行业竞争情况等几个方面进行了介绍。最后对青岛海尔自身的生产经营策略、财务策略、产品盈利模式进行了分析，得出其具有较强的市场竞争力和盈利增长能力，有发展潜力。随后用股利折现模型以及公司自由现金流量模型对其股票价值进行了评估，并得出结论：青岛海尔公司目前股价存在高估，建议不买入。关键词：价值评估；公司自由现金流量；折现现金流估值；青岛海尔武汉科技大学本科毕业论文IIAbstractApplianceindustryasanindustrywithpeople'slives,anditsdevelopmenttrendhasbeenofconcern.Inparticular,present,whitegoodshomeapplianceindustryhasexperiencedoverthepast20years,excesscapacity,priceshadfallen,afterthedevelopmentofafullycompetitivemarketgraduallymaturedsteadilytobecomethehomeapplianceindustry'smostprofitablesector,whosemainlistedstockspeoplenaturallybecomeahotinvestment.QingdaoHaierCo.,Ltd.(hereinafterreferredtoasQingdaoHaier)since28April1989inception,after20yearsofdevelopmentandgrowth,hasbeentheChinesewhitegoodsindustrygiant,anditsmarketsharehasbeeninaleadingposition,especiallyinistheproductionofwashingmachines,refrigeratorsisaccountedforthelion'sshareofthedomesticmarket.CompanyonOctober12,1993issuedtothepublic5000millionshares,becomingthefirstgrouptoseekdevelopmentthroughthelistingofenterprises,November19,1993,QingdaoHaierstockcompanylistedontheShanghaiStockExchangetoraisefunds369millionyuan,thestockshort:QingdaoHaier,stockcode:600690.Itsmarketpricepershareof7.38yuanfromtheoriginalissuepriceof13.28yuanpersharewayuptonow,inthefaceofitsmarketpriceof13.28yuanpershare,whethertheyhaveafurtherinvestmentvalueaseveryoneoftheexistingandpotentialinvestorsthinkabouttheproblem,thispaperattemptstotakeadvantageofinvestmentvalueanalysismethodtoanswerthisquestion.Thispaperisdividedintotwoparts,thefirstpartofthetheoreticalanalysis,thepopularcomplaintsabouttheinvestmentvalueanalysismethod,especiallyforthedividenddiscountmodelwashighlighted.Thesecondpartisthecasestudy,thefirstofwhichQingdaoHaiermacroeconomicenvironmentfortheanalysis,theoverallmacroeconomicenvironmentisfavorabletotheirdevelopment.Thenthewhitegoodsindustryinwhichitwasanalyzed,mainlyfromtheindustryoutlook,industrycompetition,supplyanddemand,武汉科技大学本科毕业论文IIIcustomeranalysisaspectswereintroduced.Finally,QingdaoHaier'sownproductionandmanagementstrategies,financialstrategies,productprofitabilitymodelisanalyzed,ithasdrawnstrongmarketcompetitivenessandprofitabilitythroughdevelopmentpotential.Thenusethedividenddiscountmodelandthecompany'sfreecashflowmodelwasevaluatedforitsstockvalue,andconcluded:QingdaoHaierCompanyiscurrentlyovervaluedstockpriceexists,theinvestmentneedtobecautious.Keywords:BusinessValuation;FreeCashFlowofFirm;DCFvaluation;QingdaoHaier武汉科技大学本科毕业论文IV目录1前言......................................................................................................................................11.1研究背景与公司简介....................................................................................................11.2国内外文献综述............................................................................................................11.2.1国外文献综述........................................................................................................11.2.2国内文献综述........................................................................................................31.3研究目的........................................................................................................................41.4研究意义........................................................................................................................42投资价值理论......................................................................................................................52.1公司投资价值分析方法及估值理论概述....................................................................52.2价值评估的方法体系....................................................................................................62.3自由现金流量折现模型（DCF）................................................................................72.3.1基本含义................................................................................................................72.3.2自由现金流的概念................................................................................................72.3.3股利折现模型（DDM）及其适用范围...............................................................82.3.4股权自由现金流量模型（FCFE）......................................................................82.3.5公司自由现金流量模型（FCFF）.......................................................................93宏观经济环境分析............................................................