下载【华创证券-焦点科技：ARPU提升策略初见成效关注超募资

敬请阅读正文之后的免责声明未经许可，禁止转载[table_main]公司点评计算机应用焦点科技(002315.SZ)/70.01元ARPU提升策略初见成效，关注超募资金使用事项焦点科技公布了2010年三季报。2010年1-9月，公司实现营业总收入2.26亿元，比上年同期增长42.80%；归属于上市公司股东的净利润9273万元，比上年同期增长了50.81%。主要观点公司提升客户ARPU值的策略初见成效。截止2010年9月30日，中国制造网英文版注册收费会员11,443位，中文版注册收费会员963位；而公司10年中报披露，截止2010年6月30日，中国制造网英文版注册收费会员10,863位，中文版注册收费会员972位。注册收费会员的数量增长不如收入的增长，表明公司年初制定的提升客户ARPU值的策略初见成效。超募资金的使用与主营业务相关，为未来的业务增长做好储备。公司于2009年12月9日挂牌上市，共募集资金11.85亿元，超募8亿多元。超募资金是否能够合理使用，关系到公司未来的资本回报率水平。公司在报告期内使用超募资金的情况如下：1、投资资金1亿元设立网络保险代理公司，投资“保险代理电子商务平台项目”，目前该公司正在接受保监会的审批。2、投资6000万元设立台湾子公司，从台湾文笔国际股份有限公司收购文笔天天网（）及《文笔采购指南》、《TradeYellowPages》两份黄页杂志；为了有效运营两份黄页杂志，对香港子公司增资1500万元。公司10年三季报业绩符合预期，维持推荐评级。公司10年三季报业绩符合我们的预期，我们维持预测公司10、11、12年EPS分别为1.26元、1.71元、2.38元，维持推荐评级。[table_research]研究员：高利联系人：梁上Tel：010-59370829Email：[e-mail][table_investrank]投资评级投资评级：推荐评级变动：维持[table_data]公司基本数据总股本(万股)11750流通A股/B股(万股)2938/0资产负债率(%)7.58每股净资产(元)12.53市盈率(倍)90.32市净率(倍)5.5912个月内最高/最低价97.0/62.21[table_stockTrend]市场表现对比图(近12个月)2009-10-20～2010-10-20-30%-19%-8%3%14%25%09-1210-310-610-9沪深300焦点科技资料来源：港澳资讯相关研究报告《费用控制好，业务增长点增多，维持推荐评级》2010-07-16《一季报业绩符合预期，维持推荐评级》2010-04-22《直销队伍扩张推动快速持续增长》2010-03-30《上市之后将保持快速稳健增长》2010-03-16[table_reportdate]2010年10月20日公司点评敬请阅读正文之后的免责声明公司点评2/3附录：财务预测表[table_money]资产负债表利润表单位：百万元20092010E2011E2012E单位：百万元20092010E2011E2012E流动资产1523146615461781营业收入230362526772现金1519145915381772营业成本366391132应收账款0000营业税金及附加8141928其它应收款1222营业费用70123174255预付账款2567管理费用20335385存货0000财务费用-4-34-34-37其他0000资产减值损失0000非流动资产70222325327公允价值变动收益0000长期投资0000投资净收益0000固定资产3994244262营业利润100164223310无形资产29465949营业外收入3222其他1822216营业外支出1111资产总计1593168818722108利润总额101165224311流动负债116133160178所得税10162231短期借款0000净利润91148201280应付账款1112少数股东损益0000其他115132159176归属母公司净利润91148201280非流动负债5555EBITDA109164245342长期借款0000EPS（元）0.781.261.712.38其他5555负债合计121138165183主要财务比率少数股东权益000020092010E2011E2012E股本118118118118成长能力资本公积金1155115511551155营业收入34.0%57.4%45.3%46.7%留存收益199276433653营业利润20.9%63.7%36.3%39.0%归属母公司股东权益1472154917061926归属母公司净利润21.0%62.6%36.0%38.8%负债和股东权益1593168818722108获利能力毛利率84.2%82.7%82.6%82.9%现金流量表净利率39.6%40.9%38.3%36.2%单位：百万元20092010E2011E2012EROE6.2%9.6%11.8%14.5%经营活动现金流142165249332ROIC-179.5%130.8%101.1%163.7%净利润91148201280偿债能力折旧摊销13345670资产负债率7.6%8.2%8.8%8.7%财务费用-4-34-34-37净负债比率0.00%0.00%0.00%0.00%投资损失0000流动比率13.1411.029.6610.03营运资金变动39152520速动比率13.1411.029.6610.03其它3100营运能力投资活动现金流-13-188-159-75总资产周转率0.250.220.300.39资本支出1314011050应收帐款周转率----长期投资-0000应付帐款周转率87.7668.8782.9994.17其他0-48-49-25每股指标(元)筹资活动现金流1187-37-11-23每股收益0.781.261.712.38短期借款0000每股经营现金1.211.402.122.83长期借款0000每股净资产12.5313.1914.5216.39普通股增加29000估值比率资本公积增加1155000P/E90.0555.3940.7129.32其他2-37-11-23P/B5.575.294.814.26现金净增加额1317-6079234EV/EBITDA61412720资料来源：公司报表、华创证券华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)公司投资评级说明：强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。行业投资评级说明：推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。地址：北京市海淀区复兴路21号海育大厦7层邮编：100036传真：[phone]