东方证券—有色金属

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资源描述

定期报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】国内外价格:受IMF下调美国经济增速预估,欧洲债务危机担忧以及中国今年购买不确定性影响,本周LME金属中除铜上涨1.8%,其余金属均有下跌,镍/铅/锌/铝/锡分别下跌5.4%/3.7%/3%/2.8%/1.4%.国内市场全线下跌;锡/镍/铝均分别下跌3.5%/3.5%/1%,其余金属下跌幅度小于1%。本周全球交易所金属库存中锡/锌/铅分别上涨0.9%/0.3%/0.2%,镍/铝/铜库存分别下降1.4%/1.2%/0.6%。今年以来库存涨幅最大品种为铅,上涨54.9%,库存下降幅度最大为镍,下降17.9%、贵金属方面:受投资者担忧希腊主权债务危机以及欧盟领导人承诺将支持欧元导致美元下滑影响,COMEX黄金本周上涨0.5%,8月交割的黄金期货收于1539.1美元/盎司。投资需求方面,我们跟踪的主要黄金ETF持金量比上周增加8.3吨,总量在1386.97吨。小金属方面:受5月19日《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》出台影响,以及LYNUS在马来西亚的分离厂受环保压力停建影响,推动稀土价格继续飙升。本周中钇富铕矿上涨6.5%,碳酸稀土上涨6.3%,年初来碳酸稀土矿累计已经上涨392%,下游分离产品价格也普遍大幅上涨,其中氧化铕和氧化镨涨幅超过20%,年初累计涨幅均超过200%,其中氧化铕年初累计涨幅达到739.5%。氧化钕本周上涨15.4%,今年来也涨幅也高达474.3%。本周我们跟踪的其余小金属中,钨精矿下跌2.7%,锑矿下跌2%,电解锰下跌1.4%,钼精矿下跌0.5%,其余金属价格不变。我们的观点:央行周二决定,从2011年6月20日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次准备金率调整表明紧缩政策短期内不会放松。央行此次超预期的行动表明,紧缩政策仍在加码,严控货币供给和物价仍是其目前首要的任务。近期飞涨的猪肉价格,交替出现的旱灾与洪涝灾害给通胀形势增添了不确定性,预计未来1-2个月货币紧缩政策仍将延续。有色金属板块大的行情环境依然不具备。本周五以包钢稀土为首的稀土板块大幅下跌,显示前期强势股也开始补跌,本周的稀土价格仍然维持强势涨势,我们认为在政策持续支持,海外稀土矿受环保影响,产能释放滞后影响,稀土板块短期调整后仍将维持上涨势头。同时建议投资者关注前期跌幅大,基本面尚佳的板块或个股。如黄金,铜,锆,钽、钛等。投资标的:中金黄金(买入),山东黄金(买入),包钢稀土(买入)、东方锆业(增持),宝钛股份(买入),金钼股份(买入),金瑞科技(买入),贵研铂业(买入),东方钽业(买入),明星电力(买入)。建议关注基本金属,推荐:焦作万方(增持),江西铜业(买入)中金岭南(买入)。有色金属行业黄金ETF持金量恢复上升势头杨宝峰钢铁行业首席分析师执业证书编号:S0860207100115联系人张镭8621-63325888×6102zhanglei@orientsec.com.cn徐建花xujianhua@orientsec.com.cn行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业金属报告发布日期2011年6月19日行业表现-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%10-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-05有色金属(申万)沪深300重点覆盖公司盈利预测和估值表评级09年10E11E12E10E11E12E包钢稀土买入0.0690.913.053.76802419江西铜业买入0.781.562.232.73211512中金岭南买入0.470.500.901.03261413中金黄金买入0.660.991.191.38342824山东黄金买入1.050.861.301.46523431东方钽业买入0.110.260.550.651728269宝钛股份买入0.040.010.471.1322594820金钼股份买入0.170.360.600.92704227贵研铂业买入0.080.630.931.27322216金瑞科技买入(0.96)0.170.971.871402513明星电力买入0.530.471.290.753914252(一)行业动态z6月14日下午,中国人民银行决定,从2011年6月20日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。z国家统计局6月14日日公布的数据显示,5月中国原铝产量达153.6万吨,再创历史高位。5月产量同比增长8.7%,同时刷新4月所创的145.9万吨纪录高位。这是目前中国铝产量连续6个月增长。z6月15日,中国五矿集团总裁助理、五矿勘查开发有限公司总经理王炯辉接受记者采访时表示,中国五矿集团已经确定成为南方稀土整合的三大主体之一,未来会进一步加大对南方离子型稀土的整合,并打造从上游资源到下游贸易加工的完整产业链。他透露,目前正在广东和湖北进行稀土勘探工作,而在稀土业务整合方面会集中在江西、湖南、广东、广西和福建。z世界贸易组织(WTO)已裁定,中国针对9种原材料的出口限制政策违反了WTO相关规定。WTO相关人士表示,“目前处于保密阶段,不能透露裁决内容”。另一位接近WTO不愿透露姓名的消息人士对本报透露说,WTO争端解决机制今年4月已将裁决结果通知各方,并将在7月1日之前公布结果。此案涉及的原材料包括铝土、焦炭、萤石、镁、锰、硅铁、硅化碳、黄磷和锌9种,并不包括近来各方对中国施加巨大压力的稀土。欧盟负责贸易事务的委员德古赫特6月14日施压说,WTO对此案的裁决将成为日后如何处理包括稀土在内的原材料出口限制的指导原则。z美国5月份消费者价格指数(CPI)环比增长0.2%,前值0.4%,预期中值是0.1%;核心CPI环比增长0.3%,前值0.2%,预期中值是0.1%。当月美国工业产出环比0.1%,预期中值0.2%,前值为0.0%;产能利用率为76.7%,预期77.0%,前值76.9%。z美国劳工部14日报告称,5月份生产者价格指数(PPI)经季节性调整后环比上涨0.2%,经济学家对此的平均预期为环比上涨0.1%。4月份PPI环比上涨0.9%。5月份零售总额环比下跌0.2%,为11个月来首次环比下跌,经济学家对此的平均预期为环比下跌0.7%。4月份零售总额环比增长0.5%。(二)一周有色金属价格和库存/库需比变化受IMF下调美国经济增速预估,欧洲债务危机担忧以及中国今年购买不确定性影响,本周LME金属中除铜上涨1.8%,其余金属均有下跌,镍/铅/锌/铝/锡分别下跌5.4%/3.7%/3%/2.8%/1.4%.国内市场全线下跌;锡/镍/铝均分别下跌3.5%/3.5%/1%,其余金属下跌幅度小于1%。3贵金属方面:受投资者担忧希腊主权债务危机以及欧盟领导人承诺将支持欧元导致美元下滑影响,COMEX黄金本周上涨0.5%,8月交割的黄金期货收于1539.1美元/盎司。投资需求方面,我们跟踪的主要黄金ETF持金量比上周增加8.3吨,总量在1386.97吨。本周全球交易所金属库存中锡/锌/铅分别上涨0.9%/0.3%/0.2%,镍/铝/铜库存分别下降1.4%/1.2%/0.6%。今年以来库存涨幅最大品种为铅,上涨54.9%,库存下降幅度最大为镍,下降17.9%、受5月19日《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》出台影响,以及LYNUS在马来西亚的分离厂受环保压力停建,推动稀土价格继续飙升。本周中钇富铕矿上涨6.5%,碳酸稀土上涨6.3%,年初来碳酸稀土矿累计已经上涨392%,下游分离产品价格也普遍大幅上涨,其中氧化铕和氧化镨涨幅超过20%,年初累计涨幅均超过200%,其中氧化铕年初累计涨幅达到739.5%。氧化钕本周上涨15.4%,今年来也涨幅也高达474.3%。本周我们跟踪的其余小金属中,钨精矿下跌2.7%,锑矿下跌2%,电解锰下跌1.4%,钼精矿下跌0.5%,其余金属价格不变。表1:国内外有色金属价格和库存变动/小金属价格变动国内长江最新价一周变动一月变动三月变动今年变动铜69050-0.2%-3.8%-3.1%-0.4%铝16970-1.0%2.2%3.1%4.3%铅16150-0.9%-5.6%-7.4%-5.8%锌17825-0.8%-1.0%-2.7%-6.4%镍167750-3.5%-15.3%-15.6%-9.1%锡194000-3.5%-9.1%-1.1%19.6%黄金318.7-1.0%0.4%5.9%5.6%LME三月期铜90951.8%-6.3%-4.4%-5.3%铝2545-2.8%-7.3%-0.6%3.0%铅2450-3.7%-5.8%-8.5%-3.9%锌2188-3.0%-7.3%-5.9%-10.8%镍21625-5.4%-19.6%-19.2%-12.6%锡25005-1.4%-23.6%-14.9%-7.0%黄金(Comex)1539.450.5%2.2%8.5%8.4%交易所库存铜630322-0.6%-5.9%-8.4%11.1%铝4895233-1.2%-2.0%-2.4%3.8%铅3227000.2%5.9%13.6%54.9%锌12717170.3%5.6%15.8%25.6%镍111396-1.4%-5.6%-10.3%-17.9%锡222700.9%10.3%21.6%36.8%4小金属最新价一周变动一月变动三月变动今年变动碳酸稀土矿100,9006.3%40.5%130.4%392.2%中钇富铕矿412,5006.5%55.4%108.9%223.5%氧化钕1,499,00015.4%117.6%206.5%474.3%氧化镨899,00020.0%50.1%107.1%285.8%氧化镧159,0006.7%45.9%307.7%448.3%氧化镝9,49318.8%184.0%248.0%574.4%氧化铽17,85012.6%192.6%288.0%558.7%氧化铕24,97525.0%311.1%520.5%739.5%锑98,000-2.0%-9.7%-7.5%16.7%钨精矿145,500-2.7%4.7%12.8%30.5%钼精矿2,080-0.5%-4.4%-3.9%0.7%钽铁矿135.00.0%12.5%17.4%28.6%欧洲钛铁9.30.0%6.3%5.7%33.1%美国废钛2.80.0%2.2%3.0%26.4%锗1,600.00.0%0.0%4.6%36.2%铟8300.0%15.3%27.7%47.6%电解锰20,650.0-1.4%-1.9%-2.8%5.1%资料来源:Bloomberg,东方证券研究所图1:铜交易所库存可供全球消费12天,与上周持平全球铜库需比和价格对比0.05.010.015.020.025.030.035.02003-1-102003-6-62003-10-312004-3-262004-8-202005-1-142005-6-102005-11-42006-3-312006-8-252007-1-192007-6-152007-11-92008-4-42008-8-292009-1-232009-6-192009-11-132010-4-92010-9-32011-1-28天020004000600080001000012000美元库需比价格资料来源:BLOOMBERG,东方证券研究所图2:铝交易所库存可供全球消费41天,环比降0.5天全球铝库需比和价格对比0102030405060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