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中信证券创年2013年新业务汇报年月年3月目录1新的监管环境下可行1.新的监管环境下可行2.资本中介业务创新和险管模式3.风险管理模式行的业务模式行的业务模式和国际化介绍11.新的监管环境下下可行的业务模式2监管政策的放松为中信证券的业务模式转型公司创新发公司实力的增强经过几年的综合治理，公司的治理结构和风险控制能力大幅改善，这险控制能力将是成功的关键险控制能力将是成功的关键；公司经过了多年的发展，经过国内IPO，两次境内增发和海外上市，自公司成立十七年来，已经形成了自身的客户体系，包括：500家企业客者，客户群延伸至全球。市场机会的增加金融版图变化所带来的机会：截止2012年底，银行、保险、信托和证金融版图变化所带来的机会：截止2012年底，银行、保险、信托和证规模只有1.7万亿，仅占1.1%。银行系统积聚了大量系统性风险，未来机构客户对于服务需求的多样化，将为证券公司带来新的业务机会，高净值客户的迅速增长对于证券公司产品多元化提出要求证券公高净值客户的迅速增长，对于证券公司产品多元化提出要求，证券公监管环境的放松监管机构逐步意识到，资本市场最大的风险是没有创新。近阶段，陆跨境业务的开展，证券行业面临着监管环境的改善。型提供了良好的机会发展契机为公司的业务创新奠定了基础，在监管逐渐放松的条件下，证券公司的风自身资本得到充实，为业务转型提供了资本基础；客户；350万零售客户；500家境内机构投资者和超过1000家海外机构投资券等金融资产150万亿，其中银行资产134万亿，占比89%，而证券行业资产券等金融资产150万亿，其中银行资产134万亿，占比89%，而证券行业资产来金融资产从银行体系流向证券体系将成为趋势；如服务于对冲基金的大宗经纪业务的开展；司需要依靠产品而不是简单的佣金价格战留住客户司需要依靠产品而不是简单的佣金价格战留住客户。续放松对净资本的管制，逐步放开融资渠道，扩大投资标的的范围，推进3重新定义中国投资银行的业务模式公司的业务要从同质化竞争转向差异化竞争公司的业务要从同质化竞争转向差异化竞争公司的业务要从以股为主的业务模式转向股债并重的多元公司的业务要从以产品为中心，转向以客户为中心业务矩阵业务传统中介型投资银行股权融资债权融资资产管理集合理财计划定向理财计划业务债权融资财务顾问定向理财计划专项理财计划资本中介型业务股票做市商服务固定收益做市业务资本型业务降低传统方向性自营交易的风险暴露多策略交易公司创新重点国际化专注跨境业务完善国际化的销售平台和客户基础元化业务模式务线划划经纪机构销售和经纪零售经纪稳定的增长市场领先地位划划零售经纪高资产净值经纪市商服务大宗经纪业务市场领先地位现有业务升级撮合客户基础和资本实力私募股权投资第三方PE战略性投资收入主要增长点新兴收入来源业务协同效应资本增值中国的全球化与境内业务互补配合客户融资和投资需求4中信证券三大类业务收入占比情况与国际投中信证券四年来三大类收入占比单位：亿元2012年2011年2010年200传统中介型60%80%72%资本中介型15%4%5%资本型25%16%23%中信证券三大类收入占比与十家国际投行合计比较中信证券2012年国际投行2012年资本型11%资本型中信证券2012年国际投行2012年传统中介型47%资本中介型42%11%传统中介型60%资本中介型15%资本型25%注：中信证券2010年、2011年总收入剔除一次性股权转让中信建投和华夏基金42%15%投行比较过去三年间，中信证券收入结构发生显著变过去三年间，中信证券收入结构发生显著变化,传统中介型收入占比从81%减少到60%，而资本中介型业务收入占比则从2009年的2%增加到9年81%2012年的15%。随着中国资本市场的外延拓宽，各种产品需求增加资本中介型业务将成为整个证券行业的未来2%17%加，资本中介型业务将成为整个证券行业的未来发展方向。中信证券按照管理层战略，重点发展资本中介型业务，目前该类业务收入占比已经达到15%，而2012年国际投行该类收入占比为42%，中信证券仍然有很大的增长空间。注：十家大型国际投行包括：高盛、摩根士丹利、摩根大通，花旗、美银美林、瑞银、瑞信、德意志银行、巴克莱和野村证券。彭博定义这十家公司为“以投行为主营业务的全球投资银行”。来源：公司计财部整理、各家国际投行公司年报5公司ROE较低，源于极低的杠杆率，和国际2012年ROE2012年=2012年ROE2012年12%2.3%3%10.3%10.0%8%10%12%2.3%2%2%4.9%4.3%4.1%2%4%6%0.9%1%1%0%2%0%注：ROE和ROA计算用净资产和总资产的年度平均值；若剔除客户保证金，公司杠杆为1.5.投行盈利模式存在差异年ROA2012年杠杆率X年ROA2012年杠杆率X3025.92025300.8%0.4%12.411.69.922510150.2%2.205来源：公司年报，公司计划财务部整理6杠杆低源于业务模式的落后，资本中介有待以手续费佣金收入为1970年主的通道服务模式传统中介型业务1970年传特点：基本不使用资产负债表投资银行经纪资管资本型业务目前资本型业务特点：与客户没有过多的联系,风险较高直接投资自营待发展以差价收入为主的资本中介型资本中介型业务资本实力信用成本优势做市特点：将资产负债表和客户结合起来，不承担方向性风险，收益相对稳定证券公司做市融资融券产品服务交易能力风险管理能力客户基础产品服务……资本中介型业务的核心：证券公司通过创造各种产品和充当交易对手，为客户提供流动性和风险管理服务，满足客户不同的融资和投资需求。虽然使用资产负债表但自身并不承担过多的市场风险，主要赚取不同产品的流动性溢价和风险溢价。7创新势在必行—行业收入水平下降行业营业收入水平下降1单位：亿元2,0531,9112,0002,5001,3591,2955001,0001,500证券投资收益收入波动剧烈3-2009201020112012单位：亿元23421429030040023421450010020002009201020112012收入下降主要由于佣金收入下降2单位：亿元1420107515006885045001000点评402009201020112012近年来，中国证券行业收入呈下降趋势，从2009年的2000亿左右下降到2012年的1295亿。交易量萎缩加上佣金率下滑导致的佣金收入下降是其主要原因致的佣金收入下降是其主要原因。来源：公司计财部整理8创新势在必行—行业费用刚性加上净资产营业费用率逐年上升147%59%67%60%80%39%47%20%40%60%同时，净资产水平上升30%2009201020112012注：单位：亿元56646,3036,9438,0004,7345,6642,0004,0006,000-2009201020112012注：2012年营业费用率取自银行间市场共61家券商数据，来源万得，行业整体数据尚未披露产水平上升导致ROE逐年下降导致行业净利润水平下降2单位：亿元9347768001,000389329200400600800衡量股东回报的ROE下降4-200920102011201222.1%20%25%14.8%6.6%4.9%5%10%15%来源：公司计财部整理0%200920102011201292.资本中介业务创创新和国际化介绍10中信证券过去四年创新业务收入贡献情况单位亿2012年单位：亿元2012年创新收入25.0创新收入总收入117.0创新收入/总收入21.3%中信证券管理层一贯主张创新，在公司层面设立创新委员创新业务对于公司的收入贡献也逐渐加大，从2009年的不注：创新收入包括直投业务融资融券约定式购回另类投资期货的市场中性融券业务2012年为公司贡献利息收入达4.5亿元，占全部注：创新收入包括直投业务、融资融券、约定式购回、另类投资、期货的市场中性投资咨询等。总收入剔除一次性股权转让2011年2010年2009年2011年2010年2009年18.010.13.5119.3220.5220.115.1%4.6%1.6%员会鼓励创新。不到2%发展到目前的21.3%左右。例如：创新业务中的融资性利率互换远期合约QFII结构型产品大宗交易ETF做市金融子公司部创新收入的18%，占总收入的3.9%。性、利率互换、远期合约、QFII、结构型产品、大宗交易、ETF做市、金融子公司、来源：公司计财部整理11资本中介型业务—固定收益重点开展以做市商为核心的资本中介业务1挂钩黄金、大宗产品的结构化产品：分别挂钩黄金、石油，合计发行金额4.3亿,是国内券商中首次在大宗商品领域和跨境业务领域实现的产品创新。后续产品系列（挂钩汇率、农产品和其他大宗商品）正在准备中。品）正在准备中。财富管理：“固益人生”、“三石”自主财富管理品牌;交易所债券大宗回购交易业务;作为财务顾问为理财池提供债券配置、流动性管理等服务，提高理财池的规模、质量。汽车贷款私募证券化公司与上汽通用丰田汽车汽车贷款私募证券化：公司与上汽通用、丰田汽车金融合作发行两期车贷私募证券化信托，发行规模合计42亿元。来源：公司内部整理利用另类投资子公司平台进行结构产品业务2利用子公司平台,构造固定收益类结构化产品，以汽车金融或银行贷款作为产品标的；为我公司管理的资产池提供流动性。跨境及利率互换3在香港市场开展人民币债券的做市交易，目前已经成为点心债券的重要交易商；在香港的信用产品交易已经迅速开展在香港的信用产品交易已经迅速开展；在香港已经开展部分汇率和大宗商品交易；利用境内外利率互换差价完成多笔互换套利业利用境内外利率互换差价，完成多笔互换套利业务，业务规模约20亿元。12资本中介型业务—固定收益业务模式利率及衍生产品业务模式未来结国债结财短国债金融债等国债期货互换其他产自固定收益自研中信用及衍生产品高收益债房地产资产证券化高等级债CDS消费信贷其他资产业务展望来发展重点：结构化设计与营销业务展望业务规模：未来随着市场规模的增大、相应条件的具备，尤其是杠杆与衍生产品市场发结构化设计与营销财富管理短期交易与做市展，未来3-5年固定收益销售、交易与做市以及资本中介业务规模有望再上台阶：随着产品的丰富，未来销售规模有望达到他业务：产品销售自营与套利5000亿。交易与做市业务达到600-800亿规模，银行间现券年交易规模4.5万亿。资产池管理业务达到亿自营与套利研究与设计中台与风控资产池管理业务达到1000-1200亿。结构性理财产品业务累计达到200-300亿。13资本中介型业务—股票交易业务模式作为交易对手方，利用资产负债表及相关衍生工具为客户提供各类权益类的资本中介服务，满足客户融资需求、投资需业务模式求、风险管理、流动性需求。盈利来源于价差收入和利息收入等。具有市场相关性较低、较低风险稳定收益、大业务规模等特征。注：1.质押回购目前主要通过子公司平台，未来将主要通过交易所平台开展。2.股票连接票据、期权/期货做市等为准备中业务。3.虚线框代表尚未开展业务产品架构产品矩阵产品架构产品矩阵股权管理投资产品做市交易约定购回交易股票收益互换ETF做市股票质押回购市值管理结构性产品股票连接票据期权/期货做市其他市值管股票接票据其他14资本中介型业务—股票交易股权管理业务-满足股权持有人的融资需求1约定购回：2011年10月首批获得业务资格。截至2012年底，已经完成签约客户数量近400户，授信规模62亿元，待购回交易余额近7亿元资金收益率在9%左右购回交易余额近7亿元，资金收益率在9%左右。股票质押回购：中信证券全程参与两交易所的产品论证和开发工作，建议尽快实施。投资产品-以机构客户为主，满足投资者需求2投资产品以机构客户为主，满足投资者需求股票收益互换：2012年10月首批获得业务资