中国聚氨酯产业链(光大证券)

聚氨酯产业链2012.2中国聚氨酯市场概述聚氨酯产业链图BDO期待新的格局MDI供需有待平衡DMF供需矛盾突出AA产能急速扩张MEK下游“能否回头”BDO性质简介1,4-丁二醇（Butanediol）物理化学性质：无色油状液体，可燃，能与水混溶。毒性：有毒。包装及储运：采用铝、不锈钢、镀锌铁桶或塑料桶。在密闭包装和不遇热条件下贮存时间不受限制。用途：1,4-丁二醇是用来生产聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）工程塑料和纤维、四氢呋喃（THF）、γ-丁内酯（GBL）、聚氨酯人造革、聚氨酯弹性体以及聚氨酯鞋底胶的重要原料。中国BDO供应情况中国BDO需求情况中国BDO市场概述ABBDO市场未来展望DBDO市场走势分析C中国BDO市场概述2007-2011年中国BDO产能发展2007年国内供应商仅4家总产能14.9万吨/年2011年国内供应商增至9家，总产能46.9万吨/年20072008200920102011地区厂家20072008200920102011E华东山东胜利中亚1.31.31.31.31.3仪征大连3.63.63.63.63.6南京蓝星——5.55.55.5华中河南开祥————4.5华北山西三维7.57.5151515西北新疆美克—6666陕西陕化——333华南福建湄洲湾——333西南四川天华2.52.52.52.52.5云南云维——2.52.52.5合计14.920.942.442.446.92007-2011年国内BDO供应商产能情况蓝星、三维（二期）以及中亚的BDO装置使用的生产技术为顺酐法其余厂家均采用的生产工艺为炔醛法（reppe法）单位：万吨2007-2011年中国BDO供应情况反倾销致进口量减少显著产量增长滞后于产能扩张开工率不高致表需增幅有限2007-2011年中国BDO下游消耗情况2007-2011年中国BDO市场走势分析近年来BDO价格跌宕起伏08年受金融危机的影响，价格暴跌09-11年以来，BDO均价持续攀升国内尚未出现供过于求的局面5,00010,00015,00020,00025,00030,0002006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年单位：元/吨数据来源：ICIS-Chemease未来中国BDO需求预测未来中国BDO供应预测•国内产能：扩张是关键词•进口市场：占比逐年递减•下游消费需求稳步提升•下游分布格局或将微调•政策扶持是增长驱动力MDI性质简介MDI（Methylenediphenyldiisocyanate）是纯MDI、聚合MDI以及改性MDI的总称。聚合MDI（PolymericMDI或PMDI),常温下为褐色液体，带有轻微芳香纯MDI（PureMDI或MMDI），常温下为白色至浅黄色固体，气味无聚合MDI的传统下游领域为硬泡、CASE领域等；纯MDI的传统下游领域为浆料、鞋底原液、氨纶等。MDI和TDI互为替代品，都是生产聚氨酯的原料。MDI的毒性比TDI低，同时其形成的聚氨酯产品的模塑性相对较好。中国MDI供应情况中国MDI需求情况中国MDI市场概述ABMDI市场未来展望DMDI市场走势分析C中国MDI市场概述中国MDI供应商情况分析厂家名称2009产能2010产能2011产能(万吨/年)(万吨/年)(万吨/年)华北烟台万华聚氨酯股份有限公司20.020.020.0小计20.020.020.0华东宁波万华聚氨酯有限公司24.030.030.00.030.030.0上海联恒异氰酸酯有限公司（SLIC）（2）24.024.024.0拜耳（上海）聚氨酯有限公司35.035.035.0日邦聚氨酯(瑞安)有限公司（3）5.05.05.0小计88.0124.0124.0总计108.0144.0144.0注：（1）不包含改性MDI产量（2）该装置为母液装置，巴斯夫和亨斯迈分别拥有不同的精馏装置，所以聚合MDI、纯MDI的产量实为两套精馏装置所产（3）该装置没有母液产能，产能为精馏能力，母液均进口自日本2009-2011国内MDI总体供需分析单位：万吨数据来源：国家统计局，光大证券研究所注：国内装置产能包括日邦瑞安工厂精馏装置产能及其他国内工厂的母液装置产能。产品栏目20092010201109增长率10增长率11增长率MDI国内产能1081441440.0%33.3%0.0%聚合MDI国内产量44.864.973.925.8%45.0%13.9%进口量26.232.626.9-8.8%24.4%-17.5%出口量13.317.119.288.5%28.3%12.3%表观需求量57.680.478.40.7%39.5%-2.5%纯MDI国内产量21.127.831.712.3%31.8%14.0%进口量10.113.311.3-2.4%31.3%-15.0%出口量2.94.44.6123.4%51.3%4.5%表观需求量28.436.838.41.7%29.6%4.3%中国MDI进口情况2008-2011年MDI进口情况单位：万吨2011年国内聚合MDI进口总量约26.9万吨/年，较2010年减少17.4%2011年国内纯MDI进口总量约11.3万吨/年，较2010年减少15.0%下游需求不佳，而国内工厂产量增长，市场供应充足进口货物价格持续高于国产货物，进口套利空间减小数据来源：中国海关-40%-20%0%20%40%60%80%100%-20-100102030402008200920102011E单位：万吨数据来源：中国海关纯MDI进口总量聚合MDI进口总量聚合MDI进口增幅纯MDI进口增幅时间聚合MDI进口总量聚合MDI进口增幅纯MDI进口总量纯MDI进口增幅200828.7-12.7%10.4-19.4%200926.2-8.7%10.1-2.6%201032.624.4%13.331.3%2011E26.9-17.4%11.3-15.0%中国MDI进口情况2009-2011聚合MDI进口国别情况2009-2011纯MDI进口国别情况2011年进口总量同比2010年减少2011年进口货源单价较2010年提高日、韩仍为主要进口来源国2009-2011聚合MDI进口国别情况2009-2011纯MDI进口国别情况010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000单位：吨数据来源：中国海关200920102011020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000单位：吨数据来源：中国海关200920102011年中国MDI国内下游需求情况2010-2011MDI主要应用领域PMDI用途20102011MMDI用途20102011比率（％）比率（％）比率（％）比率（％）Total100.0%100.0%Total100.0%100.0%家用电器44.0%45.3%聚氨酯浆料48.0%45.8%建筑保温18.9%17.7%聚氨酯鞋底原液21.0%18.2%交通工具14.6%12.8%氨纶14.0%13.7%胶粘剂9.0%9.7%聚氨酯弹性体11.0%15.6%家具6.3%6.2%其他6.0%6.8%复合板4.0%4.3%其他3.2%4.0%45%18%13%10%6%4%4%家用电器建筑保温交通工具胶粘剂家具复合板其他45%18%14%16%7%聚氨酯浆料聚氨酯鞋底原液氨纶聚氨酯弹性体其他中国MDI出口情况2008-2011年MDI出口情况单位：万吨数据来源：中国海关2011年国内聚合MDI出口总量约19.2万吨/年，较2010年增长12.2%2011年国内纯MDI出口总量约4.6万吨/年，较2010年增长5.4%国内产能增长，国货成本较低，具备出口优势全球经济增速放缓，需求不如预期，出口增速放缓时间聚合MDI出口总量聚合MDI出口增幅纯MDI出口总量纯MDI出口增幅20087.136.0%1.367.8%200913.388.5%2.9123.4%201017.128.3%4.451.3%2011E19.212.2%4.65.4%0%20%40%60%80%100%120%140%-10-505101520252008200920102011E单位：万吨数据来源：中国海关纯MDI出口总量聚合MDI出口总量聚合MDI出口增幅纯MDI出口增幅中国MDI走势分析国内聚合MDI华北、华东VS华南价格曲线对比图（2010年-2011年）国内纯MDI华北、华东VS华南价格曲线对比图（2010年-2011年）15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,000J-10M-10M-10J-10S-10N-10J-11M-11M-11J-11S-11N-11单位：元/吨华东华南华北12,00013,00014,00015,00016,00017,00018,000J-10M-10M-10J-10S-10N-10J-11M-11M-11J-11S-11N-11单位：元/吨华东华南华北未来中国MDI需求预测未来中国MDI供应预测•国内产能：继续增量•进口市场：占比稳定•下游发展增速或放缓•新需求亮点亟待发现DMF发展瓶颈市场走势基本供需PU合成革PU浆料DMF甲醇COAAMDIBDOMEK基布DMF（二甲基甲酰胺）2010-2011年DMF、甲醇价格走势对比图年份2009年2010年2011年产能88.0111.0121.0产量5868.578.6开工率65.9%61.7%65.0%2009-2011年国内DMF装置开工情况统计单位：万吨栏目2009201020112012(E)09增长率10增长率11增长率（E）12增长率（E）国内产能88.0111.0121.0131.00.0%26.1%9.0%8.3%国内产量58.068.578.685.05.5%18.1%14.7%8.1%进口量1.12.11.42.06.3%102.2%-34.9%42.9%出口量6.98.49.512.1-23.7%22.5%12.9%27.4%表观需求量52.262.270.574.911.1%19.2%13.3%6.2%2009-2012E年国内DMF供需分析单位：万吨DMF市场特点和发展瓶颈产能增幅有限后续装置搁浅环保要求增强回收使用量增加尚未有新兴DMF消耗下游国外需求增加有限出口增长困难DMF供需矛盾降低行业开工率2011年产能121万吨2011年下游需求68吨AA发展瓶颈市场走势基本供需2010-2011年国内己二酸价格走势图己二酸2009201020112012(E)产能55.57378176产能增长率14.91%31.53%6.85%125.64%2009-2012年国内己二酸产能增长情况国内己二酸产能扩张示意图201020112012201573万吨78万吨176万吨206万吨装置名称产能（万吨）计划投产时间备注山东海力152012年5-6月新扩建华鲁恒升162012年2月新建重庆福祥162012年1或2季度新建山东洪业142012年6-7月新扩建山东海力152012年新扩建河南神马52011年11月30日（提前）新扩建河北开滦152012年年底2013年年初新建山西阳煤72012年6-7月新建太原化工53年后新建总计108国内己二酸装置扩产统计MEK发展瓶颈市场走势基本供需2010-2011年国内丁酮价格走势图时间进口总量进口增幅出口总量出口增幅20094.3-14.0%2.961.1%20103.0-30.2%4.244.8%20112.2-26.7%9.3121.4%2009-2011E年丁酮进出口统计单位：万吨-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%-10-8-6-4-20246200920102011单位：万吨数据来源：中国海关出口总量进口总量进口增幅出口增幅经历2010和2011年的高价所造成的