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第一章财务管理总论[学习提要及目标]本章首先从财务活动的内容谈到财务管理的内容，按照从现象到本质的认识过程，揭示财务本质，界定财务管理的内涵与外延。从而初步回答了财务管理是什么，财务管理管什么的问题。在此基础上，从理论与实践两个方面对财务管理的目标、财务关系及财务管理环境、原则等问题作了初步的分析，以便于我们对财务管理的特点、地位及作用等有一个更加明确地认识，为学习后面章节打下基础。本章重点●财务管理内容●财务管理目标●财务管理原则本章难点●筹资、投资、收益分配三者之间的关系●财务管理目标的定位与理解●财务管理的金融环境财务是一个商品经济的范畴。它形成于私有制的产生、国家的诞生以及商品经济确立这样一个社会政治经济的历史背景之中。可见，财务产生的基础是商品货币经济。从历史的角度看，商品经济的发展总是推动着财务管理理论和实践的向前发展，而财务管理在社会经济生活中所充当的角色也随着社会经济的发展变得越来越重要。要深刻认识与掌握企业财务管理的概念，就必须对企业财务活动及其内容有一个全面的了解。一、财务活动1．企业财务活动的概念所谓财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为的总称。本课程所讲述的财务主要是指企业财务，因为企业财务是各种经济单位或经济组织财务的最完备、最基本、最有代表性的形态。按照一般公认的观点，纷繁复杂的企业财务活动从整体上讲，可以概括为三个方面，即企业筹资活动、投资活动、收益分配活动。2．企业财务活动包括的内容（1）筹资活动○筹资活动：是为了满足投资和用资（生产经营）的需要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。○筹资方式：◎权益资金的筹集方式——吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。◎债务资金的筹集方式——银行借款、发行债券、商业信用、租赁等方式。○筹资范围：包括企业内部和企业外部筹资。○筹资性质：短期筹资和长期筹资。○筹资的内在要求：在成本与风险之间做出权衡。因此在筹资过程中主要有两个问题需要解决才能达到筹资的目的：“量”——合理的需要量“质”——合理的筹资结构（吻合投资需要）成本最低、风险适当。（2）投资活动：○投资活动：是将所筹资金投入使用的过程。○投资范围：企业内部投资和企业外部投资。固定资产投资长期投资对内投资——直接投资无形资产投资短期投资——流动资产投资固定资产投资长期投资直接投资无形资产投资对外投资短期投资——流动资产投资长期投资——有价证券间接投资短期投资——有价证券企业投资分类示意图○投资方式：货币资金投资方式、实物投资方式（有形资产、无形资产）。○投资的内在要求：投资的经济性、投资量及其产出效应。（3）收益分配活动：○广义收益分配：对投资收入（销售收入）和利润进行分割和分派的过程。○狭义收益分配：仅指对利润的分配。○收益分配活动：实际上是指企业在一定时期内所创造的剩余价值总额在企业内外各利益主体之间进行分割的过程。企业通过内部投资取得的收入如销售收入：-生产经营耗费、缴纳流转税（形成）企业的营业利润+投资净收益、营业外收支净额（形成）企业的利润总额-所得税（形成）净利润-（提取）公积金、公益金（分别用于扩大积累、弥补亏损和改善职工集体福利设施）-分配投资者利润（留存企业）○收益分配的内在要求：A、执行有关的法律、政策、制度B、处理好内外各利益集团之间的关系及企业收益分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系C、公平、公正、合理，调动各方面积极性小结：随着分配过程的进行，资金或者退出企业或者留存企业，它必然会影响企业的资金运动，这不仅表现在资金运动的规模上，而且还表现在资金运动的结构上，如筹资结构。因此，在依据一定的法律原则下，如何合理确定分配规模和分配方式，以使企业的长期利益最大，也是财务管理的主要内容之一。三者之间的关系：既有各自的独立性，又有其内在的必然联系。是相互联系、相互依存的三个方面。正是由于上述相互联系又有一定区别的三个方面，构成了完整的企业财务活动及企业财务管理的基本内容。二、财务关系1．财务关系的概念企业在从事财务活动中，必然要与各种经济利益主体发生各种经济利益关系，企业在财务活动中所形成的这种经济利益关系便称之为企业财务关系。企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。2．财务关系所包括的内容（1）企业与政府（国家）之间的财务关系——这种关系体现了一种强制和无偿的分配关系。（2）企业与投资者（所有者）之间的财务关系——这种关系是这指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。一般而言，所有者的出资不同，他们各自对企业承担的责任也不同，相应对企业享有的权利和利益也不相同。但他们通常要与企业发生以下财务关系：A、投资者对企业的控制程度有多大；B、投资者对企业的利润能在多大份额上参与分配；C、投资者对企业的净资产享有多大的分配权；D、投资者对企业承担怎样的责任。投资者和企业均要在上述4个方面合理地选择接受投资企业和投资方，最终实现双方之间的利益均衡。（3）企业与债权人之间的财务关系——是指企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。（4）企业与受资者之间的财务关系——是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。（5）企业与债务人之间的财务关系——是指企业将资金购买债券、提供借款、或商业信用等形式借给其他的企业和个人所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系。（6）企业内部各单位之间的财务关系——是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各部门之间的经济利益关系。（7）企业与职工之间的财务关系——是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。（8）企业与经营者之间的财务关系——是指企业向经营者支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。（经营者年薪制、股票期权、“知识资本”）【例1】企业与政府之间的财务关系体现为（）li。A、债权债务关系B、强制和无偿的分配关系C、资金结算关系D、风险收益对等关系【例2】企业财务关系中最为重要的关系是（）suo。A、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系C、股东、经营者、债权人之间的关系D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系三、财务管理内容（一）企业筹资管理1．企业筹资管理：是对企业筹资活动及其所形成财务关系的组织与调节，是指企业如何以最小的代价和最佳的筹资方式及时、足额地从企业内外各个方面取得企业生产经营活动中所需资金的过程2.筹资管理的基本要求（1）及时性；（2）效益性；（3）科学性。（二）企业投资管理1．企业投资管理：是对企业投资活动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何以最合理的资金投入达到最佳配置企业财力资源从而实现最大化投资效益的过程。2．投资管理的基本要求：（1）效益性；（2）主动性；（3）多元性。（三）企业收益分配管理1．企业收益分配管理：是对企业收益分配活动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何将一定时期内所创造的劳动成果合理地在企业内外各利益主体之间进行有效分割的过程。2．收益分配管理的基本要求：○执行有关的法律、政策、制度；○处理好内外各利益集团之间的关系及企业收益分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系；○公平、公正、合理，调动各方面积极性。做到规范及公平性与效率性的有机统一。四、财务管理目标●财务管理的总体目标企业财务管理的目标离不开企业的总目标，并且受财务管理本身特点的制约。企业的总体目标：以提高经济效益、劳动生产率和实现保值增值为目的。[股东财富最大（所有者财富最大）或企业价值最大化]○企业目标决定了财务管理目标企业目标对财务管理的要求生存力求保持以收抵支和偿还到期债务能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。发展筹集企业发展所需资金。获利通过合理、有效地使用资金使企业获利。○财务管理目标的综合表达观点理由问题（1）利润最大化利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。①人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；②在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。①这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑资金时间价值因素；②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；③没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；④片面追求利润最大化，可能导致企业的短期行为，如忽视产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等。观点理由问题（2）每股盈余最大化（EPS）或资本利润率最大化应当把实现的利润和股东（投资者）投入的资本联系起来。（可以在不同规模或同一企业的不同期间进行比较）没有考虑每股盈余（EPS）的时间；没有考虑风险。也不能避免企业短期行为。观点理由问题（3）企业价值最大化(股东财富最大化)①考虑资金的时间价值和投资的风险因素，有利于企业统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；②反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值；③有利于克服管理上的片面性和短期行为；④有利于社会资源合理配置。①对于上市公司，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业获利能力，只有长期趋势才能做到这一点；②为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用循环持股的方式，相互持股。法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣；③对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种评估不易做到客观和准确，从而导致企业价值确定的困难。[计量比较困难。（没有计量尺度，有人提出用股票价格，但用什么时候的价格？价格的高低是否能完全代表企业价值？也有问题。但在一定程度上仍代表了企业的价值，因为投资者愿意出资。]●（西方）公司财务管理目标公司的财务主管代表公司的股东进行财务决策。有了这个前提条件，虽然不用列出财务主管的所有可能的目标，我们确实需要回答一个基本问题：从股东的角度来看，什么们样的决策算是一个好的财务管理决策？如果我们假定股东购买股票是为了寻求经济效益，那么答案很明显：好的决策会提升股票的价值，而差的决策会使股票的价值降低。因此我们可以得出这样的一个推论：财务主管应以股东利益最大化作为自己的行事准则，通过制定决策来提高股票的价值。于是，公司财务主管的合理目标可以表述为：财务主管的目标是使得当前公司股票的每股价值最大化。财务管理更一般的目标对于上面所阐述的财务管理目标（股票价值最大化）来说，显然会出现这样一个问题：如果公司并没有发行股票的话，财务管理目标又是什么呢？公司并不是企业的惟一类型，而且很多公司的股票很少交易，所以很难说出某一特定时间的价值是多少？只要是以营利为目的的企业，那么只需要作出一点修正。上股票价值之和等于所有权益的市场价值之和。因此，财务管理的更一般目标可以表述为：使现有股东权益的市场价值最大化。●财务管理目标的国际比较比较标准美国日本股权结构的国际比较表一美、日股份公司股权结构的比较国别个人股法人股政府、团体股合计美国53．50%34．00%12．50%100%日本28．60%70．80%0．60%100%资料来源：李维安著：《股份制的安定性研究》，陕西人民出版社1995年版第133页。有关调查表表二欧美式与德日式市场经济的特征比较欧美式德日式股东第一主义职工第一主义职工有转换职业的机会终身雇用制股份公开为主股份非公开