中投证券-110118-专题报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/策略研究2011年1月18日策略研究员署名人：许应涛[e-mail]参与人：樊学栋[e-mail]相关报告专题报告：谋变：非均衡战略下的区域经济布局——过去、现在、未来专题报告：区域概念出台前后区域板块的行情走势分析点评报告：发改委内蒙古区域调研点评-内蒙古将扬起腾飞的翅膀点评报告：掘金西江黄金水道点评报告：山西省获批国家资源型经济转型综合配套改革试验区—山西经济转型启航点评报告：成渝经济区获批—应注重中长期布局与阶段性操作相结合策略专题报告：成渝经济区投资策略分析蜀地品宴，三眼觅金¾我们从发展视角、地理视角和公司视角三个角度进行投资标的选择。分别通过发展视角选择受益行业、地理视角选择重点受益区域范围、通过公司视角选择受益个股。¾发展视角选择受益行业。从城镇化率、十二五规划和已有区域规划表现来分析。城镇化率的逐步提升会使得“建筑建材、交通运输及设备、房地产、家电、电子信息、食品饮料、医药生物、农林牧渔、机械设备、金融服务、社会服务等行业相继受益”；川渝两省区十二五重点发展“战略资源、装备制造、农产品、信息电子、汽车摩托、材料、能源与化工、农业、轻纺等行业；其他典型区域规划出台前后涨幅居前的行业主要有：建筑建材、交运与设备、化工与能源、机械设备、信息与电子、医药生物、农林牧渔、纺织服装、商业贸易、房地产”等行业。将三个受益视角做交集筛选出成渝地区受益行业主要有：建筑建材、交运及设备、机械设备、信息与电子、化工与能源、农林牧渔、房地产等行业。¾地理视角选择主要受益区域。对比川渝两地区十二五规划定位、对成渝经济区的战略定位、资源与产业异同，可以看出重庆对于成渝经济区的发展意志可能略逊于四川省。这一发展意志的差异可能会使得四川省的区域发展及企业更多获利，因此我们重点关注四川省范围的企业。¾公司视角选择个股。在确定重点受益行业以及重点的受益地理范围之后，结合成渝经济区可能的催化因素，对这两个范围内所属公司资源对比分析，选择出具备较强投资价值的个股。¾十大金股：四川路桥、中铁二局、重庆路桥、川投能源ٛ二重重装、东方电气、鹏博士、三峡水利、渝开发、通威股份。¾应提前逢低布局。根据我们以前的研究来看，区域经济概念出台前，随着时间的推移，区域板块的市场表现存在递减趋势。区域概念出台后，区域板块的走势呈阶段性波动态势，未表现出显著的趋势性走势。因此，建议提早逢低布局。¾建议中长期布局与阶段性操作相结合。成渝经济区主题投资具备较好的投资价值，投资机会可能在全年甚至更长时间区间。在两个地区逐步融合以及相关产业和政策细则的逐步出台过程中，陆续会有阶段性的投资机会出现，应当适时把握。风险提示：地区领导的更迭，经济大环境的变化等等策略研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2/27目录一、发展视角——三个角度选择受益行业.........................................51、基于城镇化率的行业选择......................................................52、基于地方重点发展产业的行业选择..............................................63、基于典型区域规划省区行业表现的行业选择.....................................11二、地理视角——从增长极发展意志选择重点区域...............................161、跨省区域规划的实施难点.....................................................162、重庆产业布局和发展水平优于四川.............................................183、重庆对于成渝经济区的发展动力略逊于四川省...................................21三、公司视角——选个股........................................................221、重点省区和重点行业的公司情况对比...........................................222、十大金股...................................................................25四、弱势操作策略...............................................................261、其他区域规划出台前后表现...................................................262、机会在全年，阶段性操作与中期布局相结合.....................................26图表目录图表1城镇化率逐年提高，重点发展的行业有所差异................................6图表2：重庆近几年各行业固定资产投资完成情况...................................6图表3：四川近几年各行业固定资产投资完成情况...................................7图表4:四川与重庆两省区十二五规划重点发展产业对比..............................8图表5：典型区域规划出台前10天至后20天的涨幅居前的行业对照和归纳............11图表6：其他典型地区规划期附近表现较好的行业..................................14图表7：多角度行业选择集......................................................15图表8：规划实施需要有效解决的问题............................................16图表9：成渝地区主要城市布局..................................................16图表10：成渝经济区区域行政图.................................................17图表11：重庆三次产业构成.....................................................18图表12：四川三次产业构成.....................................................18图表13：重庆与四川2009年产业构成对比........................................19图表14：四川城镇化率水平远低于重庆...........................................19图表15：四川城镇人均可支配收入低于重庆.......................................20图表16：2009年四川家庭主要消费品数量低于重庆（平均每百户）..................20图表17：四川和重庆十二五规划定位及对区域经济的发展目标.......................21图表18：强弱不同的地区发展意志博弈下的投资策略选择组合.......................21图表19：川渝两省区重点行业的公司情况对比.....................................22图表20：十大金股.............................................................25图表21：十大金股每股收益(摊薄)...............................................25策略研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3/27我们从发展视角、地理视角和公司视角三个角度进行投资标的选择。分别通过发展视角选择受益行业、地理视角选择重点受益区域范围、通过公司视角选择受益个股。具体而言，在发展视角部分，通过城镇化率不同阶段受益行业、川渝两省区十二五规划重点发展产业以及已有的典型区域规划中受益行业三个角度寻找行业交集，选择出重点受益行业。从成渝经济区增长极十二五规划定位、对成渝经济区的区域定位以及两地产业和资源差异对比来分析两个增长极的发展意志，进而选择出成渝地区更多受益的地理范围。通过上述行业和地区的交集，结合当地公司自身的情况，选择重点受益的公司个股。多角度行业选择交集城镇化率发展顺序的行业建筑建材交通运输房地产家电农林牧渔电子信息医药生物食品饮料机械设备金融服务社会服务战略资源交运设备金融服务金融业装备制造机械设备社会服务社会服务农产品农业城镇化汽车摩托机械设备基础设施信息电子信息设备信息设备材料建筑建材能源能源地质勘探轻纺轻纺建筑建材交运设备化工房地产农林牧渔信息设备医药生物纺织服装机械设备金融服务商业贸易其他省区规划出台期间涨幅居前的行业资料来源：中投证券研究所强弱不同的地区发展意志博弈下的投资策略选择组合A增长极强弱强规划落实快，投资机会大，投资见效快，属最优解B强A弱A地区更多是主动融合和分享B地区，利于A地区企业A强B弱B地区更多是主动融合和分享A地区，利于B地区企业弱两个地区均无动力，规划前后变化不大，属最劣解两地发展较弱的行业两地发展较好的行业（重点发展的行业）强弱B增长极策略研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4/27成渝地区十大金股公司地域催化剂四川路桥ٛ四川基础设施建设、交通运输建设、城镇化中铁二局四川基础设施建设、交通运输建设、城镇化重庆路桥重庆基础设施建设、交通运输建设、城镇化川投能源ٛ四川电力能源开发与供应二重重装四川高端装备制造东方电气四川基础设施建设、能源设备供应鹏博士四川光纤、数字、通信网络建设三峡水利ٛ重庆城镇化、水利基础设施建设，水库和河流治理渝开发重庆城镇化建设、大型城市和特大型城市建设、中心城区建设通威股份四川现代农业十大金股每股收益(摊薄)公司2007A2008A2009A2010E2011E2012E四川路桥ٛ0.03960.04640.08650.09260.28950.4210中铁二局0.41660.31590.46880.70790.87931.0893重庆路桥0.33400.22740.22130.28880.33140.3055川投能源ٛ0.12430.56160.18410.45170.51520.7358二重重装0.29540.24940.27360.24320.35550.5194东方电气2.43560.19951.56861.14811.49371.8195鹏博士0.28840.27060.18130.27360.39050.5036三峡水利ٛ0.19500.22940.24160.23550.38500.5756渝开发0.28960.20350.24490.22160.38150.4230通威股份0.18940.15360.21320.24170.35190.5043资料来源：中投证券研究所策略研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5/27一、发展视角——三个角度选择受益行业1、基于城镇化率的行业选择近些年，城镇化率加速发展，该主题成为了各领域投资策略选择的一个重要背景。从成渝地区来看，重庆和成都已经设立“统筹城乡综合配套改革实验区”，这对于城镇化进程的加速有至关重要的意义。特别是从2010年8月15日开始，重庆市户籍制度改革在全市范围内正式施行，即大家所说的“土地换户籍”。重庆此次大手笔推出的两年300万、