中邮证券-10月份外贸数据解读：贸易结构持续改善-101111

请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济研究报告2010年11月11日研发部邱云波宏观研究员联系电话：[phone]SAC执业证书编号：S1340210070002Email:[e-mail]贸易结构持续改善----10月份外贸数据解读摘要:10月份我国进出口值持续增长，当月进出口金额2448.14亿美元，同比增长24%，季调后同比增长24.9%。1-10份我国进出口额23934.07亿美元亿美元，同比增长36.3%。前10个月进出口总额已超过去年的22075.35亿美元。前10个月其出口和进口规模也分别超过去年全年水平，其中出口12705.92亿美元，同比增长32.7%。进口11228.15亿美元，同比增长40.5%。贸易顺差为1477.7亿美元，同比减少6.7%；10月份出口总额为1359.81亿美元，同比增长22.9%，增幅比9月份回落了2.23个百分点。季调后同比增长24.3%，增幅比9月份回落了4.7个百分点。从历史数据看，第三季度尤其是9月份是出口集中释放的时期，主要受节日消费需求的拉动，10月份进出口回落属于季节性调整；10月份进口总额1088.33亿美元，同比增长25.3%，较9月份上升了1.16个百分点。季调后同比增长29.2%，与上个月持平。从绝对值看，10月份进口额有所回落，同比数据增长主要是去年基数较低的缘故；10月份贸易顺差271.48亿美元，较上个月增加了102.73亿美元。贸易顺差扩大主要是进口回落的速度快于出口回落的速度。10月份季调后进口环比增长5.6%，较9月份回落了1.9个百分点；季调后出口增长2.9%，较9月份回落了0.3个百分点。进口增速下滑快于出口增速导致贸易顺差创年内第二高，仅次于7月份的286.61亿美元；一般贸易实现顺差、转口贸易逆差减少推动当月贸易顺差增加。10月份我国一般贸易实现顺差28.24亿美元。进料加工贸易实现顺差283.65亿美元，进料加工贸易仍然是我国推动出口的主要方式。来料加工装配贸易实现顺差20.78亿美元。保税仓库进出境仓储、转口货物逆差为67.87亿美元，较9月份减少了28亿美元；从分产品看，出口方面，机电产品仍为主导产品。10月份实现机电产品出口827.16亿美元，同比增长21.11%。进口产品方面，主要大宗产品中，铁矿石、成品油、原油、废铜、钢材等进口额回落幅度较大，导致进口下降；从主要贸易伙伴来看，10月份对欧盟实现贸易顺差144.86亿美元，对美国实现实现贸易顺差180.34亿美元。对日本贸易逆差下降。当月贸易逆差36.99亿美元，贸易逆差较9月份减少了114.86亿美元。对东盟国家实现贸易逆差9.18亿美元，逆差额较9月份减少了20.65亿美元。独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。宏观经济研究1/8一、前10个月外贸规模超过去年全年11月10日海关总署发布了10月份我国外贸进出口数据。数据显示，10月份我国进出口值持续增长，当月进出口金额2448.14亿美元，同比增长24%，季调后同比增长24.9%；1-10份我国进出口额23934.07亿美元亿美元，同比增长36.3%。前10个月进出口总额已超过去年的22075.35亿美元。前10个月其出口和进口规模也分别超过去年全年水平，其中出口12705.92亿美元，同比增长32.7%；进口11228.15亿美元，同比增长40.5%；贸易顺差为1477.7亿美元，同比减少6.7%图表1：10月份进出口增速放缓图表2：10月份进出口环比增速放缓数据来源：中邮证券研发部wind资讯二、季节性因素使当月进出口回落，贸易顺差扩大10月份出口总额为1359.81亿美元，同比增长22.9%，增幅比9月份回落了2.23个百分点；季调后同比增长24.3%，增幅比9月份回落了4.7个百分点。10月份出口数据回落符合市场预期，从历史数据看，第三季度尤其是9月份是出口集中释放的时期，主要受西方国家万圣节和圣诞节等节日消费需求的拉动，10月份进出口回落属于季节性调整。10月份进口总额1088.33亿美元，同比增长25.3%，较9月份上升了1.16个百分点。季调后同比增长29.2%，与上个月持平。从绝对值看，10月份进口额有所回落，同比数据增长主要是去年基数较低的缘故。10月份贸易顺差271.48亿美元，较上个月增加了102.73亿美元。贸易顺差扩大主要是进口回落的速度快于出口回落的速度。10月份季调后进口环比增长5.6%，较9月份回落了1.9个百分点；季调后出口增长2.9%，较9月份回落了0.3个百分点。进口增速下滑快于出口增速导致贸易顺差创年内第二高，仅次于7月份的286.61亿美元。宏观经济研究2/8三、一般贸易实现顺差、转口贸易逆差减少推动当月贸易顺差增加从贸易方式看，10月份我国一般贸易进出口实现1172亿美元，其中出口600.12亿美元，进口571.88亿美元，一般贸易顺差28.24亿美元；10月份进料加工贸易进出口额840.88亿美元。其中出口562.26亿美元，进口278.61亿美元，实现顺差283.65亿美元，进料加工贸易仍然是我国推动出口的主要方式；10月份来料加工装配贸易进出口额172.05亿美元。其中出口96.41亿美元，进口75.63亿美元，实现顺差20.78亿美元；10月份保税区贸易逆差下降，其中保税仓库进出境货物出口为29.44亿美元，进口41.40亿美元，逆差11.96亿美元。保税区仓储转口货物出口30.32亿美元，进口86.24亿美元，逆差55.92亿美元。两者合计为逆差67.87亿美元。图表3：10月份一般贸易实现盈余图表4：一般贸易增速快于加工贸易数据来源：中邮证券研发部wind资讯从前期数据看，一般贸易实现顺差将推动到期贸易顺差猛增，如今年7月份一般贸易顺差为52.63亿美元，当月贸易顺差高达286.61亿美元，创2009年2月份以来的最高。推动10月份贸易顺差创年内第二高的主要因素是一般贸易实现顺差和保税区贸易逆差的减少。从以上数据看，10月份一般贸易顺差为28.24亿美元，而9月份为逆差45.98亿美元；保税区贸易逆差为67.87亿美元，9月份为逆差95亿美元；加工贸易（主要为进料加工和来料加工装配）顺差基本与9月份持平。从贸易结构看，10月份一般贸易进出口额占外贸总额的比率为47.87%，占比较上个月下降了1.41个百分点；进料加工贸易占比为34.34%，占比较上个月提高了2.22个百分点；来料加工装配贸易占比为7.02%，占比较上个月下降了0.1个百分点。宏观经济研究3/8今年1-10月份，我国一般贸易进出口11918.2亿美元，同比增长40%，高出同期全国进出口增速3.7个百分点。其中出口5791.1亿美元，同比增长36.5%，高于同期全国出口总体增速3.8个百分点；进口6127.1亿美元，增长43.6%，高于同期全国进口总体增速3.1个百分点。一般贸易增速快于进出口总额增速降，表明我国贸易结构不断改善。图表5：机电产品出口增速回落图表6：大宗产品进口增速下降数据来源：中邮证券研发部wind资讯分产品看，出口方面，机电产品仍为主导产品。10月份实现机电产品出口827.16亿美元，同比增长21.11%。1-10月份7504.2亿美元，占同期我国出口总值的59.1%，1-10月份机电产品累计增长32.9%，较前期（1-9月份）回落了1.6个百分点。其中电器及电子产品出口3094.2亿美元，增长30.7%；机械设备出口2507亿美元，增长33.8%。1-10月份传统优势的商品出口增速也有所回落，其中纺织纱线、织物及制品出口626.15亿美元，同比增长30.7%，较前期回落了1.3个百分点；家具出口262.96亿美元，同比增长32.8%，较前期回落了1.1个百分点；玩具出口84.03亿美元，同比增长28.9%，较前期回落了1个百分点；服装出口1049.95亿美元，同比增长19.5%，较前期扩大了0.5个百分点；鞋类出口292.51亿美元，增长26.9%，较前期扩大了0.3个百分点。进口产品方面，主要大宗产品中，铁矿石、成品油、原油、废铜、钢材等进口额回落幅度较大。其中铁矿石当月进口67.56亿美元，较上个月回落了10.17%；成品油进口16.11亿美元，较上个月回落了3.89%；初级塑料进口31.64亿美元，较上个月回落了14.91%；废铜进口8.83亿美元，较上个月回落了24.07%;钢材进口14.31亿美元，较上个月回落了14.84%；原油进口91.45亿美元，较上个月回落了28.22%；汽车底盘进口21.23亿美元，较上个月回落了8.47%；只有氧化铝进口增长，当月进口额为1.55亿美元，较上个月增长了51.5%。从累计数据看，1-10月份铁矿石进口624.5亿美元，同比增长54.5%，增幅较前期扩大了2个百分点；初级塑料进口353.19亿美元，同比增长25.8%，增幅较前期下降了1.3个百分点；废铜进97.46亿美元，同比增长121.7%，增幅较前期回落了宏观经济研究4/86.9个百分点；成品油进口173.8亿美元，同比增长26.8%，较前期回落了0.2个百分点；钢材进口165.76亿美元，同比增长1.9%，较前期回落了1个百分点；汽车及汽车底盘进口239.35亿美元，同比增长116.9%，较前期回落了17.6个百分点；原油进口1102.31亿美元亿美元，同比增长61.2%，较前期回落了11.1个百分点。四、对欧美顺差持平，对日本、东盟逆差下降图表7：对欧美贸易顺差基本与上期持平图表8：对日本、东盟逆差下降数据来源：中邮证券研发部wind资讯从主要贸易伙伴来看，10月份对欧盟实现进出口389.64亿美元。其中出口267.25亿美元，进口122.39亿美元，实现贸易顺差144.86亿美元，较9月份增加了5.84亿美元；对美国实现进出口321.9亿美元,其中出口251.12亿美元，进口89.8亿美元，实现贸易顺差180.34亿美元，基本与上个月持平；对日本贸易逆差下降。当月对日本实现进出口248.48亿美元，其中出口105.75亿美元，进口142.74亿美元，贸易逆差36.99亿美元，贸易逆差较9月份减少了114.86亿美元；对东盟国家实现进出口241.46亿美元，其中出口116.14亿美元，进口125.32亿美元，贸易逆差9.18亿美元，逆差额较9月份减少了20.65亿美元。宏观经济研究5/8中邮证券投资评级标准：股票投资评级标准：推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于基准市场指数20%以上；谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于基准市场指数10%—20%；中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于基准市场指数-10%—10%之间；回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于基准市场指数10%以上；行业投资评级标准：看好：预计未来6个月内，行业指数涨幅高于基准市场指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业指数涨幅介于基准市场指数-5%—5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业指数涨幅低于基准市场指数5%以上；本报告采用的基准市场指数：沪深300指数免责声明本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。本报告旨在发送给中邮证券的特定客户及其他专业人士。未经中邮证券事先书面许可，不得更改或以任何方式传送、