中金公司-证券行业:月报-101220

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本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新加坡)有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。行业动态研究报告王松柏分析员,SAC执业证书编号:S0080207070060wangsb@cicc.com.cn数据点评:2010年11月行业主要指标涨跌互现,本月股指经历震荡,交易量小幅回缩,但新开户数和基金募集交金额出现一定增长。本月末上证指数2820.18点,相较上月末的2978.84点下跌5.3%,2010年以来累计下跌13.9%。12月以来市场维持盘整,其中一度反弹至2927.08点,至2010年12月17日,上证综指又跌回2893.74点。2010年11月的新增开户数大幅回升至215.9万户,同比增长30.8%,环比增长60.4%。2010年11月日均股票交易额较上月减少174亿元,为3753亿元,2010年累计日均股票交易额为2265亿元。受11月股票市场弱势盘整影响,证券公司股价也较为平淡。投资建议:我们仍然维持首推中信证券、次推海通证券和光大证券、并关注东北证券交易性机会的投资组合。经历了11月的震荡后,中信证券目前股价隐含的2011年日均股票交易额约为1200亿元,作为拥有首批融资融券业务资格且净资产规模为行业第一的公司,在考虑中信建投证券和华夏基金股权转让后的净资产将超过700亿元,这使得中信证券成为融资融券潜在业务规模增长的最主要收益者。维持对中信证券的“推荐”评级。海通证券目前股价隐含的2011年日均股票交易额约为1200亿元,在上市证券公司中估值优势明显,但由于公司年底将有限售股解禁,这可能限制股价表现,我们维持对海通证券“审慎推荐”的投资评级。光大证券目前股价隐含的2011年日均股票交易额约为1600亿元,维持对光大证券“审慎推荐”投资评级。在假设2011年以20元的价格每10股配3股后,东北证券目前股价隐含的2011年日均股票交易额约为2000亿元,尽管东北证券日均股票交易额弹性较高,但由于东北证券配股带有不确定性,建议投资者把握东北证券的交易性机会。风险:高度依赖经纪业务和自营业务的现有盈利模式导致证券公司业绩对股票市场涨跌较为敏感,股票市场的持续下跌将带来经纪业务和自营业务双重萎缩,进而导致证券公司股价下跌。2010年12月20日证券行业研究部证券行业月报(2010.11)证券业:2010年12月20日本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新加坡)有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。2证券行业主要指标:2010年11月行业主要指标涨跌互现,本月股指经历震荡,交易量小幅回缩,但新开户数和基金募集交金额出现一定增长。本月末上证指数2820.18点,相较上月末的2978.84点下跌5.3%,2010年以来累计下跌13.9%。12月以来市场维持盘整,其中一度反弹至2927.08点,至2010年12月17日,上证综指又跌回2893.74点。2010年11月的新增开户数大幅回升至215.9万户,同比增长30.8%,环比增长60.4%。2010年11月日均股票交易额较上月减少174亿元,为3753亿元,2010年累计日均股票交易额为2265亿元。受11月股票市场弱势盘整影响,证券公司股价也较为平淡。本月行业动态图表1:每日股票交易额及上证指数走势资料来源:上海证券交易所、深圳证券交易所,中金公司研究部图表2:上市证券公司2010年股价表现资料来源:天相系统,中金公司研究部01,0002,0003,0004,0005,0006,00010-01-0410-01-1110-01-1810-01-2510-02-0110-02-0810-02-2210-03-0110-03-0810-03-1510-03-2210-03-2910-04-0510-04-1210-04-1910-04-2610-05-0410-05-1110-05-1810-05-2510-06-0110-06-0810-06-1810-06-2510-07-0210-07-0910-07-1610-07-2310-07-3010-08-0610-08-1310-08-2010-08-2710-09-0310-09-1010-09-1710-09-2910-10-1310-10-2010-10-2710-11-0310-11-1010-11-1710-11-2410-12-0110-12-0810-12-15(亿元)020406080100120股票成交额(左轴)上证指数(右轴)40506070809010011012013010-01-0410-01-1110-01-1810-01-2510-02-0110-02-0810-02-2210-03-0110-03-0810-03-1510-03-2210-03-2910-04-0510-04-1210-04-1910-04-2610-05-0410-05-1110-05-1810-05-2510-06-0110-06-0810-06-1810-06-2510-07-0210-07-0910-07-1610-07-2310-07-3010-08-0610-08-1310-08-2010-08-2710-09-0310-09-1010-09-1710-09-2910-10-1310-10-2010-10-2710-11-0310-11-1010-11-1710-11-2410-12-0110-12-0810-12-15上证指数深证综指中信证券海通证券光大证券长江证券宏源证券国元证券东北证券国金证券太平洋证券辽宁成大吉林敖东研究部本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新加坡)有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。3经纪业务:2010年11月股基权证交易额为8.4万亿元,同比、环比均有较大幅度增长,涨幅分别为24.1%和31.0%。本年累计股基权证交易额为51.9万亿元。本月股票交易额为8.3万亿元,同比、环比均有较大幅度增长,涨幅分别为29.0%和31.4%。本月日均股票交易额为3753亿元,较上月的3927亿元减少了174亿元。本月市价总值换手率较上月上升了8个百分点,为31.2%。本年累计股票交易额为49.6万亿元,本年累计日均股票交易额为2265亿元。本月基金交易额为1385.4亿元,同比、环比分别增长27.0%和26.2%。本年累计基金交易额为8159.3亿元。本月基金交易额占股票交易额的比例为1.68%,比上月下降了0.07个百分点。本月权证交易额为247.7亿元,同比、环比分别下降90.9%和23.3%。本年累计权证交易额为1.5万亿元。本月权证交易额占股票交易额的比例较上月又下降了0.21个百分点,仅为0.30%。2010年11月新增开户数为215.9万户,同比增长30.8%,环比大幅增长60.4%;2010年11月底累计账户数为18688万户,同比上升10.2%,环比上升1.2%。2010年11月基金募集规模为762.3亿元,比上月大幅增加了712亿元。本月募集基金的股票型基金为277.2亿元。图表3:日均股票交易额及换手率资料来源:上海证券交易所、深圳证券交易所,中金公司研究部图表4:月开户数情况资料来源:中登公司,中金公司研究部图表5:基金月度募集规模资料来源:Wind资讯,中金公司研究部05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50010-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11(人民币,亿元)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%(%)日均股票交易额(左轴)流通市值换手率(右轴)市价总值换手率(右轴)05010015020025010-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11(万户)165001700017500180001850019000(万户)新增开户数(左轴)累计账户数(右轴)010020030040050060070080090010-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11(亿元)股票型混合型保本型债券型货币市场型证券业:2010年12月20日本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新加坡)有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalin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