企业筹资方式

第三章企业筹资方式第一部分本章概述一、本章内容概述本章既是企业财务活动的开始，也是企业资金运动的起点，因为一定量的资金是企业进行生产经营活动的基本前提。二、本章重难点概述本章的重点有：（1）掌握筹资渠道和筹资方式；（2）利用销售百分率法预测资金需求量的方法及其实际应用；（3）普通股股东的权利和义务及优缺点；（4）优先股的种类、动机及优缺点；（5）认股权证的含义、特征、要素、价值与作用；（6）银行借款的种类、信用条件及其优缺点；（7）债券的基本要素、发行债券的条件、债券发行价格的计算、债券筹资的优缺点以及可转换债券的性质、要素和优缺点；（8）融资租赁方式、租金的构成以及租金的计算方式、优缺点；（9）商业信用的形式、现金折扣成本的计算及其优缺点；（10）杠杆收购的含义及特点。第三章企业筹资方式本章的难点有：（1）利用销售百分比法预测资金需求量的应用（结合每股收益无差别点、股利政策等）；（2）利用资金习性预测法预测资金需要量；（3）认股权证的理论价值与与实际价值的计算；（4）银行借款的利率的计算（名义利率与实际利率）；（5）债券发行价格的计算以及可转换债券要素的理解；（6）融资租赁租金的计算；（7）放弃现金折扣成本的计算与选优。（8）各种筹资方式优缺点的比较。第三章企业筹资方式第二部分知识点讲解（十四知识点）【知识点一】企业筹资的含义与动机1、含义：通过一定渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。2、动机：（1）设立性筹资；（2）扩张性筹资；（3）调整性筹资（4）混合性筹资第三章企业筹资方式经典例题[单选题]企业既筹资扩张规模又为调整资本结构产生的动机是()。A．设立性筹资B．扩张性筹资C．调整性筹资D．混合性筹资【知识点二】企业筹资的分类★★（1、按照资金的来源渠道分类：权益筹资、负债筹资2、按照是否通过金融机构：直接筹资、间接筹资3、按照资金的取得方式：内源筹资、外源筹资4、按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映：表内筹资、表外筹资5、按照资金使用期限的长短分类：短期资金、长期资金提示：掌握上述各种分类的相关特点？P56-58第三章企业筹资方式经典例题1．[单选题]下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是()。A．商业信用B．发行股票C．发行债券D．融资租赁2．[单选题]按照筹资的取得方式不同,可分为()。A．权益筹资和负债筹资B.内源筹资和外源筹资C．直接筹资和间接筹资D.表内筹资和表外筹资【知识点三】企业筹资渠道与方式★（一）筹资渠道1、含义：筹措资金的来源方向与通道。2、具体渠道：（1）银行信贷资金；（2）其他金融机构资金；（3）其他企业资金；（4）居民个人资金；（5）国家财政资金；（6）企业自留资金。记忆：从外到内，由多到少（无外商资金）第三章企业筹资方式（二）筹资方式1、含义：筹资采用的具体形式。2、具体方式：（1）吸收直接投资；（2）发行股票；（3）利用留存收益；（4）向银行借款；（5）利用商业信用；（6）发行公司债券；（7）融资租赁；（8）杠杆收购。注意：前三种筹资方式属于权益资金筹集，后五种属于负债资金筹集，可结合会计衡等式理解记忆。筹资渠道与筹资方式对应关系（参见文本课件）第三章企业筹资方式经典例题1．[单选题]下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。A．国家财政资金B．银行信贷资金C．其他企业资金D．企业自留资金2．[单选题]企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（）。A.资金成本B．企业类型C．融资期限D．偿还方式3．[单选题]在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。A.吸收直接投资B．发行公司债券C．利用商业信用D．留存收益转增资本第三章企业筹资方式【知识点四】企业筹资的基本原则1、规模适当2、筹措及时3、来源合理4、方式经济记忆：筹资原则可以归纳十个字“适量适时，既经济又合理”。经典例题[判断题]根据资金筹措的及时原则，企业应尽早地筹集生产所需的资金，以免影响生产经营的进行。（）【知识点五】企业资金需要量预测★★★（一）定性预测法1.含义：利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。2.特点：主观经验，不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。（二）比率预测法——销售百分率法（最常用）1．含义：P622．假设前提：（2个）P63第三章企业筹资方式3．基本原理：（依据会计恒等式）4．计算步骤：（4步）举例：环宇公司2004年的财务数据如下：项目金额（万元）占销售收入（4000万元）百分比流动资产200050%长期资产（略）无稳定的百分比关系应付账款及费用40010%其他负债（略）无稳定的百分比关系第三章企业筹资方式项目金额（万元）占销售收入（4000万元）百分比当年的销售收入400050%净利润2005%分配股利60留存收益140第三章企业筹资方式经销售部门预测，2005年预计销售收入将达到5000万元，销售净利率和利润分配政策不变。要求计算：（1）该公司的预计销售增长率？（2）该公司增加的资产增加量、负债增加量？（3）该公司预计2005年需增加的资金额？（4）该公司预计2005年需要补充多少外部融资？（5）如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入是4500万元，计算该公司2005年是否需要从外部融资？（6）如果该公司预计2005年将不可能获得任何外部融资，计算2005年该公司的预计销售额和销售增长率?第三章企业筹资方式思考和解答步骤如下：第一步，预计销售增长率=（5000-4000）/4000=25%第二步，资产增加量=2000/4000×（5000－4000）=500负债增加量=400/4000×（5000－4000）=100第三步，需增加的资金额=资产增加量－负债增加量=500-100=400第四步，外部融资额=资产增加量－负债增加量－留存收益量增加的所有者权益（即留存收益量）=5000×5%×（1－60／200）＝5000×5%×70%＝175万元外部补充的资金＝500－100－175＝225万元。第三章企业筹资方式（5）销售收入增加额为4500－4000＝500万元，增加的资产为500×50%＝250万元，增加的负债为500×10%＝50万元，增加的所有者权益为4500×6%×100%＝270万元，外部融资额为250－50－270＝－70万元，不需外部融资额。（6）该公司预计2005年不可能获得任何外部融资，意味着外部融资额为0。设2005年的销售额增加额为X，则：X×50%-X×10%-（4000+X）×5%×70%=0X=383.56（万元）2005年度销售额=4000+383.56=4383.56（万元）2005年度销售增长率=383.56/4000=9.59%第三章企业筹资方式注意：（5点）①一般情况下，流动资产与销售收入成正比例关系，即流动资产一般为变动资产。固定资产与销售是否成正比例关系，要视企业生产能力利用情况而定：如果企业的固定资产尚有剩余生产能力，足以支撑销售增长，则销售增长时，固定资产可以不增加，此时固定资产为非变动资产；否则，如果固定资产已无剩余生产能力，则固定资产将与销售成正比例增长，此时固定资产为变动资产。一般情况下，流动负债与销售收入成正比例关系，即流动负债一般为变动负债，长期负债一般不与销售成正比例关系，即长期负债一般为非变动负债。考生做题时，必须按照题目的要求来判断哪些项目为变动资产和变动负债。第三章企业筹资方式②外界资金需求量可能是正值（即需要追加外界筹资），也可能是负值（即不仅不需要外界融资，即资金尚有剩余），也可能恰好为零（表示负债和所有者权益的增加，恰好能够满足资产增加的需要）。③如果没有特殊说明，所需要的外界资金既可以通过权益融资（例如发行股票），也可以通过负债融资（不包括负债的自然增长）来筹集。④对于增加的留存收益，应该采用预计销售收入计算，并且《公司法》规定企业应当按照当期实现的税后利润的10%计提法定公积金，5%计提法定公益金，所以，在预期盈利情况下，留存收益率不会小于15%。⑤销售额增长率、资产利用率（特别是固定资金利用率）、资本密集度、销售净利率以及企业的利润分配政策（股利支付率和留存收益率）等因素都会对企业对外筹资需要产生重要影响。第三章企业筹资方式（三）资金习性预测法1．资金习性的含义：资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。2．按资金习性对资金的分类：（3类）（1）不变资金（含义？特点？）（2）变动资金（含义？特点？）（3）半变动资金小结：根据资金习性原理，资金的变动同产销量变动之间存在线性依存关系，即y＝a＋bx（资金占用量模型）。3．资金习性预测的方法（1）高低点法——采用先分项后汇总的方法预测资金占用量第三章企业筹资方式①应用步骤：第一步：利用高低点法，计算资金占用各项目的不变资金（a）和变动资金（b）：第三章企业筹资方式要求：①采用高低点法建立预测模型的方程。②如果2005年的销售收入为320万元，预测需要占用的现金数额。解析：①（1）b=（16-11）÷（300-200）=0.05a=16-300×0.05=1（万元）或a=11-200×0.05=1（万元）所以，Y=+0.05X②2005年需要占用的现金数额=1+0.5×320=17（万元）（参见教材P68进一步讲解）第三章企业筹资方式注意：①利用高低点法计算资金各项目的a和b时，正确地确定高点和低点是关键。应该特别强调指出的是，高点是最高业务量（即最高销售收入）所属期间，低点是最低业务量（即最高销售收入）所属期间。另外，教材提到也可以采用回归法计算a和b，但如果题目没有特别要求，还是用高低点计算比较简单（回归法和高低点法计算的结果并不相同）。②应付账款和应付费用也可以按资金习性分为不变部分和变动部分，但负债是企业的一项资金来源，在分项计算时应该扣除③此法简便易行，适应资金变动趋势较稳定的情况。（2）回归直线分析法——根据资金占用额同产销量的关系预测资金占用量。①应用步骤：第一步：取得历史产销量及相应的资金占用总额；第二步：利用回归数学模型，求出参数a和b；第三步：根据y＝a＋bx的预测公式，将预测期的x代入公式，即可求出预测期的资金需要量y。第三章企业筹资方式②举例：某企业2000年至2004年的销售量和资金需要量的历史资料如下表所示。假定2005年的销售量预计为320件。第三章企业筹资方式要求：按资金习性分析法预测2005年的资金需要量。解答：a=(∑y-b∑x)/n＝(∑x2∑y-∑x∑xy)/[n∑x2-(∑x)2]=7600b＝(n∑xy-∑x∑y)/[n∑x2-(∑x)2]=145所以y=7600+145x则2005年的资金需要量＝7600+145×320=54000（元）注意：①此法通常要求出∑x2∑y∑x∑xy（可利用计算器）再代入公式即可；②此法比较科学，精确度高，但是计算繁杂。第三章企业筹资方式经典例题1．[单选题]采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。A．现金B．应付账款C．存货D．公司债券2．[判断题]企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（）3．[单选题]在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。A．定性预测法B．比率预测法C．资金习性预测法D．成本习性预测法第三章企业筹资方式【知识点六】吸收直接投资★1、种类：吸收个人投资、吸收法人投资、吸收国家投资（熟悉各自特点？）2、出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权3、优点：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。4、缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。经典例题1．[多选题]吸收直接投资的优点包括（）。A．有利于降低企业资金成本B．有利于加强对企业的控制C．有利于壮大企业经营实力D．有利于降低企业财务风险2．[多选题]下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有