家电行业XXXX+年投资策略

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业研究报告家电行业2011年投资策略——多因素驱动家电市场需求保持良好增长优于大势维持评级可选消费/家用电器发布时间：2010年12月5日投资要点：z我们对2011年家电行业的整体形势表示乐观，家电下乡、节能惠民和以旧换新等国家刺激政策下，以及在收入增长、婚育高峰等因素推动下，家电市场需求仍有望保持较好的增长。z从生产成本上来看，相对2010年，家电行业材料成本上升的压力不大，但人力成本上涨已经成为趋势；而尽管材料成本压力不大的情况下，低技术含量的家电产品的生存空间仍在缩小，这主要是由于消费升级的步伐在逐步加快，甚至在三、四级市场的产品需求结构也已经开始有升级迹象。z从价格上来看，相对2010年，家电行业这个充分竞争的行业内，价格战不会出现明显的缓解；而对于家电企业而言，只有通过强化自身产品创新能力，提升自身产品差异化能力，才能避免恶性价格竞争带来的盈利能力下降，也才有可能不至于在新一轮洗牌中出局。z政策上来看，2011年是家电“以旧换新”政策实施的最后一年，预计年底消费者为搭乘政策末班车，提前释放2012年的更新需求。因此，我们预计2011年家电“以旧换新”政策的拉动效应将继续显著。但长远来看，包括家电“以旧换新”政策在内的所有刺激政策都将最终到期，那么，在所谓的“后消费刺激政策时代”，家电企业需要的是练好内功，以使其在没有任何政策助推的情况下，可以完全凭借自身产品技术开发能力引导消费升级的需求释放。z总体上来看，2011年，尽管仍有诸多推动家电市场需求增长的因素，但在消费升级、节能减排的整体背景下，我们依然看好具有较强技术创新能力和渠道优势较为明显的家电企业，上市公司中，我们继续看好：格力电器、青岛海尔、小天鹅A、九阳股份、合肥三洋、苏泊尔、海信电器等。走势图-38%-24%-10%5%19%34%48%09-11-3010-2-2710-5-2710-8-2410-11-21沪深300指数电子指数重要公司评级格力电器推荐青岛海尔谨慎推荐小天鹅A推荐海信电器推荐合肥三洋推荐九阳股份谨慎推荐分析师:周思立联系人：吴娜执业证书编号：S0550108101210TEL:[phone]FAX:[phone]Email:[e-mail]地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002行业研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。内容目录回顾篇........................................................................................................................................................................4一、2010年主要家用电器品类市场销售情况回顾...................................................................................................4(一)白色家电市场内外销售均现较好增长............................................................................................................4(二)彩电市场：LCDTV占比八成.............................................................................................................................5二、2010年家电市场主要特征...................................................................................................................................6(一)产品结构升级特点：中高端产品占比快速提升............................................................................................6(二)价格走势特点：价格竞争程度........................................................................................................................9(三)品牌排名演变格局..........................................................................................................................................11(四)出口增长强劲..................................................................................................................................................14展望篇......................................................................................................................................................................15一、2011年家电市场需求增长的主要推动因素.....................................................................................................15(一)政策刺激效果值得持续关注..........................................................................................................................15(二)城乡居民收入持续增长..................................................................................................................................18(三)2011年仍将是一个结婚高峰年.....................................................................................................................19(四)城镇化进程继续向前迈进..............................................................................................................................20二、原材料价格走势预期..........................................................................................................................................21(一)钢价2011年将保持平稳态势........................................................................................................................21(二)面板价格预计2011年年初止跌回稳............................................................................................................22投资策略篇...............................................................................................................................................................23(一)基本面继续有较好表现..................................................................................................................................23(二)主要风险因素..................................................................................................................................................24(三)重点上市公司..................................................................................................................................................24行业研究报告3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。图表目录图1：空调内外销量及增长情况........................................................................................................................4图2：冰箱内外销量及增长情况............................................................................