交通运输 股票 证券 分析报告

本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1行业及产业行业研究/行业点评交通运输2010年07月05日防御性品种当道2010年第5期——交通运输行业周报嗨！天地汇（第5期）行业评级：航空：看好（维持）铁路：看好（维持）机场：看好（维持）物流：看好（维持）航运：中性（维持）港口：中性（维持）公路：中性（维持）相关研究分析师周萌[e-mail]周竞竞[e-mail]李周[e-mail]张西林[e-mail]联系人李周(8621)23297818×[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司本期投资提示：特别话题：基础设施行业的资产注入事件。本周大秦铁路公开增发方案的过会、山东高速公布资产注入预案，再加上市场一直想象的上海机场等公司，基础设施行业近几年来资产注入事件云集。市场期待资产注入，往往是希望公司：（1）一次性增厚业绩；（2）消除关联交易和同业竞争以提升估值；（3）开拓新的业绩成长点。然而由于基础设施的行业特性，往往成熟资产的收购价格高、成长性较差，便宜资产的短期盈利性又不强。从最近几次资产注入事件中已经可以看出，短期增厚多、长期成长性又好的资产注入方案是比较难实现的；只有部分刚通车不久、路网位置优越的公路资产（如五洲交通收购的坛百高速）可以达到这一目标。因此，投资者应该更为理性地看待这些事件性机会。航空：看好，推荐中国国航。大盘快速回落，航空行业正常补跌。我们继续看好，航空业向好的大趋势并未改变，三季度旺季即将来临，两舱票价的上调都将成为股价表现的催化剂。铁路：看好，长期推荐铁龙物流、短期防御性配置大秦铁路。本周大秦铁路超额收益高达10%，除了增发过会的利好刺激之外，最主要原因是无论从PE、重估价格或是分红收益率等各个角度来看，股价已经非常便宜、在目前的弱市中具有足够的安全边际。铁龙物流搭上了最近的“补跌”末班车，较最高点下跌了25%，释放了大部分风险，我们依然长期看好。机场：看好。机场作为配套航空的消费服务类企业，长期增长稳定，估值已经回到历史低位，中期确定性收益。推荐厦门空港，上海机场，深圳机场，白云机场。公路：中性。虽然近期市场避险情绪浓厚、对高速公路板块的关注度提高，但是我们依然对行业维持中性评级。除了一再强调的分流、期限等基本面因素外，公路目前相对估值不具吸引力是最重要的原因。目前公路相对大盘的估值溢价正处于0附近的阶段性高点，因此单从估值角度判断我们认为行业尚未跌到底，防御性不够。港口：中性。看好增长潜力大，空间广阔的中小港口。唐山港上市后建议低位参与，关注北海港价格回落后，可能重新启动资产注入的机会；中期推荐深赤湾，作为国内第一家具有潜力的码头运营商，价值被低估。航运：中性。行业未来3个月存在诸多不确定性因素。中国出口退税政策调整对外贸数据的负面效应可能滞后到7月份体现；目前欧美经济体经济复苏态势放缓，5、6月份因补库存而大涨的集装箱运输价格可能会因补库存力度的下降而出现回落；钢厂在供求两端的挤压下滋生的持续观望情绪对于铁矿石运输的影响负面。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用22010年07月交通运输行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值目录1.本期重点提示：防御性品种当道.............................31.1特别话题：基础设施行业的资产注入事件...................................31.2行业最新观点..............................................................................32.行业一周表现与估值...............................................42.1各行业一周超额收益：................................................................42.2各交运子行业一周超额收益：.....................................................42.3最新盈利预测与估值：................................................................53.行业最新数据..........................................................63.1航运每周数据：...........................................................................63.2其他行业最新数据.......................................................................74.行业最新闻..............................................................7本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用32010年07月交通运输行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值图表目录图1：本周超额收益最大的申万二级子行业为铁路运输，超额收益最小的二级行业为农产品加工（数据截止10/07/02）............................................................4表1：本周超额收益最大的交运子行业为航空，最小的为物流（数据截止10/07/02）...............................................................................................................................4表2：交通运输行业重点公司盈利预测与相对估值表（数据截止10/07/02）......5图2：本周五波罗的海干散货指数报收于2280，环比下跌8.84%（数据截止10/07/02）.............................................................................................................6图3：中国沿海干散货运价指数收于1254.69，较上周下跌2.8%（数据截止10/06/30）...............................................................................................................................6图4：本周五波罗的海油轮运价指数报收于831，环比下跌9.38%（数据截至10/07/02）.............................................................................................................6图5：波罗的海成品油油轮运价指数本周五收于809，较上周五上涨8.01%（数据截止10/07/02）....................................................................................................6图6：中国沿海集装箱运价指数收于1172，与上周基本持平（数据截止10/07/02）...............................................................................................................................6图7：新版上海出口集装箱运价指数收于1583.18，较上期上涨0.40%（数据截止10/07/02）.............................................................................................................6图8：皖通高速5月车流量同比增速.........................................................................7图9：广深铁路5月车流量同比增速.........................................................................7本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用42010年07月交通运输行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值1.本期重点提示：防御性品种当道1.1特别话题：基础设施行业的资产注入事件本周大秦铁路公开增发方案的过会、山东高速公布资产注入预案，再加上市场一直想象的上海机场等公司，基础设施行业近几年来资产注入事件云集。市场期待资产注入，往往是希望公司：（1）一次性增厚业绩；（2）消除关联交易和同业竞争以提升估值；（3）开拓新的业绩成长点。然而由于基础设施的行业特性，往往成熟资产的收购价格高、成长性较差，便宜资产的短期盈利性又不强。从最近几次资产注入事件中已经可以看出，短期增厚多、长期成长性又好的资产注入方案是比较难实现的；只有部分刚通车不久、路网位置优越的公路资产（如五洲交通收购的坛百高速）可以达到这一目标。因此，投资者应该更为理性地看待这些事件性机会。1.2行业最新观点1、航空：看好，推荐中国国航。大盘快速回落，航空行业正常补跌。我们继续看好，航空业向好的大趋势并未改变，三季度旺季即将来临，两舱票价的上调都将成为股价表现的催化剂。2、铁路：看好，长期推荐铁龙物流、短期防御性配置大秦铁路。本周大秦铁路超额收益高达10%，除了增发过会的利好刺激之外，最主要原因是无论从PE、重估价格或是分红收益率等各个角度来看，股价已经非常便宜、在目前的弱市中具有足够的安全边际。铁龙物流搭上了最近的“补跌”末班车，较最高点下跌了25%，释放了大部分风险，我们依然长期看好。3、机场：看好。机场作为配套航空的消费服务类企业，长期增长稳定，估值已经回到历史低位，中期确定性收益。推荐厦门空港，上海机场，深圳机场，白云机场。4、公路：中性。虽然近期市场避险情绪浓厚、对高速公路板块的关注度提高，但是我们依然对行业维持中性评级。除了一再强调的分流、期限等基本面因素外，公路目前相对估值不具吸引力是最重要的原因。目前公路相对大盘的估值溢价正处于0附近的阶段性高点，因此单从估值角度判断我们认为行业尚未跌到底，防御性不够。5、港口：中性。看好增长潜力大，空间广阔的中小港口。唐山港上市后建议低位参与，关注北海港价格回落后，可能重新启动资产注入的机会；中期推荐深赤湾，作为国内第一家具有潜力的码头运营商，价值被低估。6、航运：中