信达证券-规模利润与制造业指数-101008

立信以诚财达于通宏观研究信达证券股份有限公司北京市西城区南闹市口大街九号院一号楼六层信达证券研发中心宏观研究规模利润与制造业指数2010－10－08徐佳蓉[e-mail]信达证券*宏观研究*规模利润与制造业指数*徐佳蓉请务必阅读最后一页重要的免责声明规模利润与制造业指数2010年10月08日摘要工业企业利润与主营业务收入同比增幅继续回落。前八月，全国规模以上工业企业实现与主营业务收入同比增幅较上月回落近六与一个百分点。但回落已经明显收窄，前七月利润回落平均在10个百分点左右，主营收入回落平均在2个百分点左右。企业库存继续下降。产成品资金同比增长近10个百分点，增幅比5月末下降0.5个百分点。产成品资金增速前4个月一直小幅上升，从五月开始增速被动中有所下降，本月降幅较前期有所收窄。与先行指数PMI产成品库存指数相对照，到九月为止，该指数已经连续3个月低于50。但是较之历史数值，已经达到底部区域。或将意味着中国去库存化进程将告一段落。全部规模企业中，国有及国有控股企业增幅最高，较均值高出10多个百分点。其余所有制企业均低于着整体均值，在一定程度反映经济恢复的市场力量并不强。在全部工业大类行业中，三十六个行业利润同比增长，部分中间品与生活消费品增速较前。PMI指数预示，行业的全面回暖或将到来。九月PMI指数较上月继续回升，20个行业中除了纺织业、金属制品业、石油加工及炼焦业、木材加工及家具制造业低于50，其余行业均高于50。从产品类型来看，原材料与能源类企业位于50；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50。而下游行业的回暖将最终推动上游行业的回升。2立信以诚财达于通未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。工业企业利润与主营业务收入同比增幅继续回落。前八月，全国规模以上工业企业实现利润26005亿元，同比增长55%。增幅较前七月下降六个百分点。规模以上工业企业实现主营业务收入431196亿元，同比增长34%，增幅回落近一个百分点。但回落已经明显收窄，前七月利润回落平均在10左右，主营收入回落平均在2个百分点左右。企业库存继续下降。产成品资金22779亿元，同比增长9%，增幅比5月末下降0.5个百分点。产成品资金增速前4个月一直小幅上升，从五月开始增速被动中有所下降，本月降幅较前期有所收窄。与先行指数PMI产成品库存指数相对照，到九月为止，该指数已经连续3个月低于50。但是较之历史数值，已经达到底部区域。或将意味着中国去库存化进程将告一段落。全部规模企业中，国有及国有控股企业增幅最高，实现利润近8500亿元，同比增长67%，较均值高出13个百分点。其余所有制企业均低于着整体均值，在一定程度反映经济恢复的市场力量并不强。其次是，股份制企业实现利润14056亿元，增长53%；外商及港澳台商投资企业实现利润7441亿元，增长54%。私营企业实现利润6715亿元，同比增长51%。集体企业稍逊一些。图1：工业企业主营业务收入与利润当季同比-50.000.0050.00100.00150.00200.001999年3月2000年3月2001年3月2002年3月2003年3月2004年3月2005年3月2006年3月2007年3月2008年3月2009年3月2010年3月工业企业:主营业务收入:当季同比工业企业:利润总额:当季同比资料来源：信达证券图3：产成品库存与原材料库存指数0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002005年1月31日2005年4月30日2005年7月31日2005年10月31日2006年1月31日2006年4月30日2006年7月31日2006年10月31日2007年1月31日2007年4月30日2007年7月31日2007年10月31日2008年1月31日2008年4月30日2008年7月31日2008年10月31日2009年1月31日2009年4月30日2009年7月31日2009年10月31日2010年1月31日2010年4月30日2010年7月31日PMI:产成品库存PMI:原材料库存资料来源：信达证券3立信以诚财达于通未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。在全部工业大类行业中，三十六个行业利润同比增长，部分中间品与生活消费品增速较前。其中，石油和天然气开采业利润同比增长94%，化学纤维制造业增长1倍，黑色金属冶炼及压延加工业增长99.7%，有色金属冶炼及压延加工业增长1.3倍，电力、热力的生产和供应业增长1.2倍。PMI指数预示，行业的全面回暖或将到来。九月PMI指数较上月继续回升，20个行业中除了纺织业、金属制品业、石油加工及炼焦业、木材加工及家具制造业低于50%，其余行业均高于50%。从产品类型来看，原材料与能源类企业位于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%。而下游行业的回暖将最终推动上游行业的回升。图2：不同类型企业利润当季同比-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2005年12月2006年3月2006年6月2006年9月2006年12月2007年3月2007年6月2007年9月2007年12月2008年3月2008年6月2008年9月2008年12月2009年3月2009年6月2009年9月2009年12月2010年3月2010年6月工业企业:私营企业:利润总额:当季同比工业企业:三资企业:利润总额:当季同比工业企业:股份制企业:利润总额:当季同比工业企业:集体企业:利润总额:当季同比工业企业:国有及国有控股企业:利润总额:当季同比资料来源：信达证券图4：黑色金属冶炼及压延加工业利润总额累计同比-2,000,000.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.0010,000,000.0012,000,000.0014,000,000.0016,000,000.0018,000,000.0020,000,000.002004-022004-052004-082004-112005-032005-062005-092005-122006-042006-072006-102007-022007-112008-082009-052010-02-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00黑色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计值黑色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计同比资料来源：信达证券4立信以诚财达于通未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。图5：通用设备制造业:利润总额:累计同比0.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.0010,000,000.0012,000,000.0014,000,000.0016,000,000.002004-022004-052004-082004-112005-032005-062005-092005-122006-042006-072006-102007-022007-112008-082009-052010-02-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00通用设备制造业:利润总额:累计值通用设备制造业:利润总额:累计同比资料来源：信达证券5立信以诚财达于通未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。1.投资建议的比较标准评级说明强烈买入相对沪深300指数涨幅20%以上买入相对沪深300指数涨幅介于5%～20%之间持有相对沪深300指数涨幅介于-10%～5%之间卖出相对沪深300指数跌幅10%以上强于大市相对沪深300指数涨幅10%以上行业投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10%以上地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼信达金融中心6层研究开发中心邮编：100031传真：[phone]投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准。报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。股票投资评级评级说明免责声明信达证券股份有限公司2.投资建议的评级标准本报告是基于信达证券股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。未经本公司书面同意，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。