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第3章储运工程项目经济性评价方法对工程技术方案进行经济性评价，其核心内容是经济效益的评价，经济效益的评价指标是多种多样的，它们从不同的角度放映工程技术方案的经济性，但是经济效益是一个综合性的指标，仅从单项指标中难以得到完善的评价。因此，为了系统而全面地评价一个项目，往往需要多个指标，从多方面对项目的经济性进行分析。第3章储运工程项目经济性评价方法经济效果的静态评价指标财务评价报表经济效果的动态评价指标财务评价国民经济评价财务评价概述财务评价是根据国家和石油行业现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇平衡等财务状况，以判别油气储运建设项目在财务上的可行性。财务评价概述评价工程项目技术方案的指标很多，各种指标从不同的角度反映了项目的经济性。以货币单位计量的价值型指标从形态上分为两类：¾净现值¾净年值¾费用现值¾费用年值以百分比或比例表示的、反映资金利用效率的效率型指标¾投资收益率¾内部收益率¾外部收益率¾净现值指数财务评价概述是否考虑资金的时间价值来分类静态指标¾静态投资回收期¾投资收益率¾净现值¾净年值¾费用现值¾费用年值¾内部收益率¾外部收益率动态指标第1节经济效果的静态评价指标一、静态投资回收期以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。投资回收期：一般以年为计算单位，并从项目投建之日起算起。如果从投产之日算起时，应予以说明。静态投资回收期(StaticPaybackPeriod)是指从项目的投建之日起，在不考虑资金时间价值的条件下，用项目每年的净收益来回项目全部投资所需要的时间。一、静态投资回收期1指标计算∑==−tPttCOCI00)(式中：CI—现金流入量；CO—现金流出量；CI-CO—第t年的净现金流量；Pt—静态投资回收期(年)。已知项目的现金流量表或图，通过累计净现金流量的计算可以求得值：累计净现金流量开始出现正值的年份数上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量-1＋Pt=一、静态投资回收期2判别准则行业基准投资回收期是各行业项目财务评价投资回收期指标的基准判据。当项目投资回收期小于或等于其行业基准投资回收期时，认为项目在财务上是可以考虑接受的。设行业基准投资回收期为Pb，则判别准则为：若PtPb，项目可以考虑接受；PtPb，项目应予以拒绝。目前国家对各行业的静态投资回收期没有统一规定，中国石油股份公司规定国内输油气管道的基准投资回收期为10年。一、静态投资回收期3指标评价投资方案的回收期越短越好，作为一种判据，基准投资回收期没有绝对的标准，它取决于投资项目的规模、行业的性质、资金来源的情况、投资环境的风险大小及投资者的主观期望，要根据具体情况进行分析。显然，重点是回收期不能长于项目的计算期，否则到计算期末，投资项目连本都收不回来。该指标没有考虑投资回收以后的经济效果，不能反映项目在寿命期内的真实效益。二、投资收益率是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资的比率。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的项目，应计算生产期内年平均净收益额与项目总投资的比率。1指标计算KNBR=R—投资收益率∑==mttKK0K—投资总额Kt为第t年的投资额，m为建设期二、投资收益率KNBR=1指标计算R—投资收益率Kt为第t年的投资额，m为建设期K—投资总额∑==mttKK0根据不同的分析目的，可以是全部投资额，也可以是投资者的权益投资额(如资本金)；NB—正常年份的净受益或平均净收益，根据不同的分析目的，可以是利润也可是利润和税金总额，也可以是年净现金流入等。二、投资收益率¾总投资收益率（ROI）总投资收益率表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。%100×=TIEBITROIEBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——项目总投资。二、投资收益率¾项目资本金净利润率(ＲＯＥ）项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润(ＮＰ)与项目资本金(ＥＣ)的比率；%100×=ECNPROEＮＰ－项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；ＥＣ－项目资本金。二、投资收益率２判别准则用投资收益率指标评价投资方案的经济效果，需要与根据同类项目的历史数据及投资者意愿等确定的基准投资收益率作比较。设基准投资收益率为Ｒb，判别准则为：若RＲb，则项目可以考虑接受；若RＲb则项目应予以拒绝。第2节经济效果的动态评价指标一、动态投资回收期是在考虑资金时间价值，即按设定的基准收益率条件下，以项目的净现金流入收回全部投资所需的时间。∑=−=+−dPtttiCOCI000)1()(累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数上年累计净现金流量的折现值绝对值当年净现金流量折现值-1＋Pd=第2节经济效果的动态评价指标二、净现值（NPV）NetPresentValue在计算期内各年的净现金流量按照一定的折现率折现到期初时的现值之和。指标计算∑=−+−=ntttiCOCINPV00)1()(折现率一般采用行业的基准收益率。基准收益率：企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受益水平。（投资决策者对项目资金时间价值的估值）中国石油股份公司基准收益率取值表％哪些因素影响基准收益率？项目风险工程项目效益的昀低期望值二、净现值（NPV）NetPresentValue判别准则表明该方案除能达到要求的基准收益率外，还能得到超额收益，方案可行；0NPV0=NPV表明该方案正好达到要求的基准收益率水平，该方案经济上合理，方案可以考虑接受；0NPV表明该方案没有达到要求的基准收益率水平，该方案经济上不合理，不可行。二、净现值（NPV）NetPresentValue∑=−+−=ntttiCOCINPV00)1()(净现值函数即净现值NPV与折现率i0之间的函数关系。年份01234净现金流量（万元）－28001000100010001000【例】某项目的净现金流量如下所示，试取i0=0,10%,20%,30%,40%,50%时，项目对应的净现值。)4%,10,(10002800%)10(0APiNPV×+−==【解】)(9.369万元=二、净现值（NPV）NetPresentValue净现值函数(%)i)4,,(10002800)(iAPiNPV×+−=∞01016203040501200369.90-211.3-633.8-950.8-1195.1-2800二、净现值（NPV）NetPresentValue净现值函数01020304050-1200-800-40004008001200%NPViic⑴同一组净现金流量的净现值随折现率的增大而减小，因此，基准折现率定得越高，能被接受的方案越少。⑵在某一个值上ic（本图中ic=16%），曲线与横坐标相交，表示在该折现率下的的净现值为0，当iic时，净现值大于0，当iic时，净现值小于0。ic是一个具有重要经济意义的折现率临界值。01020304050-1200-800-40004008001200%NPViic项目的内部收益率第2节经济效果的动态评价指标三、内部收益率（IRR）使项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率计算期内净现金流量现值累计等于零折现率Internalreturnrate∑=−=+−ntttIRRCOCI00)1()(NPV＝指标计算采用线性插值法进行求解。其求解步骤如下：⑴计算方案计算期内各年的净现金流量（CI-CO）t；⑵先给出一个折现率i1,计算相应的NPV(i1),说明欲求的IRRi1,若NPV(i1)0,若NPV(i1)0,说明IRRi1,据此将折现率修正为i2求NPV(i2)的值。三、内部收益率（IRR）如此反复计算，直到计算出两个适当的折现率ij和ik，且同时满足：NPV(ij)0，NPV(ik)0,ijik且ij-ikε⑶用线性插值法求解内部收益率。)()()()(kjjjkjiNPViNPViNPViiiIRR−−+=。一般情况下，要求：%5ε三、内部收益率（IRR）判别准则0i设项目的行业基准收益率为0iIRR≥则有：若，则项目在经济效果上可以考虑接受；0iIRR，则项目应予以拒绝。若三、内部收益率（IRR）内部收益率的经济含义在项目的整个寿命期内，按利率计算，会始终存在未能收回的投资，只有在寿命期结束时投资才能被全部收回。换句话说，在寿命期内各个时点，项目始终处于“偿还”未被收回的投资的状态，只有到了寿命期结束的时点，才偿还全部投资。由于项目的“偿还”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称。三、内部收益率（IRR）指标评价财务内部收益率评价指标具有如下优点：⑴财务内部收益率与折现率无关，因此不必预先确定折现率；⑵用百分率表示，与传统的利息形式一致，易于接受；⑶内部收益率指标考虑了资金的时间价值，对项目进行动态评价，并考察了项目在整个寿命期内全部情况。三、内部收益率（IRR）指标评价财务内部收益率评价指标具有如下缺点：如果只根据内部收益率指标大小进行方案投资决策，可能会使那些投资大、内部收益率低，但收益额很大，对国民经济有重大影响的方案落选。因而，内部收益率指标往往和净现值指标结合起来使用。第2节经济效果的动态评价指标三、净年值净年值是通过资金等值计算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。),,/(0niPANPVNAV=判别准则：？？第3节财务评价报表财务评价报表包括基本报表和辅助报表。一、基本报表基本报表有财务现金流量表、损益表、资金来源与资金运用表、资产负债表及财务外汇平衡表。1财务现金流量表(financialcash-flowstatement)财务现金流量表反映项目计算期内各年的现金收支(现金流入和现金流出)，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目盈利分析。按投资计算基础的不同，财务现金流量表分为：①财务现金流量表（全部投资）该表不分投资资金来源，以全部投资（包括固定资产投资、流动资金和固定资产投资方向税）作为计算基础。用以计算全部投资所得税前和所得税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力。表3－1财务现金流量表（全部投资）单位：万元表3－1财务现金流量表（全部投资）单位：万元②财务现金流量表（自有资金）该表从投资者角度出发，以投资者的出资额为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出。用以计算自有资金的财务内部收益率、财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。表3－2财务现金流量表（自有资金）单位：万元表3－2财务现金流量表（自有资金）单位：万元2损益表（profitandlossstatement）损益表是反映项目计算期内各年利润总额、所得税及税后利润的分配情况，可用于计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。表3－3损益表单位：万元注：应付利润指向投资者分配的利润，未分配利润在借款还清之前主要用于还款，可供分配利润即为所得税后利润。3资金来源与运用表该表反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。表3－4资金来源与运用表单位：万元4资产负债表综合反映项目各年末的资产、负债和所有者权益的增减变化及相互间的对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，据以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力分析。表3－5资产负债表单位：万元5财务外汇平衡表(financialforeignexchangebalancesheet)适用于有外汇收支的项目，用以反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。表3－6财务外汇平衡表单位：万元二、辅助报表除必需编制以上几种基本报表外，还应编制辅助报表，包括：⑴固定资产投资估算表⑵流动资金估算表⑶投资计