全球经济监测周报

GlobalWeeklyEconomicMonitorGlobalEconomics18July2008HongKong·London·Mumbai·NewYork·Sydney·TokyoLehmanBrothers|全球经济监测周报18July20081本报告为2008年7月18日GlobalWeeklyEconomicMonitor的中文译稿。常规信息常规信息常规信息常规信息预期总结....................................2未来一周...................................3全球全球全球全球全球寄语危机管理危机管理危机管理危机管理4金融困境的加剧已经招致美国强烈的政策反应。美国美国美国美国概述政策成为关注焦点政策成为关注焦点政策成为关注焦点政策成为关注焦点5-6尽管信贷动荡已经进入新的阶段，但政策制定者正成为关注的焦点。经济前景退税援助退税援助退税援助退税援助...就目前而言就目前而言就目前而言就目前而言7-8市场前景财政包袱隐现财政包袱隐现财政包袱隐现财政包袱隐现9欧洲欧洲欧洲欧洲概述被被被被疏漏的住房疏漏的住房疏漏的住房疏漏的住房10-11统计学家们正着手于更好地衡量CPI中的居住类成本。日本日本日本日本概述不太可能产生刺激作用不太可能产生刺激作用不太可能产生刺激作用不太可能产生刺激作用12-13我们不认为实际利率成本将下降至足以刺激经济的地步。亚洲亚洲亚洲亚洲（（（（日本除外日本除外日本除外日本除外））））概述韩国韩国韩国韩国:世上没有万灵药世上没有万灵药世上没有万灵药世上没有万灵药14-15加息可能有助于降低通胀，但因此付出的代价是内需更加疲软。亚洲前景各经济体蹒跚前行各经济体蹒跚前行各经济体蹒跚前行各经济体蹒跚前行16-17中国前景现在放松银根还为时过早现在放松银根还为时过早现在放松银根还为时过早现在放松银根还为时过早18印度前景通胀比增长更重要通胀比增长更重要通胀比增长更重要通胀比增长更重要19韩国前景一次性加息一次性加息一次性加息一次性加息20澳大利亚前景澳洲央行将长时间保持利率不变澳洲央行将长时间保持利率不变澳洲央行将长时间保持利率不变澳洲央行将长时间保持利率不变21亚洲其他地区前景22-24PLEASESEEANALYSTCERTIFICATIONSANDIMPORTANTDISCLOSURESONTHEBACKCOVER.LehmanBrothers|全球经济监测周报18July20082预期总结预期总结预期总结预期总结：：：：我们预测的关键指标我们预测的关键指标我们预测的关键指标我们预测的关键指标13Q074Q071Q082Q083Q084Q08200720082009GDP增长增长增长增长全球2模态预测3.31.32.01.0↑0.90.22.61.8↑1.1上限3.31.32.02.3↑2.21.72.62.5↑2.6下限3.31.32.0-0.2↑-1.0-1.62.61.0↑-0.6↑美国模态预测4.90.61.02.6↑1.3-0.52.21.8↑0.8↑上限4.90.61.03.6↑2.60.82.22.2↑2.1↑下限4.90.61.01.2↑-0.5-2.22.21.2↑-1.0↑欧元区模态预测2.61.52.9-0.40.40.82.71.40.8上限2.61.52.90.81.92.52.71.92.6下限2.61.52.9-1.6-1.1-0.92.70.9-1.0英国模态预测2.32.21.10.3-0.5-0.93.11.10.3上限2.32.21.11.50.70.33.12.32.0下限2.32.21.1-1.5-2.3-2.73.1-0.7-1.5日本模态预测0.92.94.0-0.41.61.22.11.71.5上限0.92.94.02.52.82.82.12.42.7下限0.92.94.0-0.5-1.7-1.72.10.8-0.3新兴市场3亚洲（日本除外）------9.17.17.0↓欧洲、中东和非洲（EMEA）------6.15.54.8拉丁美洲------5.14.44.0通胀通胀通胀通胀(%年同比年同比年同比年同比)全球21.83.03.33.6↑4.5↑3.8↑2.03.5↑1.6↑美国2.44.04.24.3↑5.6↑4.7↑2.94.7↑1.6欧元区1.92.93.43.64.13.32.13.61.9英国1.82.12.43.4↑4.7↑4.6↑2.33.8↑2.8↑日本-0.10.41.01.42.01.80.01.60.6官方利率官方利率官方利率官方利率(%)美国4.754.252.252.002.002.004.252.001.50欧元区4.004.004.004.004.254.254.004.253.00英国5.755.505.255.005.004.755.504.753.50日本0.500.500.500.500.500.500.500.500.7510年期国债收益率年期国债收益率年期国债收益率年期国债收益率(%)美国(Treasury)4.594.023.413.974.004.004.024.004.30欧元区(Bund)4.324.323.904.604.303.954.323.953.75英国(Gilts)4.994.564.345.124.654.304.564.304.11日本(JGB)1.681.501.281.601.501.501.501.501.90汇率汇率汇率汇率美元/欧元1.391.461.551.561.551.501.461.501.40日元/美元1151121011071029711297100美元/英镑2.022.022.001.971.941.882.021.881.87布伦布伦布伦布伦特油价特油价特油价特油价(美元美元美元美元/桶桶桶桶)74.6188.5396.31122.79130.00110.0072.60115.0093.00黄金价格黄金价格黄金价格黄金价格(美元美元美元美元/盎司盎司盎司盎司)681789923896950110069796012001除非另有说明，所有预测为模态预测（即最有可能的结果）。上下限各存在5%的超限可能性。年度GDP为年同比值，季度GDP增长数据为季环比%（经季节调整后年率）。通胀和油价预测为期间均值。官方利率，10年期国债收益率以及汇率为期末值。↑↓箭头表示自上周以来的变动方向。2全球GDP和通胀数据以美国、欧元区、英国和日本的数据/预测来代替。3新兴市场包括的国家为：新兴欧洲和南非（包括捷克共和国，匈牙利，波兰，俄罗斯，南非，土耳其）；亚洲（日本除外）：包括中国（大陆），中国香港，印度，印度尼西亚，马来西亚，菲律宾，新加坡，韩国，中国台湾，泰国；拉丁美洲：包括阿根廷，巴西，智利，哥伦比亚，厄瓜多尔，墨西哥和秘鲁。LehmanBrothers|全球经济监测周报18July20083未来一周未来一周未来一周未来一周全球全球全球全球：：：：欧洲的疲软态势欧洲的疲软态势欧洲的疲软态势欧洲的疲软态势欧洲的增长放缓料将会在一系列主要的软硬数据方面得到充分的报道。同时也关注美国住房自有率以及美国新屋销售的下降，韩国增长下降以及马来西亚加息。美国美国美国美国：：：：住房自有率下降住房自有率下降住房自有率下降住房自有率下降美联储经济黄皮书应该会为地区性经济状态提供有用的消息。房产市场方面，我们预期新屋销售将会下降，但二手房销售将会小幅攀升。将会引起特别关注的是住宅空置调查报告，其中应该会显示住房自有率出现下降，并且自有住房空置率可能会刷新历史记录。前期前期前期前期雷曼雷曼雷曼雷曼市场预期市场预期市场预期市场预期周三周三周三周三:美联储经济黄皮书美联储经济黄皮书美联储经济黄皮书美联储经济黄皮书周四周四周四周四:二手房销售二手房销售二手房销售二手房销售(6月份)4.99百万套,saar5.054.95住房空置调查报告住房空置调查报告住房空置调查报告住房空置调查报告(第二季度)周五周五周五周五:耐用品订耐用品订耐用品订耐用品订单单单单(6月份)0.0%月环比0.3-0.2核心资本商品订单核心资本商品订单核心资本商品订单核心资本商品订单(6月份)-0.9%月环比-0.20.0新屋销售新屋销售新屋销售新屋销售(6月份)0.512百万套,saar0.5000.505欧洲欧洲欧洲欧洲：：：：增长继续放缓增长继续放缓增长继续放缓增长继续放缓在欧元区，7月份速测采购经理人指数和信心指标可能会再次受挫。同时，我们预期5月份M3增长将会回落，但不足以使得其年增长率降至10%以下。在英国，我们预期第二季度GDP增长率将已下降至接近于零的水平，并且我们预期继5月份出现非常强劲的增长之后，6月份零售将会显著下降。7月份货币政策委员会会议的会议记录可能会显示各种观点之间的分歧扩大。周三周三周三周三:法国家庭消费法国家庭消费法国家庭消费法国家庭消费(6月份)2.0%月环比-0.5-0.6英国货币政策委员会会议记录英国货币政策委员会会议记录英国货币政策委员会会议记录英国货币政策委员会会议记录,投票决定维持利率不变投票决定维持利率不变投票决定维持利率不变投票决定维持利率不变(7月份)8-18-18-1周四周四周四周四:欧元区速测制造业采购经理人指数欧元区速测制造业采购经理人指数欧元区速测制造业采购经理人指数欧元区速测制造业采购经理人指数(7月份)49.249.148.7欧元区速测服务业采购经理人指数欧元区速测服务业采购经理人指数欧元区速测服务业采购经理人指数欧元区速测服务业采购经理人指数(7月份)49.148.748.8德国德国德国德国ifo指数指数指数指数(7月份)101.3100.2100.2英国零售英国零售英国零售英国零售(6月份)3.5%月环比-4.0-2.6周五周五周五周五:欧元区欧元区欧元区欧元区M3(6月份)10.5%年同比10.010.3英国实际英国实际英国实际英国实际GDP(第二季度)0.3%季环比0.10.2亚洲亚洲亚洲亚洲:增长放缓但依然强劲增长放缓但依然强劲增长放缓但依然强劲增长放缓但依然强劲我们预期韩国第二季度的GDP增长将因内需更加疲软而放缓，而马来西亚央行在6月份通胀暴涨之后很可能会加息25基点。在日本，食品和能源价格应该会让CPI通胀上扬至2%左右，而贸易报告很可能表明出口正在放缓增长但并没大幅下跌。在澳大利亚，第二季度的CPI通胀可能会回落。周三周三周三周三:澳大利亚澳大利亚澳大利亚澳大利亚CPI(第二季度)4.2%年同比4.04.3周四周四周四周四:日本清关日本清关日本清关日本清关贸易收支贸易收支贸易收支贸易收支(6月份)362十亿日元430506周五周五周五周五:日本全国核心日本全国核心日本全国核心日本全国核心CPI(6月份)1.5%年同比1.91.9韩国韩国韩国韩国GDP(第二季度)5.8%年同比4.84.8马来西亚央行会议马来西亚央行会议马来西亚央行会议马来西亚央行会议(7月份)3.50%3.753.75LehmanBrothers|全球经济监测周报18July20084全球寄语全球寄语全球寄语全球寄语危机管理美国金融危机的爆发已经招致强烈的政策反应。美国过去两周里所发生的事件将可能会被载入（金融）史册。最新一轮的金融危机加剧深入到了美国资本市场的心脏——政府支持的抵押贷款机构-房利美和房地美（被称为“政府支持的企业”-GSEs）。但是政府和美联储随后几乎在一夜之间从“计划”转变成统一的“危机管理”模式。上上周，美联储主席伯南克和美国财长保尔森在众议院金融服务委员会关于监管改革的听证会上指出美国金融体系的安全网存在严重的缺口。上上周四（7月10日）与伯南克主席一起出面在委员会前作证时，财政部长保尔森声称“美联储并没有明确的法律授权，也没有义务[介入以避免发生将会带来无法接受的系统性风险的事件]”。他还提到，“要使市场约束有效地抑制风险，必须允许金融机构倒闭”。美联储主席较其早两天就金融监管