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第二章公司金融环境一、名词解释1、利率互换：是由交易双方，按商定的条件将双方同一种货币利率的不同债务，以对各方在利率上有利的基础上的交换。2、有效率的资本市场：是指有关信息广泛传播而且非常便宜，并且所有的这些信息都已经被（证券）价格所吸收。二、重点问题提示1、1、金融市场对公司来说具有哪些重要意义？价值实现。公司只有通过市场交易才能体现其自身价值；公司金融管理的目标是为了使市场价值最大。融资。只有通过金融市场才可以实现大规模融资。进行并购。实现公司竞争战略。转移风险。通过股权及债券融资可以分散投资人风险；通过二级市场交易有助于规避汇率风险、价格风险等。2、2、金融市场有哪些种类？按交易对象分为有形资产市场和金融资产市场按实际交割日期分为现货市场和期货市场按交易凭证期限的长短分为货币市场和资本市场按证券的发行时间分为初级市场和次级市场3、3、如何计算票据贴现？贴现利息=票面金额╳贴现率╳时间贴现金额=票面金额-贴现利息4、4、什么是利率互换与货币调换？两者有何区别？利率互换是由交易双方，按商定的条件将双方同一种货币利率的不同债务，以对各方在利率上有利的基础上的交换。货币调换是指有互补需要的双方按照协议安排，将不同货币的债务或投资进行互利的交换。两者的区别在于利率互换是同一种货币，而货币调换则是不同种类的货币之间的调换。5、5、商业银行与投资银行的区别有哪些？商业银行向公司直接发放贷款，投资银行则主要帮助公司从别处筹集资本。6、6、公司经营管理目标有哪几种？目前就西方公司来说，公司经营管理目标有两种：①利润最大化；②股东财富最大化。传统的公司经营管理的目标是利润最大化，因为利润是经济效益的测度，利润最大化能够导致资源的有效配置，但片面强调利润是不科学的，利润最大化这一目标存在以下不足：①没有考虑资金的时间价值；②忽略长远利益；③不一定体现股东的利益，利润提高不一定代表股东收益增加。当今西方财务理论界确认的公司经营管理的目标是股东财富最大化。股东财富最大化必须考虑营利与风险之间的关系，短期利益与长期发展之间的关系。股东财富最大化对股东、债权人、社会及管理当局均有重要意义。7、7、什么是有效率的资本市场？对我国有何启示？有效率的资本市场是指有关信息广泛传播而且非常便宜，并且所有的这些信息都已经被（证券）价格所吸收。对我国的启示：（1）市场没有记忆力；（2）市场价格可信赖；（3）勿产生财务分析错误；（4）投资者选择还是企业选择；（5）每种股票的价格需求弹性非常高；（6）股票指数可作为市场状况的主要指数。第三章资金的时间价值与价格决定一、名词解释1、资金时间价值：是指资金在周转使用中由于时间因素形成的差额价值。2、复利：是指计算资金未来值时，不仅计算本金的利息，而且还要将经过一定时期本金获得的利息也加入本金计算利息，逐期滚算，利上加利。3、年金：是指在某一确定的期间里，每期都有一笔相等金额的收付款项，它实际上是一组相等的现金流序列。年金按付款时间可分为后付年金、先付年金两种。4、普通年金：又称后付年金，是指每期期末有等额的收付款项的年金。5、先付年金：又称当期年金，是指每期期初有等额收付款项的年金。二、重点问题提示：1、1、什么是资金的时间价值？资金的时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素形成的差额价值。资金的时间价值揭示了同样数量的货币在不同时间内具有不同价值的道理。这个概念是将利率以及货币自然增值看作自然发生的，具有普遍意义事情的结果。2、2、了解资金的时间价值有何意义？资金的时间价值是金融学，尤其是公司金融中的基本原理之一。公司金融管理的其它重要技术、方法、以及金融理论，均是以此为基础的。现实生活中会有一系列的事情涉及到资金的时间价值。例如，假如10年后你有一笔收入，货币量为100万元，现在花多少钱买合适？或反之，现在有10万元，10年后价值应该是多少？买一种股票，或一种债券，或一个企业，或一种专利，甚至雇佣一个雇员，应该出多少价？定价的基础是什么？如何衡量一种高科技成果的价值？3、3、对现金流贴现需要注意的问题有哪些？对现金流贴现，是运用资金的时间价值思想，进行价值计算的一种重要方法。对现金流贴现需要注意的问题有两个：第一、准确估计未来现金流；第二、选择适当的贴现率，包括高低适度，即有适当的机会成本补偿和风险补偿，选用单利还是复利。4、4、利率主要由哪些因素决定？资金的价格表现为利率，是一定时期的利息额与本金的比率。利率主要由以下因素决定：①社会平均利润率；②信贷资金的供求；③预期价格变动率；④社会经济运行周期；⑤税率；⑥国际利率水平等。5、5、如何计算年金？(1)已知年金求终值，用年金复利系数公式，或查年金终值系数表。(2)已知终值求年金，用基金年存系数公式（也称偿债基金），或查基金年金系数表。(3)已知年金求现值，用年金现值系数公式，或查年金现值系数表。iiAFVAn1)1(1)1(niiFVAA(4)已知现值求年金，用投资回收系数公式，或查投资回收系数表。(5)先付年金终值=普通年金终值（1+i）(6)先付年金现值=普通年金现值（1+i）(7)永久年金现值==（8）延期年金终值m+n期与普通年金终值n期计算相同，但期限应为n期。(9)延期年金现值（n为产生年金的期限，m为折限期第六章资本预算一、名词解释1、资本预算：是指公司对固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程。2、现金流量：是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量，净现金流是现金流入量与现金流出量的差额。3、机会成本：指当公司将资产安排于某种用途时所放弃的其最佳替代用途上的报酬。4、内部报酬率法：是通过计算使项目的净现值等于零的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称为内部报酬率。5、净现值法：是运用投资项目的净现值来进行投资评估的基本方法，净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额。6、回收期法：是通过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投资额所需要的年限，既用项目回收的速度来衡量投资方案的一种方法。二、重点问题提示nnniiAiiiAPVA)1(111)1(1)1(1)1()1(nniiiPVAA利率年金iAmniiiAV)1(1)1(11101、什么是资本预算？完整的资本预算应包括哪些过程？资本预算是指公司对固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程。完整的资本预算应包括：（1）、寻找增长机会，制定长期投资战略；（2）、预测投资项目的现金流；（3）、分析评估投资项目；（4）、控制审计投资项目的执行情况2、什么是现金流量？现金流量估算时应注意哪些问题？现金流量是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量，净现金流是现金流入量与现金流出量的差额。现金流量估算时应注意的问题有：（1）、机会成本；(2)、沉没成本；（3）、流动资产的净变动额；（4）、利息；（5）、外部效果；（6）、税收。3．为什么以现金流动量而不是会计利润来评估各种投资方案？会计利润是按权责发生制原则计算的，既按应计原则，用收入减去成本后的差额，而无论现金是否收到或支付。因此，会计利润只是应计现金流，而不一定是实际现金流量。净现金流量则是按收付实现制原则计算的，它包括当期实际发生的所有现金流入和现金流出项目，而不论其形式如何。在投资评估中使用净现金流量的根本原因在于现金流量能科学地反映资金的时间价值，因此，评估各种投资方案时就不仅要考虑投资成本和投资报酬的数额，更要考虑每笔预期收入与支出款所发生的时间，才能作出正确的投资决策。很明显，会计利润不考虑资金收支的时间，是不能用来衡量投资项目优劣的。4．什么是净现值法？其决策规则是什么？净现值法是运用投资项目的净现值来进行投资评估的基本方法，净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额，用公式表示为：其决策规则是：当用净现值法评估独立投资项目是否可取时，只要当NPVO，说明该投资项目可行，否则不可行；对于替代投资项目来说，则要选择净现值更大的项目。5．什么是内部报酬率法？其决策规则是什么？内部报酬率法是通过计算使项目的净现值等于零的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称为内部报酬率，用IRR表示，即其决策规则是：采用内部报酬率来评估独立投资项目时，需要将计算出来的内部报酬率与公司的资本成本或所要求的最低投资报酬率相比较，如果项目的内部报酬率大于资本成本，则该项目可行；反之则该项目不可行。6．什么是回收期法？其决策规则是什么？是通过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投资额所需要的年限，既用项目回收的速度来衡量投资方案的一种方法。其决策规则是：回收期少于标准年限项目可行，否则，不可行。7．应如何利用净现值法、内部报酬率法进行投资决策？（1）净现值=未来现金流量现值-初始投资额。（2）内部报酬率法：先预估贴现率，用来计算投资项目的净现值，如果结果为零，则该贴现率就是该项目的内部报酬率；若经过测算，该项目的净现值不等于零，则应继续测算，应运用插值法进行计算。8、净现值法的优缺点是什么？优点：（1）考虑了货币的时间价值；（2）反映了投资项目在整个经济年限内的总效益；（3）可根据需要改变贴现率计算净现值。缺点：(1)与不考虑时间价值的评估方法相比，不易理解；(2)与内部报酬率法相比，它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成本（净现值为正，内部报酬率大于资金成本，净现值为负，内部报酬率小于资金成本），但该投资项目的实际报酬率究竟是多少无法确定。9、比较净现值法与内部报酬率法的异同。（1）相同处：a：都考虑了货币时间价值，比较客观准确地反映投资项目的经济效益。b：用两种方法评估现金流量规则变动的独立项目时，会得到一致的结论。（2）区别：a：评估替代项目时，两种方法有时会得出相反的结论；b：净现值法的再投资率假设为资金成本，即项目前几年所产生的现金流量可进行再投资并赚取相当于资金成本的报酬率。而内部报酬率法的再投资假设为内部报酬率。内部报酬率高，再投资率也高，反之亦然。净现值法所暗含的假设更接近于现实，因此它优于内部报酬率法。10、投资决策要关注的要点是什么？货币的时间价值；投资风险；投资收益率；资本成本。投资与否的最后标准是投资能否给该公司带来价值增值第四章资本成本与资本结构一、名词解释1、1、资本成本：即资本的价格。从投资人的角度看，它表示与投资机会成本和投资风险相适应的回报率；从筹资者的角度看，它表示公司为取得资金必须支付的价格；公司的资本成本则是指公司为取得所需资金而付出的代价，主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。2、2、市场风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多元化投资来分散，故又称为不可分散风险。3、3、非市场风险：是指公司由于自身经营及融资状况对投资者形成的风险。包括经营风险和财务风险两种。4、4、加权平均资本成本：是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。5、5、边际资本成本：是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。6、6、资本结构：是指公司的资金来源中负债与净资产，或者说股东权益的对比关系。二、重点问题提示1、1、什么是资本成本，决定资本成本的主要因素有哪些？资本成本也即资本的价格。从投资人的角度看，它表示与投资机会成本和投资风险相适应的回报率；从筹资者的角度看，它表示公司为取得资金必须支付的价格。公司的资本成本则是指公司为取得所需资金而付出的代价，主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。决定资本成本的主要因素是：投资机会成本以及投资风险补偿。2、资本成本的作用有哪些？资本成本对公司财务而言具有重要意义。它是一个非常重要的财务概念。首先从投资人角度看，资本成本是公司的投资者（包括股东和债权人）对接受投资企业的资本所要求的收益率，即投资机会成本和