兴业证券-PMI专题：非制造业持续扩张-101005

请阅读最后一页评级说明和重要声明PMI专题宏观经济相关报告101001PMI专题：中美制造业回升100929旺季地产新政重申评估100929PMI专题：企业将继续回补库存1009299月中国经济数据预测100926欧美市场周报：美8月新屋成屋销售止跌企稳欧消费信心连升4月100926亚洲市场周报：台失业率连降12月日8月超市销售降幅连续3月收窄董先安王连庆卢燕津贾潇君宏观研究小组010-66290223,[e-mail]证书号S0190210030001PMI专题：非制造业持续扩张2010年10月05日要点z汇丰银行（HSBC）公布的剔除季节因素后的9月非制造业PMI商务活动指数为55.2%，比8月回落2.4%，降至19个月以来低点，但仍在扩张区间；z中国物流与采购联合会（CFLP）的9月非制造业PMI指数中除新出口订单、存货、从业人员指数回落外，其余指数都有所上升，其中商务活动指数为61.7%，比上月上升1.6%；z非制造业PMI新订单指数9月为56.9%，比8月上升0.7%，连续7个月位于扩张区间。业务活动预期指数自2008年12月谷底53.2%回升，2009年4月升至66.2%，之后维持在64%之上。9月业务活动预期指数比8月略升0.1%至67.2%。单位：%表1Sep-10Aug-10Jul-10Jun-10May-10Apr-10Mar-10Feb-10Jan-10汇丰银行（HSBC）PMI：制造业52.951.949.450.452.755.255.755.857.4PMI：非制造业55.257.656.355.656.458.558.756.756.8中国物流与采购联合会（CFLP）PMI：制造业53.851.751.252.153.955.755.152.055.8生产量56.453.152.755.858.259.158.454.360.5新订单56.353.150.952.154.859.358.153.759.9出口订单52.852.251.251.753.854.554.550.353.2积压订单50.948.246.847.449.753.452.047.149.9产成品库存45.046.949.951.349.846.248.347.347.3采购量56.251.952.253.556.060.158.151.960.5进口52.948.449.350.450.953.153.749.153.4购进价格65.360.550.451.358.972.665.161.168.5原材料库存49.147.347.849.451.051.550.648.152.2从业人员52.451.752.250.652.153.252.949.950.6供应商配送时50.450.749.950.050.951.150.549.751.0PMI：非制造业商务活动61.760.160.157.462.763.058.446.455.1新订单56.956.255.852.957.058.754.646.252.6新出口订单51.452.255.852.953.857.952.346.248.3中间投入价格60.559.356.453.658.964.057.958.758.0收费价格53.251.849.948.751.054.252.152.351.1业务活动预期67.267.168.468.370.371.270.468.068.1注：浅色背景表示至10年9月连续高于50%的数据，深色背景表示10年9月增长的数据，粗字为表格中最近一次低点。数据来源：中国物流与采购联合会，汇丰银行，Wind资讯，CEIC，Datastream，兴业证券中国经济兴业证券研发中心网址:仍在扩张区汇丰银行（HSBC）公布的剔除季节因素后的9月非制造业PMI商务活动指数为55.2%，比8月回落2.4%，降至19个月以来低点，但仍在扩张区间。 中国物流与采购联合会（CFLP）的9月非制造业PMI指数中除新订单、存货、从业人员指数回落外，其余指数都有所上升，其中商务活动指数为61.7%，比上月上升1.6%。图1：CFLP与HSBC制造业非制造业PMI数据来源：CEIC，汇丰银行，兴业证券 图2：中美欧制造业非制造业PMI数据来源：CEIC，Wind资讯，兴业证券中国CFLP制造业和非制造业PMI回升领先，在2009年3月就都进入扩张区间。美国ISM服务业PMI在2010年8月为51.5%，比7月回落2.8%，连续8个月位于扩张区间；欧元区服务业PMI在8月升至55.9%，9月初值53.6%，连续13个月位于扩张区间。图3-8：CFLP非制造业PMI兴业证券研发中心网址:数据来源：中国物流与采购联合会，CEIC，兴业证券2.新订单持续回升非制造业PMI新订单指数在2009年3月至10月连续8个月位于扩张区间，之后分别在2009年11月和2010年2月降至50%之下，7-9月连续上升；新出口订单指数在2009年7月进入扩张区间，之后在50%附近震荡，2010年3月后一直位于扩张区间，8-9月连续回落。非制造业PMI新订单、新出口订单指数9月为56.9%和51.4%，分别比8月上升0.7%和回落0.8%，都连续7个月位于扩张区间。 图9：非制造业PMI新订单与新出口订单数据来源：CEIC，兴业证券兴业证券研发中心网址:月以来一直位于扩张区间，2010年7-9月连续上升；收费价格指数在2009年5月至2010年5月连续13个月位于扩张区间，6-7月降至50%以下，8月再次回到扩张区间。非制造业PMI中间投入价格、收费价格指数9月升至60.5%和53.2%，分别比8月上升1.2%和1.4%，都连续3个月上升。图10：非制造业PMI中间投入价格与收费价格数据来源：CEIC，兴业证券4.业务活动预期略升非制造业PMI业务活动预期指数自2008年12月谷底53.2%回升，2009年4月升至66.2%，之后维持在64%之上。9月非制造业PMI业务活动预期指数比8月略升0.1%至67.2%。图11：非制造业PMI业务活动预期数据来源：CEIC，兴业证券兴业证券研发中心网址:个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：推荐：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平回避：相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：强烈推荐：相对大盘涨幅大于15%推荐：相对大盘涨幅在5%～15%之间中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间回避：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部上海地区销售经理邓亚萍电话：[phone]Email：[e-mail]盛英君电话：[phone]Email：[e-mail]姜洋电话：[phone]Email：[e-mail]北京地区销售经理韩吟华电话：[phone]Email：[e-mail]朱圣诞电话：[phone]Email：[e-mail]肖霞电话：[phone]Email：[e-mail]广东地区销售经理王远洋电话：[phone]Email：[e-mail]朱元彧电话：[phone]Email：[e-mail]重要声明兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。