兴业证券-下周调研计划及上周调研回顾-101028

请阅读最后一页评级说明和重要声明调研计划调研回顾机构客户部联系人上海地区：邓亚萍(021)38565916北京地区：韩吟华(021)38565933广东地区：朱元彧(021)38565941兴业证券研发中心下周调研计划及上周调研回顾2010年10月28日兴业证券研发下周拟调研公司名单（2010年10月30日-2010年11月5日）研究员上市公司所属行业日期联系方式调研提纲兰杰新兴铸管钢铁11月2日（周二）021-38565960，136819150931.公司近期经营情况；2.公司新疆项目推进情况。从我们9月八一钢铁调研情况看，各钢铁企业进军新疆钢铁业步伐很快，同时新疆当地需求旺盛。新兴铸管集团十二五新疆规划为500万吨(200金特+300新产能）粗钢产能，目前公司合计钢材产量350万吨左右，铸管140万吨左右。3.公司双金属复合管的推进情况。朱杉思源电气电力设备11月1日（周一）021-38565949，13501611184智能变电站等相关业务经营情况及行业发展趋势交流郑方镳云天化化工11月4日（周四）021-38565927，139172851691、本部气头尿素运行情况及煤代气项目建设进展；2、呼伦贝尔煤化工项目建设进展；3、玻纤业务运行情况及发展规划；4、集团整体上市事宜的进展情况郑方镳天原集团化工11月5日（周五）021-38565927，139172851691、PVC业务的运行情况；2、募集资金项目建设进展；3、资源配套及产业链延伸方面的规划和进展上周调研回顾（2010年10月22日—2010年10月28日）目录调研公司评级报告名称研究员000425徐工机械强烈推荐橘子红了，食之味甘吴华000926福星股份推荐销售旺盛打消市场疑虑王晓冬兴业证券网址:@xyzq.com.cn-2-摘要研究员所属行业调研公司报告摘要吴华机械000425徐工机械橘子红了，食之味甘强烈推荐调研要点：1、固定资产投资增量决定设备采购增量，行业转为平稳增长。兴业宏观认为明年固定资产投资增速在19.7%左右，我们判断行业的增速在15%-20%。而从中期来看，协会十二五规划草案中，预计工程机械行业2015年将达到8510亿元，五年复合增长率为16%左右。2、思想解放，内部挖潜，业绩提升空间巨大。我们认为公司未来业绩提升空间主要来自三个方面：提升一：管理体制的改善，激励机制到位。提升二：产能瓶颈解决，产品型谱的大型化。提升三：提高自制率，降低采购成本。3、集团挖掘机增长迅速，择机注入上市公司。挖掘机业务目前放在集团孵化，2009年累计实现销售收入2亿元，2010年预计实现销售收入10亿元，增幅巨大，产品型谱从6t覆盖到35t。公司前期承诺集团相关资产达到一定的盈利水平后，将陆续注入上市公司，挖机很有可能成为近期注入的对象。4、公司已将市值管理提升至战略的高度。公司现正在制定市值管理方案，管理层认为公司目前的市值与行业地位相差太大，与同类企业也相较甚远，与集团2012年1000亿收入规模规划也有非常大的差距，做大市值已作为公司明年重点部署之一。5、我们认为公司经过资产注入、增发及战略控股者引进以后，相关优质资产进入上市公司，迅速提升公司竞争实力，缩短与竞争对手的差距。集团及上市公司领导一改原有老国企的作风，加大内部体制改革，提升盈利能力，这些措施都将在未来体现在公司的实际业绩上。目前公司正从管理层折价向溢价转变，业绩提升空间清晰可见。盈利预测：我们判断“橘子红了，食之味甘”，维持公司“强烈推荐”，维持公司2010-2012年EPS分别为2.75元、3.52元和4.24元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍。王晓冬房地产000926福星股份销售旺盛打消市场疑虑推荐（维持）调研要点：1、重申我们的观点：福星股份属于地产行业中的高阿法品种寻找地产股的阿法值，无非从三个方面：活动半径、特殊的拿地能力和业绩释放的时点把握。首先，在向上的区域选择成长股的概率较大；其次，特殊的拿地能力可以确保土地这一地产主要生产资料的相对低廉；再次，把握业绩释放的时点可以验证早期的推荐逻辑，在市场正反馈作用下，股价将会有进一步的反应。下面，我们将从这三个方面分析福星股份。2、武汉整体地产市场回顾：成交量表现较为优异兴业证券网址:@xyzq.com.cn-3-截至2010年10月17日，武汉累计成交量达1101万平米，与去年同期持平；成交量的波动性也小于全国其它城市。咎其原因，我们认为主要有如下两点：武汉城市资源禀赋加速释放、武汉有坚实的改善性需求存在同时房贷压力处于比较合理的状态。3、把握福星股份业绩释放的时点：销售旺盛打消市场疑虑根据我们实地调研可知：未来三年贡献业绩的楼盘将出现快速的增长。截至三季度，公司累计实现销售收入约20亿。由表2可知，水岸国际（商业）和贺家墩销售比较确定，其余项目按照推盘量的80%计算，预计四季度公司可实现销售收入约31.2亿元。综上所述，2010年，公司预计可实现销售收入约50亿元。即公司跨越式发展雏形初定。4、公司高速成长的秘诀：高杠杆目前，公司完全通过财务杠杆无法实现土地储备的扩张。公司利用了城中村开发模式的特殊性实现了经营杠杆。在财务杠杆方面，再融资的暂停迫使公司另辟蹊径。2010年，公司相继完成两单股权信托融资。5、资金的简单压力测试现金流出：新增土地储备需要前期预付费用10亿、还建房建设200万平米需要支付建安成本25亿、土地款支付10亿、商品房开工面积135万平米需要建安成本约22.5亿，即现金流出约67.5亿。现金流入：销售回款约50亿、信托借款20亿、国开行专项贷款到帐约25亿，即现金流入约95亿。同时公司目前的资产负债率约57%，仍有进一步上升的空间。5、短期催化剂：销售如期进行、土地储备持续获取6、风险提示：贺家墩、姑嫂村的货币还建加速公司资金流出盈利预测：预计2010年至2012年,公司可实现EPS分别为0.66元、0.97元、1.23元，其中地产业务贡献EPS分别为0.49元、0.85元、1.05元。结合公司每股RNAV16.87元(其中已获取项目每股RNAV10.73元)，我们维持公司6个月目标价15.0元，维持“推荐”评级。调研情况说明：此表所列为兴业研发下周计划调研的公司安排及上周公司调研情况回顾，调研具体时间可能会有变化，如感兴趣可与我们的研究员或机构客户部联系；调研情况回顾仅供参考，详情请参阅研究员正式发布的报告。投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：推荐：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平回避：相对表现弱于市场兴业证券网址:@xyzq.com.cn-4-公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：强烈推荐：相对大盘涨幅大于15%推荐：相对大盘涨幅在5%～15%之间中性：相对大盘涨幅在-5%部～5%之间回避：相对大盘涨幅小于-5%销售人员联系方式上海地区销售经理邓亚萍电话：[phone]Email：[e-mail]盛英君电话：[phone]Email：[e-mail]姜洋电话：[phone]Email：[e-mail]北京地区销售经理韩吟华电话：[phone]Email：[e-mail]朱圣诞电话：[phone]Email:[e-mail]肖霞电话：[phone]Email:[e-mail]广东地区销售经理朱元彧电话：[phone]Email：[e-mail]王远洋电话：[phone]Email:[e-mail]重要声明兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。