兴业证券股份有限公司关于

兴业证券股份有限公司关于桂林集琦药业股份有限公司重大资产置换暨新增股份吸收合并国海证券有限责任公司之独立财务顾问报告独立财务顾问：兴业证券股份有限公司报告签署日期:二○○八年十一月二十二日2-1-1重大事项提示本独立财务顾问特别提醒投资者注意以下风险，并仔细阅读本报告中“其他重要事项”等有关章节的内容。1、2006年12月23日，作为本次重大资产重组的一个重要环节，桂林集琦控股非流通股股东桂林集琦集团与索美公司签署了《股份转让协议》，拟将其持有的桂林集琦8,889.7988万股非流通股（占桂林集琦总股本的41.34%）转让给索美公司。目前，有关转让已获国务院国资委批准，尚待中国证监会就本次重大资产重组一并审核批准后方可实施。2、2008年11月21日，桂林集琦与索美公司和索科公司签署了《桂林集琦药业股份有限公司与广西梧州索芙特美容保健品有限公司及广西索芙特科技股份有限公司资产置换协议书》，桂林集琦以2008年9月30日经评估的全部资产和负债与索美公司和索科公司所持国海证券约9.79%的股权及部分现金置换。本次资产置换已经桂林集琦第五届董事会十三次会议审议通过，尚需获得桂林集琦2008年第二次临时股东大会审议通过，并报送中国证监会审核批准后方可实施。3、2008年11月21日，桂林集琦与国海证券签署了《桂林集琦药业股份有限公司吸收合并国海证券有限责任公司之协议书》，桂林集琦向国海证券除索美公司和索科公司之外的其余股东支付501,723,229股，占合并后公司股本的70.00%，由国海证券除索美公司和索科公司之外的其余股东按照其各自的股权比例分享，吸收合并后桂林集琦总股本增加到716,780,629股。本次以新增股份吸收合并国海证券已经桂林集琦第五届董事会十三次会议审议通过，尚需获得桂林集琦2008年第二次临时股东大会审议通过并报送中国证监会批准后方可实施。4、桂林集琦与索美公司及索科公司进行重大资产置换的交易基准日为2008年9月30日，基准日后至交易完成前拟置出相关资产的期间损益归索美公司享有或承担，桂林集琦以新增股份吸收合并国海证券的交易基准日为2008年9月30日，基准日后至合并完成前国海证券形成的期间损益除支付给索美公司4,000万元补偿款外，均由存续公司全体股东享有或承担，期间国海证券如果扣除支付给索美公司的4,000万元后出现亏损，相关股东同意按2008年9月30日其持有国海证券的股权比例共同承担该等亏损。2-1-25、本次以新增股份吸收合并国海证券完成后，国海证券原法人主体资格将被注销，其全部业务、资产与负债由桂林集琦承继，桂林集琦将依法申请承接国海证券相关经营资质，申请变更名称为“国海证券股份有限公司”。6、本次交易与桂林集琦股权分置改革组合进行。根据有关规定，股权分置改革方案需经出席股权分置改革相关股东会议的股东所持表决权的2/3以上通过，还需要经出席会议流通股股东所持表决权的2/3以上通过。7、以国海证券的经营计划及近3年的经营业绩为基础，在特定假设条件下，桂林集琦对完成此次重大资产重组后2008年、2009年的盈利情况作出了预测，但是该等假设条件存在一定的不确定性，因此盈利预测能否实现具有一定的不确定性。2-1-3目录第一节释义.....................................................................................................................................4第二节绪言.....................................................................................................................................6第三节声明.....................................................................................................................................7第四节本次交易的相关当事人.....................................................................................................8一、相关当事人.......................................................................................................................8二、本次交易各方基本情况.................................................................................................10第五节本次交易的基本情况.......................................................................................................44一、本次交易的背景及基本原则.........................................................................................44二、本次交易方案.................................................................................................................45三、交易价格的确定.............................................................................................................49四、交易资产权属和债务情况.............................................................................................49五、本次交易相关协议主要内容.........................................................................................60六、与本次交易有关的其他重大事项.................................................................................66第六节本次交易合规性分析.......................................................................................................69一、本次交易符合国家产业政策等法律、行政法规的规定.............................................69二、本次交易和股权分置改革完成后，公司仍具备股票上市条件.................................69三、本次交易定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形.........................70四、本次交易涉及的资产产权清晰，资产过户不存在法律障碍，不存在债权债务纠纷................................................................................................................................................70五、本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形.............................................................................................................72六、本次交易完成后仍符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定.....................72七、本次交易完成后有利于上市公司保持健全有效的法人治理结构.............................73第七节本次交易定价合理性分析.............................................................................................74一、关于资产置换价格的合理性分析.................................................................................74二、关于新增股份吸收合并价格的合理性分析.................................................................87第八节本次交易对桂林集琦的影响...........................................................................................89第九节本次交易后法人治理机制及独立性...............................................................................93一、本次交易完成后公司治理制度及组织结构.................................................................93二、本次交易完成后上市公司独立情况.............................................................................96第十节本次交易后同业竞争情况...............................................................................................97第十一节本次交易后关联关系和关联交易...............................................................................98第十二节主要问题和风险提示.................................................................................................100第十三节对本次交易的总体意见.............................................................................................1032-1-4第一节释义在本报告中，除非文义另有所指，下列简称具有如下含义：桂林集琦/上市公司指桂林集琦药业股份有限公司桂林集琦集团指桂林集琦集团有限公司索美公司指广西梧州索芙特美容保健品有限公司索科公司指广西索芙特科技股份有限公司广西投资集团指广西投资集团有限公司国海证券指国海证券有限责任公司存续公司指桂林集琦以新增股份吸收合并国海证券更名后的公司桂东电力指广西桂东电力股份有限公司中恒集团指广西梧州中恒集团股份有限公司河池化工指广西河池化工股份有限公司荣