兴业证券TMT行业

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究电话会议纪要报告证券研究报告分析师刘亮021-38565917SAC:S0190510110014分析师张英娟021-38565923SAC:S0190510110002联系人：电子：韩林秦媛媛通信：李明杰传媒：刘勇计算机：沈怡兴业证券TMT组电话会议纪要（2011年第十四期）2011年12月8日一、行业观点1.电子:美国黑色星期五（感恩节隔天）销售取得佳绩，单反相机、液晶电视畅销，有利于下游品牌厂商消化库存及加速推出新品，这对当前低迷的产业景气是一个提振，未来可能出现急单和短单。然而急单和短单毕竟不可持续，产业发展仍要看创新和实际需求。另外，中石化启动加油站LED灯具改造项目，意味着LED照明加速，值得关注。当前，我们依然维持谨慎态度，建议寻找拥有新客户、新订单的公司。3季度全球营收环比基本持平,毛利率全面下滑,旺季不旺。产能利用率有较大下滑，毛利率下滑是佐证。Q3IC设计率先去库存，IDM库存正常区间偏高，有库存调整迹象。通路库存很高，离去库存不远了。下游厂商补库存谨慎，此轮去库存可能较以往要长。明年Q2是观察时点。受新产品如ipad3、ultrabook以及千元智能手机的带动，结构性机会依然存在。2.计算机:2011年1-10月，软件产业累计完成收入14970亿元，同比增长32.9%，增速较去年同期提升3个百分点，近3次首次超越2008年同期增速。其中，服务快速增长，占软件产业的比重达到46%，软件产品稳健增长，占软件产业的比重达到34%。剔除掉工信部数据中的嵌入式软件与IC设计，我们发现软件与服务类上市公司的收入增速与工信部软件与服务产值增速的一致性。我们据此判断软件行业的真实增速应该与扣除嵌入式软件与IC设计后的工信部软件产业数据增速保持一致，处于一个上升期。维持“推荐”评级。二、行业动态1.电子：1）美国黑色星期五（感恩节隔天）销售金额524亿美元，同比增长16.7%，数码相机、游戏机、液晶电视等产品畅销。2）触摸屏大厂胜华11月营收环比暴增74%，同比增11%，主要是苹果筹备新产品上市以及单片式触摸屏订单拉货。3）联想预计2012年1季度推出smartTV，推行“四屏一云”战略（手机、平板、PC、TV及云计算）。4）被动元件厂大毅、旺诠接到日本Rohm的代工订单，国巨接到苹果、诺基亚急单，主要是因为下游客户库存下降。5）真明丽将为中石化加油站的灯具改造项目提供LED灯具，第一期为山西省1360个加油站提供灯具，金额7654万元。6）DRAM11月下旬合约价持续请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-电话会议纪要报告下滑约7%，NANDFlash即使有急单涌现，11月下旬合约价仍下降约4%-6%。三、公司调研情况安洁科技(002635)评级：推荐跟踪人：韩林行业市场空间巨大：主要产品为笔记本电脑（含平板电脑）和手机中使用的内部和外部功能性器件（粘贴、绝缘、屏蔽、缓冲）。单台笔记本需53个，手机需17个。产业链封闭化趋势有利于利润向零件商转移：08年后苹果将其全部供应商封闭，在功能器件端只选择了5家供应商，料件、出货量、价格都有苹果指定。Barnes&Noble和Amazon也采用了这种模式。代工厂的话语权在弱化。受益于苹果成长，但苹果不是唯一：苹果产品占总收入的60%，占iPad供应商份额25%-30%，2011年引入帮诺（Nook平板），2012年引入亚马逊。Ultrabook功能器件解决方案提供商：参与到Intel对Ultrabook体系架构的设计，针对功能器件提供了12套解决方案，单台Ultrabook中产品价值量在12美元。核心能力：参与下游新产品设计，提出创新性解决方案，解决品牌厂商遇到的工程性技术问题，提升产品附加值，同时能够维持较高品质稳定出货。投资评级：预计2011~2013年EPS为0.77、1.20、1.64元（25%税率），给予“推荐”评级。2011E2012E2013E收入4577321006同比63.2%60.1%37.6%净利润92144196同比66.5%55.6%36.5%EPS0.771.201.64飞乐音响(600651)评级：无评级跟踪人：韩林经营战略，公司过去发展道路为多元化，现在已经剥离了音响销售、IC卡等非核心业务，聚焦绿色照明业务。拳头产品是HID：HID光源占亚明营收30%左右，如果计入电感、灯具等HID配套产品，HID相关收入占比在80%以上。HID主要用于路灯、工厂、体育馆等应用场合，目前公司产能在2000万只/年左右，为国内企业龙头。其他产品：亚明的LED应用目前还没有规模化的生产，公司希望先把LED技术储备做好，等待行业启动。公司在江苏建湖基地进行荧光灯生产，但目前产品竞争力有限。圣澜公司：公司收购了从事LED汽车灯业务的圣澜公司35%的股权，根据收购协议，圣澜将为公司2011-2013年贡献利润963万、1200万和1460万。公司主营属于现金牛型产品，营收季节性不明显，预计全年收入在18-20亿的规模，由于公司LED业务尚存不确定性，我们暂未对公司进行盈利预测。2011E2012E2013E收入同比净利润同比EPS请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-电话会议纪要报告荣之联(002642)评级：推荐跟踪人：沈怡公司概况荣之联是国内数据中心一站式解决方案提供商，2010年营收5.8亿，其中集成业务3.8亿，分销业务1.2亿，服务性收入7千万，净利润5100万，综合毛利率21%，净利率10.6%公司的业务结构有两大看点1.传统业务集中于能源、电信等大数据依赖领域，我们认为在渠道激励灵活的条件下，公司有望和总包商共同成长，甚至脚步略快，预计未来复合增长率在35%左右；2.新兴业务生物云是最大亮点，公司在该领域竞争优势突出，除却获得华大未来4.5亿投资中的机房搭建部分，还存在嫁接华大测序平台的可能性，预计未来复合增长率在40%-50%；我们关注的重点主要有三点1.产品化是否支撑毛利率得到快速提升？我们认为这主要取决于平台软件和中间件相关模块的开发和进口替代进程，我们希望看到的积极信号包括：a.高性能计算的资源管理和作业调度得到突破b.下一代存储系统衔接EMC高端产品；c.数据挖掘引擎能够解决非结构化搜索的部分；2.生物云是否和华大基因形成业务协同？公开资料显示，3年前，公司和华大基因共同组建百人项目团队，聚焦三大数据业务，我们关注公司能否持续参与：a.二代基因测序技术中和NCBI、EBI的交互b.生物专业服务，将“测试”解决方案化；c.形成软件开发包供客户调用数据、服务和软件；3.跨行业复制进程如何、尤其是动漫云和园区云？我们认为动漫渲染和园区管理不是新生事物，未来经济效益的产生取决于现有技术的改进，具体落实为三维数据展示系统和管理支持系统基础平台项目的设计水平主要风险因素IBM、Oracle自建渠道后，对公司造成挤压，我们判断3年内看不到，因为这两大巨头面向下一代软硬一体化的主流融合产品在今年三季度刚刚进入导入期估值水平总体而言，目前A股上没有完全可以类比的公司能提供可比估值，公司业务中硬件中含服务，服务中含自有产品，聚焦云计算集成层面共性技术的突破，并在生物云方面隐现细分市场龙头可能我们谨慎预测2011-2013年EPS0.70、0.95、1.30元，目前25元的发行价偏低，公司具有重点跟踪价值2011E2012E2013E收入75,063100,584135,788同比34%35%净利润7,0309,52013,060同比35.7%37.2%EPS0.700.951.30浙报传媒（600633）评级：暂无跟踪人：刘勇公司情况如下：2011E2012E2013E请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-电话会议纪要报告收入13.9014.7015.711）浙报集团此次借壳注入上市公司的为集团最优质的经营性资产。公司的收入主要来自三块：浙江日报（10～15%）、钱江晚报（50～60%）、各市县报（25～40%），其中增长主要来自后两块，主要的增长因素为版数的增加。2）在培育新的业务增长点方面，公司未来计划涉足杂志（体育、财经等门类的高端杂志）及商印业务（可能通过并购方式进入）。3）公司及浙报集团正在布局投资业务，通过不同层面的投资主体在不同阶段介入文化创意相关产业投资，推动产业整合。公司作为浙江省唯一文化类国有上市公司，未来存在作为当地文化类经营性资产整合上市的平台的可能性。同比5.8%6.9%净利润2.443.063.50同比25.4%14.4%EPS0.570.710.81请阅读最后一页信息披露和重要声明-5-电话会议纪要报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：推荐：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平回避：相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：强烈推荐：相对大盘涨幅大于15%推荐：相对大盘涨幅在5%～15%之间中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间回避：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21层邮编：200135传真：[phone]北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层邮编：100140传真：[phone]深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场15楼1502-1503邮编：518048传真：[phone]请阅读最后一页信息披露和重要声明-6-电话会议纪要报告信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。重要声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。