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2019/9/252005年8月民办学校财务筹划2019/9/25•民间非营利组织会计制度•现金流量表的运用•财务核算和财务管理的若干问题•资本预算•民办学校商业模式•激励体系•投资收益的驱动因素2019/9/25•《民间非营利组织会计制度》2019/9/25•从2005年1月1日起正式执行•综合事业单位会计制度和企业会计制度，以企业会计制度为基础，并根据民间非营利组织的特点进行了适当调整•民间非营利组织：社会团体、基金会、民办非企业法人（民办学校属此类）、寺院、宫观、清真寺、教堂等•本制度适用对象具备如下特点：•1、不以营利为宗旨和目的；•2、资源提供者向该组织投入资源不取得经济回报；•3、资源提供者不享有该组织的所有权。2019/9/25与原事业单位会计制度的区别•事业单位会计制度•收付实现制•资产负债表/收入支出表•不要求编制合并报表•固定资产不计提折旧•收入•净资产：•事业基金•固定基金•专用基金•事业结余•经营结余•结余分配•民间非营利组织会计制度•权责发生制•资产负债表/业务活动表/现金流量表•要求编制合并报表•固定资产计提折旧（文物文化资产不必计提折旧），无形资产摊销•捐赠收入和政府补贴收入需区分为非限定性收入和限定性收入•净资产：•非限定性净资产•限定性净资产：资产或者资产所产生的经济利益的使用受到资产提供者或国家有关法律、行政法规所设置的时间限制或用途限制2019/9/25与企业会计制度区别•企业会计制度•资产负债表/利润表/现金流量表•所有者权益：指所有者在企业资产中享有的经济利益，表明企业的产权关系，即企业是归谁所有的，由实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润构成•企业的利润是企业在一定会计期间的经营成果，企业取得的净利润，在弥补了亏损后，应当按规定进行分配，分配程序为：（1）提取法定盈余公积（2）提取法定公益金（3）提取任意盈余公积（4）分配给投资者•民间非营利组织会计制度•资产负债表/业务活动表/现金流量表•民间非营利组织从所有权到终止清算均与出资者没有关系，它没有所有者权益，只有净资产，并按其是否受到限制，分为限定性净资产和非限定性净资产•民间非营利组织的实质是不要求合理回报，不存在利润分配的问题，一个会计期间的收入减去支出即使有结余，也直接转入净资产，不会分配给出资者2019/9/25•现金流量表的运用2019/9/25•经营活动产生的现金流量：•学杂费收入•学校经费支出•退费•投资活动产生的现金流量：•购建固定资产•融资活动产生的现金流量：•银行贷款•利息支出•净现金流量：经营+投资+融资活动净现金流量•期末现金余额=期初现金余额+净现金流量2019/9/25典型投资项目的现金流量模式-600-400-20002004006000123456789101112年份万元投资活动净现金流量融资活动净现金流量经营活动净现金流量2019/9/25•财务核算和财务管理的若干问题2019/9/25•1、计提折旧的重要性•折旧（摊销）反映固定资产的损耗，属于非现金成本，代表着资本的回收•利息和利润代表资本的回报•计提折旧可反映真实的盈利状况，同时也是偿还债务本金、股东收回股本投资和追加投入的资金来源•不计提折旧会造成虚增资产价值，虚增利润，过度投资，投资者超分配，损害债权人的利益，学校缺乏更新改造和追加投入的资金来源2019/9/25债权人（银行）股本投资者学生政府学校（4）学费教师等（5）经费支出（6）经费收支结余（8）折旧（8）税金本金本金(3)购置固定资产（2）借款土地建筑物设备追加投入2019/9/25•2、建校费的收入确认•按学段收取的建校费不应一次性确认为收入、进入净资产，而应按学生预计就读年限分年平均分摊，未结转收入的部分挂预收帐款，属于负债。学费也应分月结转收入•3、划小核算单位•借鉴工业企业财务管理经验，对学校分别核算各学部（小学、初中和高中）的效益；对学院分别核算各系的效益；对特色产品（国际项目、合作项目等）单独核算其效益。为建立有效的激励机制打好基础•4、合并报表•为全面反映学校的经营状况，应将学校和与学校关联的公司（拥有不动产、提供后勤服务、提供管理咨询等）合并报表，包括合并资产负债表、合并损益表和合并现金流量表2019/9/25•资本预算2019/9/25•资本：生产经营中使用的长期性资产•预算：项目在未来一段较长的期间内现金流入和流出计划•资本预算：筛选可投资项目的整个分析流程•决策法则：•回收期（静态）•净现值（NPV）•内部回报率（IRR）2019/9/25资本预算步骤•1、确定项目的投资成本•2、预测项目未来现金流量，包括项目残值•3、估计项目风险程度（未来现金流量的不确定性）•4、根据项目风险程度确定用于贴现的资本成本（债务、留存收益/股本的加权平均，再根据项目风险程度进行调整）•5、对项目预期现金流量按照确定的资本成本进行贴现6、将贴现值与项目投资成本进行比较，如果贴现值大于项目投资成本，则项目可接受，否则不可接受（或者，如项目内部回报率大于资本成本，则项目可接受，否则不可接受），详见决策法则2019/9/25•静态回收期•优点：•用于衡量项目的流动性（资金在项目上占压的周期）与风险（远期现金流量风险大于近期现金流量）•问题：•未考虑回收期之后的现金流量•静态回收期未考虑货币的时间价值2019/9/25净现值（NPV）•对项目现金流量按资本成本进行贴现•贴现值汇总即为项目的净现值（NPV）•公式：•NPV=CF0+CF1/（1+k）+CF2/(1+k)2+······+CFn/(1+k)n•NPV0，表明项目在弥补资本成本后，仍产生正的收益，使企业价值净增加；NPV0，表明项目无法弥补资本成本•净现值越大越好：•对互斥项目，接受净现值最大的项目；•对独立项目，接受所有净现值大于0的项目（在资本预算能否满足投资需求的前提下）2019/9/25内部回报率（IRR）•内部回报率（InternalRateofReturn）：使项目净现值为0的贴现率•计算公式：•NPV=CF0+CF1/（1+r）+CF2/(1+r)2+······+CFn/(1+r)n=0•计算方法：–试算法–Excel公式或财务计算器2019/9/25•决策：•设定项目要求的回报率（门槛回报率）•内部回报率超过门槛回报率，接受，否则不接受•内部回报率越高越好•分析：•IRR是项目的预期回报率•类似于“盈亏平衡点”分析•可提供“安全边际”概念•理论上的正确选择：NPV•实践中，很多管理人员采用IRR，直观2019/9/25后评估•资本预算的重要方面之一•包括：比较预测数与实际运营结果•分析、解释预测与实际结果的差异••例如：许多公司要求项目投入运营后的前六个月提交月度运营报告、此后每3个月提交季度运营报告，直至项目达到预定经营目标，此后项目纳入常规管理渠道•目的：改善预测•改善运营•2019/9/25实物期权（RealOptions）•实物期权是资本预算中较新的技术，正得到越来越广泛的应用•期权：拥有在未来某一时点或某一时间段内有权利、但无义务采取某项行动，即：单方面的权利•放弃/关闭：投资进程中如出现不利情景，可放弃项目•投资时机：传统假设为即刻投资，但是可以考虑推迟投资，等待新信息•扩张：一项投资行为开始后，如出现有利情景，可追加投资，获取更大收益•灵活性：投资时将项目设计为多用途，可抓住潜在机会，避免资产专用性带来的损失，降低退出成本2019/9/25•民办学校商业模式2019/9/25•1、融资需要抵押，由于校产不能用于抵押，因此不动产需保留在公司•2、公司需要保持一定的盈利，以满足融资需要，为此需要从学校取得足够的收入，弥补折旧（和贷款利息）•3、学校一般为不要求取得合理回报，对公司支付款项受到严格限制•4、如以租金形式体现收入，则租赁的税费极高（17.55%）•5、不动产保留在公司，学校无法计提折旧，如学校征收所得税，无合理避税手段•6、学校不要求取得合理回报，净资产的归属存在不确定性2019/9/25引进外资需要注意的三个问题•一、盈利性：不以营利为目的•二、市场准入：《外商投资产业指导目录》•鼓励类：高等教育机构（限于合资、合作）•限制类：高中阶段教育机构（限于合资、合作）禁止类：基础教育（义务教育）机构•对策：参考互联网内容提供商的经验•由于过去互联网内容提供商是外商禁止投资的行业，所以，在网易公司策划于美国纳斯达克市场上市的时候，通过公司结构重组，由丁磊先生在海外成立其控股的BVI公司ShiningGlobeInternationalLimited，再由ShiningGlobe于开曼群岛成立Netease.comInc.作为融资主体，引进新闻集团、高盛集团、霸菱投资等战略性投资者，并最终上市。同时，丁磊先生及其弟弟丁波先生分别在广州及北京成立内资互联网公司及广告公司作为经营主体。所有在中国产生的收入由该互联网公司及广告公司收取，并通过若干管理合同将所有有关收入转移到作为融资主体的Netease.comInc.在中国设立的全资控股公司。2019/9/25•此外，融资主体及经营主体之间成立了若干保护协议，定明在中国有关互联网产业政策容许的情况下，融资主体的股东可以直接持有互联网经营主体的股权。由于融资主体与互联网经营主体均由丁磊先生个人控股，所以，投资者一般认为融资主体与经营主体的利益已经捆绑在一起，再通过上述的保护协议的设立，其利益已经被保护，可以向融资主体作出投资。•三、外债•按照我国外债管理的有关规定，境内中资企业举借中长期境外商业贷款，须经国家发改委批准。同时，国家发改委对外债实行严格的额度控制，一般不予审批。•但按照上述外债管理规定，中外合资企业在注册资本与投资总额之间差额范围内，可自行举借外债，无需国家发改委、国家外汇管理局或其他部门批准。•因此，内资企业可先引入外商投资，改造成中外合资企业（外资持股不低于25%），再举借外债。2019/9/25考核体系2019/9/25•招生人数和经费预算：校长只对学校的现金经费（不包括财务费用、折旧、税收）负责•经费收支结余：考核现金收入和现金经费，仅为现金概念，非损益概念（建校费未摊销；不考核折旧）•息税前利润（经营利润）：折旧纳入成本，使经营者考虑投资成本•息税前利润率=息税前利润/全部固定资产，考核上升到回报率水平•税前利润：扣除利息成本•净资产回报率：前提：资本结构较为合理、经营者有融资能力2019/9/25•投资收益驱动因素2019/9/25•杜邦分析体系•净资产回报率•=销售利润率x总资产周转率x杠杆比率•销售利润率=净利润/销售收入•总资产周转率=销售收入/总资产•杠杆比率=总资产/净资产2019/9/25股本债务贷款利率总资产回报率利息利润杠杆效应总资产2019/9/25•资产周转率与销售利润率的关系•资产周转率越高，取得同等回报，所需的销售利润率越低•例如：假定杠杆比率为2（负债率50%）•要求的净资产回报率为10%，则：资产周转率销售利润率1.05.00%0.86.25%0.68.33%0.412.50%0.225.00%资产周转率=生均收入/生均投资生均投资=设计生均投资（满员运营）*设计规模/实际规模控制生均投资的要点：控制生均投资；提高在校生容量2019/9/25•提高净资产回报率的要点：•严格控制投资成本，提高资产周转率（理想状态达到50%以上）•发展高附加值产品，提高销售利润率•适度负债（资产负债率以不超过65%为宜）•示例：•设计生均投资：5万元•生均收费：2万元•设施利用率=80%•总资产周转率：2/5*80%=32%•负债率：65%，杠杆比率=1/35%=2.857•生均经费：1.32万元•折旧：0.25万元•利息：0.195万元•成本合计：1.765万元•利润：0.235万元•销售利润率：0.235/2=11.8%•净资产回报率=11.8%*32%*2.857=10.7%