筹资

筹资管理案例分析——马绍尔公司成员：陈丽冯哲金严红管亚君胡智文蒋攀毛腾龙财务杠杆，也称为筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资金的利用。财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来表示。财务风险是指全部资金中负债资金比率的变化带来的风险。债务资金比率越高，财务杠杆系数越大，财务风险越高。马绍尔公司长其债务仅占总资产的8.5%，公司并不看重长期债务。这是为什么呢？无形资产和低负债比率趋于相关。负债的最显著特征是要定期还本付息，当不能按期偿还债务时，企业将陷入财务困境。财务困境的代表变量用主营业务利润率变动率+无形资产占总资产比重表示。马绍尔公司是一家拥有重大无形资产的公司，这就给公司带来了较高的财务困境成本。因为财务困境成本对所有者控制的公司的损害高于所有权分散的公司的损害，所以他们在财务上趋于保守，采用较低的负债比率。马绍尔公司经销亚洲（主要是日本）的电子零部件，而电子零部件的经销是竞争激烈的行业，产品销售相对较不稳定。而企业产品销售是否稳定对企业资本结构具有重要影响。如果企业的销售比较稳定，其获利能力也相对稳定，则企业使用债务筹资，负担固定财务费用的能力相对较强；反之，则负担固定的财务费用将冒较大的财务风险。这是马绍尔公司不看重长期债务的另一个原因。戈登S.马绍尔个性谨慎，这也是马绍尔公司不大量使用长期负债的一个原因。马绍尔公司使用低负债率来规避风险，但同时也放弃了财务杠杆可能带来的收益。利用负债筹资这个财务杠杆可以给企业带来额外收益。企业资本结构决策问题，主要是资本的属性结构问题，即债务资本的比例安排问题。在企业的资本结构决策中，合理的利用债务筹资，科学地安排债务资金的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。合理安排债务资金的比例：•可以降低企业的综合资本成本•可以获得财务杠杆利益•可以增加企业价值利用债务资金具有双重作用，适当利用债务资金，可以降低企业资本成本，获得财务杠杆利益，还可以增加企业价值。但当企业负债比率太高时，会带来较高的财务风险。为此，企业必须在财务风险和财务杠杆收益之间进行权衡，寻求最佳的债务筹资方案，以确定企业最佳的资本结构。谢谢！