华龙证券-a股市场估值月报-100517

A股市场估值月报2010-05-17敬请阅读末页的免责条款内容提要：※利用TTM及上周五收盘价计算，整个A股市场的PE为20.8，较上周下降0.04，击穿下轨26.45。PB为2.78，出现快速回落已接近历史下轨2.4。※上周有17个行业的PE出现了不同程度的下降，其中下降幅度较大的是农林牧渔、餐饮旅游、综合、信息服务、轻工制造、医药生物、电子元器件、服装纺织、信息设备等；6个行业的PE出现了回升，有色金属、采掘业、黑色金属、家用电器、房地产、金融服务。※上周有17个行业的PB出现了不同程度的下降，其中，下降幅度较大的是农林牧渔、电子元器件、医药生物、综合、餐饮旅游等；6个行业的PB出现了回升，有色金属、采掘业、房地产、金融服务、家用电器、黑色金属。※PE处于行业均值以上的行业是农林牧渔、黑色金属、电子元器件；PE处于行业底部区域的行业是采掘业、化工、机械设备、交运设备、信息设备、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业等。PE处于接近历史底点的行业是建筑建材、房地产、金融服务。※从各行业相对PE/PB比较来看，农林牧渔、有色金属、信息服务、餐饮旅游等行业高于A股整体和各行业平均水平；低于A股整体和各行业平均水平的行业是金融服务、采掘业、化工、建筑建材等；处于中等水平的行业有机械设备、轻工制造、信息设备、交通运输、商业贸易等。研究员：周宇森联系电话：[phone]Email:[e-mail]研究员：关业文联系电话：[phone]Email:[e-mail]上证A股走势与市盈率上证A股走势与市净率估值月报敬请阅读末页的免责条款2一、恒生AH股溢价指数资料来源：wind，华龙证券研究中心恒生AH股溢价指数最新点位为107.91，显示当前A股对H股整体溢价7.91%，由于上周A股整体上涨0.31%，溢价指数较上周上升0.12。如上周我们谈到，A股连续暴跌和H股坚挺的走势已让AH股溢价鸿沟趋于填平，虽然每次溢价指数创出阶段性底部，A股将再一次展开反弹行情。因为做空机制的存在，A股重现历史反弹行情的可能性不大，短期仍以观望为主。二、国内整体估值1、A股整体估值图4：A股整体估值估值月报敬请阅读末页的免责条款3图5：A股整体市盈率波动区间图6：A股整体市净率波动区间资料来源：wind，华龙证券研究中心以4.16日到上周计算，A股整体连续下跌幅度为13.65%。市场出现暴跌后有反弹需求，随即上证指数在2600点附近展开反复震荡，上周A股整体微跌5.92点。短期来看，市场受到多重因素的影响，周边市场继续下挫，技术上原油、大宗商品打开向下空间；欧元区危机尚未解除，直接影响到我国对欧洲出口；房地产行业连续受政策打压，更严厉的住房差别信贷政策和住房消费税等政策，随即出台，房地产作为一个特殊的行业，连续的调控推出无疑对市场的信心短期内很难恢复，银行业再融资也压制了银行板块的表现；本周05合约将进入交割日，引发市场下跌预期。从图5中我们可以清晰地看到，A股整体的估值水平已跌破下轨超出了合理区域，短期内有逼近05至06年低点的位置，市场整体将进入低估范围。估值月报敬请阅读末页的免责条款42、中小板整体估值图7：中小板整体估值图8：中小板整体市盈率波动区间图9：中小板整体市净率波动区间资料来源：wind，华龙证券研究中心上周在上证A股上涨0.31%的情况下，中小板下跌了217.57点，跌幅为0.04%；PE41.39，下降了2.08，PB5.11,下降了0.25。从图8中可以清晰地看到，中小板虽然没有上穿上轨，在合理区间，但是在目前市场状态下，仍然在顶部区域。市场风险仍然存在。估值月报敬请阅读末页的免责条款53、沪深300估值水平图10：各行业整体估值图11：沪深300市盈率波动区间图12：沪深300市净率波动区间资料来源：wind，华龙证券研究中心自4.16日股指期货上市后，沪深300连续下跌了幅度为15.74%。成为市场做空主要动力。从图11中可以看到沪深300PE已触及底部区域，接近历史低位。估值月报敬请阅读末页的免责条款64、行业估值水平图13：各行业整体估值资料来源：wind，华龙证券研究中心从各行业相对估值比较来看，农林牧渔、有色金属、信息服务、餐饮旅游等行业高于A股整体和各行业平均水平：农林牧渔行业PE76.14，较上周下降6.87；PB5.34，较上周下降0.48。有色金属行业PE67.47，较上周回升1.12；PB4.63，较上周回升0.08。信息服务行业PE59.89，较上周下降2.23；PB4.06，较上周下降0.15。餐饮旅游行业PE58.39，较上周下降2.78；PB4.49，较上周下降0.21。从各行业相对估值比较来看，金融服务、采掘业、化工、建筑建材等行业低于A股整体和各行业平均水平：金融服务行业PE13.07,较上周回升0.25；PB2.45，较上周回升0.04。采掘行业PE18.2，较上周回升0.35；PB2.68，较上周回升0.05。估值月报敬请阅读末页的免责条款7化工行业PE21.88，较上周下降0.34；PB2.96,较下降0.03。建筑建材行业PE20.42，较上周下降0.26；PB2.39，较上周下降0.03。从各行业相对估值比较来看，机械设备、轻工制造、信息设备、交通运输等行业处于各行业中等水平：机械设备行业PE33.97，较上周下降0.98；PB4.92，较上周下降0.14。轻工制造行业PE37.47，较上周下降1.47；PB3.2，较上周下降0.12。信息设备行业PE35.48，较上周下降1.06；PB4.63，较上周下降0.15。交通运输行业PE37.4，较上周下降0.94；PB2.79，较上周下降0.07。图14：各行业一致性估值比较资料来源：wind，华龙证券研究中心从图14中可以看到与上周相比PE动量值变化为正且变化较大的行业是金融服务、房地产、家用电器、有色金属等；金融服务PE动量值为-37.39%，较上周回升2.96%；PB动量值为-5.02%，较上周回升1.95%。估值月报敬请阅读末页的免责条款8房地产PE动量值为-19.88%，较上周回升1.94%；PB动量值为32.71%，较上周回升2.35%。家用电器PE动量值为-8.54%，较上周回升1.42%；PB动量值为28.4%，较上周回升0.97%。有色金属PE动量值为40.3%，较上周回升1.13%；PB动量值为19.16%，较上周回升1.58%。与上周相比PE动量值变化为负，且变化较大的行业是综合、交通运输、机械设备、交运设备等；综合PE动量值为56.3%，较上周下降1.96%；PB动量值为32.17%，较上周下降3.02%。交通运输PE动量值为25.75%，较上周下降1.68%；PB动量值为-2.8%，较上周下降2.32%。机械设备PE动量值为39.16%，较上周下降1.59%；PB动量值为59.44%，较上周下降1.05%。交运设备PE动量值为-32.63%，较上周下降1.52%；PB动量值为16.61%，较上周下降1.06%。上周A股整体PE只下降了0.04，PB与上周基本持平，从图14中可以看出市场的能量主要来源于金融服务、房地产、家用电器、有色金属等行业的超跌反弹。估值月报敬请阅读末页的免责条款95、各行业历史PE和PB图15：农林牧渔市盈率分布图16：农林牧渔市净率分布图17：采掘业市盈率分布图18：采掘业市净率分布图19：化工业市盈率分布图20：化工业市净率分布估值月报敬请阅读末页的免责条款10图21：黑色金属市盈率分布图22：黑色金属市净率分布图23：有色金属市盈率分布图24：有色金属市净率分布图25：建筑建材市盈率图26：建筑建材市净率估值月报敬请阅读末页的免责条款11图27：机械设备市盈率分布图28：机械设备市净率分布图29：电子元器件市盈率分布图30：电子元器件市净率分布图31：交运设备市盈率分布图32：交运设备市净率分布估值月报敬请阅读末页的免责条款12图33：信息设备市盈率分布图34：信息设备市净率分布图35：家用电器市盈率分布图36：家用电器市净率分布图37：食品饮料市盈率分布图38：食品饮料市净率分布估值月报敬请阅读末页的免责条款13图39：纺织服装市盈率分布图40：纺织服装市净率分布图41：轻工制造市盈率分布图42：轻工制造市净率分布图43：医药生物市盈率分布图44：医药生物市净率分布估值月报敬请阅读末页的免责条款14图45：公用事业市盈率分布图46：公用事业市净率分布图47：交通运输市盈率分布图48：交通运输市净率分布图49：房地产市盈率分布图50：房地产市净率分布估值月报敬请阅读末页的免责条款15图51：金融服务市盈率分布图52：金融服务市净率分布图53：商业贸易市盈率分布图54：商业贸易市净率分布图55：餐饮旅游市盈率分布图56：餐饮旅游市净率分布估值月报敬请阅读末页的免责条款16图57：信息服务市盈率分布图58：信息服务市净率分布图59：综合市盈率分布图60：综合市净率分布估值月报敬请阅读末页的免责条款17华龙证券金融工程研究团队金融工程组长关业文[e-mail]金融工程与大宗商品孟洁[e-mail]金融工程与市场估值周宇森[e-mail]金融工程与基金刘喆[e-mail]免责申明：本报告由甘肃华龙证券有限责任公司（以下简称华龙证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，，所有本报告的版权属于华龙证券。未经华龙证券事先书面许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所转载的任何内容只提供给客户作参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。华龙证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性和完整性，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是华龙证券在最初发表本报告日期当日的判断，华龙证券可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但华龙证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。华龙证券不对因客户适用本报告而导致的损失负任何责任。华龙证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。华龙证券可能与本报告涉及的公司之间存在关联业务关系，并无需事先或在业务关系后通知客户。华龙证券版权所有并保留一切权利。