南京证券-长盈精密等四只创业板新股申购策略-100823

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明长盈精密等四只创业板新股申购策略z申购指南：公司增长及盈利情况比较代码3年市场复合增长率产品综合毛利率30011550.19%37.7%左右30011661．2%52.81%左右30011728.6%22.5%左右30011852%28.61%研究员温丽君投资咨询证书号S0620210030009电话[phone]邮箱[e-mail]¾8月23日长盈精密、坚瑞消防、嘉寓股份及东方日升等四只创业板新股将进行网上申购。随着二级市场的火爆，本次新股发行率继续处于较高水平，长盈精密发行市盈率达70.49倍，坚瑞消防76.85倍，东方日升67.52倍，嘉寓股份达45.61倍。¾由于近期新股上市首日表现持续趋于火爆，新股炒作风气继续盛行，这使得近期网上冻结资金也屡创新高，预计此次网上申购资金总额将相对较多，预计申购资金将达4000亿元左右。而由于本次募集资金创出了近期创业板发行的新高，中签率将有所提升，预计长盈精密中签率为0.62%，坚瑞消防中签率为0.32%，嘉寓股份中签率为0.73%，东方日升中签率为1.37%。¾目前资金对新股炒作热情较高，不过总体而言，创业板上市定价已经较高，如果上市首日大幅上涨，则已经较大程度透支了公司未来的增长预期，未来将面临较大的估值回归风险。因此，建议投资者在中签之后首日则应给予逢高减持。¾长盈精密是国内高毛利的精密电子零组件制造商，公司主要产品是电磁屏蔽件及手机连接器，公司未来的看点在于复合式屏蔽件、滑轨以及LED的投产，其毛利率相对较高，尤其LED精密支架业务2010年将进入爆发期，未来两年依旧将保持较快增长。¾坚瑞消防的主导产品为拥有完全自主知识产权的S型气溶胶自动灭火装置，可广泛应用于移动通信、电力、冶金、石化、军事、运输、民用等各个领域的消防，公司属于消防细分市场的领军企业，技术创新优势明显。目前公司收入规模不到2亿，潜在市场空间超过250亿，属于大市场中的小企业。¾嘉寓股份主营业务为节能门窗幕墙系统的设计、制造和施工，拥有业内昀高资质，能提供节能门窗幕墙系统的整体解决方案，拥有丰富的大型工程施工经验。公司未来增长将着重依靠公司的品牌效应、中高端市场的市场定位以及区域的不断扩张。¾东方日升是主营业务从事晶体硅太阳能电池片、组件、太阳能灯新股申购策略南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD2010年8月23日投资策略研究11京证券有限责任公司INGSECURITIESCO.LTD明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明具等光伏应用产品的研发、制造与销售的高新技术企业。主要产品为太阳能电池片、太阳能电池组件和太阳能灯具。公司主要生产和销售单晶硅太阳电池组件，产品通过多项国际认证和测试。晶硅电池片制造过程中5%左右为残次碎片，公司以此作为主要原料生产太阳能灯具，实现了废料循环使用，大大降低了灯具的生产成本。¾综合分析四家公司细分市场竞争力和增长潜力，我们认为其投资价值顺序为：坚瑞消防、长盈精密、东方日升、嘉寓股份，虽然新能源品种东方日升基本面也较佳，但其定价已经较高，综合考虑公司发行估值以及中签率情况，建议申购：坚瑞消防、长盈精密。-1--1-南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明z发行数据股票名称及代码发行数量（万股）网上发行（万股）申购上限（万股）申购价（元）对应PE主承销商行业长盈精密（300115）215017201.74370.49国信证券电子元器件坚瑞消防（300116）200016001.619.9876.85国信证券基础化工、消防嘉寓股份（300117）280022402.22645.61平安证券建筑装饰东方日升（300118）450036003.64267.52安信证券电力设备、新能源◆发行情况◆长盈精密公司是定位于全球通信电子高端客户的新兴精密电子零组件企业，主要产品为电磁屏蔽件和手机连接器，其中屏蔽件国内市场占比7.4%，精密连接器全国市场占有率为2.5%，公司2009年综合毛利率为37.7%，毛利率处于同业公司中较高水平。由于电子元器件行业更新换代速度较快，公司的核心竞争优势在于其精密模具设计和开发能力较强，模具的开发与设计师制作精密元器件的基础。未来公司的看点在于复合式屏蔽件、滑轨及LED支架的投产，这些产品的毛利率较高，复合式屏蔽件的毛利率达60%，滑轨达77.46%，LED支架在30-40%，公司2010年LED精密支架业务将进入爆发期，该产品能完全实现进口替代，近两年发展前景较佳。此外，公司已经成功获得三星等一线外资手机厂商认证并获得订单，定位高端的产品设计将使得公司在高端手机制造厂商、LED照明等应用中占据更大的市场。公司募投项目围绕主营相关项目进行：表面贴装式LED精密封装支架、通信终端及数码产品精密型电磁屏蔽件、以及手机及数码产品滑轨。投入总计3.67亿元，尤其募投项目中的LED封装支架项目，公司的产品完全能够替代进口，募投的年产量30亿只、年产值1.57亿元的LED精密支架设计产能，今年LED精密支架增长额1200%。预计公司2010-2012年每股收益分别为1.13元、1.53元、2.31元，对应43元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为38.05倍、28.10倍、18.61倍。-2--2-南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明参照电子元器件行业相关个股目前的估值，结合当前市场环境，综合分析给予公司2010年动态市盈率为46-52倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间51.98-58.76元，公司确定发行价为43元，则预计首日涨幅为20.88%-36.65%。◆坚瑞消防公司是专注于从事气溶胶灭火系统的研发、生产、销售和服务，其主导产品为其自主研发的S型气溶胶灭火剂，其实一种新型的环保灭火材料，解决了传统的K型气溶胶灭火剂对电气设备的二次损害难题。S型气溶胶灭火剂的核心技术，公司的发明专利“适用于电器设备的高效无腐蚀气溶胶灭火剂”已被写入公安部发布的《热气溶胶灭火专制》行业标准，技术优势助推公司不断推出新产品，手持式灭火器及正在申请专利的M型气溶胶灭火剂将成为公司新的发展点。手持式灭火器将有望打开新的市场，其以获得欧盟CE认证，并已获印尼销售认可，2010年将持续进行美国、日本等多个国家的准入申请，国际市场的打开将使得公司未来持续高速发展。此外，公司产品通过装备部鉴定，将大量装备部队。气溶胶自动灭火系统可广泛应用于各类固定军事通讯基站、通讯机房、数据交换机房、雷达站、信号站以及各种场所的计算机房和安全监控设备，也可以用于保护军用车辆、舰艇、飞机的发动机舱和控制舱内的移动式通讯设备、各种电力设施及各类精密电气设备，军品生产的认证壁垒确保公司行业的龙头地位。公司面对市场广阔，未来增长率较高，而由于拥有自主核心技术，其毛利率也相应较高，未来三年仍将保持50%以上的毛利率。公司募投项目为年产2万台的S型气溶胶自动灭火装置生产和研发基地建设项目，同时对国内市场营销及服务网络加强建设，补充公司流动资金，为公司未来发展奠定良好基础。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.42元、0.69元、1.09元，对应19.98元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为47.57倍、28.96倍、18.33倍。由于公司为消防第一股，并没有完全对应的上市公司，参照基础化工类可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2010年动态市盈率为55-60倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间23.1-25.2元，公司确定发行价为19.98元，则预计首日涨幅为15.62%-26.13%。◆嘉寓股份公司主营业务为节能门窗幕墙系统的设计、制造和施工，拥有业内昀高资质，-3--3-南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明能提供节能门窗幕墙系统的整体解决方案，拥有丰富的大型工程施工经验。公司未来增长将着重依靠公司的品牌效应、中高端市场的市场定位以及区域的不断扩张。由于民用建筑节能、通风的功能需求在不断增加以及国家大力推动节能建筑发展，门窗节能标准不断提高，未来门窗幕墙行业收入增长将快于建筑业的增长，此外，国内门窗幕墙行业的激烈竞争使得企业承揽海外工程成为趋势。公司的技术创新能力是公司的核心竞争力，公司目前拥有专利22项，占收入50%以上的产品具有自主知识产权，来源于“嘉寓JY系列节能铝门窗”产品，凭借公司的技术和规模实力，公司拥有更多的议价能力。由于公司产销率连续三年超过100%，生产能力低于获取项目能力，对生产线的建设可在短期内解决产需矛盾，快速提高营业收入，公司募投项目为节能门窗生产线改扩建以及节能幕墙生产线建设项目，并且进一步对研发设计中心进行进一步的投入。项目达成后，将扩大产能125%，在短期内解决公司目前的产能矛盾。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.68元、0.85元、1.16元，对应26元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为38.24倍、30.59倍、22.41倍。参照建筑装饰类相关可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2010年动态市盈率为40-45倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间27.2-30.6元，公司确定发行价为26元，则预计首日涨幅为4.6%-17.69%。◆东方日升公司主营业务为电池制造、组件封装和太阳能灯具等应用系统的制造和销售，在光伏行业的产业链上处于中下游位置。相比行业内的其他上市公司，东方日升产能较小，消化扩张产能具有较大空间，公司2008年太阳能电池片产量在国内排名15位，占全国总产量的1.32%，2009年公司电池片产量为2008年的1.72倍。公司具备先进的工艺和设备改造技术优势，电池片光电转换效率达到同类进口设备水平，生产线生产能力超过同类进口设备。此外，公司利用废料循环生产太阳能灯具，使公司具备同行无法比拟的成本优势。公司本次公开发行4,500万股，拟募集资金5亿元。募集资金投向为:（1）年产75MW晶体硅光伏产品项目；（2）光伏工程技术研发中心项目。项目建设期为一年。预计项目达产后，公司每年新增销售收入约121,600万元，新增净利润近-4--4-南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明16,664万元。同时，募投项目的实施将增厚公司的盈利能力，同时，公司的科研开发和检测能力将得到全面提升。公司存在的风险为产业补贴政策变化的风险以及组件主要出口地区补贴政策调整的风险，出口退税政策风险以及汇率风险。预